Undang-undang Kripto/Tahap VI · Kelakuan pasaran/6.1 Manipulasi/Pelajaran 1

Pump-and-dump

Bagaimana cara kerja skim pump-and-dump, undang-undang AS mana yang terpakai ke atasnya sama ada token tersebut merupakan sekuriti atau komoditi, serta apa yang ditunjukkan oleh pendakwaan di Saitama mengenai cara kes-kes ini dibuktikan.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang, cukai atau pelaburan. Undang-undang kripto berbeza antara negara dan negeri, dan kerap berubah. Semak peraturan semasa di tempat anda tinggal dengan peguam atau penasihat cukai yang berkelayakan sebelum anda bertindak.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

Perlindungan termurah tidak menelan sebarang kos: jangan sekali-kali menyatakan 'pasukan tidak menjual', 'likuiditi dikunci' atau 'disemak oleh penguatkuasa' melainkan ia benar. 7 U.S.C. §9(1) dan Peraturan CFTC 180.1 mengenakan hukuman ke atas kenyataan material yang tidak benar; sebaik sahaja satu dakwaan berhenti menjadi benar, betulkannya secara awam.
Menjual token anda sendiri selepas kenaikan harga adalah sah; penipuan yang mengaitkan pembelian, hype dan penjualan itulah kesalahan. Terbitkan dompet pasukan dan sebarang jualan yang dirancang sebelum mempromosikan, kerana jualan yang anda kata tidak akan berlaku menjadi bukti.
Jangan sekali-kali membayar untuk perdagangan palsu, pembelian dompet bersepadu atau hype yang tidak didedahkan: 15 U.S.C. §78i(a)(2) dan 7 U.S.C. §13(a)(2) merangkumi perbuatan tersebut, membawa hukuman sehingga 20 tahun mengikut pertuduhan Saitama. Mengelak daripada melakukannya adalah percuma; perangkapnya ialah ejen yang bertindak atas nama anda turut dikira.
Untuk pelancaran berhadapan EU, Perkara 91 MiCA (berkuat kuasa sejak 30 Disember 2024) melarang isyarat palsu atau mengelirukan tentang bekalan, permintaan atau harga; perkataan jujur yang sama memenuhinya, maka satu set pendedahan boleh melayani kedua-dua pasaran jika dikekalkan terkini.

BahanEntri glosari Investor.gov dari SEC ‘Skim Pump dan Dump’15 U.S.C. §78i(a)(2) (sekuriti) dan 7 U.S.C. §9(1) bersama Peraturan CFTC 180.1, 17 C.F.R. §180.1 (komoditi), di law.cornell.eduSiaran akhbar Pejabat Peguam Negara AS (Daerah Massachusetts) bertarikh 9 Oktober 2024 yang mengumumkan tuduhan terhadap 18 individu dan entitiHalaman peneroka blok yang menunjukkan pemegang token terbesar dan dompet yang membiayainya.

Ingin tahu

Adakah satu jenayah untuk memuji-muji syiling yang saya miliki kemudian menjualnya?
Undang-undang manakah yang berkuat kuasa jika token bukan merupakan sekuriti?
Bagaimanakah pendakwa raya membuktikan bahawa kenaikan harga itu sengaja diwujudkan?

