MSTR Cat

Криптоправо/Уровень VI · Поведение на рынке/6.1 Манипуляции/Урок 1

Pump-and-dump

Как работает pump-and-dump, какие законы США распространяются на него независимо от того, является ли токен ценной бумагой или биржевым товаром (commodity), и что показывает дело Saitama о том, как доказываются такие дела.

Это образовательный материал, а не юридическая, налоговая или инвестиционная консультация. Законодательство о криптоактивах различается от страны к стране и от штата к штату и часто меняется. Прежде чем действовать, уточните действующие правила по месту жительства у квалифицированного юриста или налогового консультанта.

Экономный путь

Самый дешёвый, с наименьшими налогами, самый простой и самый приватный путь, который допускает закон, — от лучшего к худшему. Для каждого шага указано, на какой норме он основан и при каком условии остаётся законным.

  1. Самая дешёвая защита ничего не стоит: никогда не говорите «команда не продаёт», «ликвидность заблокирована» или «проверено регуляторами», если это неправда. 7 U.S.C. §9(1) и Правило CFTC 180.1 наказывают за ложные существенные заявления; как только утверждение перестаёт быть правдой, исправьте его публично.
  2. Продажа собственных токенов после роста цены законна; обман, связывающий покупку, ажиотаж и продажу, является правонарушением. Публикуйте кошельки команды и любые планируемые продажи до начала продвижения, потому что продажа, о которой вы заявили, что она не будет происходить, становится доказательством.
  3. Никогда не платите за фиктивные сделки, скоординированные покупки с кошельков или неразглашённый хайп: 15 U.S.C. §78i(a)(2) и 7 U.S.C. §13(a)(2) распространяются на них, предусматривая до 20 лет по обвинениям в деле Saitama. Избегание этого бесплатно; подвох в том, что агенты, действующие от вашего имени, тоже учитываются.
  4. Для запусков, ориентированных на ЕС, Статья 91 MiCA (применяемая с 30 декабря 2024 года) запрещает ложные или вводящие в заблуждение сигналы о предложении, спросе или цене; то же честное формулирование удовлетворяет этому требованию, поэтому один набор раскрытий информации служит для обоих рынков, если он поддерживается актуальным.

МатериалыСтатья «Pump and Dump Schemes» в глоссарии SEC на Investor.gov15 U.S.C. §78i(a)(2) (ценные бумаги) и 7 U.S.C. §9(1) с Правилом CFTC 180.1, 17 C.F.R. §180.1 (биржевые товары), на law.cornell.eduПресс-релиз Офиса федерального прокурора США (округ Массачусетс) от 9 октября 2024 года с объявлением о предъявлении обвинений 18 лицам и организациямСтраница блок-обозревателя, показывающая крупнейших держателей токена и кошельки, которые профинансировали их

Любопытство

  1. Является ли преступлением хвалить монету, которой я владею, а затем продать её?
  2. Какой закон применяется, если токен не является ценной бумагой?
  3. Как прокуроры доказывают, что рост цены был искусственно создан намеренно?

