Криптоправо/Уровень VI · Поведение на рынке/6.1 Манипуляции/Урок 2

Вэш-трейдинг

Торговля с самим собой для имитации объёма: что говорят о ней законы США в сфере биржевых товаров и ценных бумаг, как регуляторы и прокуроры применяли эти нормы к криптоактивам и как распознать такие сделки по данным блокчейна.

Это образовательный материал, а не юридическая, налоговая или инвестиционная консультация. Законодательство о криптоактивах различается от страны к стране и от штата к штату и часто меняется. Прежде чем действовать, уточните действующие правила по месту жительства у квалифицированного юриста или налогового консультанта.

Экономный путь

Самый дешёвый, с наименьшими налогами, самый простой и самый приватный путь, который допускает закон, — от лучшего к худшему. Для каждого шага указано, на какой норме он основан и при каком условии остаётся законным.

Правило нулевой стоимости: никогда не торгуйте между кошельками, которые вы контролируете или которые действуют совместно с вами. 15 U.S.C. §78i(a)(1) запрещает сделки без изменения права собственности в отношении ценных бумаг, а CFTC охватила спотовый вэш-трейдинг своим решением по Coinbase в 2021 году. Переводите средства между собственными кошельками как обычные транзакции.
Пусть объём будет тем, чем он является на самом деле. Низкий объём не несёт никаких юридических издержек, тогда как покупка «поддержки объёма» поставила руководителей токен-компаний в один ряд с фирмами по обвинениям в Бостоне 2024 года. Подвох: пороги листинга на криптобиржах соблазняют на такой путь, а оплаченный объём — это вэш-трейдинг независимо от того, кто его исполняет.
Если вы ведёте несколько кошельков по обычным причинам (например, для казначейства и операционных нужд), публично маркируйте их и храните записи о назначении каждого перевода; статья 91(2)(a) MiCA допускает сделки с законными основаниями, но только записи могут это доказать.
Разный закон, одно слово: по состоянию на октябрь 2026 г. налоговое правило «wash sale» (26 U.S.C. §1091) охватывает акции и ценные бумаги и не было распространено на цифровые активы законом. Это налоговое пробел не является разрешением на рыночный вэш-трейдинг, который остаётся манипуляцией.

Материалы7 U.S.C. §6c(a) и 15 U.S.C. §78i(a)(1), на law.cornell.eduПресс-релиз CFTC 8369-21 (от 19 марта 2021 г.) о решении по Coinbase GDAXРелизы Офиса федерального прокурора США (округ Массачусетс) об объявлении приговора CLS Global (2 апреля 2025 г.) и об объявлении приговора основателю MyTrade (6 августа 2026 г.)История торгов одного токена на децентрализованной криптобирже, где видны адреса кошельков

Любопытство

Если никто не теряет деньги в сделке с самим собой, почему это незаконно?
Это тот же самый «вэш-сейл» (wash sale), о котором говорят налоговые правила?
Можно ли увидеть вэш-трейдинг на публичном блокчейне?

