Ciclos del mercado y la reducción a la mitad

Curiosidad

1. Los picos de precios anteriores han seguido a los halvings: ¿causa o coincidencia?
2. ¿Qué sucede con los ingresos de los mineros cuando el subsidio se reduce a la mitad pero las tarifas siguen siendo bajas?
3. ¿Cómo puede un modelo ajustarse perfectamente a los datos históricos y, sin embargo, fallar con nuevas observaciones?

Explorar

1. La política monetaria de Bitcoin está codificada en el protocolo. La subvención por bloque comenzó en 50 BTC y se reduce a la mitad cada 210,000 bloques, aproximadamente cada cuatro años. Este calendario redujo la recompensa a 25 BTC en noviembre de 2012, a 12,5 BTC en julio de 2016, a 6,25 BTC en mayo de 2020 y a 3,125 BTC en abril de 2024. El protocolo ejecuta esta reducción automáticamente; ningún comité vota al respecto. Cada halving reduce la emisión diaria de nuevas monedas en un cincuenta por ciento, creando un evento de escasez programado que distingue a Bitcoin de las monedas fiduciarias, cuyo suministro se gestiona de forma discrecional.
2. Los datos históricos del mercado muestran fuertes subidas después de estos halvings, con picos que se producen aproximadamente doce a dieciocho meses más tarde. A finales de 2013 hubo un aumento tras el halving de 2012; diciembre de 2017 siguió al evento de 2016; noviembre de 2021 marcó el final del ciclo iniciado en 2020. Después de cada pico se producían caídas de entre un setenta y cinco y un ochenta y cinco por ciento aproximadamente. Las explicaciones varían: la reducción de la nueva oferta genera tensión si la demanda se mantiene estable, los ciclos de atención impulsan las entradas especulativas y el apalancamiento amplifica los movimientos del mercado. La subida de 2020-2021 también coincidió con un masivo estímulo monetario a nivel mundial, lo que complica la atribución de sus causas.
3. El modelo stock-to-flow, popularizado en 2019 con el artículo de PlanB “Modeling Bitcoin Value with Scarcity”, predicía el precio basándose en la relación entre el suministro existente y la nueva producción anual. Se ajustaba de manera notable a los datos históricos, lo que llevó a muchos a considerarlo una herramienta de pronóstico. Las previsiones basadas en él, incluidos los gráficos posteriores de PlanB que apuntaban a unos 100.000 dólares para finales de 2021, no se cumplieron. El modelo suponía que la escasez era el principal factor determinante del valor, ignorando factores macroeconómicos más amplios, cambios regulatorios y transformaciones en la estructura del mercado. Este fracaso pone de manifiesto el peligro de extrapolar a partir de muestras pequeñas; tres o cuatro ciclos no proporcionan datos suficientes para establecer una relación causal.
4. El ciclo de 2024 modificó el patrón sin romperlo claramente. Se alcanzó un nuevo máximo histórico en marzo de 2024, antes del halving de abril, gracias a las fuertes compras a través de los nuevos ETFs spot estadounidenses. Posteriormente, los precios siguieron estableciendo nuevos récords en 2025, alcanzando su punto más alto en octubre de 2025, unos 18 meses después del halving, aproximadamente donde el antiguo patrón lo habría situado. Si el halving sigue impulsando los ciclos o simplemente coincide con otras fuerzas, sigue siendo objeto de debate.
5. Los ciclos también están influenciados por fuerzas externas al código de Bitcoin: las tasas de interés y la oferta monetaria, el apalancamiento en los mercados de derivados, y el fracaso de grandes intermediarios, como Mt. Gox en 2014 y FTX en 2022, lo que convirtió las caídas en colapsos. Cualquier explicación basada en una sola causa sobre el halving ignora la mayor parte de esto, y nada de los ciclos pasados garantiza los futuros.
6. Abra un explorador de bloques y localice los bloques 210,000, 420,000, 630,000 y 840,000. Verifique que la subvención en el coinbase de cada bloque (la cantidad total del coinbase menos las comisiones de ese bloque) refleje el monto reducido a la mitad: 25 BTC, 12.5 BTC, 6.25 BTC y 3.125 BTC respectivamente. Anote las marcas de tiempo para confirmar los intervalos aproximados de cuatro años. Esta inspección directa de los datos de la cadena confirma el carácter mecánico del calendario, independientemente del precio de mercado o de eventos externos.

Datos clave

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

• PlanB, 'Modeling Bitcoin Value with Scarcity' (2019)
• Bitcoin Protocol Specification: Block Subsidy Halving Schedule
• Public market price histories from major exchanges (2013-2024)