MSTR Cat

Blockchain/Tahap VI · Selepas bitcoin/6.1 Salinan dan janji/Pelajaran 7

Membaca halaman tokenomics

Jadual vesting, nisbah float dan matematik bekalan masa depan

BahanAkses kepada penjejak pembukaan token atau data bekalan CoinGeckoSebuah lembaran kira-kira untuk merekod jadual pemberian hak dan tarikh pembukaan akses.

Ingin tahu

  1. Apakah perbezaan ekonomi antara kapitalisasi pasaran semasa sesuatu token dan penilaian apabila ia sepenuhnya dilarutkan?
  2. Bagaimanakah jadual vesting berbentuk cliff dan jadual pembukaan linear menentukan masa tekanan penjualan daripada pelabur awal?
  3. Mengapa paras float yang rendah berbanding dengan bekalan keseluruhan mencipta halangan struktur terhadap kestabilan harga?

Teroka

  1. Jumlah token yang beredar bukanlah sesuatu yang tetap; ia berstrata. Jumlah token yang boleh diperdagangkan hanya merangkumi token yang kini boleh didagangkan di pasaran terbuka, tanpa termasuk token yang disimpan oleh pasukan, pelabur dan protokol. Jumlah keseluruhan token pula merangkumi semua token yang telah dikeluarkan, manakala jumlah maksimum token mewakili had tertinggi sekiranya ia wujud. Kapitalisasi pasaran ialah harga ditambah dengan jumlah token yang beredar, iaitu petunjuk yang mencerminkan kecairan semasa. Penilaian setelah pengurangan penuh (Fully Diluted Valuation/FDV) pula ialah harga didarabkan dengan jumlah atau jumlah maksimum token, untuk meramalkan nilai aset tersebut sekiranya semua token yang disimpan dilepaskan serta-merta.
  2. Jumlah token yang beredar yang rendah dengan FDV yang tinggi menunjukkan bahawa kebanyakan token masih terkunci dan akan dilepaskan ke pasaran dari semasa ke semasa. Struktur ini menghasilkan tekanan jualan yang boleh diramalkan apabila tempoh vesting berakhir. Laporan Binance Research untuk bulan Mei 2024 bertajuk “Low Float & High FDV” mendapati bahawa token yang dilancarkan pada tahun 2024 mempunyai purata hanya kira-kira 12.3% daripada jumlah keseluruhan yang beredar (nisbah MC/FDV). Laporan yang sama menganggarkan bahawa kira-kira $155 bilion nilai token akan dilepaskan antara tahun 2024 dan 2030, dan ini memerlukan permintaan baru sebanyak kira-kira $80 bilion untuk menyerap bekalan tersebut pada harga yang tetap.
  3. Jadual vesting menentukan bila pihak dalaman boleh menjual token tersebut. “Cliff” ialah tempoh awal di mana tiada token yang diberikan; selepas tempoh ini, token biasanya dilepaskan secara beransur-ansur sepanjang bulan atau tahun. Sebagai contoh, vesting selama empat tahun dengan tempoh cliff selama setahun bermakna tiada token yang boleh dijual pada tahun pertama, kemudian 25% token akan dibuka untuk dijual pada bulan ke-12, diikuti dengan pelepasan bulanan yang berterusan. Memahami jadual-jadual ini sangat penting kerana pelepasan token secara besar-besaran sering berlaku bersama-sama dengan turun naik harga, apabila pemegang awal menjual saham mereka untuk mendapatkan semula modal atau meraih keuntungan.
  4. Emisi daripada ganjaran staking juga meningkatkan bekalan yang beredar. Dalam sistem proof-of-stake, para validator memperoleh token baru untuk melindungi rangkaian, sekaligus meningkatkan jumlah token yang beredar secara berterusan. Berbeza dengan mekanisme pelepasan token sekali sahaja, emisi ini adalah berterusan dan berkaitan dengan aktiviti protokol. Inflasi yang berterusan ini akan mengurangkan nilai token milik pemegang sedia ada, kecuali jika ia ditampung oleh mekanisme pembakaran yuran atau peningkatan permintaan. Pembaca perlu membezakan antara pengagihan token sekali sahaja dan emisi berterusan oleh protokol semasa menganalisis pertumbuhan bekalan keseluruhan.
  5. Kompromi bagi para penyokong awal ialah akses pada harga yang rendah sebagai pertukaran untuk tempoh pengekangan yang panjang. Dana modal teroka menerima konsep vesting selama beberapa tahun untuk memperoleh token awal, dengan harapan nilai token tersebut akan meningkat di masa depan melebihi kos pelaburan. Bagi pembeli umum pula, struktur ini bermakna mereka memasuki pasaran yang sudah menghadapi tekanan jualan yang ketara. Ketelusan data dalam rangkaian blockchain membolehkan sesiapa sahaja menjejak proses pelepasan hak milik tersebut, seterusnya menghapuskan asimetri maklumat yang wujud di pasaran ekuiti sebelum era blockchain.
  6. Buka alat penjejak pembukaan token seperti TokenUnlocks atau tab bekalan di CoinGecko. Pilih satu protokol utama dan kenal pasti acara vesting besar seterusnya yang akan berlaku. Catatkan tarikhnya, peratusan bekalan keseluruhan yang akan dibuka, serta sama ada ia tertakluk kepada pelepasan secara tiba-tiba atau linear. Bandingkan jumlah pembukaan token yang akan datang ini dengan volum perdagangan harian semasa untuk menilai impak potensial terhadap pasaran.

Fakta utama

  • Jumlah bekalan yang beredar hanya merangkumi token yang boleh diperdagangkan; jumlah bekalan keseluruhan pula termasuk alokasi yang terkunci yang dimiliki oleh pasukan dan pelabur.
  • Nilai pasaran sama dengan harga darab bekalan yang beredar; penilaian selepas pengurangan penuh (FDV) sama dengan harga darab bekalan maksimum atau jumlah keseluruhan.
  • Kajian Binance mendapati bahawa pelancaran token pada tahun 2024 mempunyai nisbah kapital pasaran kepada FDV secara purata sebanyak 12.3% sahaja.
  • Kira-kira $155 bilion dalam token dijangka akan dibebaskan antara tahun 2024 dan 2030, yang memerlukan permintaan baru sebanyak kira-kira $80 bilion pada harga tetap.
  • Tempoh penangguhan pemberian hak menghalang jualan token untuk tempoh awal; pelepasan beransur-ansur seterusnya akan mengagihkan baki tersebut dari semasa ke semasa.
  • Pengeluaran Proof-of-Stake terus memperluas bekalan yang beredar melalui ganjaran untuk pengesah, berbeza daripada proses pembukaan akses sekali sahaja oleh pihak dalaman.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulPilih 9 token yang dilancarkan dalam dua tahun terakhir. Catatkan harga rekod, bekalan yang beredar, bekalan maksimum, serta tarikh dan saiz pembukaan seterusnya.
6KelompokkanKumpulkan 9 tersebut kepada 6 mengikut nisbah MC/FDV dan jenis pembukaan kunci: di bawah 10%, 10–25%, 25–50%, melebihi 50%, banyak cliff, atau banyak emisi.
3SaringKurangkan 6 kumpulan tersebut kepada 3 profil bekalan yang dihadapi oleh pembeli, dan faktor yang paling mempengaruhi tekanan untuk menjual.
1KristalkanTekanan jualan pada masa depan yang boleh diramal bagi pemegang sedia ada timbul disebabkan oleh jumlah float yang rendah dalam pasaran.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR