良いお金の特性

問い

1. なぜある財はお金になり、他の財は財のままなのか？
2. お金にとって、役立つことの方が重要か、それとも作るのが難しいことの方が重要か？
3. 新しい財が金と競い合うには、何が必要なのか？

探究

1. カール・メンガーの『貨幣の起源について』（1892年）は、貨幣を最も売れやすい財として扱っている。つまり、どんな量でも、すばやく、本来の価値に近い値で売れる財のことだ。商人たちがそれを受け取るのは、自分が欲しいからではなく、他の人々も受け取るからである。それを採用する人が一人増えるごとに、次の人にとってその財の有用性は高まる。そのため市場は、多くの貨幣ではなく、1つか2つの貨幣に収束する傾向がある。
2. ジェヴォンズ（1875年）は、ある財が貨幣の役割に適するための性質として、携帯性、不滅性、均質性、分割可能性、価値の安定性、そして認識可能性（見分けやすく検証しやすいこと）などを挙げた。現代の解説ではこれらを、耐久性、携帯性、分割可能性、代替可能性、検証可能性、希少性にまとめている。それぞれが、腐敗、輸送、釣り銭の用意、単位の見分け、偽物の見破り、新たな供給による価値の目減りといったコストを取り除く。
3. この競争の勝敗を最も多く決めるのは希少性であり、それには特定の意味がある。珍しさではなく、新たな生産に対する抵抗力のことだ。ストック・トゥ・フロー（S2F）は、これを既存の供給量を年間の新規供給量で割った値として測る。鉱山が地上の金の在庫に加える量は毎年およそ1.5〜2％で、これまでに採掘された金のほぼすべてが今も存在している。そのため、価格が急騰しても総供給量はほとんど変わらない。
4. ある財がお金として使われると、その価格は通常の用途での価値を上回る。この上乗せ分がマネタリープレミアムである。生産者がその財を安く増産できるなら実際に増産し、新たな供給がプレミアムを削っていき、やがてその財はお金として機能しなくなる。サイフェディーン・アムースの『ビットコイン・スタンダード』（2018年）は、貨幣の歴史をこのパターンから読み解いている。具体的な事例は次のレッスンで扱う。
5. ビットコインも同じチェックリストに沿って設計されている。コンセンサスルールにより供給量の上限は2100万枚をわずかに下回る水準に定められ、発行量は210,000ブロックごとに半減し、1枚のコインは100,000,000サトシに分割できる。さらに、すべてのフルノードがあらゆるコインの履歴を検証するため、偽造コインは流通する前に拒否される。弱点は別のところにある。価格の変動の大きさ、実績の短さ、そしていまだ広がりつつある段階の受容度だ。
6. この発行スケジュールは手計算で確かめられる。ブロック報酬は50 BTCから始まり、2024年4月の半減期以降は3.125 BTCとなっている。各期間の報酬に210,000を掛けて合計すると、その値は2100万をわずかに下回る値に収束する。国家の通貨には、これに相当する計算が存在しない。将来の供給量が、まだ下されていない決定に左右されるからだ。

重要な事実

演習 九・六・三・一

事実確認

日付、数字、主張は、下記に記載された公表資料と照合して確認しました。

• C. Menger, "On the Origins of Money", Economic Journal (1892)
• W. S. Jevons, Money and the Mechanism of Exchange (1875)
• S. Ammous, The Bitcoin Standard (2018)
• World Gold Council, above-ground stocks and mine supply data
• Bitcoin Core, GetBlockSubsidy (block subsidy schedule)