FTX: 자금 혼용 및 사기

호기심

1. FTX의 약관에 내 코인은 내 것이라고 명시되어 있다면, 어떻게 그 코인들을 사용할 수 있었을까?
2. 자금 혼용(commingling)이란 무엇이며, 왜 그렇게 위험한가요?
3. FTX 고객들은 자신의 돈을 돌려받았나요? 그리고 어떤 가치로 돌려받았나요?

탐구

1. FTX는 거래 회사인 알라메다 리서치도 운영하던 새뮤얼 뱅크먼-프리드가 설립한 암호화폐 거래소입니다. 2026년에 내려진 제2순회법원의 판결에 따르면, 알라메다는 FTX의 가장 큰 고객이자 주요 시장 조성자였으며, FTX는 알라메다에 상당한 신용 한도를 제공해 해당 회사가 FTX의 장부상에서 음수 잔액을 유지할 수 있도록 했습니다. 2022년 11월 2일, 한 암호화폐 뉴스 사이트가 알라메다의 재무제표 일부를 공개하면서 고객들의 대규모 인출이 이어졌습니다. 2022년 11월 11일, FTX와 100곳 이상의 계열사들은 델라웨어주에 파산 신청을 제출했으며, 존 J. 레이 3세가 뱅크먼-프리드의 자리를 대신해 최고경영자가 되었습니다.
2. 서면상으로는 고객들이 충분히 보호받고 있었습니다. SEC의 고소장은 FTX의 서비스 약관을 인용합니다: 고객은 '계좌에 보유된 디지털 자산을 통제'하며, '디지털 자산에 대한 소유권은 언제나 고객에게 남아 있으며 FTX로 이전되지 않으며', 그 어떤 것도 'FTX Trading의 재산이 되거나 FTX Trading에 대여될 수 없다'고 합니다. 이는 4.1.1절에서 더 강력한 형태의 커스터디 약관으로 설명된 것입니다. 그러나 이 약관은 단지 약속에 불과했습니다. 회사 내부에서 실제로 무슨 일이 일어났는가가 결과를 결정지었습니다.
3. 자금 혼용(commingling)이란 고객 자산을 회사 자체나 계열사의 자산과 섞어 어떤 코인이나 달러가 누구의 것인지 구분할 수 없게 만드는 것을 의미합니다. SEC는 고객들에게 알라메다의 자회사인 노스 디멘션(North Dimension)의 은행 계좌로 돈을 송금하도록 했으며, 이 예금은 'fiat@'(ftx.com의 fiat 주소에서 유래한 이름)라는 내부 계정에서 추적되었다고 주장했습니다. 재판 중 FTX의 공동 창립자이자 최고기술책임자인 게리 왕은 FTX 코드에 알라메다가 거의 제한 없이 인출할 수 있는 '특별 권한'이 내장되어 있었으며, 이는 650억 달러 규모의 신용 한도에 해당한다고 증언했습니다. 레이 전 CEO는 '이토록 완전한 기업 통제 실패'를 본 적이 없다고 말했습니다.
4. 배심원단은 2023년 11월 2일 뱅크먼-프리드에 대해 전체 7개 혐의에 대해 유죄로 판결했습니다: 전자금융 사기 2건, 전자금융 사기 공모 2건, 그리고 증권 사기, 상품 사기 및 자금세탁을 저지르기 위한 공모. 2024년 3월 28일 그는 징역 25년을 선고받고 약 110억 달러의 몰수를 명령받았습니다. 미국 제2순회항소법원은 2026년 6월 12일 그의 주장, 특히 몰수가 과도한 벌금이라는 주장을 기각하고 유죄 판결과 형량을 확정했습니다. 캐롤라인 엘리슨과 왕을 포함한 다른 임원들도 유죄를 인정하고 정부 측에서 증언했습니다.
5. 파산 절차에서 고객들은 부족분에 대한 채권자가 되었습니다. 델라웨어 파산법원의 존 도르시 판사가 2024년 10월에 승인한 이 계획은 2025년 1월 3일에 발효되었습니다. 고객 청구액은 2022년 11월 청원일 당시의 암호화폐 가격을 기준으로 미국 달러로 고정되었습니다. 따라서 FTX에 비트코인을 보유했던 사람들은 이후 비트코인 가격이 급등했음에도 불구하고 코인 자체나 그 후의 가치가 아니라 2022년 가격에 기반한 달러 보상만 받았습니다. FTX 리커버리 트러스트는 자금 회수를 위해 개인 및 기업들을 상대로 소송을 제기했으며, 이 주제는 4.3.6절에서 다룹니다.
6. FTX 사례는 강력한 계약 문구만으로는 오용을 막을 수 없으며, 자체 거래사와 연계된 플랫폼은 특정한 이해상충을 안고 있음을 보여줍니다. 실질적인 점검 방법: 여러분의 플랫폼에 거래, 시장조성 또는 대출 업무를 수행하는 계열사가 있는지, 고객 자산이 규제 기관의 규칙에 따라 분리 관리되는지 아니면 플랫폼 자체의 약관에 의해서만 관리되는지, 그리고 독립된 제3자가 그 분리를 검토하는지 확인해 보세요. 준비금 증명(Proof-of-reserves) 보고서는 생각만큼 도움이 되지 않습니다(4.1.6절). 이러한 질문들은 위험을 이해하기 위한 것이며, 이 강의는 플랫폼을 순위 매기거나 특정 플랫폼 사용을 권장하지 않습니다.

핵심 사실

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

• United States v. Bankman-Fried, No. 24-961 (2d Cir. 12 June 2026)
• SEC v. Samuel Bankman-Fried, complaint, No. 22-cv-10501 (S.D.N.Y. 13 December 2022)
• In re FTX Trading Ltd., No. 22-11068 (Bankr. D. Del.), docket incl. Notice of Effective Date (3 January 2025)
• Bankruptcy of FTX
• FTX