가상자산법/레벨 I · 법이 보는 가상자산/1.2 법적 분류/수업 5
스테이블코인: 독자적인 범주
안정적인 가치를 유지하도록 설계된 토큰이 왜 이제 미국과 EU에서 자체 법을 갖게 되었는지, 그리고 그 법이 홀더에게 무엇을 약속하고 무엇을 약속하지 않는지 살펴봅니다.
교육 목적이며 법률, 세무 또는 투자 자문이 아닙니다. 가상자산 관련 법은 국가와 주(州)마다 다르며 자주 바뀝니다. 행동하기 전에 거주지의 현행 규정을 자격을 갖춘 변호사나 세무사에게 확인하세요.
가장 가벼운 길
법이 허용하는 범위에서 가장 저렴하고, 세금이 가장 적고, 가장 간단하며, 가장 사적인 방법을 우선순위대로 정리했습니다. 각 단계마다 근거가 되는 규정과 합법성을 유지하는 조건을 밝힙니다.
- 1달러에 사서 1달러에 상환하는 달러 스테이블코인은 이익이 생기지 않으므로 현금 가치를 온체인으로 보유하는 것은 세금상 거의 중립입니다. 단서는 다른 코인으로의 교환이 각각 과세되는 처분이며 지급받은 보상은 일반소득이라는 점입니다.
- GENIUS Act 발행인은 보유에 대한 수익을 지급할 수 없으므로, 제3자의 스테이블코인 보상은 과세되며 보호받지 못합니다. TreasuryDirect에서 무료로 살 수 있는 재무부 단기채는 31 U.S.C. §3124에 따라 주 및 지방 소득세가 면제되는 수익을 지급하지만 연방세는 여전히 적용됩니다.
- EU에서는 MiCA 제49조가 전자화폐토큰 보유자에게 액면가(par)로 상환할 권리를 부여하며, 상환에는 '수수료가 부과되어서는 안 됩니다'. 단서는 그 권리가 발행인에 대한 것이므로 누가 직접 상환할 수 있는지와 최소 금액을 확인해야 한다는 점입니다.
- GENIUS Act가 늦어도 2027년 1월 18일에 시행되면 허가받은 발행인의 코인을 선호하세요. 지급불능 시 보유자는 준비금에 대해 우선권을 가지며, FDIC 보험은 없고, 발행인은 적법한 명령에 따라 코인을 동결할 수 있어야 합니다.
준비물GENIUS Act, Public Law 119-27(govinfo.gov 게재)EU 가상자산시장규정(MiCA)에 관한 ESMA 페이지보유하고 있거나 본 적이 있는 스테이블코인 발행인이 공표한 가장 최근의 준비금 보고서 또는 확인서(attestation)그 발행인의 상환 조건: 누가 상환할 수 있는지, 최소 금액, 수수료
호기심
- 달러 스테이블코인은 은행 계좌의 1달러와 같을까요?
- 스테이블코인은 무엇이 뒷받침하며, 그 뒷받침이 정말 존재하는지 누가 확인할까요?
- 스테이블코인 발행인이 파산하면 누가 먼저 돈을 받을까요?
탐구
- 스테이블코인은 보통 1미국 달러 같은 기준에 대해 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 가상자산 토큰입니다. 대형 스테이블코인 대부분은 현금과 단기 국채 같은 준비금을 보유해 각 토큰을 뒷받침한다고 말합니다. 다른 것들은 대신 소프트웨어와 거래 유인으로 가치를 유지하려 합니다. 수년간 스테이블코인은 기존의 명칭에 들어맞지 않았습니다. 설계에 따라 화폐, 은행 예금, 증권 또는 상품처럼 보였습니다. 위험은 실재합니다. 2022년 5월 TerraUSD(UST) 스테이블코인은 달러 페그를 잃고 약 10센트까지 떨어져, 이를 안전하다고 여긴 홀더들에게 큰 손실을 남겼습니다.
- 미국은 자체 법률로 답했습니다. Public Law 119-27인 GENIUS Act(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act)는 2025년 6월 17일 상원을 68 대 30으로, 2025년 7월 17일 하원을 308 대 122로 통과해 2025년 7월 18일 서명되었습니다. 이 법은 '결제용 스테이블코인(payment stablecoin)'을 결제 또는 정산에 사용하도록 설계된 디지털 자산으로서, 발행인이 정해진 금액의 돈으로 상환할 의무를 지고 안정적인 가치를 유지하겠다고 표시하는 것으로 정의합니다. 각국 통화, 은행 예금, 증권은 제외됩니다. '허가받은 결제용 스테이블코인 발행인(permitted payment stablecoin issuers)'만이 미국에서 이를 발행할 수 있습니다.
- 이 법은 해당 발행사들을 위한 기본 규칙을 정하고 있습니다. 이들은 미국 화폐(currency), 연방준비은행의 잔액(balance) 및 은행 예금과 같은 상장된 저위험 자산으로 구성된 준비금을 최소 1대1 비율로 보유해야 합니다. 코인을 보유하는 것만으로 홀더에게 어떠한 형태의 이자나 수익도 지급할 수 없습니다. 결제용 스테이블코인은 미국의 완전한 신용(full faith and credit)을 바탕으로 하지 않으며 연방 예금 보험의 적용을 받지도 않으며, 그렇게 주장하는 것은 불법입니다. 발행 잔액(outstanding)이 100억 달러를 초과하지 않는 소규모 발행사들은 연방 규제와 상당히 유사한 주 차원의 규제 체계를 선택할 수 있습니다.
- 명칭이 이 단원의 요점입니다. GENIUS Act section 17은 증권법과 Commodity Exchange Act를 개정해, 허가받은 발행인이 발행한 결제용 스테이블코인이 '증권'도 '상품'도 아니도록 합니다. 발행인은 SEC나 CFTC가 아니라 은행 규제 당국이 감독합니다. SEC의 2026년 3월 해석도 마찬가지로 GENIUS Act 스테이블코인을 증권이 아닌 것으로 열거합니다(1.2.3 단원). 정의 밖의 토큰은 이 예외를 자동으로 받지 못합니다. 이 법은 재무부에 같은 발행 주체의 다른 토큰으로만 뒷받침되는 것을 포함한 '비결제용 스테이블코인(non-payment stablecoins)'을 연구하도록 명하는데, 이는 Terra에서 실패한 설계입니다.
- 시기가 중요합니다. 이 법은 제정 후 18개월, 즉 2027년 1월 18일, 또는 주요 연방 규제 당국이 최종 시행 규정을 발표한 후 120일 중 더 이른 날에 시행되므로, 이 글을 읽는 날짜에 시행 중인지 확인하세요. 제정 3년 후에는 예외를 제외하고 디지털자산 서비스 제공자가 허가받은 발행인이 발행하지 않은 결제용 스테이블코인을 미국에서 제공하거나 판매하는 것이 불법이 됩니다. 허가받은 발행인이 지급불능이 되면, 필요한 준비금에 관해서는 홀더의 청구권이 다른 채권자보다 우선합니다. 이 법은 3.2.4 단원에서 자세히 다룹니다.
- 유럽연합이 먼저 도달했습니다. 가상자산시장규정(MiCA)은 스테이블코인형 토큰에 관한 규정을 2024년 6월 30일부터 적용했고 2024년 12월 30일 전면 적용되었습니다. MiCA는 '전자화폐토큰(e-money token)'을 하나의 공식 통화를 참조해 안정적인 가치를 유지하려는 가상자산으로, '자산준거토큰(asset-referenced token)'을 통화 바스켓처럼 다른 가치나 권리 또는 그 조합을 참조하는 것으로 정의합니다(3.3.3 단원). 실용적인 확인 방법은 이렇습니다. 스테이블코인 발행인의 최신 준비금 보고서를 열어 누가 작성했는지, 준비금이 무엇으로 구성되어 있는지, 그리고 실제로 누가 토큰을 직접 상환할 수 있는지 적어 두세요.
핵심 사실
- GENIUS Act, Public Law 119-27은 2025년 7월 18일 서명되었습니다.
- GENIUS Act에 따라 허가받은 결제용 스테이블코인 발행인은 발행 잔액(outstanding)을 뒷받침하는 식별 가능한 준비금을 최소 1대 1 기준으로 보유해야 합니다.
- GENIUS Act는 허가받은 발행인이 결제용 스테이블코인의 보유, 사용 또는 유지와 관련해서만 홀더에게 어떤 이자나 수익도 지급하는 것을 금지합니다.
- GENIUS Act section 17은 허가받은 발행인이 발행한 결제용 스테이블코인을 '증권'과 '상품'의 연방법상 정의에서 제외합니다.
- GENIUS Act는 제정 후 18개월 또는 주요 연방 규제 당국이 최종 시행 규정을 발표한 후 120일 중 더 이른 날에 시행됩니다.
- 자산준거토큰과 전자화폐토큰에 관한 MiCA 규정은 2024년 6월 30일부터 EU에서 적용되고 있습니다.
연습 아홉, 여섯, 셋, 하나
9모으기한 스테이블코인에 대해 찾을 수 있는 사실을 최대 9가지 적어 보세요. 예를 들어 발행인, 연동 통화, 준비금의 구성, 검토하는 주체, 상환 방식, 발행인을 규제하는 국가, 보상을 지급하는지 여부가 있습니다.
6묶기이를 6개 범주로 분류해 보세요. 누가 발행하는지, 무엇이 뒷받침하는지, 누가 그 뒷받침을 확인하는지, 홀더가 돈을 돌려받는 방법, 어느 법이 적용되는지, 그리고 확인하지 못한 사실입니다.
3추리기6개 범주를 3개 그룹으로 줄여 보세요. 법에 명시된 보호, 발행인만이 한 약속, 공백이나 알려지지 않은 사항입니다.
1결정화달러 스테이블코인이 예금보험이 적용되는 은행 계좌의 1달러와 왜 같지 않은지를 여러분의 말로 1문장으로 써 보세요.
팩트 체크
날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.