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Direito Cripto/Nível III · Tokens e a lei de valores mobiliários/3.3 Europa e além/Lição 6

Cingapura, Hong Kong e os Emirados Árabes Unidos

Três centros financeiros que disputam o negócio cripto com licenças, e não com portas abertas: quem regula o quê, em que pé estão as regras sobre stablecoins e as armadilhas para empresas que supõem que uma empresa local basta.

É educação, não aconselhamento jurídico, tributário ou de investimento. O direito cripto varia entre países e estados e muda com frequência. Antes de agir, confirme as regras vigentes onde você mora com um advogado ou consultor tributário habilitado.

O caminho enxuto

A rota mais barata, com menos impostos, mais simples e mais privada que a lei permite, da melhor para a pior. Cada passo indica a regra em que se apoia e a condição que o mantém dentro da lei.

  1. Singapura e Hong Kong, em regra, não tributam os ganhos de capital de pessoas físicas, e os Emirados Árabes Unidos não têm imposto de renda de pessoa física, de modo que os residentes mantêm criptoativos a baixo custo; o porém é a residência genuína, e os cidadãos americanos continuam tributados em todo o mundo, enfrentando um possível exit tax de 26 U.S.C. 877A ao renunciar à cidadania.
  2. O licenciamento segue a atividade, e não a constituição da empresa: uma empresa de Singapura que atende apenas clientes estrangeiros precisa de uma licença que a MAS disse, em junho de 2025, que em regra não concederá, de modo que o caminho lícito e enxuto é não atender nenhum ou obter a licença necessária.
  3. Em Hong Kong, use uma das plataformas licenciadas pela SFC e apenas stablecoins de emissores licenciados pela HKMA; alegar falsamente a condição de licenciado é infração. As plataformas devem pedir licença nos termos de ambas as ordenanças de licenciamento, porque a classificação de um token pode mudar.
  4. Em Dubai, verifique se a atividade está sob a VARA ou sob o Dubai International Financial Centre e use apenas prestadores licenciados; as stablecoins algorítmicas e os tokens de privacidade são proibidos nos Emirados ou direcionados a eles, nos termos do Payment Token Services Regulation do Banco Central.

MateriaisO comunicado de imprensa da MAS de 6 de junho de 2025 sobre o alcance do regime de Digital Token Service ProvidersAs listas da SFC de plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas e de requerentesO Register of Licensees da HKMA nos termos da Stablecoins Ordinance (Cap. 656)A página de enforcement da VARA e a Payment Token Services Regulation do Banco Central dos Emirados Árabes Unidos

Curiosidade

  1. Uma empresa estabelecida em Cingapura pode atender apenas a clientes no exterior?
  2. Quais emissores de stablecoins têm licença em Hong Kong?
  3. Uma licença cripto de Dubai abrange todos os Emirados Árabes Unidos?

Explorar

  1. Cingapura regula os criptoativos principalmente por meio da Payment Services Act 2019, que entrou em vigor em 28 de janeiro de 2020 e exige licença da Monetary Authority of Singapore (MAS) para prestar serviços de digital payment tokens, a categoria da lei para serviços que envolvem criptomoedas. Um alcance ampliado das atividades reguladas pela lei entrou em vigor em 4 de abril de 2024. Tokens que são produtos do mercado de capitais, como ações tokenizadas, ficam sob a Securities and Futures Act 2001. Ter uma empresa em Cingapura não é o mesmo que ter uma licença, e a próxima regra mostra até onde vai essa distinção.
  2. Desde 30 de junho de 2025, a Financial Services and Markets Act 2022 exige licença dos prestadores de serviços de tokens digitais sediados em Cingapura que atendem apenas clientes fora de Cingapura. Em 6 de junho de 2025, a MAS disse ter colocado a barra alta e que em geral não concederia essas licenças, porque os riscos de lavagem de dinheiro são maiores e ela não consegue supervisionar de forma eficaz a atividade exercida no exterior; os prestadores sem licença tiveram de encerrar essas atividades. Serviços relacionados apenas a tokens de utilidade ou de governança ficam fora do regime. Isso inverte uma suposição comum: aqui, a armadilha é o regulador do próprio país se opor a um negócio que atende apenas clientes estrangeiros, e não um regulador estrangeiro.
  3. Quanto às stablecoins, a MAS anunciou em 15 de agosto de 2023 um marco para stablecoins de moeda única atreladas ao dólar de Cingapura ou a uma moeda do G10 e emitidas em Cingapura. Os emissores devem cumprir requisitos de reservas, capital e divulgação e devolver o valor ao par em até cinco dias úteis após um pedido de resgate; somente emissores em conformidade podem usar a designação “MAS-regulated stablecoin”, e o uso indevido pode ser punido. O marco ainda não foi totalmente transformado em lei: em 1º de setembro de 2026, a MAS abriu uma consulta sobre a alteração da Payment Services Act para introduzi-lo, encerrada em 16 de outubro de 2026. Considere o texto legislativo final pendente em outubro de 2026.
  4. Em Hong Kong, as plataformas centralizadas de negociação de ativos virtuais que exercem atividade em Hong Kong, ou que comercializam ativamente seus serviços a investidores de Hong Kong, devem ser licenciadas pela Securities and Futures Commission (SFC): nos termos da Securities and Futures Ordinance, para security tokens, e da Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Ordinance (Cap. 615), para os demais tokens. A SFC sugere pedir as duas licenças, já que a classificação de um token pode mudar. Sua lista pública, em outubro de 2026, mostrava 13 plataformas licenciadas, da OSL (2020) à Bixin.com (maio de 2026), e adverte que os requerentes tidos como licenciados (deemed-licensed) não são formalmente licenciados. Separadamente, a Stablecoins Ordinance (Cap. 656) entrou em vigor em 1º de agosto de 2025.
  5. Nos termos da Stablecoins Ordinance, emitir stablecoins referenciadas a moeda fiduciária é atividade regulada em Hong Kong que exige licença da Hong Kong Monetary Authority (HKMA), e é crime alegar falsamente ser licenciado ou requerente. A HKMA concedeu as duas primeiras licenças em 10 de abril de 2026, à Anchorpoint Financial Limited e à The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited. Nos Emirados Árabes Unidos, a regulação é dividida. A Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) de Dubai, criada em março de 2022 pela Lei de Dubai nº 4 de 2022, regula os ativos virtuais em todo o território continental e nas zonas francas de Dubai, exceto o Dubai International Financial Centre, que fica fora da competência da VARA.
  6. A VARA age contra plataformas offshore: sua lista de enforcement registra ordens de cessação (cease-and-desist) e multas, em 17 de junho de 2026, contra a Peken Global Limited (KuCoin) e a MX Holdings Ltd (MEXC) por atividade com ativos virtuais sem licença em Dubai. Em nível federal, a Payment Token Services Regulation do Banco Central dos Emirados Árabes Unidos, em vigor desde 31 de agosto de 2024, permite apenas tokens de pagamento em dirham licenciados para pagamentos em geral, limita as stablecoins estrangeiras registradas à compra de ativos virtuais e proíbe stablecoins algorítmicas e tokens de privacidade nos Emirados ou direcionados a eles. Uma verificação prática: para cada um dos três lugares, identifique o regulador exato da atividade e da zona e depois encontre a empresa no registro desse próprio regulador.

Fatos-chave

  • A Payment Services Act 2019 de Cingapura entrou em vigor em 28 de janeiro de 2020 e exige licença da MAS para serviços de digital payment tokens.
  • Desde 30 de junho de 2025, os prestadores de serviços de tokens digitais sediados em Cingapura que atendem apenas clientes fora de Cingapura precisam de licença, que a MAS disse que em geral não concederá.
  • O marco da MAS para stablecoins, de 15 de agosto de 2023, exige que os emissores devolvam o valor ao par em até cinco dias úteis após um pedido de resgate.
  • A Stablecoins Ordinance (Cap. 656) de Hong Kong entrou em vigor em 1º de agosto de 2025, e a HKMA concedeu as duas primeiras licenças de emissor em 10 de abril de 2026.
  • A VARA regula os ativos virtuais em todo o Dubai, incluindo as zonas francas, exceto o Dubai International Financial Centre.
  • A Payment Token Services Regulation do Banco Central dos Emirados Árabes Unidos proíbe emitir stablecoins algorítmicas e tokens de privacidade, ou prestar serviços relacionados a eles, nos Emirados ou de forma direcionada a eles.

Exercício nove, seis, três, um

9ReunirListe até 9 serviços cripto ligados a Cingapura, Hong Kong ou aos Emirados Árabes Unidos que você conheça, como corretoras, stablecoins, intermediários ou emissores de tokens.
6AgruparClassifique-os em 6 categorias: licenciados pela MAS, plataformas licenciadas pela SFC, emissores de stablecoins licenciados pela HKMA, licenciados pela VARA, regulados em uma zona franca financeira separada e situação desconhecida.
3DestilarReduza as 6 categorias para 3 grupos: licenciadas para a atividade e o local, licenciadas para outra coisa, e sem licença ou desconhecidas.
1CristalizarEscreva 1 frase explicando por que uma empresa constituída em Cingapura, Hong Kong ou Dubai ainda pode estar operando sem a licença de que sua atividade precisa.

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

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