Teroka

Glosari Investor.gov milik SEC menerangkan skema klasik ini: penipu menyebarkan maklumat palsu atau mengelirukan untuk mencipta keghairahan pembelian yang seterusnya “menaikkan” harga, kemudian menjual pegangan mereka sendiri pada harga yang telah dinaikkan itu; apabila keghairahan tersebut berakhir, harga akan jatuh dan pembeli yang datang kemudian akan rugi. Versi token juga mempunyai tiga komponen yang sama: kedudukan yang dibeli pada harga murah, isyarat permintaan buatan seperti pembohongan, promosi palsu atau transaksi tiruan, serta cara keluar yang disembunyikan daripada pembeli. Undang-undang AS tidak menghukum kenaikan harga atau tindakan menjual itu sendiri; ia menghukum penipuan yang menghubungkan ketiga-tiga komponen tersebut.
Jika sesuatu token merupakan sekuriti (pelajaran 1.2.3), Seksyen 9(a)(2) daripada Securities Exchange Act, 15 U.S.C. §78i(a)(2), menjadikan tindakan melakukan siri transaksi secara sendirian atau bersama orang lain yang mencipta aktiviti perdagangan sebenar atau kelihatan, atau meningkatkan atau menurunkan harga, dengan tujuan untuk mempengaruhi orang lain supaya membeli atau menjual, sebagai perbuatan yang melanggar undang-undang. Peraturan ini merangkumi sekuriti sama ada ia didaftarkan di bursa atau tidak. Seksyen 10(b), 15 U.S.C. §78j(b), dan SEC Rule 10b-5 menetapkan larangan umum terhadap tindakan manipulatif atau penipuan, manakala 18 U.S.C. §1348 menjadikan penipuan sekuriti sebagai jenayah persekutuan.
Kebanyakan token yang bukan sekuriti dianggap sebagai komoditi di AS (pelajaran 1.2.4). Seksyen 6(c)(1) daripada Commodity Exchange Act, 7 U.S.C. §9(1), melarang sebarang tindakan manipulatif atau penipuan yang berkaitan dengan kontrak jual beli komoditi dalam perdagangan antara negeri, termasuk perdagangan spot, bukan hanya kontrak niaga hadapan. Peraturan CFTC 180.1 mengaplikasikan larangan tersebut kepada tindakan yang disengajakan atau cuai, termasuk kenyataan palsu mengenai fakta penting. 7 U.S.C. §13(a)(2) menjadikan tindakan memanipulasi atau cuba memanipulasi harga komoditi sebagai kesalahan jenayah, dan kes penipuan melalui sistem kewangan (18 U.S.C. §1343) juga terpakai tanpa mengira cara pelakuan tersebut. Kenyataan SEC mengenai meme coin pada tahun 2025 mengekalkan penguatkuasaan undang-undang berkaitan penipuan (pelajaran 3.2.3).
Pada 9 Oktober 2024, pendakwa persekutuan di Boston membuka semula tuduhan terhadap 18 individu dan entiti, termasuk para pemimpin sebuah syarikat token bernama Saitama, yang kononnya mempunyai nilai pasaran sebanyak $7.5 bilion pada masa puncaknya. Menurut dokumen tuduhan tersebut, para pemimpin syarikat itu berbohong dengan mengatakan bahawa pihak pengawal selia telah meneliti rancangan perniagaan mereka, bahawa mereka tidak menjual token mereka sendiri, dan bahawa kod token tersebut dapat mencegah manipulasi, sementara sebenarnya mereka menjualnya dengan nilai puluhan juta dolar secara diam-diam. Mulai sekitar Julai 2021, mereka didakwa telah menyelaraskan pembelian kecil dari banyak dompet di Telegram untuk “mencipta ilusi pembelian besar-besaran dan pemegang baru”. Ini hanyalah tuduhan; dua pekerja Saitama mengaku bersalah.
Siaran akhbar yang sama juga menjelaskan akibatnya: kesalahan manipulasi pasaran boleh dihukum dengan hukuman penjara sehingga 20 tahun dan denda sehingga $5 juta atau dua kali ganda daripada keuntungan atau kerugian, manakala kesalahan penipuan melalui wayar (wire fraud) juga boleh dihukum penjara sehingga 20 tahun. SEC mengemukakan aduan sivil selari pada hari yang sama, dengan mendakwa bahawa token termasuk milik Saitama ditawarkan dan dijual sebagai sekuriti; tiga orang promotor bersetuju untuk mencapai penyelesaian tertakluk kepada kelulusan mahkamah. Di EU, Artikel 91 daripada MiCA yang mula dikuatkuasakan pada 30 Disember 2024 melarang manipulasi pasaran dalam aset kripto, termasuk penyebaran maklumat yang memberi isyarat palsu atau mengelirukan mengenai bekalan, permintaan atau harga (pelajaran 3.3.1).
Bagi para pembina projek, kenyataan yang berisiko ialah kenyataan yang bersifat yakin seperti “pasukan ini tidak menjual”, “modal cair telah dikunci”, “telah diaudit”, “telah diperiksa oleh pihak pengawal selia”. Setiap kenyataan tersebut mesti benar semasa diucapkan dan kekal benar, atau perlu diperbetulkan; dompet pasukan adalah terbuka untuk umum dan jualan mereka merupakan bukti (pelajaran 5.1.2 dan 6.3.4). Bagi pemegang token pula, rangkaian blockchain merekodkan apa yang dilakukan oleh para promotor serta apa yang mereka katakan. Cara untuk memeriksa secara praktikal: buka senarai pemegang token di alat peneroka blok, cari siapa yang membiayai dompet-dompet terbesar, dan perhatikan sama ada banyak daripadanya dibiayai dari satu alamat dalam masa beberapa minit sahaja. Jika ya, “kumpulan orang ramai” tersebut mungkin hanyalah seorang individu sahaja.

