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Derecho cripto/Nivel I · Qué es lo cripto ante la ley/1.3 Quién es quién/Lección 1

La SEC

Qué hace la Securities and Exchange Commission, por qué su poder sobre las criptomonedas depende de la palabra “valor” (security), y cómo cambió su enfoque en 2025 y 2026.

Esto es educación, no asesoramiento legal, fiscal ni de inversión. El derecho cripto varía entre países y estados, y cambia con frecuencia. Antes de actuar, verifica las normas vigentes donde vives con un abogado o asesor fiscal calificado.

La vía ligera

La ruta más barata, con menos impuestos, más sencilla y más privada que permite la ley, de mejor a peor. Cada paso indica la norma en que se apoya y la condición que la mantiene dentro de la ley.

  1. Buscar el nombre de un proyecto en sec.gov y EDGAR es gratis y es la diligencia debida más barata antes de comprar; una búsqueda sin resultados no demuestra nada sobre la calidad, y las declaraciones del personal o las desestimaciones no significan que un tribunal se haya pronunciado.
  2. Las víctimas de fraude de valores a menudo pueden recuperar dinero mediante las distribuciones de los Fair Funds de la SEC presentando un reclamo gratuito ante el administrador; esto exige cumplir el plazo de reclamaciones publicado, y las recuperaciones suelen cubrir solo una parte de la pérdida.
  3. Las denuncias son gratuitas a través del portal en línea de la SEC, y los denunciantes (whistleblowers) cuya información original conduzca a sanciones de más de 1 millón de dólares pueden recibir del 10 % al 30 % de lo recaudado; los premios exigen presentar a tiempo el Form WB-APP después de que se publique la acción.
  4. Los emisores de memecoins típicas evitan los costos de registro conforme a la declaración del personal de febrero de 2025, y quienes recaudan fondos pueden usar Regulation Crowdfunding hasta 5 millones de dólares cada 12 meses; ambas vías dejan plenamente vigentes la responsabilidad antifraude y las leyes estatales de valores.

MaterialesLa página del Grupo de Trabajo sobre Cripto de la SEC (sec.gov/about/crypto-task-force), que enumera sus declaraciones y propuestasComunicado de prensa de la SEC del 25 de julio de 2017 sobre su informe sobre The DAO (comunicado 2017-131)Declaración del personal de la SEC sobre las memecoins del 27 de febrero de 2025Lección 1.2.3, sobre la prueba del contrato de inversión

Curiosidad

  1. ¿Puede la SEC regular todos los tokens cripto, o solo algunos?
  2. Si la SEC abandona un caso, ¿significa eso que el token nunca fue un valor?
  3. ¿Cambian las declaraciones del personal de la SEC la ley?

Explorar

  1. La Securities and Exchange Commission (SEC) es la agencia federal de los EE. UU. que hace cumplir las leyes sobre valores: las normas para vender inversiones al público y para los mercados en los que se negocian. El Congreso la creó mediante la Securities Exchange Act of 1934, un año después de que la Securities Act of 1933 exigiera que las ofertas públicas estuvieran registradas, salvo que se aplicara una exención. La SEC elabora normas, examina a las empresas y presenta demandas civiles. No puede enviar a nadie a prisión; los casos penales relacionados con valores los lleva el Departamento de Justicia.
  2. El alcance de la SEC sobre las criptomonedas depende de una sola etiqueta. Solo regula los “valores” (securities). Según la decisión de la Corte Suprema en 1946 en el caso SEC v. W.J. Howey Co., un “contrato de inversión” constituye un valor cuando las personas invierten dinero en una empresa común esperando obtener ganancias gracias al esfuerzo de otros (lección 1.2.3). Si la venta de tokens cumple con ese criterio, el vendedor debe registrarla o utilizar una exención; además, las plataformas que las negocian pueden necesitar registrarse como bolsas o corredores. Si no cumple con dicho criterio, generalmente la SEC no tiene competencia para intervenir, y otras agencias como la CFTC podrían hacerlo (lección 1.3.2).
  3. La primera señal importante surgió el 25 de julio de 2017, cuando la SEC publicó un informe sobre The DAO, una venta de tokens gestionada por una organización virtual. En dicho informe se concluía que los tokens de The DAO eran valores y se advertía que la nueva tecnología no exime a las actividades de recaudación de fondos de las regulaciones aplicables a los valores, aunque no se formularon cargos. Siguieron años de acciones coercitivas. En el caso SEC v. Ripple Labs, presentado en diciembre de 2020, la jueza Analisa Torres del tribunal federal de Manhattan dictaminó en julio de 2023 que las ventas de XRP realizadas por Ripple a instituciones constituían ofertas no registradas de contratos de inversión, mientras que sus ventas anónimas en plataformas de trading no lo eran.
  4. En agosto de 2024, el tribunal de Ripple impuso una sanción civil de aproximadamente 125 millones de dólares, y en agosto de 2025 ambas partes retiraron sus apelaciones, manteniendo así esa sentencia en vigor. Para entonces, la orientación de la SEC había cambiado. El 21 de enero de 2025, el presidente interino Mark Uyeda creó un Grupo de Trabajo sobre Cripto dirigido por la comisionada Hester Peirce. El 27 de febrero de 2025, la SEC desestimó su caso contra la plataforma Coinbase, aclarando que dicha decisión no significaba que las acusaciones carecieran de fundamento ni reflejaba su posición en otros casos. Paul Atkins se convirtió en presidente más tarde ese mismo año.
  5. También el 27 de febrero de 2025, la División de Finanzas Corporativas de la SEC afirmó que las memecoins típicas, adquiridas con fines de entretenimiento o especulación, no son valores. Como toda declaración del personal, no tiene fuerza legal: no modifica la ley ni obliga a los tribunales, y excluye a los tokens simplemente etiquetados como memecoins (lección 1.1.3). En 2026, la Comisión sometió a comentarios públicos una propuesta de “Regulation Crypto Assets”, normas de custodia de criptoactivos y una orden que establece una “exención por innovación”. Peirce renunció con efecto a partir del 2 de octubre de 2026. Las propuestas pueden cambiar antes de ser adoptadas, por lo que es necesario verificar su estado.
  6. Un cambio de liderazgo modifica las prioridades, no las leyes. Los tribunales siguen decidiendo qué constituye un valor, los compradores pueden seguir demandando conforme a las leyes de valores y los reguladores estatales de valores aplican sus propias versiones (lección 1.3.6). El Congreso está considerando la Digital Asset Market Clarity Act, que dividiría la supervisión de las criptomonedas entre la SEC y la CFTC, pero a octubre de 2026 no ha sido aprobada por el Senado. Una comprobación práctica: antes de creer la afirmación de que un token “no es un valor”, busca en sec.gov el nombre del proyecto y anota la fecha y el estado de cualquier orden, demanda o suspensión de operaciones.

Datos clave

  • La SEC fue creada por la Securities Exchange Act of 1934.
  • Según SEC v. W.J. Howey Co. (1946), un contrato de inversión es un valor cuando se invierte dinero en una empresa común con la expectativa de obtener ganancias gracias a los esfuerzos de otros.
  • El 25 de julio de 2017, la SEC informó que los tokens ofrecidos y vendidos por The DAO eran valores, pero no presentó cargos.
  • En julio de 2023, la jueza Analisa Torres dictaminó que las ventas institucionales de XRP por parte de Ripple constituían ofertas no registradas de contratos de inversión, pero que sus ventas programáticas en plataformas de negociación no lo eran.
  • La SEC creó su Grupo de Trabajo sobre Cripto, dirigido por la comisionada Hester Peirce, el 21 de enero de 2025, y desestimó su caso contra Coinbase el 27 de febrero de 2025.
  • La declaración del personal de la SEC del 27 de febrero de 2025, según la cual las memecoins típicas no son valores, afirma que carece de fuerza o efecto legal.

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

9ReunirEnumera hasta 9 tokens, plataformas o proyectos que hayas usado o sobre los que hayas leído, e indica para cada uno si la SEC ha emitido alguna orden, presentado un caso o hecho alguna declaración al respecto (algunas listas serán más cortas).
6AgruparClasifícalos en 6 categorías: caso de la SEC aún abierto, caso de la SEC resuelto por acuerdo o sentencia, caso de la SEC desestimado, cubierto por una declaración del personal, sin ninguna acción de la SEC encontrada y casos sobre los que no estás seguro.
3DestilarReduce las 6 a 3 grupos: un tribunal o la Comisión se ha pronunciado, la SEC solo ha expresado una opinión y todavía no existe nada oficial.
1CristalizarEscribe 1 oración explicando, con tus propias palabras, por qué una desestimación de la SEC o una declaración del personal no equivale a un fallo judicial que establezca que un token no es un valor.

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

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