Undang-undang Kripto/Tahap VI · Kelakuan pasaran/6.1 Manipulasi/Pelajaran 2

Pembelian jualan semula

Berdagang dengan diri sendiri untuk memalsukan volum: apa yang dinyatakan oleh undang-undang komoditi dan sekuriti AS mengenainya, bagaimana pihak pengawal selia dan pendakwa raya menerapkannya pada kripto, serta cara mengenalinya dalam rangkaian blockchain.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang, cukai atau pelaburan. Undang-undang kripto berbeza antara negara dan negeri, dan kerap berubah. Semak peraturan semasa di tempat anda tinggal dengan peguam atau penasihat cukai yang berkelayakan sebelum anda bertindak.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

Peraturan kos sifar: jangan sekali-kali melakukan pertukaran antara dompet yang anda kendalikan atau yang bertindak atas nama anda. 15 U.S.C. §78i(a)(1) melarang pertukaran sekuriti yang tidak melibatkan sebarang perubahan pemilikan, dan CFTC telah menyentuh isu perdagangan basuh (wash trading) dalam pasaran spot melalui perintahnya terhadap Coinbase pada tahun 2021. Pindahkan dana antara dompet anda sendiri sebagai pemindahan biasa sahaja.
Biarkan isipadu dagangan menjadi apa yang sebenarnya. Isipadu rendah tidak membawa sebarang kos undang-undang, manakala pembelian 'sokongan isipadu' meletakkan penerbit token di sisi firma-firma yang dituduh dalam pertuduhan Boston 2024. Perangkapnya: ambang penyenaraian platform pertukaran (exchange) menggoda anda untuk mengambil jalan pintas, dan isipadu yang dibeli adalah perdagangan basuh tanpa mengira siapa yang melaksanakannya.
Jika anda mengendalikan beberapa dompet atas sebab-sebab biasa seperti perbendaharaan dan operasi, labelkan dompet-dompet tersebut secara awam dan simpan rekod bagi setiap tujuan pergerakan dana; Perkara 91(2)(a) MiCA membebaskan transaksi yang mempunyai sebab yang sah, tetapi hanya rekod yang boleh membuktikannya.
Undang-undang berbeza, perkataan sama: setakat Oktober 2026, peraturan jualan basuh (wash-sale) cukai, 26 U.S.C. §1091, meliputi saham atau sekuriti dan belum diperluaskan kepada aset digital melalui perundangan. Kekosongan cukai ini bukanlah lesen untuk melakukan perdagangan basuh pasaran, yang kekal sebagai manipulasi.

Bahan7 U.S.C. §6c(a) dan 15 U.S.C. §78i(a)(1), di law.cornell.eduSiaran akhbar CFTC 8369-21 (19 Mac 2021) mengenai pesanan Coinbase GDAXPejabat Peguam A.S. (Daerah Massachusetts) mengumumkan hukuman bagi CLS Global (2 April 2025) dan hukuman bagi pengasas MyTrade (6 Ogos 2026).Sejarah transaksi pertukaran terdesentralisasi untuk satu token, dengan alamat dompet yang boleh dilihat.

Ingin tahu

Jika tiada siapa yang rugi dalam transaksi dengan saya, mengapa ia dianggap haram?
Adakah ini ‘wash sale’ yang disebut dalam peraturan cukai?
Adakah perdagangan pencucian wang dapat dilihat pada blockchain awam?

