Börsenpleiten: von Mt. Gox bis FTX

Neugier

1. Was ist der Unterschied zwischen dem Besitz eines Vermögenswerts und dem Besitz eines Anspruchs darauf?
2. Warum wiederholen sich Börsenpleiten, obwohl die zugrunde liegende Technologie sicher bleibt?
3. Wie löst die Insolvenz eines einzelnen Unternehmens eine Kaskade von Zahlungsausfällen bei seinen verbundenen Unternehmen aus?

Erkunden

1. Mt. Gox stellte im Februar 2014 die Auszahlungen ein und berief sich dabei auf Transaction Malleability, ein technisches Problem, bei dem sich Transaktions-IDs nach dem Broadcast ändern. Kurz darauf meldete die Börse Insolvenz an und gab an, dass etwa 850.000 BTC fehlten; rund 200.000 wurden später gefunden, sodass ein Verlust von etwa 650.000 BTC blieb. Das Ereignis machte den Unterschied zwischen Eigentum und Verwahrung deutlich: Die Nutzer hatten Ansprüche gegenüber der Börse, aber keine direkte Kontrolle über die Coins auf der Blockchain.
2. Bitfinex scheiterte im August 2016 auf andere Weise, als ein Angreifer rund 120.000 BTC aus den Wallets der Kunden stahl. 2022 nahmen US-Behörden zwei Personen in New York fest und stellten durch aufwendige Rückverfolgung den größten Teil der gestohlenen Coins sicher. Der Fall zeigte, dass die Verwaltung der Private Keys für Börsen zwar entscheidend ist, eine forensische Blockchain-Analyse durch Diebstahl verlorene Vermögenswerte aber manchmal zurückholen kann, wenn auch nicht unbedingt rechtzeitig für die Gläubiger.
3. QuadrigaCX brach 2019 zusammen, nachdem ihr Gründer Gerald Cotten im Dezember 2018 in Indien gestorben war. Das Unternehmen erklärte, die Kundengelder lägen im Cold Storage, auf den nur Cotten Zugriff habe, doch die Aufsichtsbehörden in Ontario stellten später fest, dass der Großteil des Geldes bereits durch seinen Betrug und seine Handelsgeschäfte verloren gegangen war. Die alleinige Kontrolle machte es leicht, die Täuschung zu verbergen.
4. Celsius Network stellte im Juni 2022 die Auszahlungen ein, als sein Kreditbuch infolge von Marktabschwüngen und Zahlungsausfällen von Kreditnehmern wie Three Arrows Capital insolvent wurde. Anders als eine Börse agierte Celsius als Kreditgeber und versprach Renditen auf eingezahlte Krypto-Assets. Als die zugrunde liegenden Kredite ausfielen, fehlten dem Unternehmen ausreichende liquide Reserven, um Auszahlungsanträge zu bedienen – ein Beispiel dafür, wie Hebel das Risiko bei Verwahrplattformen verstärkt.
5. Der Zusammenbruch von FTX begann am 2. November 2022, als CoinDesk berichtete, dass Alameda Research, die Schwester-Handelsfirma von FTX, einen großen Teil ihrer Bilanz in FTT hielt, dem hauseigenen Token von FTX. Binance kündigte an, seine FTT-Bestände zu verkaufen, und löste damit einen Ansturm auf die Börse aus. FTX stoppte innerhalb weniger Tage die Auszahlungen und meldete am 11. November 2022 Insolvenz an; Kundengelder in Milliardenhöhe fehlten, weil die Mittel der Börse und von Alameda vermischt worden waren.
6. Sam Bankman-Fried wurde im November 2023 in sieben Anklagepunkten wegen Betrugs und Verschwörung schuldig gesprochen und im März 2024 zu 25 Jahren Haft verurteilt. Der Fall FTX zeigte, dass Kundeneinlagen als frei verfügbares Kapital für Unternehmensausgaben behandelt statt in getrennten Reserven gehalten wurden. Als Reaktion darauf begannen große Börsen, mithilfe kryptografischer Verfahren „Proof of Reserves“ zu veröffentlichen, um ihre Solvenz öffentlich nachzuweisen.

Kernfakten

Übung neun, sechs, drei, eins

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

• CoinDesk, 'Divisions in Sam Bankman-Fried's Crypto Empire Blur on His Trading Titan Alameda's Balance Sheet' (2 Nov 2022)
• US Department of Justice, press releases on Bitfinex hack recovery (2022) and SBF conviction/sentencing (2023-2024)
• Mt. Gox bankruptcy filings (Japan, 2014-2019)