MSTR Cat

Undang-undang Kripto/Tahap I · Kripto di sisi undang-undang/1.3 Pihak-pihak yang terlibat/Pelajaran 1

The SEC

Apa yang dilakukan oleh Securities and Exchange Commission, mengapa kuasanya ke atas kripto bergantung pada perkataan 'sekuriti', dan bagaimana pendekatannya berubah pada 2025 dan 2026.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang, cukai atau pelaburan. Undang-undang kripto berbeza antara negara dan negeri, dan kerap berubah. Semak peraturan semasa di tempat anda tinggal dengan peguam atau penasihat cukai yang berkelayakan sebelum anda bertindak.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

  1. Mencari nama projek di sec.gov dan EDGAR adalah percuma dan merupakan usaha wajar (due diligence) termurah sebelum membeli; carian yang bersih tidak membuktikan apa-apa tentang kualiti, dan kenyataan kakitangan atau pengguguran kes tidak bermakna mahkamah telah memutuskan.
  2. Mangsa penipuan sekuriti selalunya boleh mendapat pemulihan melalui pengagihan SEC Fair Fund dengan memfailkan tuntutan percuma kepada pentadbir; ini memerlukan pematuhan tarikh akhir tuntutan yang diterbitkan, dan pemulihan biasanya hanya meliputi sebahagian daripada kerugian.
  3. Maklumat boleh diberikan secara percuma melalui portal dalam talian SEC, dan pemberi maklumat (whistleblower) yang maklumat asalnya membawa kepada sekatan melebihi $1 juta boleh menerima 10% hingga 30% daripada jumlah yang dikutip; anugerah memerlukan permohonan Form WB-APP tepat pada masanya selepas tindakan itu disiarkan.
  4. Pengeluar meme coin biasa mengelakkan kos pendaftaran di bawah kenyataan kakitangan Februari 2025, dan pengumpul dana boleh menggunakan Regulation Crowdfunding sehingga $5 juta bagi setiap 12 bulan; kedua-duanya membiarkan liabiliti antipenipuan dan undang-undang sekuriti negeri kekal sepenuhnya.

BahanHalaman Crypto Task Force SEC (sec.gov/about/crypto-task-force), yang menyenaraikan kenyataan dan cadangannyaSiaran akhbar SEC bertarikh 25 Julai 2017 mengenai laporannya tentang The DAO (release 2017-131)Kenyataan kakitangan SEC mengenai meme coin bertarikh 27 Februari 2025Pelajaran 1.2.3, mengenai ujian kontrak pelaburan

Ingin tahu

  1. Bolehkah SEC mengawal selia setiap token kripto, atau hanya sebahagiannya?
  2. Jika SEC menggugurkan kes, adakah itu bermakna token itu tidak pernah menjadi sekuriti?
  3. Adakah kenyataan kakitangan SEC mengubah undang-undang?

