Droit crypto/Niveau IV · Les pièges des détenteurs/4.1 La conservation/Leçon 3
FTX : confusion des fonds et fraude
Les conditions de FTX promettaient aux clients que leurs actifs leur restaient propres, mais l'argent des clients a été transféré à une société de trading affiliée, et la promesse n'a pas permis de le récupérer.
Ceci est une ressource éducative et non un conseil juridique, fiscal ou en investissement. Le droit des crypto-actifs varie d'un pays à l'autre et d'un État à l'autre, et évolue souvent. Avant d'agir, vérifiez les règles en vigueur là où vous vivez auprès d'un avocat ou d'un conseiller fiscal qualifié.
La voie la plus légère
La voie la moins chère, la moins imposée, la plus simple et la plus discrète que permet la loi, de la meilleure à la moins bonne. Chaque étape indique la règle sur laquelle elle repose et la condition qui la maintient dans la légalité.
- La protection la moins chère est l'évitement : conservez vos coins de long terme en auto-conservation et ne laissez que des soldes de travail sur des plateformes dotées d'une société de trading ou de tenue de marché affiliée ; aux États-Unis, les transferts entre vos propres portefeuilles ne sont pas imposables, mais les justificatifs du prix d'acquisition doivent suivre les coins.
- Vérification gratuite avant dépôt : déterminez si la ségrégation est exigée par un régulateur (directives de conservation du NYDFS, article 75, paragraphe 7, du règlement MiCA) ou seulement promise dans les conditions ; la clause de propriété de FTX n'a pas protégé les clients une fois les actifs mélangés.
- Si une plateforme fait défaut, déposez gratuitement la déclaration de créance (proof of claim) avant la date limite ; FTX a évalué les créances des clients en dollars américains aux cours de novembre 2022, de sorte que les hausses ultérieures ne sont pas recouvrées en nature.
- Une perte sur une créance de faillite est fixée lorsque les distributions prennent fin ou que la créance est vendue à un acheteur de créances ; vendre peut transformer un lent recouvrement en liquidités et en moins-value dès maintenant, avec une décote par rapport à la valeur nominale.
MatérielLa plainte de la SEC contre Samuel Bankman-Fried (déposée le 13 décembre 2022), paragraphes sur les Terms of Service et le compte « fiat@ » (d'après l'adresse fiat chez ftx.com)L'arrêt de la Second Circuit dans United States v. Bankman-Fried, No. 24-961 (rendu le 12 juin 2026)Les conditions de toute plateforme que vous utilisez qui possède une activité affiliée de trading ou de tenue de marché
Curiosité
- Si les conditions de FTX disaient que mes coins m'appartenaient, comment ont-ils pu être dépensés ?
- Que signifie la confusion des fonds (commingling), et pourquoi est-elle si dangereuse ?
- Les clients de FTX ont-ils récupéré leur argent, et à quelle valeur ?
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- FTX était une plateforme d'échange de crypto-actifs fondée par Samuel Bankman-Fried, qui contrôlait également Alameda Research, une société de trading. Selon l'arrêt rendu en 2026 par la Second Circuit, Alameda était le plus gros client de FTX et son principal teneur de marché, et FTX lui avait accordé une importante ligne de crédit qui lui permettait de conserver des soldes négatifs dans les livres de FTX. Le 2 novembre 2022, une version du bilan d'Alameda a été publiée par un site d'actualité crypto, déclenchant une ruée de retraits de clients. Le 11 novembre 2022, FTX et plus de 100 sociétés affiliées ont demandé l'ouverture d'une procédure de Chapter 11 dans le Delaware, et John J. Ray III a remplacé Bankman-Fried au poste de directeur général.
- Sur le papier, les clients étaient bien protégés. La plainte de la SEC cite les Terms of Service de FTX : les clients « contrôlent les actifs numériques détenus dans votre compte » ; « la propriété de vos actifs numériques demeure à tout moment la vôtre et n'est pas transférée à FTX » ; et aucun d'entre eux « n'est la propriété de FTX Trading, ni ne doit ni ne peut lui être prêté ». Ce sont les clauses de type conservation que la leçon 4.1.1 décrit comme la forme la plus solide. Pourtant, ces conditions n'étaient que des promesses. Ce qui s'est passé à l'intérieur de l'entreprise a décidé du résultat.
- La confusion des fonds (commingling) consiste à mélanger les actifs des clients avec ceux de l'entreprise ou d'une société affiliée, de sorte que personne ne puisse dire quel coin ou quel dollar appartient à qui. La SEC a allégué que l'on avait demandé aux clients de virer de l'argent sur des comptes bancaires de North Dimension, une filiale d'Alameda, et que ces dépôts étaient suivis dans un compte interne appelé « fiat@ » (d'après l'adresse fiat chez ftx.com). Au procès, Gary Wang, cofondateur et directeur technique de FTX, a déclaré que des « privilèges spéciaux » avaient été intégrés dans le code de FTX, permettant à Alameda de retirer presque sans limite, ce qui équivalait à une ligne de crédit de 65 milliards de dollars. Ray a dit n'avoir jamais vu « une défaillance aussi complète des contrôles de l'entreprise ».
- Un jury a déclaré Bankman-Fried coupable le 2 novembre 2023 des sept chefs d'accusation : deux chefs de fraude électronique, deux d'association de malfaiteurs en vue de commettre une fraude électronique, et des associations de malfaiteurs en vue de commettre une fraude en matière de valeurs mobilières, une fraude en matière de matières premières et un blanchiment de capitaux. Le 28 mars 2024, il a été condamné à 25 ans de prison et à la confiscation d'environ 11 milliards de dollars. La Court of Appeals for the Second Circuit des États-Unis a confirmé la condamnation et la peine le 12 juin 2026, rejetant ses arguments, notamment celui selon lequel la confiscation constituait une amende excessive. D'autres dirigeants, dont Caroline Ellison et Wang, ont témoigné pour l'accusation après avoir plaidé coupable.
- Dans la faillite, les clients sont devenus créanciers d'un déficit. Le plan, confirmé par le juge John Dorsey du tribunal des faillites du Delaware en octobre 2024, est entré en vigueur le 3 janvier 2025. Les créances des clients ont été fixées en dollars américains selon les cours des crypto-actifs à la date de la demande, en novembre 2022. Une personne qui détenait des bitcoins sur FTX a donc reçu un recouvrement en dollars fondé sur leur cours de 2022, et non le coin lui-même ni sa valeur ultérieure, bien que le cours du bitcoin ait fortement augmenté par la suite. Le FTX Recovery Trust a aussi poursuivi des personnes et des sociétés pour récupérer des sommes, sujet traité dans la leçon 4.3.6.
- FTX enseigne qu'une formulation contractuelle solide n'empêche pas les détournements, et qu'une plateforme liée à sa propre société de trading porte un conflit d'intérêts particulier. Une vérification pratique : déterminez si votre plateforme a une société affiliée qui négocie, tient un marché ou prête, si les actifs des clients sont ségrégués en vertu des règles d'un régulateur ou seulement de ses propres conditions, et si une partie indépendante examine cette ségrégation. Les rapports de preuve de réserves aident moins qu'il n'y paraît (leçon 4.1.6). Ces questions visent à comprendre le risque ; cette leçon ne classe aucune plateforme et ne suggère d'en utiliser aucune.
Faits clés
- FTX et plus de 100 sociétés affiliées ont demandé l'ouverture d'une procédure de Chapter 11 dans le Delaware le 11 novembre 2022.
- Les Terms of Service de FTX prévoyaient que la propriété des actifs numériques des clients demeurerait à tout moment au client et ne serait pas transférée à FTX.
- La SEC a allégué que les dépôts de clients de FTX envoyés à North Dimension, une filiale d'Alameda, étaient suivis dans un compte interne appelé « fiat@ » (d'après l'adresse fiat chez ftx.com).
- Samuel Bankman-Fried a été déclaré coupable des sept chefs d'accusation le 2 novembre 2023 et condamné le 28 mars 2024 à 25 ans de prison.
- La Second Circuit a confirmé la condamnation et la peine de Bankman-Fried le 12 juin 2026 dans l'affaire No. 24-961.
- Le plan de Chapter 11 de FTX est entré en vigueur le 3 janvier 2025, les créances des clients étant évaluées en dollars américains aux cours de la date de la demande.
Exercice neuf, six, trois, un
9RassemblerÉnumérez jusqu'à 9 signaux d'alerte, tirés de l'affaire FTX ou d'une plateforme que vous connaissez, indiquant que les actifs des clients pourraient ne pas être tenus séparés, par exemple une société de trading affiliée ou un jeton de la plateforme utilisé comme garantie.
6RegrouperClassez-les en 6 catégories : structure de propriété, utilisation des fonds des clients, contrôles internes, arrangements bancaires, déclarations publiques et surveillance réglementaire.
3DistillerRamenez les 6 catégories à 3 groupes : signaux que vous pouvez vérifier à partir de documents publics, signaux que seul un initié ou un auditeur pouvait voir, et signaux apparus seulement après l'effondrement.
1CristalliserRédigez 1 phrase expliquant pourquoi la promesse de FTX selon laquelle les clients conservaient la propriété de leurs actifs ne les a pas protégés.
Vérification des faits
Les dates, les chiffres et les affirmations ont été vérifiés à l’aide des sources publiées listées ci-dessous.