Lendo uma página de tokenomics

Curiosidade

1. Qual é a diferença econômica entre a capitalização de mercado atual de um token e sua avaliação totalmente diluída?
2. Como os prazos de aquisição progressiva e os cronogramas lineares de desbloqueio determinam o momento da pressão de venda por parte dos investidores iniciais?
3. Por que um nível baixo de moeda em circulação em relação à oferta total cria obstáculos estruturais para a estabilidade dos preços?

Explorar

1. A oferta de tokens não é estática; ela é estratificada. A oferta em circulação conta apenas os tokens atualmente negociáveis em mercados abertos, excluindo as alocações bloqueadas mantidas por equipes, investidores e protocolos. A oferta total inclui todos os tokens emitidos, enquanto a oferta máxima representa o teto máximo, se existir. A capitalização de mercado é igual ao preço multiplicado pela oferta em circulação, uma métrica que reflete a liquidez atual. A avaliação totalmente diluída (FDV) multiplica o preço pela oferta total ou máxima, projetando o valor do ativo caso todos os tokens bloqueados fossem liberados imediatamente.
2. Um float baixo com alto FDV indica que a maior parte dos tokens permanece bloqueada e será liberada no mercado ao longo do tempo. Essa estrutura gera uma pressão de venda previsível à medida que os períodos de aquisição terminam. O relatório de maio de 2024 da Binance Research, “Low Float & High FDV”, constatou que os tokens lançados em 2024 tinham, em média, apenas cerca de 12,3% do suprimento em circulação (razão MC/FDV). O mesmo relatório estimou que aproximadamente 155 bilhões de dólares em tokens seriam liberados entre 2024 e 2030, exigindo cerca de 80 bilhões de dólares em nova demanda para absorver esse suprimento a preços constantes.
3. Os cronogramas de aquisição determinam quando os insiders podem vender seus tokens. O “período inicial” é um tempo em que nenhum token é liberado; após esse período, os tokens são normalmente liberados de forma linear ao longo de meses ou anos. Por exemplo, um cronograma de aquisição de quatro anos com um período inicial de um ano significa que zero tokens estão disponíveis para venda no primeiro ano; em seguida, 25% são liberados no décimo segundo mês, seguidos por liberações mensais progressivas. Compreender esses cronogramas é fundamental, pois as grandes liberações de tokens costumam coincidir com a volatilidade dos preços, já que os detentores antigos vendem suas posições para recuperar seu capital ou obter lucro.
4. As emissões provenientes das recompensas de staking também aumentam a oferta em circulação. Nos sistemas de prova de stake, os validadores ganham novos tokens por garantirem a segurança da rede, o que faz com que a quantidade em circulação aumente continuamente. Diferentemente dos desbloqueios únicos de tokens, as emissões são perpétuas e ligadas à atividade do protocolo. Essa inflação contínua dilui os detentores atuais, a menos que seja compensada por mecanismos de queima de taxas ou pelo aumento da demanda. Os leitores devem distinguir entre as alocações únicas para insiders e as emissões contínuas do protocolo ao analisar o crescimento da oferta total.
5. O trade-off para os apoiadores iniciais é o acesso a preços baixos em troca de um período longo de retenção dos tokens. Os fundos de venture capital aceitam períodos de aquisição gradual ao longo de vários anos para garantir os tokens iniciais, apostando que sua valorização futura superará o custo de oportunidade do capital. Para os compradores públicos, essa estrutura significa entrar em um mercado onde já existe uma pressão significativa para vendas. A transparência dos dados na cadeia permite que qualquer pessoa acompanhe esses desbloqueios, eliminando a assimetria informativa que existia nos mercados de ações pré-blockchain.
6. Abra um rastreador de desbloqueio de tokens, como o TokenUnlocks ou a aba de oferta do CoinGecko. Selecione um protocolo importante e identifique seu próximo grande evento de vesting. Anote a data, a porcentagem da oferta total que será desbloqueada e se haverá liberação gradual ou instantânea. Compare esse volume de desbloqueio futuro com o atual volume diário de negociação para avaliar o possível impacto no mercado.

Fatos-chave

Exercício nove, seis, três, um

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

• Binance Research, 'Low Float & High FDV: How Did We Get Here?' (May 2024)
• Tokenomist (formerly TokenUnlocks), unlock schedules
• ultrasound.money (ETH issuance and burn data)