Teroka

  1. Securities and Exchange Commission (SEC) ialah agensi persekutuan AS yang menguatkuasakan undang-undang sekuriti: peraturan untuk menjual pelaburan kepada orang ramai dan untuk pasaran tempat ia didagangkan. Congress menubuhkannya dalam Securities Exchange Act of 1934, setahun selepas Securities Act of 1933 mewajibkan tawaran awam didaftarkan melainkan pengecualian terpakai. SEC menulis peraturan, memeriksa firma dan membawa kes sivil. Ia tidak boleh memenjarakan sesiapa; kes sekuriti jenayah dibawa oleh Department of Justice.
  2. Jangkauan SEC ke atas kripto bergantung pada satu label. Ia hanya mengawal selia 'sekuriti'. Di bawah keputusan Mahkamah Agung pada 1946 dalam SEC v. W.J. Howey Co., 'kontrak pelaburan' ialah sekuriti apabila orang melaburkan wang dalam usaha sama dengan menjangka keuntungan daripada usaha orang lain (pelajaran 1.2.3). Jika jualan token memenuhi ujian itu, penjual perlu mendaftarkannya atau menggunakan pengecualian, dan platform yang mendagangkannya mungkin perlu mendaftar sebagai bursa atau broker. Jika tidak memenuhinya, SEC secara amnya tidak mempunyai kuasa, dan agensi lain seperti CFTC mungkin masuk campur (pelajaran 1.3.2).
  3. Isyarat besar pertama datang pada 25 Julai 2017, apabila SEC menerbitkan laporan mengenai The DAO, jualan token yang dijalankan oleh apa yang dipanggil organisasi maya. Ia menyimpulkan bahawa token DAO ialah sekuriti dan memberi amaran bahawa teknologi baharu tidak mengeluarkan pengumpulan dana daripada undang-undang sekuriti, walaupun ia tidak membawa sebarang pertuduhan. Bertahun-tahun penguatkuasaan menyusul. Dalam SEC v. Ripple Labs, yang difailkan pada Disember 2020, Hakim Analisa Torres dari mahkamah persekutuan di Manhattan memutuskan pada Julai 2023 bahawa jualan XRP oleh Ripple kepada institusi ialah tawaran kontrak pelaburan yang tidak berdaftar, manakala jualan tanpa namanya di platform dagangan bukan.
  4. Pada Ogos 2024, mahkamah Ripple mengenakan penalti sivil kira-kira $125 juta, dan pada Ogos 2025 kedua-dua pihak menggugurkan rayuan mereka, membiarkan penghakiman itu kekal. Pada masa itu, hala tuju SEC telah berubah. Pada 21 Januari 2025, Pemangku Pengerusi Mark Uyeda melancarkan Crypto Task Force yang diketuai oleh Pesuruhjaya Hester Peirce. Pada 27 Februari 2025, SEC menggugurkan kesnya terhadap platform pertukaran Coinbase, dengan menyatakan bahawa pengguguran itu tidak bermakna tuntutan tersebut tidak mempunyai merit dan tidak mencerminkan pendiriannya dalam kes lain. Paul Atkins menjadi pengerusi lewat 2025.
  5. Juga pada 27 Februari 2025, SEC Division of Corporation Finance menyatakan bahawa meme coin biasa, yang dibeli untuk hiburan atau spekulasi, bukan sekuriti. Seperti setiap kenyataan kakitangan, ia tidak mempunyai kuasa undang-undang: ia tidak mengubah undang-undang atau mengikat mahkamah, dan ia mengecualikan token yang sekadar dilabel sebagai meme coin (pelajaran 1.1.3). Pada 2026, Suruhanjaya mengeluarkan untuk ulasan awam cadangan 'Regulation Crypto Assets', peraturan jagaan kripto dan perintah yang mewujudkan 'pengecualian inovasi' (innovation exemption). Peirce meletak jawatan berkuat kuasa 2 Oktober 2026. Cadangan boleh berubah sebelum diterima pakai, jadi statusnya perlu disemak.
  6. Pertukaran kepimpinan mengubah keutamaan, bukan statut. Mahkamah masih memutuskan apa yang dikira sekuriti, pembeli masih boleh menyaman di bawah undang-undang sekuriti, dan pengawal selia sekuriti negeri menerapkan versi mereka sendiri (pelajaran 1.3.6). Congress sedang mempertimbangkan Digital Asset Market Clarity Act, yang akan membahagikan pengawasan kripto antara SEC dan CFTC, tetapi setakat Oktober 2026 ia belum diluluskan oleh Senat. Satu semakan praktikal: sebelum mempercayai dakwaan bahawa sesuatu token 'bukan sekuriti', cari nama projek itu di sec.gov dan catatkan tarikh dan status sebarang perintah, saman atau penggantungan dagangan.

Fakta utama

  • SEC ditubuhkan oleh Securities Exchange Act of 1934.
  • Di bawah SEC v. W.J. Howey Co. (1946), kontrak pelaburan ialah sekuriti apabila wang dilaburkan dalam usaha sama dengan jangkaan keuntungan daripada usaha orang lain.
  • Pada 25 Julai 2017, SEC melaporkan bahawa token yang ditawarkan dan dijual oleh The DAO ialah sekuriti, tetapi ia tidak membawa sebarang pertuduhan.
  • Pada Julai 2023, Hakim Analisa Torres memutuskan bahawa jualan institusi XRP oleh Ripple ialah tawaran kontrak pelaburan yang tidak berdaftar tetapi jualan programatiknya di platform dagangan bukan.
  • SEC melancarkan Crypto Task Force, yang diketuai oleh Pesuruhjaya Hester Peirce, pada 21 Januari 2025, dan menggugurkan kesnya terhadap Coinbase pada 27 Februari 2025.
  • Kenyataan kakitangan SEC bertarikh 27 Februari 2025 bahawa meme coin biasa bukan sekuriti menyatakan bahawa ia tidak mempunyai kuasa atau kesan undang-undang.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 token, platform atau projek yang pernah anda gunakan atau baca, dan catatkan bagi setiap satu sama ada SEC pernah mengeluarkan perintah, memfailkan kes atau membuat kenyataan mengenainya (sesetengah senarai lebih pendek).
6KelompokkanSusun perkara itu kepada 6 kategori: kes SEC masih terbuka, kes SEC diselesaikan atau diputuskan, kes SEC digugurkan, diliputi oleh kenyataan kakitangan, tiada tindakan SEC ditemui, dan tidak pasti.
3SaringRingkaskan 6 kategori itu kepada 3 kumpulan: mahkamah atau Suruhanjaya telah memutuskan, SEC hanya menyatakan pandangan, dan belum ada apa-apa yang rasmi.
1KristalkanTulis 1 ayat yang menerangkan, dengan perkataan anda sendiri, mengapa pengguguran kes oleh SEC atau kenyataan kakitangan tidak sama dengan keputusan mahkamah bahawa sesuatu token bukan sekuriti.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR