Leer una página de tokenomía

Curiosidad

1. ¿Cuál es la diferencia económica entre la capitalización de mercado actual de un token y su valoración completamente diluida?
2. ¿Cómo determinan los plazos de otorgamiento escalonado y los horarios lineales de desbloqueo el momento en que surgen presiones para vender por parte de los inversores iniciales?
3. ¿Por qué un nivel bajo de flotación en circulación en relación con el suministro total genera obstáculos estructurales para la estabilidad de los precios?

Explorar

1. La oferta de tokens no es estática; está estructurada en capas. La oferta en circulación solo incluye los tokens que actualmente se pueden negociar en mercados abiertos, excluyendo las asignaciones bloqueadas en poder de equipos, inversores y protocolos. La oferta total incluye todos los tokens emitidos, mientras que la oferta máxima representa el límite máximo, si existe alguno. La capitalización de mercado equivale al precio multiplicado por la oferta en circulación, una métrica que refleja la liquidez actual. La valoración completamente diluida (FDV) multiplica el precio por la oferta total o máxima, proyectando cuánto valdría el activo si todos los tokens bloqueados se liberaran de inmediato.
2. Un volumen en circulación bajo con un FDV alto indica que la mayoría de los tokens permanecen bloqueados y se liberarán en el mercado con el tiempo. Esta estructura genera una presión de venta predecible a medida que finalizan los períodos de asignación. El informe de Binance Research de mayo de 2024, “Low Float & High FDV”, reveló que los tokens lanzados en 2024 tenían, en promedio, solo alrededor del 12,3% de su oferta en circulación (ratio MC/FDV). El mismo informe estimó que aproximadamente 155 mil millones de dólares en valor de tokens se liberarían entre 2024 y 2030, lo que requeriría unos 80 mil millones de dólares en nueva demanda para absorber esta oferta a precios constantes.
3. Los plazos de asignación determinan cuándo pueden vender los accionistas internos. El “período inicial” es una etapa en la que no se asignan tokens; después de este período, los tokens suelen liberarse de forma lineal a lo largo de meses o años. Por ejemplo, un plazo de asignación de cuatro años con un período inicial de un año significa que en el primer año no hay tokens disponibles para la venta; luego, el 25% se libera en el mes doce, seguido de liberaciones mensuales posteriores. Comprender estos plazos es crucial, ya que las grandes liberaciones de tokens suelen coincidir con la volatilidad de los precios, cuando los primeros titulares venden sus acciones para recuperar su capital o obtener ganancias.
4. Las emisiones provenientes de las recompensas por staking también aumentan la oferta en circulación. En los sistemas de prueba de stake, los validadores ganan nuevos tokens al asegurar la red, lo que incrementa continuamente el volumen en circulación. A diferencia de los desbloqueos únicos de tokens, las emisiones son permanentes y están vinculadas a la actividad del protocolo. Esta inflación continua diluye a los titulares existentes, a menos que sea compensada por mecanismos de quema de comisiones o por un aumento en la demanda. Al analizar el crecimiento de la oferta total, los lectores deben distinguir entre las asignaciones únicas para insiders y las emisiones continuas del protocolo.
5. La contrapartida para los primeros inversores es el acceso a precios bajos a cambio de un plazo largo de retención de las acciones. Los fondos de capital riesgo aceptan planes de asignación gradual a lo largo de varios años para obtener los tokens iniciales, apostando a que su apreciación futura superará el costo de oportunidad del capital. Para los compradores externos, esta estructura implica entrar en un mercado donde ya existe una considerable presión vendedora programada. La transparencia de los datos en la cadena de bloques permite a cualquiera seguir estos procesos de liberación de acciones, eliminando la asimetría informativa que existía en los mercados de acciones antes de la era blockchain.
6. Abra un rastreador de desbloqueo de tokens como TokenUnlocks o la pestaña de oferta de CoinGecko. Seleccione un protocolo importante e identifique su próximo gran evento de liberación. Anote la fecha, el porcentaje de la oferta total que se desbloqueará y si está sujeto a una liberación gradual o lineal. Compare este monto de desbloqueo futuro con el volumen diario actual de trading para evaluar el posible impacto en el mercado.

Datos clave

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

• Binance Research, 'Low Float & High FDV: How Did We Get Here?' (May 2024)
• Tokenomist (formerly TokenUnlocks), unlock schedules
• ultrasound.money (ETH issuance and burn data)