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Kryptorecht/Niveau III · Token und Wertpapierrecht/3.3 Europa und darüber hinaus/Lektion 6

Singapur, Hongkong und die VAE

Drei Finanzzentren, die um Krypto-Geschäft mit Lizenzen statt offenen Türen konkurrieren: wer was reguliert, wo die Stablecoin-Regeln stehen und die Fallen für Unternehmen, die meinen, eine örtliche Gesellschaft genüge.

Bildung statt Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung. Das Kryptorecht unterscheidet sich von Land zu Land und von Bundesstaat zu Bundesstaat und ändert sich häufig. Prüfen Sie die an Ihrem Wohnort geltenden Regeln mit einem qualifizierten Anwalt oder Steuerberater, bevor Sie handeln.

Der schlanke Weg

Der günstigste, steuerärmste, einfachste und diskreteste Weg, den das Recht erlaubt – das Beste zuerst. Jeder Schritt nennt die Regel, auf der er beruht, und die Bedingung, unter der er rechtmäßig bleibt.

  1. Singapur und Hongkong besteuern Veräußerungsgewinne von Privatpersonen in der Regel nicht, und die VAE haben keine Einkommensteuer für natürliche Personen, sodass Ansässige Krypto günstig halten; der Haken ist ein echter Wohnsitz, und US-Bürger bleiben weltweit steuerpflichtig und müssen bei einer Aufgabe der Staatsbürgerschaft mit der möglichen Wegzugssteuer nach 26 U.S.C. 877A rechnen.
  2. Lizenzierung folgt der Tätigkeit, nicht der Gründung: Ein Unternehmen in Singapur, das nur ausländische Kunden bedient, braucht eine Lizenz, die die MAS im Juni 2025 nach eigener Aussage in der Regel nicht erteilen wird, sodass der rechtmäßige schlanke Weg ist, keine zu bedienen oder die nötige Lizenz zu erhalten.
  3. Nutzen Sie in Hongkong eine der lizenzierten Plattformen der SFC und nur Stablecoins von HKMA-lizenzierten Emittenten; die falsche Behauptung, Lizenznehmer zu sein, ist eine Straftat. Plattformen sollten nach beiden Lizenzverordnungen beantragen, weil sich die Einstufung eines Tokens ändern kann.
  4. Prüfen Sie in Dubai, ob die Tätigkeit unter die VARA oder das Dubai International Financial Centre fällt, und nutzen Sie nur lizenzierte Anbieter; algorithmische Stablecoins und Privacy-Token sind nach der Payment Token Services Regulation der Zentralbank in den VAE oder mit Ausrichtung auf diese verboten.

MaterialienDie MAS-Pressemitteilung vom 6. Juni 2025 zum Anwendungsbereich des Regimes für Digital Token Service ProviderDie Listen der SFC mit lizenzierten Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte und mit AntragstellernDas Register der Lizenznehmer der HKMA nach der Stablecoins Ordinance (Cap. 656)Die Seite der VARA zur Rechtsdurchsetzung und die Payment Token Services Regulation der Zentralbank der VAE

Neugier

  1. Kann ein Unternehmen in Singapur gegründet werden und nur Kunden im Ausland bedienen?
  2. Welche Stablecoin-Emittenten sind in Hongkong lizenziert?
  3. Deckt eine Krypto-Lizenz aus Dubai die gesamten Vereinigten Arabischen Emirate ab?

Erkunden

  1. Singapur reguliert Krypto hauptsächlich über den Payment Services Act 2019, der am 28. Januar 2020 in Kraft trat und eine Lizenz der Monetary Authority of Singapore (MAS) verlangt, um digitale Zahlungstoken-Dienste (digital payment token services) zu erbringen, die Kategorie des Gesetzes für Dienste mit Kryptowährungen. Ein erweiterter Umfang regulierter Tätigkeiten nach dem Gesetz trat am 4. April 2024 in Kraft. Token, die Kapitalmarktprodukte sind, etwa tokenisierte Aktien, fallen stattdessen unter den Securities and Futures Act 2001. Eine Gesellschaft in Singapur zu halten ist nicht dasselbe wie eine Lizenz zu halten, und die nächste Regel zeigt, wie weit diese Unterscheidung geht.
  2. Seit dem 30. Juni 2025 verlangt der Financial Services and Markets Act 2022, dass in Singapur ansässige Anbieter digitaler Token-Dienste (digital token service providers), die nur Kunden außerhalb Singapurs bedienen, lizenziert sind. Am 6. Juni 2025 sagte die MAS, sie habe die Messlatte hoch gelegt und werde solche Lizenzen in der Regel nicht erteilen, weil die Geldwäscherisiken höher seien und sie im Ausland ausgeübte Tätigkeit nicht wirksam beaufsichtigen könne; Anbieter ohne Lizenz mussten diese Tätigkeiten einstellen. Dienste, die sich nur auf Utility- oder Governance-Token beziehen, liegen außerhalb des Regimes. Das kehrt eine verbreitete Annahme um: Die Falle besteht hier darin, dass eine heimische Aufsichtsbehörde ein Unternehmen beanstandet, das nur ausländische Kunden bedient, nicht eine ausländische.
  3. Zu Stablecoins kündigte die MAS am 15. August 2023 einen Rahmen für Einzelwährungs-Stablecoins an, die an den Singapur-Dollar oder eine G10-Währung gebunden und in Singapur ausgegeben werden. Emittenten müssen Reserve-, Kapital- und Offenlegungsanforderungen erfüllen und den Nennwert innerhalb von fünf Geschäftstagen nach einem Rücknahmeantrag zurückzahlen; nur konforme Emittenten dürfen die Bezeichnung „MAS-regulated stablecoin“ verwenden, und ihr Missbrauch kann bestraft werden. Der Rahmen ist noch nicht vollständig gesetzlich verankert: Am 1. September 2026 eröffnete die MAS eine Konsultation zur Änderung des Payment Services Act, um ihn einzuführen, die am 16. Oktober 2026 endete. Betrachten Sie den endgültigen Gesetzestext im Oktober 2026 als ausstehend.
  4. In Hongkong müssen zentralisierte Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte, die in Hongkong geschäftlich tätig sind oder ihre Dienste aktiv bei Anlegern in Hongkong bewerben, von der Securities and Futures Commission (SFC) lizenziert sein: nach der Securities and Futures Ordinance für Security-Token und nach der Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Ordinance (Cap. 615) für andere Token. Die SFC rät, nach beiden zu beantragen, da sich die Einstufung eines Tokens ändern kann. Ihre öffentliche Liste zeigte im Oktober 2026 13 lizenzierte Plattformen, von OSL (2020) bis Bixin.com (Mai 2026), und warnt, dass „deemed-licensed“-Antragsteller (als lizenziert geltende Antragsteller) nicht förmlich lizenziert sind. Gesondert trat die Stablecoins Ordinance (Cap. 656) am 1. August 2025 in Kraft.
  5. Nach der Stablecoins Ordinance ist die Ausgabe von an Fiat-Währung gebundenen Stablecoins in Hongkong eine regulierte Tätigkeit, die eine Lizenz der Hong Kong Monetary Authority (HKMA) braucht, und es ist eine Straftat, fälschlich zu behaupten, Lizenznehmer oder Antragsteller zu sein. Die HKMA erteilte die ersten zwei Lizenzen am 10. April 2026 an Anchorpoint Financial Limited und The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited. In den Vereinigten Arabischen Emiraten ist die Regulierung geteilt. Dubais Virtual Assets Regulatory Authority (VARA), im März 2022 nach Dubai Law No. 4 of 2022 gegründet, reguliert virtuelle Vermögenswerte auf dem Festland von Dubai und in den Freizonen mit Ausnahme des Dubai International Financial Centre, das außerhalb der Zuständigkeit der VARA liegt.
  6. Die VARA geht gegen Offshore-Plattformen vor: Ihre Vollstreckungsliste verzeichnet Unterlassungsanordnungen (cease-and-desist orders) und Geldstrafen vom 17. Juni 2026 gegen Peken Global Limited (KuCoin) und MX Holdings Ltd (MEXC) wegen nicht lizenzierter Tätigkeit mit virtuellen Vermögenswerten in Dubai. Auf Bundesebene erlaubt die Payment Token Services Regulation der Zentralbank der VAE, seit dem 31. August 2024 in Kraft, nur lizenzierte Dirham-Zahlungstoken für allgemeine Zahlungen, beschränkt registrierte ausländische Stablecoins auf den Kauf virtueller Vermögenswerte und verbietet algorithmische Stablecoins und Privacy-Token in den VAE oder mit Ausrichtung auf diese. Eine praktische Prüfung: Identifizieren Sie für jeden der drei Orte die genaue Aufsichtsbehörde für Tätigkeit und Zone und suchen Sie das Unternehmen dann im eigenen Register dieser Aufsichtsbehörde.

Kernfakten

  • Der Payment Services Act 2019 Singapurs trat am 28. Januar 2020 in Kraft und verlangt eine MAS-Lizenz für digitale Zahlungstoken-Dienste.
  • Ab dem 30. Juni 2025 brauchen in Singapur ansässige Anbieter digitaler Token-Dienste, die nur Kunden außerhalb Singapurs bedienen, eine Lizenz, die die MAS nach eigener Aussage in der Regel nicht erteilen wird.
  • Der Stablecoin-Rahmen der MAS vom 15. August 2023 verlangt von Emittenten, den Nennwert innerhalb von fünf Geschäftstagen nach einem Rücknahmeantrag zurückzuzahlen.
  • Hongkongs Stablecoins Ordinance (Cap. 656) trat am 1. August 2025 in Kraft, und die HKMA erteilte am 10. April 2026 die ersten zwei Emittentenlizenzen.
  • Die VARA reguliert virtuelle Vermögenswerte in ganz Dubai, einschließlich der Freizonen, mit Ausnahme des Dubai International Financial Centre.
  • Die Payment Token Services Regulation der Zentralbank der VAE verbietet die Ausgabe von und Dienste für algorithmische Stablecoins und Privacy-Token in den VAE oder mit Ausrichtung auf diese.

Übung neun, sechs, drei, eins

9SammelnNennen Sie bis zu 9 Krypto-Dienste mit Bezug zu Singapur, Hongkong oder den VAE, die Sie kennen, etwa Kryptobörsen, Stablecoins, Broker oder Token-Emittenten.
6GruppierenOrdnen Sie sie in 6 Kategorien: von der MAS lizenziert, von der SFC lizenzierte Plattformen, von der HKMA lizenzierte Stablecoin-Emittenten, von der VARA lizenziert, in einer gesonderten Finanzfreizone reguliert und Status unbekannt.
3VerdichtenFassen Sie die 6 Kategorien zu 3 Gruppen zusammen: für Tätigkeit und Ort lizenziert, für etwas anderes lizenziert und nicht lizenziert oder unbekannt.
1KristallisierenSchreiben Sie 1 Satz, der erklärt, warum ein in Singapur, Hongkong oder Dubai eingetragenes Unternehmen dennoch ohne die Lizenz tätig sein kann, die seine Tätigkeit braucht.

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

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