Derecho cripto/Nivel IV · Trampas para tenedores/4.1 Custodia/Lección 3
FTX: commingling y fraude
Los términos de FTX prometían a los clientes que sus activos seguirían siendo suyos, pero el dinero de los clientes fluía hacia una empresa de trading afiliada, y esa promesa no podía devolverlo.
Esto es educación, no asesoramiento legal, fiscal ni de inversión. El derecho cripto varía entre países y estados, y cambia con frecuencia. Antes de actuar, verifica las normas vigentes donde vives con un abogado o asesor fiscal calificado.
La vía ligera
La ruta más barata, con menos impuestos, más sencilla y más privada que permite la ley, de mejor a peor. Cada paso indica la norma en que se apoya y la condición que la mantiene dentro de la ley.
- La protección más económica es la evitación: mantén tus monedas de largo plazo en autocustodia y conserva solo los saldos operativos en plataformas que cuenten con una empresa afiliada de corretaje o market making; las transferencias entre tus propias billeteras dentro de EE. UU. no son gravables, aunque el registro de la base de costo debe seguir a las monedas.
- Verificación gratuita previa al depósito: confirma si la segregación de activos es exigida por un regulador (guía de custodia de NYDFS, artículo 75(7) del MiCA) o si solo se promete en los términos; la cláusula de titularidad de FTX no protegió a los clientes una vez que los activos fueron mezclados.
- Si una plataforma entra en quiebra, presenta la prueba gratuita de reclamación antes de la fecha límite (bar date); FTX valoró las reclamaciones de los clientes en dólares estadounidenses a los precios del momento de la solicitud de noviembre de 2022, por lo que las subidas posteriores de precio no se recuperan en especie.
- Una pérdida derivada de una reclamación en quiebra queda fijada cuando terminan las distribuciones o cuando la reclamación es vendida a un comprador de reclamaciones; vender puede convertir una recuperación lenta en efectivo y en una pérdida de capital inmediata, con un descuento sobre el valor nominal.
MaterialesLa denuncia de la SEC contra Samuel Bankman-Fried (presentada el 13 de diciembre de 2022), párrafos sobre los Términos de Servicio y la cuenta 'fiat@' (tras la dirección fiat en ftx.com)La opinión del Segundo Circuito en United States v. Bankman-Fried, Nº 24-961 (dictada el 12 de junio de 2026)Los términos de cualquier plataforma que utilice y que cuente con un negocio afiliado de negociación o creación de mercado
Curiosidad
- Si los términos de FTX decían que mis monedas eran mías, ¿cómo podrían gastarse?
- ¿Qué significa mezclar, y por qué es tan peligroso?
- ¿Recibieron los clientes de FTX su dinero de vuelta y a qué valor?
Explorar
- FTX era una casa de cambio de criptomonedas fundada por Samuel Bankman-Fried, quien también controlaba Alameda Research, una firma de trading. Según la opinión del Segundo Circuito en 2026, Alameda era el cliente más importante de FTX y su principal creador de mercado; FTX le otorgó una amplia línea de crédito que le permitía mantener saldos negativos en los libros contables de FTX. El 2 de noviembre de 2022, un sitio de noticias sobre criptomonedas publicó una versión del balance general de Alameda, lo que desencadenó una ola de retiros por parte de los clientes. El 11 de noviembre de 2022, FTX y más de 100 empresas afiliadas presentaron solicitud de protección legal bajo el Capítulo 11 en Delaware, y John J. Ray III reemplazó a Bankman-Fried como director ejecutivo.
- En teoría, los clientes estaban bien protegidos. La denuncia de la SEC cita los Términos de Servicio de FTX: los clientes 'controlan los Activos Digitales que se encuentran en su Cuenta'; 'la titularidad de sus Activos Digitales permanecerá siempre con ellos y no será transferida a FTX'; y ninguno de ellos 'es propiedad de, ni podrá ser prestado a, FTX Trading'. Estos son los términos de tipo custodia que la lección 4.1.1 describe como los más estrictos.
- Mezclar significa combinar los activos de los clientes con los de la propia empresa o de una filial, de modo que nadie pueda saber a quién pertenece cada moneda o dólar. La SEC alegó que se les decía a los clientes que transfirieran dinero a las cuentas bancarias de North Dimension, una subsidiaria de Alameda, y que estos depósitos se registraban en una cuenta interna llamada ‘fiat@’ (tomando el nombre de la dirección fiat en ftx.com). Durante el juicio, Gary Wang, cofundador y director de tecnología de FTX, testificó que el código de FTX incluía “privilegios especiales” que permitían a Alameda retirar fondos casi sin límites, lo que equivalía a una línea de crédito de 65 mil millones de dólares. Ray dijo que nunca había visto “un fracaso tan total en los controles corporativos”.