Исследование

В своём релизе от августа 2026 г. по делу MyTrade Министерство юстиции США описало вэш-трейдинг как процесс, при котором один трейдер или несколько действующих совместно многократно покупают и продают тот же актив, чтобы ввести рынок в заблуждение за счёт искусственного раздувания объёма торгов или цены сделками, не имеющими законной коммерческой цели. Фактическое право собственности не меняется, однако сделка фиксируется как активность. Объём важен, потому что сайты с данными ранжируют токены по нему, криптобиржи устанавливают пороги листинга на его основе, а покупатели воспринимают его как показатель интереса. Это не имеет ничего общего с налоговым правилом «wash sale» о повторной покупке после убытка (уроки 2.3.3 и 7.1.2): одно слово, но разные законы.
В отношении производных инструментов Закон о биржевой торговле (Commodity Exchange Act) формулирует запрет прямо. 7 U.S.C. §6c(a) запрещает вступать в сделку по фьючерсу, опциону или свопу, которая является «вэш-сейлом» (wash sale) или «аккомодационной сделкой» (accommodation trade), либо о которой общепринято считать, что она таковой является; а также фиктивную продажу или сделку, используемую для указания цены, не являющейся истинной и добросовестной. В отношении ценных бумаг 15 U.S.C. §78i(a)(1) запрещает любую сделку, не влекущую изменения фактического права собственности (beneficial ownership), а также встречные заявки одного и того же существенного размера, времени и цены, поданные одним или разными лицами, если целью является создание ложного или вводящего в заблуждение впечатления об активной торговле.
Спотовая торговля криптоактивами не покрывается §6c(a), поэтому CFTC использовала свои общие полномочия по борьбе с мошенничеством. 19 марта 2021 г. она постановила, чтобы Coinbase уплатил гражданский штраф в размере $6.5 млн. В решении было установлено, что с 2015 по 2018 год две торговые программы Coinbase на платформе GDAX — Hedger и Replicator — периодически совпадали друг с другом, а полученные в результате сделки передавались сервисам ценообразования и данных, что потенциально создавало ложное представление об объёме и ликвидности. Также было установлено, что бывший сотрудник размещал встречные заявки на пару Litecoin/Bitcoin как вэш-трейдинг в течение шести недель в 2016 году — это являлось манипулятивным или обманным приёмом, за который Coinbase несёт субсидиарную ответственность.
Уголовное преследование началось с операции ФБР. Агенты создали NexFundAI — токен в сети Ethereum, торгуемый на Uniswap, и вышли на «маркет-мейкеров». Сотрудник CLS Global объяснил, что их алгоритм «в основном ведёт сделки с самим собой, покупая и продавая... с нескольких кошельков, чтобы это не было видно», добавив: «Я знаю, что это вэш-трейдинг». В январе 2025 г. CLS Global признала себя виновной в заговоре с целью совершения рыночной манипуляции и мошенничества через электронные средства связи (wire fraud), а также в самом wire fraud. 2 апреля 2025 г. ей было предписано уплатить $428,059 (покрывающих штраф и конфискованные криптоактивы) и поставить под испытательный срок на три года, в течение которого она не может участвовать на крипторынках США.
На децентрализованной криптобирже вэш-сделки оставляют отпечатки, которые может прочитать любой. Основатель MyTrade рассказал агентам под прикрытием, что его фирма «ведёт сделки с самим собой — покупка и продажа в ту же самую секунду». Его боты генерировали миллионы долларов ежедневного вэш-трейдинга примерно по 60 токенам до того, как признание вины в октябре 2024 г. потребовало их отключения. За пределами США статья 91(2)(a) MiCA рассматривает любую сделку или заявку, дающую ложные или вводящие в заблуждение сигналы о предложении, спросе или цене криптоактива, как рыночную манипуляцию, если она не совершена по законным основаниям; эта норма действует во всём ЕС с 30 декабря 2024 г.
Не только фирма, исполняющая сделки, оказывается в зоне риска. В делах из Бостона руководители токен-компаний, плативших за «объём», были привлечены к ответственности наряду с фирмами, которые этот объём генерировали (уроки 6.1.1 и 6.1.6). Практическая проверка для любого токена: откройте историю его торгов в блок-эксплорере или интерфейсе криптобиржи и поищите, как одни и те же несколько адресов покупают и продают сопоставимые суммы туда-обратно; кошельки, пополняемые из одного источника; и объём, который обваливается, когда один из адресов замолкает. Сравните заявленный дневной объём с числом уникальных трейдеров: крупная цифра, генерируемая очень немногими кошельками, — это сигнал тревоги.

Ключевые факты

7 U.S.C. §6c(a) запрещает сделки по фьючерсам, опционам и свопам, которые являются (или общепринято считаются) вэш-сейлами, аккомодационными сделками или фиктивными продажами.
15 U.S.C. §78i(a)(1) запрещает сделки с ценными бумагами, не влекущие изменения фактического права собственности (beneficial ownership), а также встречные заявки, совершаемые для создания ложного или вводящего в заблуждение впечатления об активной торговле.
19 марта 2021 г. CFTC постановила, чтобы Coinbase уплатил гражданский штраф в размере $6.5 млн за ложное, вводящее в заблуждение или неточное ценовое информирование и за вэш-трейдинг, совершённый бывшим сотрудником на GDAX.
ФБИС (FBI) создало токен под названием NexFundAI, торгуемый на Uniswap, чтобы выявить фирмы, предлагающие услуги по вэш-трейдингу.
2 апреля 2025 г. CLS Global была приговорена к уплате $428,059 и к испытательному сроку на три года, в течение которого она не может участвовать на крипторынках США.
Статья 91(2)(a) MiCA рассматривает сделки или заявки, дающие ложные или вводящие в заблуждение сигналы о предложении, спросе или цене криптоактива, как рыночную манипуляцию, если они не совершены по законным основаниям.

Упражнение девять, шесть, три, один

9СобратьПеречислите до 9 признаков, которые можно проверить в публичной истории торгов токена: например, количество уникальных трейдеров, повторяющиеся циклы покупки-продажи между одними и теми же кошельками или временные параметры крупных сделок.

6СгруппироватьРаспределите их по 6 категориям: кто торгует, как пополнялись кошельки, размеры сделок, время совершения сделок, соотношение объёма с числом холдеров и динамика объёма во времени.

3Выделить главноеСведите эти 6 категорий к 3 группам: признаки, которые сильно указывают на торговлю с самим собой; признаки, у которых есть невинные объяснения; и признаки, которые невозможно оценить без дополнительных данных.

1КристаллизоватьНапишите одно предложение, объясняющее своими словами, почему сделка с самим собой может ввести в заблуждение других людей, даже если вы не несёте по ней никаких убытков.

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

Открыть в интерактивной академии →

EN PT ES ZH JA KO DE FR MS