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가상자산법/레벨 I · 법이 보는 가상자산/1.3 주요 주체/수업 1

SEC

증권거래위원회(SEC)가 하는 일, 가상자산에 대한 SEC의 권한이 왜 '증권'이라는 단어에 달려 있는지, 그리고 SEC의 접근 방식이 2025년과 2026년에 어떻게 달라졌는지 살펴봅니다.

교육 목적이며 법률, 세무 또는 투자 자문이 아닙니다. 가상자산 관련 법은 국가와 주(州)마다 다르며 자주 바뀝니다. 행동하기 전에 거주지의 현행 규정을 자격을 갖춘 변호사나 세무사에게 확인하세요.

가장 가벼운 길

법이 허용하는 범위에서 가장 저렴하고, 세금이 가장 적고, 가장 간단하며, 가장 사적인 방법을 우선순위대로 정리했습니다. 각 단계마다 근거가 되는 규정과 합법성을 유지하는 조건을 밝힙니다.

  1. sec.gov와 EDGAR에서 프로젝트 이름을 검색하는 것은 무료이며 구매 전에 할 수 있는 가장 저렴한 실사입니다. 검색 결과가 깨끗하다고 해서 품질을 증명하지는 않으며, 직원 성명이나 기각은 법원이 판단했다는 뜻이 아닙니다.
  2. 증권 사기 피해자는 관리인에게 무료로 청구서를 제출해 SEC Fair Fund 분배를 통해 회수할 수 있는 경우가 많습니다. 이를 위해서는 공표된 청구 기한을 지켜야 하며, 회수액은 보통 손실의 일부에 그칩니다.
  3. SEC의 온라인 포털을 통해 신고는 무료로 이루어지며, 자신이 제공한 정보 덕분에 100만 달러 이상의 제재가 가해지는 경우 신고자는 징수된 금액의 10%에서 30%를 받을 수 있습니다. 보상을 받으려면 조치가 공표된 후 즉시 WB-APP 양식을 제출해야 합니다.
  4. 일반적인 밈 코인 발행자들은 2025년 2월에 발표된 지침 덕분에 등록 비용을 면제받을 수 있으며, 자금 조달자들은 12개월당 최대 500만 달러까지 규제된 크라우드펀딩 방식을 사용할 수 있다. 이 두 가지 방식 모두 사기 방지 책임과 주 정부의 증권법은 그대로 유지된다.

준비물성명과 제안을 열거한 SEC의 Crypto Task Force 페이지(sec.gov/about/crypto-task-force)The DAO에 관한 SEC 보고서에 대한 2017년 7월 25일자 SEC 보도자료(release 2017-131)밈코인에 관한 2025년 2월 27일자 SEC 직원 성명투자계약 기준을 다룬 1.2.3 단원

호기심

  1. SEC는 모든 토큰을 규제할 수 있을까요, 아니면 일부만 규제할 수 있을까요?
  2. SEC가 사건을 취하하면 그 토큰이 증권이었던 적이 없다는 뜻일까요?
  3. SEC 직원 성명이 법을 바꿀까요?

탐구

  1. 증권거래위원회(SEC)는 증권법을 집행하는 미국 연방 기관입니다. 증권법은 대중에게 투자 상품을 판매하는 규칙과 그것이 거래되는 시장에 관한 규칙입니다. 의회는 1933년 Securities Act가 면제가 적용되지 않는 한 공모를 등록하도록 요구한 지 1년 뒤인 1934년 Securities Exchange Act로 SEC를 만들었습니다. SEC는 규정을 만들고, 회사를 검사하고, 민사 사건을 제기합니다. 누구도 감옥에 보낼 수 없으며, 형사 증권 사건은 법무부가 제기합니다.
  2. 가상자산에 대한 SEC의 권한은 하나의 명칭에 달려 있습니다. SEC는 '증권'만 규제합니다. 연방대법원의 1946년 SEC v. W.J. Howey Co. 판결에 따라, '투자계약'은 사람들이 공동 사업에 돈을 투자하고 타인의 노력으로 이익을 기대할 때 증권입니다(1.2.3 단원). 토큰 판매가 이 기준에 들어맞으면 판매자는 이를 등록하거나 면제를 이용해야 했고, 이를 거래하는 플랫폼은 거래소나 브로커로 등록해야 할 수 있습니다. 들어맞지 않으면 SEC는 일반적으로 관여할 수 없고, CFTC 같은 다른 기관이 나설 수 있습니다(1.3.2 단원).
  3. 첫 번째 큰 신호는 2017년 7월 25일에 나왔습니다. SEC가 이른바 가상 조직이 진행한 토큰 판매인 The DAO에 관한 보고서를 발표했습니다. SEC는 DAO 토큰이 증권이라고 결론짓고 새로운 기술이 자금 모집을 증권법 밖으로 옮겨 놓지는 않는다고 경고했지만, 기소하지는 않았습니다. 이후 수년간 집행이 이어졌습니다. 2020년 12월 제기된 SEC v. Ripple Labs에서 맨해튼 연방법원의 Analisa Torres 판사는 2023년 7월 Ripple이 기관에 한 XRP 판매는 미등록 투자계약 공모이지만 거래 플랫폼에서의 익명 판매는 그렇지 않다고 판결했습니다.
  4. 2024년 8월, 리플 관련 재판에서는 약 1억 2,500만 달러의 민사적 벌금이 부과되었으며, 2025년 8월에 양측 모두 항소를 취하함으로써 그 판결은 그대로 유지되었습니다. 그때까지 SEC의 방침은 변화했습니다. 2025년 1월 21일, 마크 우예다 임시 의장은 헤스터 피어스 위원이 이끄는 암호화폐 전담팀을 출범시켰습니다. 2025년 2월 27일, SEC는 코인베이스 거래소에 대한 소송을 기각했으며, 이는 해당 주장들의 타당성이 부족하다는 의미가 아니며 다른 사건들에 대한 SEC의 입장과도 관련이 없다고 밝혔습니다. 폴 앳킨스는 2025년 말에 의장직을 맡았습니다.
  5. 역시 2025년 2월 27일, SEC 기업재무국은 오락이나 투기 목적으로 구매하는 전형적인 밈코인은 증권이 아니라고 밝혔습니다. 모든 직원 성명처럼 이것도 법적 효력이 없습니다. 법을 바꾸지도 법원을 구속하지도 않으며, 단지 밈코인이라는 이름이 붙었을 뿐인 토큰은 제외합니다(1.1.3 단원). 2026년 위원회는 '가상자산 규정(Crypto Assets Regulation)' 제안안, 가상자산 수탁 규정, 그리고 '혁신 면제(innovation exemption)'를 설정하는 명령을 공개 의견 수렴을 위해 내놓았습니다. 피어스 위원은 2026년 10월 2일부로 사임했습니다. 제안안은 채택 전에 변경될 수 있으므로 그 상태를 확인해야 합니다.
  6. 지도부의 교체는 우선순위를 바꾸지 법률을 바꾸지는 않습니다. 무엇이 증권인지는 여전히 법원이 정하고, 구매자는 여전히 증권법에 따라 소송을 제기할 수 있으며, 주 증권 규제 당국은 각자의 법을 적용합니다(1.3.6 단원). 의회는 가상자산 감독을 SEC와 CFTC 사이에 나눌 Digital Asset Market Clarity Act를 검토 중이지만 2026년 10월 현재 상원을 통과하지 못했습니다. 실용적인 확인 방법은 이렇습니다. 토큰이 '증권이 아니다'라는 주장을 믿기 전에, sec.gov에서 프로젝트 이름을 검색해 명령, 소송 또는 거래정지의 날짜와 상태를 적어 두세요.

핵심 사실

  • SEC는 Securities Exchange Act of 1934로 만들어졌습니다.
  • SEC v. W.J. Howey Co.(1946)에 따라 투자계약은 공동 사업에 돈을 투자하고 타인의 노력으로 이익을 기대할 때 증권입니다.
  • 2017년 7월 25일 SEC는 The DAO가 제공하고 판매한 토큰이 증권이라고 보고했지만 기소하지는 않았습니다.
  • 2023년 7월 Analisa Torres 판사는 Ripple의 기관 대상 XRP 판매는 미등록 투자계약 공모이지만 거래 플랫폼에서의 프로그램적 판매는 그렇지 않다고 판시했습니다.
  • SEC는 2025년 1월 21일 Hester Peirce 위원이 이끄는 Crypto Task Force를 출범시켰고, 2025년 2월 27일 Coinbase에 대한 사건을 기각했습니다.
  • 전형적인 밈코인이 증권이 아니라는 2025년 2월 27일자 SEC 직원 성명은 법적 효력이나 효과가 없다고 밝힙니다.

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

9모으기사용했거나 읽어 본 토큰, 플랫폼 또는 프로젝트를 최대 9개 적고, 각각에 대해 SEC가 명령을 내렸거나 소송을 제기했거나 성명을 낸 적이 있는지 적어 보세요(목록이 더 짧아도 됩니다).
6묶기이를 6개 범주로 분류해 보세요. SEC 사건이 아직 진행 중, SEC 사건이 합의되었거나 판결됨, SEC 사건이 기각됨, 직원 성명의 대상, SEC 조치를 찾지 못함, 잘 모르겠음입니다.
3추리기6개를 3개 그룹으로 줄여 보세요. 법원이나 위원회가 판단을 내린 것, SEC가 견해만 밝힌 것, 아직 공식적인 것이 아무것도 없는 것입니다.
1결정화SEC의 사건 기각이나 직원 성명이 토큰이 증권이 아니라는 법원 판결과 왜 같지 않은지를 여러분의 말로 1문장으로 써 보세요.

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

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