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Kryptorecht/Niveau IV · Fallen für Inhaber/4.1 Verwahrung/Lektion 3

FTX: Vermischung und Betrug

Die Bedingungen von FTX versprachen den Kunden, dass ihre Vermögenswerte ihnen gehörten, doch Kundengelder flossen an eine verbundene Handelsfirma, und das Versprechen konnte sie nicht zurückbringen.

Bildung statt Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung. Das Kryptorecht unterscheidet sich von Land zu Land und von Bundesstaat zu Bundesstaat und ändert sich häufig. Prüfen Sie die an Ihrem Wohnort geltenden Regeln mit einem qualifizierten Anwalt oder Steuerberater, bevor Sie handeln.

Der schlanke Weg

Der günstigste, steuerärmste, einfachste und diskreteste Weg, den das Recht erlaubt – das Beste zuerst. Jeder Schritt nennt die Regel, auf der er beruht, und die Bedingung, unter der er rechtmäßig bleibt.

  1. Der günstigste Schutz ist Vermeidung: Halten Sie langfristige Coins in Selbstverwahrung und lassen Sie nur Arbeitsguthaben auf Plattformen mit einer verbundenen Handels- oder Market-Making-Firma; Übertragungen zwischen Ihren eigenen Wallets sind in den USA nicht steuerpflichtig, doch die Unterlagen zu den Anschaffungskosten müssen den Coins folgen.
  2. Kostenlose Prüfung vor der Einzahlung: Klären Sie, ob die Trennung von einer Aufsichtsbehörde vorgeschrieben ist (NYDFS-Leitlinien zur Verwahrung, MiCAR Artikel 75 Absatz 7) oder nur in den Bedingungen versprochen wird; die Eigentumsklausel von FTX schützte die Kunden nicht mehr, sobald die Vermögenswerte vermischt waren.
  3. Scheitert eine Plattform, melden Sie die kostenlose Forderung (proof of claim) bis zum Stichtag (bar date) an; FTX bewertete Kundenforderungen in US-Dollar zu den Preisen vom Antragsstichtag im November 2022, sodass spätere Kursanstiege nicht in natura zurückerlangt werden.
  4. Ein Verlust aus einer Insolvenzforderung steht fest, wenn die Ausschüttungen enden oder die Forderung an einen Forderungskäufer verkauft wird; ein Verkauf kann eine langsame Rückzahlung in Bargeld und jetzt in einen Kapitalverlust verwandeln, mit einem Abschlag auf den Nennwert.

MaterialienDie Klageschrift der SEC gegen Samuel Bankman-Fried (eingereicht am 13. Dezember 2022), Absätze zu den Nutzungsbedingungen (Terms of Service) und zum Konto „fiat@“ (nach der Adresse fiat at ftx.com)Die Entscheidung des Second Circuit in United States v. Bankman-Fried, No. 24-961 (entschieden am 12. Juni 2026)Die Bedingungen jeder von Ihnen genutzten Plattform, die ein verbundenes Handels- oder Market-Making-Geschäft betreibt

Neugier

  1. Wenn die Bedingungen von FTX besagten, dass meine Coins mir gehören, wie konnten sie dann ausgegeben werden?
  2. Was bedeutet Vermischung (commingling), und warum ist sie so gefährlich?
  3. Haben FTX-Kunden ihr Geld zurückbekommen, und zu welchem Wert?