- Un jurado condenó a Bankman-Fried el 2 de noviembre de 2023 por los siete cargos: dos por fraude telegráfico, dos por conspiración para cometer fraude telegráfico, y conspiraciones para cometer fraude en valores, fraude en materias primas y lavado de dinero. El 28 de marzo de 2024 fue condenado a 25 años de prisión y se le ordenó entregar unos 11 mil millones de dólares. La Corte de Apelaciones de los Estados Unidos para el Segundo Circuito confirmó la condena y la sentencia el 12 de junio de 2026, rechazando sus argumentos, incluido el de que la confiscación constituía una multa excesiva. Otros ejecutivos, como Caroline Ellison y Wang, testificaron a favor del gobierno después de declararse culpables.
- En la quiebra, los clientes se convirtieron en reclamantes por el déficit. El plan, confirmado por el juez John Dorsey del tribunal de quiebras de Delaware en octubre de 2024, entró en vigor el 3 de enero de 2025. Las reclamaciones de los clientes se fijaron en dólares estadounidenses utilizando los precios de las criptomonedas en la fecha de presentación de la solicitud, en noviembre de 2022. Quienes poseían bitcoin en FTX recibieron una indemnización en dólares basada en su precio en 2022, y no en la propia moneda ni en su valor posterior, a pesar de que el precio del bitcoin aumentó drásticamente después. El FTX Recovery Trust también ha demandado a personas y empresas para recuperar dinero, un tema abordado en la lección 4.3.6.
- FTX enseña que una redacción sólida de los contratos no evita el uso indebido, y que una plataforma vinculada a su propia empresa de trading presenta un conflicto específico. Una verificación práctica: averigüe si su plataforma cuenta con una filial que negocia, crea mercados o presta dinero, si los activos de los clientes están segregados según las normas de un regulador o solo según sus propios términos, y si hay una parte independiente que verifica dicha segregación. Los informes de prueba de reservas son menos útiles de lo que parecen (lección 4.1.6). Estas preguntas tienen como objetivo comprender los riesgos; esta lección no clasifica a las plataformas ni sugiere utilizar alguna en particular.
Datos clave
- FTX y más de 100 filiales presentaron solicitud de quiebra bajo el Capítulo 11 en Delaware el 11 de noviembre de 2022.
- Los Términos de Servicio de FTX establecían que la titularidad de los activos digitales de los clientes permanecería en todo momento con el cliente y no se transferiría a FTX.
- La SEC alegó que los depósitos de clientes de FTX enviados a North Dimension, una subsidiaria de Alameda, eran rastreados en una cuenta interna llamada ‘fiat@’ (tomando el nombre de la dirección fiat en ftx.com).
- Samuel Bankman-Fried fue declarado culpable de los siete cargos el 2 de noviembre de 2023 y condenado el 28 de marzo de 2024 a 25 años de prisión.
- El Segundo Circuito confirmó la condena y sentencia de Bankman-Fried el 12 de junio de 2026 en el caso n.º 24-961.
- El plan de Capítulo 11 de FTX entró en vigor el 3 de enero de 2025, con las reclamaciones de los clientes valoradas en dólares estadounidenses a los precios del momento de presentación de la solicitud.
Ejercicio nueve, seis, tres, uno
9ReunirEnumere hasta 9 señales de alerta, tomadas del caso FTX o de una plataforma que conozca, que indiquen que los activos de los clientes podrían no mantenerse separados (commingling), como una empresa de trading afiliada o un token de la plataforma utilizado como garantía.
6AgruparClásifíquelos en 6 categorías: estructura de propiedad, uso de los fondos de los clientes, controles internos, acuerdos bancarios, declaraciones públicas y supervisión regulatoria.
3DestilarReduzca las 6 categorías a 3 grupos: señales que se pueden verificar en documentos públicos, señales que solo un insider o auditor podría ver, y señales que aparecieron solo después del colapso.
1CristalizarEscribe 1 oración explicando por qué la promesa de FTX de que los clientes conservaban la titularidad de sus activos no los protegió.
Verificación de hechos
Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.