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Derecho cripto/Nivel III · Tokens y derecho de valores/3.3 Europa y más allá/Lección 6

Singapur, Hong Kong y los Emiratos Árabes Unidos

Tres centros financieros que compiten por los negocios de criptomonedas con licencias en lugar de abrir sus puertas: quién regula qué, cuál es la situación de las normas para las stablecoins y las trampas para las empresas que creen que tener una empresa local es suficiente.

Esto es educación, no asesoramiento legal, fiscal ni de inversión. El derecho cripto varía entre países y estados, y cambia con frecuencia. Antes de actuar, verifica las normas vigentes donde vives con un abogado o asesor fiscal calificado.

La vía ligera

La ruta más barata, con menos impuestos, más sencilla y más privada que permite la ley, de mejor a peor. Cada paso indica la norma en que se apoya y la condición que la mantiene dentro de la ley.

  1. Singapur y Hong Kong generalmente no gravan las ganancias de capital de los particulares, y los EAU carecen de impuesto sobre la renta personal, por lo que los residentes pueden mantener criptoactivos con un coste fiscal bajo; el requisito esencial es una residencia auténtica, y los ciudadanos de EE. UU. siguen sujetos a tributación mundial, con el riesgo de enfrentar el impuesto de salida previsto en 26 U.S.C. §877A al renunciar a su ciudadanía.
  2. La obtención de licencias se rige por la actividad realizada y no por el lugar de constitución: una sociedad registrada en Singapur que atienda exclusivamente a clientes extranjeros requeriría una licencia que, según declaró MAS en junio de 2025, generalmente no expedirá; por tanto, la vía legal más viable consiste en no atender a ningún cliente o bien obtener la licencia correspondiente.
  3. En Hong Kong, utilice únicamente plataformas con licencia de la SFC y stablecoins emitidas exclusivamente por emisores con licencia del HKMA; afirmar falsamente tener el estatus de licenciado constituye una infracción penal. Las plataformas deben presentar solicitudes conforme a ambas ordenanzas de licencias, dado que la clasificación de un token puede variar.
  4. En Dubái, verifique si la actividad corresponde al ámbito de VARA o al Dubai International Financial Centre y utilice únicamente proveedores con licencia; las stablecoins algorítmicas y los tokens de privacidad están prohibidos en los EAU o dirigidos a ellos conforme a la Payment Token Services Regulation del Banco Central.

MaterialesComunicado de prensa de MAS del 6 de junio de 2025 sobre el alcance del régimen para proveedores de servicios de tokens digitalesLas listas de la SFC de las plataformas autorizadas para el comercio de activos virtuales y de los solicitantesEl Registro de Titulares de Licencias del HKMA según la Ordenanza sobre Stablecoins (Cap. 656)La página de aplicación de la VARA y la normativa sobre servicios de tokens de pago del Banco Central de los EAU

Curiosidad

  1. ¿Puede una empresa establecida en Singapur atender solo a clientes en el extranjero?
  2. ¿Qué emisores de stablecoins tienen licencia en Hong Kong?
  3. ¿La licencia de criptomonedas de Dubái cubre todo los Emiratos Árabes Unidos?

