区块链/等级 VII · 演进/7.3 繁荣、崩盘与机构/课程 2
交易所倒闭：从 Mt. Gox 到 FTX
托管失败的模式：从密钥丢失到资金混同
材料区块浏览器FTX破产申请文件（公开记录）用于记录每起倒闭事件时间线的笔记本
好奇
- 持有资产与持有对该资产的债权有何区别？
- 尽管底层技术依然安全，为何交易所倒闭事件仍反复发生？
- 一家公司的破产如何引发其关联公司的连锁违约？
探索
- 2014年2月，Mt. Gox以交易延展性为由暂停了提现。交易延展性是一个技术问题，指交易ID在广播后可能发生变化。不久之后，这家交易所申请破产，称约有850,000枚BTC丢失；后来找回了约200,000枚，最终损失约650,000枚。这一事件凸显了所有权与托管之间的区别：用户持有的是对交易所的债权，而不是对区块链上这些币的直接控制权。
- 2016年8月，Bitfinex遭遇了另一种失败模式：一名攻击者从客户钱包中窃取了约120,000枚BTC。2022年，美国当局在纽约逮捕了两名嫌疑人，并通过复杂的追踪工作追回了大部分被盗的币。这一案例表明，尽管私钥管理对交易所至关重要，但区块链取证分析有时能够追回被盗资产，只是未必能及时惠及债权人。
- 2018年12月，QuadrigaCX的创始人杰拉尔德·科滕在印度去世，该公司随之于2019年倒闭。该公司声称客户资金存放在只有科滕才能访问的冷存储系统中，但安大略省的监管机构后来发现，这些资金大多因他的欺诈行为和交易操作而流失。由于他拥有唯一控制权，这些骗局便得以轻易隐藏。
- 2022年6月，由于市场低迷以及Three Arrows Capital等借款人的信用违约，Celsius Network的贷款业务出现偿付能力问题，因此暂停了提现服务。与交易所不同，Celsius实际上是一家贷款机构，它承诺为用户存入的加密货币资产提供收益。当相关贷款出现问题时，该公司没有足够的流动性储备来满足用户的赎回请求，这充分体现了杠杆效应在托管平台中会如何放大风险。
- FTX的崩溃始于2022年11月2日，当时CoinDesk报道称，其姊妹交易公司Alameda Research的资产负债表中有很大一部分是FTX自己的代币FTT。Binance随即宣布将出售其持有的FTT，引发了挤兑。几天之内FTX就暂停了提现，并于2022年11月11日申请破产；由于交易所与Alameda之间的资金混同，数十亿美元的客户资金下落不明。
- 2023年11月，萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）被裁定七项欺诈和共谋罪名成立，并于2024年3月被判处25年监禁。FTX案揭示出，客户存款被当作可供公司随意支出的流动资金，而没有存放在隔离的储备中。作为回应，各大交易所开始利用密码学技术公布“储备金证明”，以公开验证自身的偿付能力。
关键事实
- 2014年2月，Mt. Gox报告称约有850,000枚BTC丢失；后来找到了约200,000枚。
- 2016年8月，Bitfinex遭到黑客攻击，损失了约12万枚BTC；这些比特币中的大部分在2022年被美国当局追回。
- 2019年，随着创始人的去世，QuadrigaCX倒闭了；监管机构发现这些资金大多因他的欺诈行为而丢失。
- 由于不良贷款导致的偿付能力不足，Celsius在2022年6月暂停了提款服务。
- 2022年11月11日，FTX申请破产，数十亿美元的客户资金下落不明；2024年3月，萨姆·班克曼-弗里德被判处25年监禁。
- 反复出现的问题包括安全措施薄弱、客户资金混同，以及缺乏可核实的储备金。
练习 九、六、三、一
9收集列出2013年至2025年间9起重大的交易所或托管机构倒闭事件。注明日期、损失金额（如已知），以及原因属于盗窃、管理不善还是资不抵债。
6归类根据根本原因，将这9起倒闭事件分为6类：密钥丢失、外部黑客攻击、内部欺诈、市场导致的资不抵债、监管关停或操作失误。
3提炼将这6个类别简化为3个根本原因，解释为何那些拥有数百万用户私钥的托管平台仍会失败。
1凝结用一句话说明：“储备金证明”在技术上能够验证什么，又无法证明一家公司未来偿付能力的哪些方面。
事实核查
日期、数字及数据均依据下方列出的已发表资料进行核实。