Fakta utama

SEC menggambarkan taktik “pump-and-dump” sebagai penyebaran maklumat palsu atau menyesatkan untuk menaikkan harga, kemudian menjual pegangan sendiri pada harga yang telah dinaikkan itu.
15 U.S.C. §78i(a)(2) melarang siri transaksi yang mencipta aktiviti perdagangan sebenar atau kelihatan, atau mengubah harga sekuriti dengan tujuan untuk mendorong orang lain membeli atau menjual.
7 U.S.C. §9(1) dan Peraturan CFTC 180.1 melarang penggunaan taktik manipulatif atau penipuan yang berkaitan dengan sebarang kontrak jual beli komoditi dalam perdagangan antara negeri, termasuk jual beli secara tunai.
Pada 9 Oktober 2024, Pejabat Peguam Negara AS di Boston mengumumkan tuduhan terhadap 18 individu dan entiti kerana penipuan dan manipulasi dalam pasaran kripto, termasuk pemimpin-pemimpin Saitama.
Menurut kenyataan tersebut, kesalahan manipulasi pasaran boleh dihukum dengan penjara sehingga 20 tahun dan denda sehingga $5 juta atau dua kali ganda daripada keuntungan atau kerugian yang diperoleh.
Perkara 91 Peraturan MiCA EU, yang mula dikuatkuasakan pada 30 Disember 2024, melarang manipulasi pasaran dalam aset kripto.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 perkara yang dikatakan atau dilakukan oleh seorang promotor token yang pernah anda lihat (atau yang diterangkan dalam dokumen tuduhan Saitama) pada hari-hari sebelum dan selepas lonjakan harga, seperti dakwaan mengenai pasukan tersebut, pembelian daripada dompet baru, atau hantaran berkaitan harga.

6KelompokkanSusunnya ke dalam 6 kategori: dakwaan berkaitan penjualan oleh pasukan itu sendiri, dakwaan berkaitan keselamatan atau semakan, aktiviti perdagangan, promosi berbayar atau terkoordinasi, ramalan harga, dan tindakan yang merupakan urusan perniagaan biasa.

3SaringKurangkan 6 kategori tersebut kepada 3 kumpulan: perkara yang benar dan tidak berbahaya, perkara yang akan menyesatkan jika tidak benar, dan perkara yang tidak boleh dinilai tanpa bukti dalam rangkaian.

1KristalkanTulis 1 ayat yang menjelaskan, dengan kata-kata anda sendiri, mengapa menjual token setelah harganya naik bukanlah skim pump-and-dump melainkan penipuan menghubungkan proses pembelian, keghairahan, dan jualan tersebut.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR