가상자산법/레벨 VI · 시장 행위/6.1 시세조종/수업 2

워시 트레이딩

체결량을 조작하기 위한 자기관계 거래: 미국의 상품 및 증권법이 이에 대해 어떻게 규정하고 있는지, 규제 기관과 검찰이 암호화폐에 이를 어떻게 적용하는지, 그리고 온체인상에서 이를 어떻게 식별할 수 있는지.

교육 목적이며 법률, 세무 또는 투자 자문이 아닙니다. 가상자산 관련 법은 국가와 주(州)마다 다르며 자주 바뀝니다. 행동하기 전에 거주지의 현행 규정을 자격을 갖춘 변호사나 세무사에게 확인하세요.

가장 가벼운 길

법이 허용하는 범위에서 가장 저렴하고, 세금이 가장 적고, 가장 간단하며, 가장 사적인 방법을 우선순위대로 정리했습니다. 각 단계마다 근거가 되는 규정과 합법성을 유지하는 조건을 밝힙니다.

무비용 규칙: 본인이 관리하거나 본인에게 행동하는 지갑 간에는 절대 거래하지 마십시오. 15 U.S.C. §78i(a)(1)은 소유권이 이전되지 않는 증권 거래를 금지하며, CFTC는 2021년 Coinbase 명령에서 현물 워시 트레이딩에까지 이를 적용했습니다. 본인 명의의 지갑 간 자금 이동은 단순 송금으로 처리하십시오.
거래량은 본질적으로 그 자체로 두십시오. 낮은 거래량에는 법적 비용이 없으나, '거래량 지원'을 구매하면 2024년 보스턴 기소 사건에서 해당 기업들과 동일한 위치에 놓이게 됩니다. 주의할 점: 가상자산 거래소의 상장 기준은 단축 경로를 유혹하지만, 대가를 치러 만든 거래량은 누가 실행하든 워시 트레이딩입니다.
재무 및 운영 등 정당한 사유로 여러 지갑을 운영하는 경우, 이를 공개적으로 명시하고 각 이동의 목적에 대한 기록을 유지하십시오. MiCA 제91조(2)(a)는 정당한 이유가 있는 거래를 면제하지만, 이를 입증할 수 있는 것은 오직 기록뿐입니다.
다른 법률, 같은 용어: 2026년 10월 기준 세법상 워시 세일 규칙인 26 U.S.C. §1091은 주식 또는 증권을 대상으로 하며, 법률에 의해 디지털 자산으로 확대되지 않았습니다. 이러한 세법상의 공백은 시장 조작을 위한 면책 사유가 아니며, 이는 여전히 시세조종(manipulation)으로 간주됩니다.

준비물law.cornell.edu의 7 U.S.C. §6c(a) 및 15 U.S.C. §78i(a)(1)코인베이스 GDAX 주문에 관한 CFTC 보도자료 8369-21 (2021년 3월 19일)미국 검찰청(매사추세츠 지방)의 CLS Global 선고기일 발표(2025년 4월 2일) 및 MyTrade 창립자 선고기일 발표(2026년 8월 6일)지갑 주소가 표시되는 한 토큰의 탈중앙화 거래소 거래 내역

호기심

제와 거래해도 아무도 돈을 잃지 않는데, 왜 불법인가요?
이게 세법에서 말하는 ‘워시 세일’과 같은 것인가요?
공개 블록체인에서 워시 트레이딩을 볼 수 있나요?

탐구

2026년 8월에 발표된 MyTrade 사건 관련 보도자료에서 법무부는 워시 트레이딩을 한 명의 거래자, 또는 여러 명이 협력하여 합법적인 상업적 목적이 없는 거래를 통해 거래량이나 가격을 부풀려 시장을 오도하는 행위로 설명했습니다. 실제로 소유권은 변하지 않지만, 이러한 거래는 활동으로 기록됩니다. 거래량은 데이터 사이트들이 토큰 순위를 매기고, 거래소들이 상장 기준을 설정하며, 구매자들이 관심도로 해석하기 때문에 중요합니다. 이는 손실 후 재구매와 관련된 세금 규정인 ‘워시 세일’ 규칙과는 아무런 관련이 없습니다(2.3.3절 및 7.1.2절 참조): 같은 단어지만 법률은 다릅니다.
파생상품의 경우 상품거래법에 명시된 규정이 있습니다. 7 U.S.C. §6c(a)에 따르면 ‘워시 세일’ 또는 ‘어컴모데이션 트레이드(조율 거래)’로 통용되거나, 허위 매매에 해당하거나, 진실하고 정당한 가격이 아닌 가격을 보고하는 데 사용되는 선물, 옵션 또는 스왑 거래를 체결하는 것은 불법입니다. 증권의 경우 15 U.S.C. §78i(a)(1)에 따라, 활발한 거래의 가짜나 오해의 소지가 있는 외관을 만들기 위해 실질적인 소유권 변동이 없는 모든 거래와, 동일하거나 다른 당사자가 입력하는 크기, 시간, 가격이 거의 동일한 매칭 주문을 금지합니다.
현물 암호화폐는 §6c(a)의 적용 대상이 아니므로, CFTC는 대신 일반적인 사기 방지 권한을 사용했습니다. 2021년 3월 19일, CFTC는 코인베이스에 650만 달러의 민사 벌금 납부를 명령했습니다. 해당 명령은 2015년부터 2018년까지 코인베이스의 GDAX 플랫폼에서 Hedger와 Replicator라는 두 거래 프로그램이 때때로 서로 매칭되었으며, 그로 인해 발생한 거래들이 가격 및 데이터 서비스에 보고되면서 거래량과 유동성에 대한 잘못된 인상을 만들 수 있었다고 판정했습니다. 또한 2016년에 한 전 직원이 6주 동안 라이트코인/비트코인 주문을 매칭시켜 워시 트레이딩을 수행한 것은 조작적이거나 기만적인 수단이었으며, 이에 대해 코인베이스가 대리 책임을 진다고도 판정했습니다.
형사 단속은 FBI의 잠입 수사를 통해 이루어졌습니다. 요원들은 유니스왑에서 거래되는 이더리움 기반 토큰인 NexFundAI를 만들어 ‘마켓 메이커’들에게 접근했습니다. CLS Global의 한 직원은 해당 알고리즘이 “기본적으로 여러 지갑을 통해 매매를 수행하기 때문에 외부에서는 드러나지 않는 자기관계 거래(self-trades)입니다”라고 설명하며, “이것이 워시 트레이딩임을 알고 있습니다”라고 덧붙였습니다. CLS Global은 2025년 1월에 시장 조작 및 전신 사기 공모죄와 전신 사기죄로 유죄를 인정했습니다. 2025년 4월 2일, 회사는 벌금과 압수된 암호화폐를 포함해 총 428,059달러를 지불하라는 명령을 받았으며, 이 기간 동안 미국의 암호화폐 시장에 참여할 수 없는 3년간의 보호관찰 처분을 받았습니다.
탈중앙화 거래소에서는 워시 트레이딩이 누구나 읽을 수 있는 흔적을 남깁니다. MyTrade의 창립자는 잠입 요원들에게 자사가 “동일한 초에 매수와 매도를 하는 자기관계 거래(self-trades)를 한다”고 말했습니다. 그의 회사의 봇들은 2024년 10월 그가 유죄를 인정하기 전까지 약 60개의 토큰과 관련해 매일 수백만 달러 규모의 워시 트레이딩을 생성해왔으며, 이후 이 봇들의 사용이 중단되었습니다. 미국 외 지역에서는 MiCA 제91조(2)(a)항에 따라, 정당한 이유가 없는 한 암호자산의 공급량, 수요 또는 가격에 대해 허위나 오해를 유발하는 신호를 보내는 모든 거래나 주문은 시장 조작으로 간주되며, 이 규정은 2024년 12월 30일부터 유럽연합 전역에서 적용되고 있습니다.
거래를 수행하는 회사만이 위험에 처한 것은 아닙니다. 보스턴 사건의 경우, ‘거래량’을 위해 비용을 지불한 토큰 회사들의 리더들도 해당 거래량을 생성한 회사들과 함께 기소되었습니다(6.1.1절 및 6.1.6절 참조). 어떤 토큰이든 실제로 검증하려면 블록 탐색기나 거래소 인터페이스에서 그 토큰의 거래 내역을 확인해 보세요. 비슷한 금액을 반복적으로 사고파는 동일한 소수의 주소들, 한 곳에서 자금이 공급되는 지갑들, 그리고 특정 주소의 활동이 멈추면 거래량이 급격히 줄어드는 현상을 살펴보아야 합니다. 또한 보고된 일일 거래량과 서로 다른 거래자의 수를 비교해 보세요. 극소수의 지갑에서 발생하는 매우 큰 거래량은 경고 신호입니다.

핵심 사실

7 U.S.C. §6c(a)는 워시 세일, 어컴모데이션 트레이드(조율 거래), 또는 허위 매매로 통용되거나 일반적으로 그렇게 불리는 선물, 옵션 및 스왑 거래를 금지합니다.
15 U.S.C. §78i(a)(1)은 실질적인 소유권에 변동이 없는 증권 거래와, 활발한 거래처럼 오해를 불러일으키기 위해 작성되는 매칭 주문을 금지하고 있습니다.
2021년 3월 19일, CFTC는 코인베이스가 거짓되거나 오해의 소지가 있거나 부정확한 보고를 했으며, GDAX에서 전 직원이 워시 트레이딩을 저질렀다는 이유로 650만 달러의 민사 처벌금을 내도록 명령했습니다.
FBI는 워시 트레이딩 서비스를 제공하는 업체들을 식별하기 위해 Uniswap에서 거래되는 NexFundAI라는 토큰을 만들었습니다.
CLS Global은 2025년 4월 2일에 428,059달러를 지불하고 3년간의 보호관찰을 받기로 판결받았으며, 이 기간 동안에는 미국의 암호화폐 시장에 참여할 수 없습니다.
MiCA 제91조 (2)(a)항은 합법적인 이유로 수행되지 않는 한, 암호자산의 공급량, 수요 또는 가격에 대해 허위나 오해를 유발하는 신호를 보내는 거래나 주문을 시장 조작으로 간주합니다.

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

9모으기토큰의 공개 거래 내역에서 확인할 수 있는 최대 9가지 신호를 나열하십시오. 예를 들어, 서로 다른 거래자의 수, 동일한 지갑 간의 반복적인 왕복 거래, 또는 대규모 거래의 시점 등이 있습니다.

6묶기거래하는 주체, 지갑의 자금 조달 방식, 거래 규모, 거래 시점, 홀더 수 대비 거래량 비교, 그리고 시간에 따른 거래량 변화의 6가지 범주로 분류합니다.

3추리기6가지 범주를 자기관계 거래를 강력하게 시사하는 신호, 무해한 설명이 가능한 신호, 그리고 더 많은 데이터가 없으면 판단할 수 없는 신호의 3개 그룹으로 줄입니다.

1결정화자신과 거래를 해도 아무 손해가 없음에도 다른 사람들을 오도할 수 있는 이유를 나만의 언어로 한 문장으로 설명하세요.

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

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