Исследование

  1. Глоссарий SEC на Investor.gov описывает классическую схему: мошенники распространяют ложную или вводящую в заблуждение информацию, чтобы создать ажиотаж вокруг покупок, который «накачивает» (pumps) цену, а затем «сбрасывают» (dump) свои собственные активы по завышенной цене; когда ажиотаж прекращается, цена падает и поздние покупатели несут убытки. Токенная версия имеет те же три составляющие: позиция, купленная дёшево; сигнал искусственного спроса, такой как ложь, платный хайп или фиктивные сделки; и выход, скрытый от покупателей. Закон США не наказывает за рост цены или саму продажу как таковые. Он наказывает за обман, связывающий эти три составляющие.
  2. Если токен является ценной бумагой (урок 1.2.3), Раздел 9(a)(2) Закона о бирже ценных бумаг, 15 U.S.C. §78i(a)(2), запрещает осуществлять, единолично или совместно с другими, серию сделок, создающих фактическую или кажущуюся активную торговлю, либо повышающих или понижающих цену, с целью побуждения других к покупке или продаже. Это распространяется на ценные бумаги независимо от того, зарегистрированы ли они на бирже. Раздел 10(b), 15 U.S.C. §78j(b), и Правило SEC 10b-5 добавляют общий запрет на манипулятивные или обманные схемы, а 18 U.S.C. §1348 квалифицирует мошенничество с ценными бумагами как федеральное преступление.
  3. Большинство токенов, не являющихся ценными бумагами, рассматриваются в США как биржевые товары (commodity) (урок 1.2.4). Раздел 6(c)(1) Закона о торговле товарами, 7 U.S.C. §9(1), запрещает любые манипулятивные или обманные схемы в связи с договором купли-продажи любого биржевого товара во внешней торговле, что распространяется на спотовую торговлю, а не только на фьючерсы. Правило CFTC 180.1 применяет этот запрет к умышленным или небрежным действиям, включая ложные заявления о существенных фактах. 7 U.S.C. §13(a)(2) квалифицирует манипулирование ценой биржевого товара или попытку такого манипулирования как тяжкое преступление (felony), а мошенничество с использованием средств связи (wire fraud, 18 U.S.C. §1343) применяется вне зависимости от классификации актива. Заявление SEC по мемкоинам в 2025 году сохранило правоприменение в сфере мошенничества (урок 3.2.3).
  4. 9 октября 2024 года федеральные прокуроры в Бостоне раскрыли обвинения против 18 лиц и организаций, включая лидеров токен-компании под названием Saitama, которая на пике своего развития, как утверждается, заявляла о рыночной стоимости в $7.5 млрд. Согласно обвинительным документам, её лидеры ложно заявляли, что регуляторы рассмотрели их бизнес-план, что они не продают собственные токены и что код токена предотвращает манипулирование, при этом тайно продавая активы на десятки миллионов долларов. С июля 2021 года они, как утверждается, координировали небольшие покупки с множества кошельков в Telegram, чтобы «создать иллюзию массовых покупок и новых держателей». Это обвинения; два сотрудника Saitama признали себя виновными.
  5. В том же релизе были обозначены ставки: обвинение в манипулировании рынком предусматривает до 20 лет лишения свободы и штраф в размере до $5 млн или вдвое больше прибыли или убытка, а мошенничество с использованием средств связи — до 20 лет. В тот же день SEC подала параллельные гражданские иски, утверждая, что токены, включая токен Saitama, предлагались и продавались как ценные бумаги; три промоутера согласились на урегулирование при условии одобрения судом. В ЕС Статья 91 MiCA, применяемая с 30 декабря 2024 года, запрещает манипулирование рынком криптоактивов, включая распространение информации, дающей ложные или вводящие в заблуждение сигналы о предложении, спросе или цене (урок 3.3.1).
  6. Для разработчиков рискованными являются уверенные заявления: «команда не продаёт», «ликвидность заблокирована», «аудитировано», «проверено регуляторами». Каждое из них должно быть правдой в момент произнесения и оставаться таковой, либо быть исправленным; кошельки команды публичны, и их продажи служат доказательством (уроки 5.1.2 и 6.3.4). Для держателей блокчейн записывает то, что делают промоутеры, а не только то, что они говорят. Практическая проверка: откройте список держателей токена в блок-обозревателе, проследите, кто профинансировал крупнейшие кошельки, и отметьте, были ли многие из них профинансированы с одного адреса в течение нескольких минут друг от друга. Если да, то «толпа» может оказаться одним человеком.

Ключевые факты

  • SEC описывает pump-and-dump как распространение ложной или вводящей в заблуждение информации для завышения цены, а затем продажу собственных активов по этой завышенной цене.
  • 15 U.S.C. §78i(a)(2) запрещает серию сделок, создающих фактическую или кажущуюся активную торговлю или изменяющих цену ценной бумаги с целью побуждения других к покупке или продаже.
  • 7 U.S.C. §9(1) и Правило CFTC 180.1 запрещают манипулятивные или обманные схемы в связи с любым договором купли-продажи биржевого товара во внешней торговле, включая спотовые продажи.
  • 9 октября 2024 года Офис федерального прокурора США в Бостоне объявил о предъявлении обвинений 18 лицам и организациям за мошенничество и манипулирование на рынках криптовалют, включая лидеров Saitama.
  • Согласно этому релизу, обвинение в манипулировании рынком предусматривает до 20 лет лишения свободы и штраф в размере до $5 млн или вдвое больше прибыли или убытка.
  • Статья 91 Регламента ЕС MiCA, применяемого с 30 декабря 2024 года, запрещает манипулирование рынком криптоактивов.

Упражнение девять, шесть, три, один

9СобратьПеречислите до 9 вещей, которые промоутер токена, которого вы видели (или который описан в обвинительном заключении по делу Saitama), сказал или сделал за несколько дней до и после скачка цены, например заявления об команде, покупки с новых кошельков или посты о цене.
6СгруппироватьРазделите их на 6 категорий: заявления о продажах самой команды, заявления о безопасности или проверке, торговая активность, платное или скоординированное продвижение, прогнозы по цене и действия, которые являются просто обычной деловой практикой.
3Выделить главноеСведите эти 6 категорий к 3 группам: то, что является правдой и безвредным; то, что было бы обманом, если бы не соответствовало действительности; и то, что невозможно оценить без данных из блокчейна (on-chain evidence).
1КристаллизоватьНапишите 1 предложение, объясняющее своими словами, почему продажа токена после роста его цены не является pump-and-dump, если обман не связывает покупку, ажиотаж и продажу.

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

Открыть в интерактивной академии →

EN PT ES ZH JA KO DE FR MS