Explorar

  1. Singapur regula las criptomonedas principalmente a través de la Ley de Servicios de Pago de 2019, que entró en vigor el 28 de enero de 2020 y exige una licencia de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) para prestar servicios de tokens de pago digital, categoría establecida por dicha ley para los servicios relacionados con criptomonedas. Un alcance más amplio de las actividades reguladas bajo esta ley entró en vigor el 4 de abril de 2024. Los tokens que son productos del mercado de capitales, como las acciones tokenizadas, quedan sujetos a la Ley de Valores y Futuros de 2001. Tener una empresa en Singapur no es lo mismo que tener una licencia, y la siguiente regla muestra hasta qué punto existe esa distinción.
  2. Desde el 30 de junio de 2025, la Ley de Servicios y Mercados Financieros de 2022 exige que los proveedores de servicios de tokens digitales con sede en Singapur que atienden únicamente a clientes fuera de Singapur cuenten con licencia. El 6 de junio de 2025, el MAS declaró que había fijado estándares elevados y que, por lo general, no otorgaría dichas licencias, ya que los riesgos de blanqueo de dinero son mayores y no puede supervisar eficazmente las actividades realizadas en el extranjero; los proveedores sin licencia debían cesar esas actividades. Los servicios relacionados únicamente con tokens de utilidad o de gobernanza quedan fuera de este régimen. Esto invierte una suposición común: aquí la barrera proviene de un regulador local que se opone a una empresa que atiende solo a clientes extranjeros, y no de uno extranjero que se opone.
  3. En cuanto a las stablecoins, el MAS anunció un marco el 15 de agosto de 2023 para las stablecoins de moneda única vinculadas al dólar singapurense o a una moneda del G10 y emitidas en Singapur. Los emisores deben cumplir con requisitos de reservas, capital y divulgación, y devolver el valor nominal dentro de cinco días hábiles tras una solicitud de reembolso; solo los emisores que cumplan con estos requisitos pueden utilizar la etiqueta “stablecoin regulada por el MAS”, y su uso indebido puede ser sancionado. El marco aún no ha sido plenamente legislado: el 1 de septiembre de 2026, el MAS inició una consulta para modificar la Ley de Servicios de Pago con el fin de incorporarlo, la cual finalizó el 16 de octubre de 2026. Se debe considerar que el texto legislativo definitivo está pendiente a partir de octubre de 2026.
  4. En Hong Kong, las plataformas centralizadas de comercio de activos virtuales que operan en este lugar o promocionan activamente sus servicios a inversores de Hong Kong deben contar con licencia de la Comisión de Valores y Futuros (SFC): según la Ordenanza sobre Valores y Futuros, para los tokens de valores; y según la Ordenanza contra el Blanqueo de Dinero y la Financiación del Terrorismo (Cap. 615), para los demás tokens. La SFC recomienda presentar la solicitud bajo ambas normativas, ya que la clasificación de un token puede cambiar. Su lista pública de octubre de 2026 mostraba 13 plataformas licenciadas, desde OSL (2020) hasta Bixin.com (mayo de 2026), y advierte que los solicitantes con licencia presunta no están formalmente licenciados. Por separado, la Ordenanza sobre Stablecoins (Cap. 656) entró en vigor el 1 de agosto de 2025.
  5. Según la Ordenanza sobre Stablecoins, la emisión de stablecoins referenciadas a monedas fiduciarias es una actividad regulada en Hong Kong que requiere una licencia por parte de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA); además, constituye un delito afirmar falsamente ser titular de una licencia o estar solicitándola. La HKMA concedió las dos primeras licencias el 10 de abril de 2026 a Anchorpoint Financial Limited y The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited. En los Emiratos Árabes Unidos, la regulación está dividida: la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Dubái (VARA), creada en marzo de 2022 bajo la Ley N.º 4 de 2022 de Dubái, regula los activos virtuales en toda la zona continental y las zonas francas de Dubái, con excepción del Centro Financiero Internacional de Dubái, que está fuera de la jurisdicción de la VARA.
  6. VARA aplica sanciones contra plataformas offshore: su lista de sanciones registra órdenes de cesación y multas económicas del 17 de junio de 2026 contra Peken Global Limited (KuCoin) y MX Holdings Ltd (MEXC) por realizar actividades con activos virtuales sin licencia en Dubái. A nivel federal, la Regulación de Servicios de Tokens de Pago del Banco Central de los EAU, en vigor desde el 31 de agosto de 2024, solo permite el uso de tokens de pago en dirhams con licencia para pagos generales, limita las stablecoins extranjeras registradas a la compra de activos virtuales y prohíbe las stablecoins algorítmicas y los tokens de privacidad en los EAU o dirigidos a ellos. Una verificación práctica: para cada uno de estos tres lugares, identifique al regulador exacto encargado de dicha actividad y zona, y luego busque la empresa en el registro propio de dicho regulador.

Datos clave

  • La Ley de Servicios de Pago de Singapur de 2019 entró en vigor el 28 de enero de 2020 y exige una licencia del MAS para los servicios de tokens de pago digitales.
  • A partir del 30 de junio de 2025, los proveedores de servicios de tokens digitales con sede en Singapur que atiendan únicamente a clientes fuera de Singapur necesitarán una licencia, la cual, según el MAS, generalmente no se otorgará.
  • El marco de stablecoins de MAS del 15 de agosto de 2023 exige que los emisores devuelvan el valor nominal dentro de cinco días hábiles desde la solicitud de canje.
  • La Ordenanza sobre Stablecoins de Hong Kong (Cap. 656) entró en vigor el 1 de agosto de 2025, y el HKMA concedió las primeras dos licencias a emisores el 10 de abril de 2026.
  • VARA regula los activos virtuales en todo Dubái, incluidas las zonas francas, con excepción del Centro Financiero Internacional de Dubái.
  • La regulación de Servicios de Tokens de Pago del Banco Central de los EAU prohíbe la emisión o prestación de servicios para stablecoins algorítmicas y tokens de privacidad en los EAU o dirigidos a ellos.

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

9ReunirEnumere hasta 9 servicios cripto relacionados con Singapur, Hong Kong o los Emiratos Árabes Unidos que conozca, como exchanges, stablecoins, brokers o emisores de tokens.
6AgruparClásifíquelas en 6 categorías: con licencia de MAS, plataformas con licencia de SFC, emisores de stablecoins con licencia del HKMA, con licencia de VARA, reguladas en una zona financiera libre separada y estado desconocido.
3DestilarReduzca las 6 categorías a 3 grupos: con licencia para la actividad y el lugar, con licencia para otra cosa, y sin licencia o desconocido.
1CristalizarEscriba 1 oración explicando por qué una empresa constituida en Singapur, Hong Kong o Dubái puede seguir operando sin la licencia que su actividad requiere.

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

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