Erkunden

  1. FTX war eine Kryptobörse, gegründet von Samuel Bankman-Fried, der auch Alameda Research kontrollierte, eine Handelsfirma. Nach der Entscheidung des Second Circuit von 2026 war Alameda der größte Kunde und Hauptmarktmacher (Market Maker) von FTX, und FTX gewährte ihr eine große Kreditlinie, mit der sie in den Büchern von FTX negative Salden halten konnte. Am 2. November 2022 veröffentlichte eine Krypto-Nachrichtenseite eine Version der Bilanz von Alameda, was einen Ansturm auf Kundenauszahlungen auslöste. Am 11. November 2022 beantragten FTX und über 100 verbundene Unternehmen Chapter 11 in Delaware, und John J. Ray III löste Bankman-Fried als Geschäftsführer ab.
  2. Auf dem Papier waren die Kunden gut geschützt. Die Klageschrift der SEC zitiert die Nutzungsbedingungen von FTX: Kunden „kontrollieren die auf Ihrem Konto gehaltenen digitalen Vermögenswerte“; „das Eigentum an Ihren digitalen Vermögenswerten verbleibt jederzeit bei Ihnen und geht nicht auf FTX über“; und keiner davon „ist Eigentum von FTX Trading oder darf an FTX Trading verliehen werden“. Das sind die Bedingungen nach Art der Verwahrung, die Lektion 4.1.1 als die stärkere Variante beschreibt. Doch die Bedingungen waren nur Versprechen. Entscheidend für den Ausgang war, was im Unternehmen geschah.
  3. Vermischung (commingling) bedeutet, Kundenvermögen mit dem Vermögen des Unternehmens oder eines verbundenen Unternehmens zu vermengen, sodass niemand mehr sagen kann, welche Coin oder welcher Dollar wem gehört. Die SEC warf vor, Kunden sei gesagt worden, sie sollten Geld auf Bankkonten von North Dimension, einer Tochtergesellschaft von Alameda, überweisen, und diese Einzahlungen seien in einem internen Konto namens „fiat@“ (nach der Adresse fiat at ftx.com) erfasst worden. Im Prozess sagte Gary Wang, Mitgründer und Technikchef von FTX, aus, in den Code von FTX seien „Sonderrechte“ eingebaut gewesen, die es Alameda erlaubten, nahezu unbegrenzt abzuheben, was einer Kreditlinie von 65 Mrd. $ entsprach. Ray sagte, er habe noch nie „ein so vollständiges Versagen der Unternehmenskontrollen“ gesehen.
  4. Eine Jury verurteilte Bankman-Fried am 2. November 2023 in allen sieben Anklagepunkten: zwei Fälle von Wire Fraud, zwei Fälle der Verschwörung zum Wire Fraud sowie Verschwörung zu Wertpapierbetrug, Warenterminbetrug (commodities fraud) und Geldwäsche. Am 28. März 2024 wurde er zu 25 Jahren Haft verurteilt und zur Einziehung (forfeiture) von etwa 11 Mrd. $ verpflichtet. Der US Court of Appeals for the Second Circuit bestätigte Schuldspruch und Strafmaß am 12. Juni 2026 und wies seine Einwände zurück, darunter dass die Einziehung eine übermäßige Geldstrafe sei. Andere Führungskräfte, darunter Caroline Ellison und Wang, sagten nach ihren Schuldeingeständnissen für die Regierung aus.
  5. Im Insolvenzverfahren wurden die Kunden zu Anspruchstellern gegenüber einer Deckungslücke. Der Plan, im Oktober 2024 von Richter John Dorsey des Insolvenzgerichts in Delaware bestätigt, trat am 3. Januar 2025 in Kraft. Kundenforderungen wurden in US-Dollar festgesetzt, anhand der Kryptopreise zum Antragsstichtag im November 2022. Wer Bitcoin bei FTX hielt, erhielt daher eine Rückzahlung in Dollar auf Grundlage des Preises von 2022, nicht den Coin selbst oder dessen späteren Wert, obwohl der Bitcoin-Preis danach stark stieg. Der FTX Recovery Trust hat zudem Personen und Unternehmen verklagt, um Geld zurückzuholen, ein Thema von Lektion 4.3.6.
  6. FTX lehrt, dass starke Vertragsformulierungen Missbrauch nicht verhindern und dass eine Plattform, die mit einer eigenen Handelsfirma verflochten ist, einen besonderen Interessenkonflikt mit sich bringt. Eine praktische Prüfung: Finden Sie heraus, ob Ihre Plattform ein verbundenes Unternehmen hat, das handelt, Märkte macht oder Kredite vergibt, ob Kundenvermögen nach den Regeln einer Aufsichtsbehörde oder nur nach den eigenen Bedingungen getrennt gehalten wird und ob eine unabhängige Stelle diese Trennung prüft. Proof-of-Reserves-Berichte helfen weniger, als es scheint (Lektion 4.1.6). Diese Fragen dienen dazu, Risiken zu verstehen; diese Lektion stuft keine Plattformen ein und empfiehlt keine.

Kernfakten

  • FTX und mehr als 100 verbundene Unternehmen beantragten am 11. November 2022 Chapter 11 in Delaware.
  • Die Nutzungsbedingungen von FTX besagten, dass das Eigentum an den digitalen Vermögenswerten der Kunden jederzeit beim Kunden verbleibt und nicht auf FTX übergeht.
  • Die SEC warf vor, dass Einzahlungen von FTX-Kunden an North Dimension, eine Tochtergesellschaft von Alameda, in einem internen Konto namens „fiat@“ (nach der Adresse fiat at ftx.com) erfasst wurden.
  • Samuel Bankman-Fried wurde am 2. November 2023 in allen sieben Anklagepunkten verurteilt und am 28. März 2024 zu 25 Jahren Haft verurteilt.
  • Der Second Circuit bestätigte Schuldspruch und Strafmaß gegen Bankman-Fried am 12. Juni 2026 im Verfahren No. 24-961.
  • Der Chapter-11-Plan von FTX trat am 3. Januar 2025 in Kraft, wobei Kundenforderungen in US-Dollar zu den Preisen am Antragsstichtag bewertet wurden.

Übung neun, sechs, drei, eins

9SammelnNennen Sie bis zu 9 Warnzeichen aus dem Fall FTX oder von einer Ihnen bekannten Plattform, dass Kundenvermögen möglicherweise nicht getrennt gehalten wird, etwa eine verbundene Handelsfirma oder ein als Sicherheit genutzter Plattform-Token.
6GruppierenOrdnen Sie sie 6 Kategorien zu: Eigentümerstruktur, Verwendung von Kundengeldern, interne Kontrollen, Bankverbindungen, öffentliche Aussagen und Aufsicht durch Behörden.
3VerdichtenFassen Sie die 6 Kategorien zu 3 Gruppen zusammen: Zeichen, die Sie aus öffentlichen Dokumenten prüfen können, Zeichen, die nur ein Insider oder Prüfer sehen konnte, und Zeichen, die erst nach dem Zusammenbruch auftauchten.
1KristallisierenSchreiben Sie 1 Satz dazu, warum das Versprechen von FTX, dass Kunden das Eigentum an ihren Vermögenswerten behielten, sie nicht schützte.

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

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