Teroka

Dalam laporan yang dikeluarkan pada bulan Ogos 2026 mengenai kes MyTrade, Kementerian Kehakiman menggambarkan perdagangan palsu sebagai tindakan seorang pedagang atau beberapa orang yang bekerjasama untuk membeli dan menjual aset yang sama berulang kali, bertujuan menyesatkan pasaran dengan meningkatkan jumlah dagangan atau harga melalui transaksi yang tiada tujuan komersial yang sah. Pemilikan aset sebenarnya tidak berubah, namun transaksi tersebut dicatat sebagai aktiviti yang sah. Jumlah dagangan penting kerana laman web data menilai token berdasarkannya, bursa menetapkan syarat pendaftaran berdasarkannya, dan pembeli menganggapnya sebagai petunjuk minat terhadap aset tersebut. Ini tiada kaitan dengan peraturan “perdagangan palsu” dari segi cukai yang berkaitan dengan pembelian semula selepas kerugian (pelajaran 2.3.3 dan 7.1.2): perkataan yang sama, undang-undang yang berbeza.
Bagi derivatif, Akta Bursa Komoditi menyatakan dengan jelas perkara ini. 7 U.S.C. §6c(a) menjadikan haram untuk melakukan transaksi niaga hadapan, opsyen atau swap yang dikenali sebagai “wash sale” atau “accommodation trade”, atau merupakan jualan palsu, atau digunakan untuk melaporkan harga yang tidak benar dan sah. Bagi sekuriti pula, 15 U.S.C. §78i(a)(1) melarang, demi mencipta gambaran palsu atau mengelirukan tentang aktiviti perdagangan yang aktif, sebarang transaksi yang tidak menyebabkan perubahan dalam pemilikan yang sebenar, serta pesanan yang serupa dari segi saiz, masa dan harga yang dimasukkan oleh pihak yang sama atau berbeza.
Kripto jenis spot tidak termasuk dalam peruntukan §6c(a), jadi CFTC menggunakan kuasa anti-pemalsuan umumnya sebagai gantinya. Pada 19 Mac 2021, ia memerintahkan Coinbase untuk membayar denda sebanyak $6.5 juta. Perintah tersebut mendapati bahawa dari tahun 2015 hingga 2018, dua program perdagangan di platform GDAX milik Coinbase, iaitu Hedger dan Replicator, kadangkala membuat transaksi yang serupa antara satu sama lain, dan transaksi-transaksi tersebut dilaporkan kepada perkhidmatan harga dan data, sekali gus berpotensi mencipta gambaran palsu mengenai jumlah dagangan dan kecairan. Ia juga mendapati bahawa seorang bekas pekerja telah membuat pesanan Litecoin/Bitcoin yang serupa sebagai transaksi “wash trade” selama enam minggu pada tahun 2016, iaitu tindakan manipulatif atau penipuan; Coinbase bertanggungjawab atas tindakan tersebut secara tidak langsung.
Penguatkuasaan undang-undang jenayah dilakukan melalui operasi rahsia FBI. Para ejen mencipta NexFundAI, sebuah token di Ethereum yang diniagakan di Uniswap, dan menghubungi para “pembuat pasaran”. Seorang pekerja CLS Global menjelaskan bahawa algoritmanya “secara asasnya melakukan transaksi sendiri, membeli dan menjual… daripada pelbagai dompet supaya ia tidak dapat dilihat”, lalu menambah: “Saya tahu itu merupakan transaksi palsu”. Pada Januari 2025, CLS Global mengaku bersalah atas tuduhan konspirasi untuk melakukan manipulasi pasaran dan penipuan kewangan. Pada 2 April 2025, syarikat tersebut diarahkan untuk membayar denda sebanyak $428,059, termasuk kos rampasan aset kripto, serta dikenakan hukuman percubaan selama tiga tahun, di mana ia tidak dibenarkan menyertai pasaran kripto di Amerika Syarikat.
Di bursa yang terdesentralisasi, transaksi “wash trade” meninggalkan jejak yang boleh dibaca oleh sesiapa sahaja. Pengasas MyTrade memberitahu ejen-ejen rahsia bahawa syarikatnya “melakukan transaksi sendiri – membeli dan menjual dalam masa yang sama”. Bot-bot mereka menghasilkan jutaan dolar melalui transaksi “wash trade” setiap hari untuk kira-kira 60 token, sebelum permintaannya pada Oktober 2024 menyebabkan bot-bot tersebut dimatikan. Di luar AS, Perkara 91(2)(a) MiCA menganggap mana-mana transaksi atau arahan yang memberikan isyarat palsu atau menyesatkan mengenai bekalan, permintaan atau harga aset kripto sebagai manipulasi pasaran, kecuali jika dilakukan atas sebab-sebab yang sah; peraturan ini telah dikuatkuasakan di seluruh EU sejak 30 Disember 2024.
Syarikat yang melaksanakan transaksi bukanlah satu-satunya pihak yang terlibat. Dalam kes-kes di Boston, pemimpin syarikat token yang membayar untuk “jumlah transaksi” didakwa bersama-sama dengan syarikat-syarikat yang menghasilkannya (pelajaran 6.1.1 dan 6.1.6). Untuk memeriksa sebarang token secara praktikal: buka rekod transaksinya di alat peneroka blok atau antaramuka bursa, cari alamat-alamat yang sama yang membeli dan menjual jumlah yang serupa berulang kali, dompet-dompet yang dibiayai daripada sumber yang sama, serta penurunan jumlah transaksi apabila satu alamat tidak aktif lagi. Bandingkan jumlah transaksi harian yang dilaporkan dengan bilangan pedagang yang berbeza; angka yang tinggi yang dihasilkan oleh sedikit dompet merupakan petanda amaran.

Fakta utama

7 U.S.C. §6c(a) melarang transaksi niaga hadapan, opsyen dan pertukaran yang merupakan, atau dikenali secara umum sebagai, jualan palsu, transaksi penyelesaian atau jualan rekaan.
15 U.S.C. §78i(a)(1) melarang transaksi sekuriti tanpa perubahan dalam pemilikan yang sebenar, serta pesanan yang diselaraskan, yang dibuat untuk mencipta gambaran palsu atau mengelirukan tentang aktiviti perdagangan yang aktif.
Pada 19 Mac 2021, CFTC memerintahkan Coinbase untuk membayar denda sivil sebanyak $6.5 juta kerana pelaporan yang palsu, menyesatkan atau tidak tepat, serta amalan perdagangan pembersihan oleh bekas pekerja di GDAX.
FBI mencipta token bernama NexFundAI yang diniagakan di Uniswap, untuk mengenal pasti syarikat yang menawarkan perkhidmatan perdagangan palsu.
Pada 2 April 2025, CLS Global dijatuhi hukuman untuk membayar $428,059 serta menjalani pengawasan selama tiga tahun; dalam tempoh tersebut syarikat itu tidak dibenarkan menyertai pasaran kripto di AS.
Perkara 91(2)(a) MiCA menganggap transaksi atau arahan yang memberikan isyarat palsu atau menyesatkan mengenai bekalan, permintaan atau harga aset kripto sebagai manipulasi pasaran, kecuali jika dilakukan atas sebab-sebab yang sah.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 isyarat yang boleh diperiksa dalam sejarah perdagangan awam sesuatu token, seperti bilangan pedagang yang berbeza, pergerakan ulang-alik antara dompet yang sama, atau masa pelaksanaan transaksi besar.

6KelompokkanSusunnya ke dalam 6 kategori: siapa yang berdagang, bagaimana dompet didanai, saiz transaksi, masa transaksi, perbandingan volum dengan pemegang, dan apa yang berlaku pada volum dari semasa ke semasa.

3SaringKurangkan 6 kategori tersebut kepada 3 kumpulan: isyarat yang menunjukkan dengan jelas aktiviti perdagangan sendiri, isyarat yang mempunyai penjelasan yang tidak bermasalah, dan isyarat yang tidak dapat dinilai tanpa data tambahan.

1KristalkanPerdagangan dengan diri sendiri boleh menyesatkan orang lain kerana ia mencipta ilusi keuntungan tanpa sebarang risiko atau kerugian sebenar.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR