Криптоправо/Уровень III · Токены и законы о ценных бумагах/3.3 Европа и другие страны/Урок 6

Сингапур, Гонконг и ОАЭ

Три финансовых центра, конкурирующих за криптобизнес лицензиями, а не открытыми дверями: кто что регулирует, где стоят правила о стейблкоинах и ловушки для фирм, полагающих, что достаточно местной компании.

Это образовательный материал, а не юридическая, налоговая или инвестиционная консультация. Законодательство о криптоактивах различается от страны к стране и от штата к штату и часто меняется. Прежде чем действовать, уточните действующие правила по месту жительства у квалифицированного юриста или налогового консультанта.

Экономный путь

Самый дешёвый, с наименьшими налогами, самый простой и самый приватный путь, который допускает закон, — от лучшего к худшему. Для каждого шага указано, на какой норме он основан и при каком условии остаётся законным.

Сингапур и Гонконг, как правило, не облагают налогом прирост капитала физических лиц, а в ОАЭ нет подоходного налога с физических лиц, поэтому резиденты хранят криптовалюту недорого; условие — подлинное резидентство, а граждане США по-прежнему облагаются налогом по всему миру, с возможным налогом на выезд по 26 U.S.C. 877A при отказе от гражданства.
Лицензирование следует за деятельностью, а не за регистрацией: сингапурской компании, обслуживающей только иностранных клиентов, нужна лицензия, которую, как заявило MAS в июне 2025 года, оно, как правило, не будет выдавать, поэтому законный экономичный путь — не обслуживать никого или получить необходимую лицензию.
В Гонконге пользуйтесь одной из лицензированных платформ SFC и только стейблкоинами эмитентов, имеющих лицензию HKMA; ложное заявление о статусе лицензиата является правонарушением. Платформам следует подавать заявление по обоим указам о лицензировании, потому что классификация токена может измениться.
В Дубае проверьте, относится ли деятельность к VARA или к Международному финансовому центру Дубая, и пользуйтесь только лицензированными поставщиками; алгоритмические стейблкоины и токены приватности запрещены в ОАЭ или направленные на ОАЭ по Регламенту Центрального банка об услугах платёжных токенов.

МатериалыПресс-релиз MAS от 6 июня 2025 года о сфере действия режима поставщиков услуг в отношении цифровых токенов (Digital Token Service Provider)Списки SFC лицензированных торговых платформ виртуальных активов и заявителейРеестр лицензиатов HKMA по Указу о стейблкоинах (Cap. 656)Страница правоприменения VARA и Регламент Центрального банка ОАЭ об услугах платёжных токенов (Payment Token Services Regulation)

Любопытство

Может ли компания, созданная в Сингапуре, обслуживать только клиентов за рубежом?
Какие эмитенты стейблкоинов имеют лицензию в Гонконге?
Охватывает ли лицензия Дубая на криптовалюту всю территорию Объединённых Арабских Эмиратов?

Исследование

Сингапур регулирует криптовалюту главным образом через Закон о платёжных услугах 2019 года (Payment Services Act 2019), вступивший в силу 28 января 2020 года и требующий лицензии Валютного управления Сингапура (Monetary Authority of Singapore, MAS) для оказания услуг с цифровыми платёжными токенами, как Закон называет услуги с криптовалютами. Расширенный круг регулируемых видов деятельности по Закону вступил в силу 4 апреля 2024 года. Токены, являющиеся продуктами рынков капитала, такие как токенизированные акции, подпадают вместо этого под Закон о ценных бумагах и фьючерсах 2001 года (Securities and Futures Act 2001). Наличие сингапурской компании — не то же самое, что наличие лицензии, и следующее правило показывает, как далеко заходит это различие.
С 30 июня 2025 года Закон о финансовых услугах и рынках 2022 года (Financial Services and Markets Act 2022) требует лицензии для базирующихся в Сингапуре поставщиков услуг в отношении цифровых токенов, обслуживающих только клиентов за пределами Сингапура. 6 июня 2025 года MAS заявило, что установило высокую планку и, как правило, не будет выдавать такие лицензии, потому что риски отмывания денег выше и оно не может эффективно надзирать за деятельностью, ведущейся за рубежом; поставщики без лицензии должны были прекратить эту деятельность. Услуги, связанные только с утилитарными токенами или токенами управления, находятся вне режима. Это переворачивает распространённое предположение: здесь ловушка — возражение регулятора страны регистрации против бизнеса, обслуживающего только иностранных клиентов, а не иностранного регулятора.
Что касается стейблкоинов, 15 августа 2023 года MAS объявило основу для одновалютных стейблкоинов, привязанных к сингапурскому доллару или валюте G10 и выпускаемых в Сингапуре. Эмитенты должны соблюдать требования к резервам, капиталу и раскрытию информации и возвращать номинальную стоимость в течение пяти рабочих дней после запроса на погашение; использовать обозначение «MAS-regulated stablecoin» могут только эмитенты, соблюдающие требования, а его неправомерное использование может наказываться. Основа ещё не закреплена в законодательстве полностью: 1 сентября 2026 года MAS открыло консультацию по изменению Закона о платёжных услугах для её введения, которая закрылась 16 октября 2026 года. Считайте окончательный текст законодательства находящимся на рассмотрении по состоянию на октябрь 2026 года.
В Гонконге централизованные торговые платформы виртуальных активов, ведущие деятельность в Гонконге или активно продвигающие свои услуги инвесторам Гонконга, должны иметь лицензию Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (Securities and Futures Commission, SFC): по Указу о ценных бумагах и фьючерсах — для токенов-ценных бумаг и по Указу о противодействии отмыванию денег и финансированию терроризма (Cap. 615) — для других токенов. SFC рекомендует подавать заявление по обоим, поскольку классификация токена может измениться. Её публичный список в октябре 2026 года показывал 13 лицензированных платформ, от OSL (2020) до Bixin.com (май 2026), и предупреждает, что заявители с презумпцией лицензии (deemed-licensed) формально лицензии не имеют. Отдельно Указ о стейблкоинах (Cap. 656) вступил в силу 1 августа 2025 года.
По Указу о стейблкоинах выпуск стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, является регулируемой деятельностью в Гонконге, требующей лицензии Валютного управления Гонконга (Hong Kong Monetary Authority, HKMA), а ложное заявление о том, что вы являетесь лицензиатом или заявителем, является правонарушением. HKMA выдало первые две лицензии 10 апреля 2026 года компаниям Anchorpoint Financial Limited и The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited. В Объединённых Арабских Эмиратах регулирование разделено. Управление по регулированию виртуальных активов Дубая (Virtual Assets Regulatory Authority, VARA), созданное в марте 2022 года по Закону Дубая № 4 2022 года, регулирует виртуальные активы на материковой части Дубая и в свободных зонах, за исключением Международного финансового центра Дубая, который находится вне компетенции VARA.
VARA применяет принудительные меры против офшорных платформ: в её списке мер зафиксированы приказы о прекращении деятельности и финансовые штрафы от 17 июня 2026 года против Peken Global Limited (KuCoin) и MX Holdings Ltd (MEXC) за деятельность с виртуальными активами в Дубае без лицензии. На федеральном уровне Регламент Центрального банка ОАЭ об услугах платёжных токенов, действующий с 31 августа 2024 года, допускает для общих платежей только лицензированные платёжные токены в дирхамах, ограничивает зарегистрированные иностранные стейблкоины покупкой виртуальных активов и запрещает алгоритмические стейблкоины и токены приватности в ОАЭ или направленные на ОАЭ. Практическая проверка: для каждого из трёх мест определите точного регулятора для вида деятельности и зоны, а затем найдите фирму в собственном реестре этого регулятора.

Ключевые факты

Закон Сингапура о платёжных услугах 2019 года вступил в силу 28 января 2020 года и требует лицензии MAS для услуг с цифровыми платёжными токенами.
С 30 июня 2025 года базирующиеся в Сингапуре поставщики услуг в отношении цифровых токенов, обслуживающие только клиентов за пределами Сингапура, нуждаются в лицензии, которую, как заявило MAS, оно, как правило, не будет выдавать.
Основа MAS для стейблкоинов от 15 августа 2023 года требует от эмитентов возвращать номинальную стоимость в течение пяти рабочих дней после запроса на погашение.
Указ Гонконга о стейблкоинах (Cap. 656) вступил в силу 1 августа 2025 года, а HKMA выдало первые две лицензии эмитентам 10 апреля 2026 года.
VARA регулирует виртуальные активы по всему Дубаю, включая свободные зоны, за исключением Международного финансового центра Дубая.
Регламент Центрального банка ОАЭ об услугах платёжных токенов запрещает выпуск алгоритмических стейблкоинов и токенов приватности или оказание услуг в отношении них в ОАЭ или направленных на ОАЭ.

Упражнение девять, шесть, три, один

9СобратьПеречислите до 9 известных вам криптоуслуг, связанных с Сингапуром, Гонконгом или ОАЭ, например криптобиржи, стейблкоины, брокеры или эмитенты токенов.

6СгруппироватьРазделите их на 6 категорий: лицензия MAS, платформы с лицензией SFC, эмитенты стейблкоинов с лицензией HKMA, лицензия VARA, регулируемые в отдельной свободной финансовой зоне и статус неизвестен.

3Выделить главноеСведите 6 категорий к 3 группам: лицензированы для этой деятельности и места, лицензированы для чего-то другого и без лицензии или неизвестно.

1КристаллизоватьНапишите 1 предложение, объясняющее, почему компания, зарегистрированная в Сингапуре, Гонконге или Дубае, всё равно может работать без лицензии, которая нужна для её деятельности.

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

Открыть в интерактивной академии →

EN PT ES ZH JA KO DE FR MS