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Derecho de fideicomisos/Nivel IX · Fideicomisos en cadena/9.2 Tokens y activos del mundo real/Lección 7

Prueba de reservas frente a la contabilidad del fiduciario

Qué puede y qué no puede mostrar una prueba de reservas basada en un árbol Merkle, lo que reveló el colapso de FTX, y cómo difiere en alcance y fuerza legal la contabilidad del fiduciario según la sección 813 de la UTC.

Esto es educación, no asesoramiento legal. El derecho de fideicomisos varía de país a país y de estado a estado, y la estructura adecuada depende de tu situación. Todo lo que firmes debe ser redactado o revisado por un abogado cualificado en el lugar donde resides.

La vía ligera

La ruta más barata, con menos impuestos, más sencilla y más privada que permite la ley, de mejor a peor. Cada paso indica la norma en que se apoya y la condición que la mantiene dentro de la ley.

  1. Verificación gratuita: cuando una plataforma publique una prueba de árbol de Merkle, verifique la hoja correspondiente a su propio saldo contra la raíz publicada en cada ocasión. Limitación: se trata de un instantáneo que omite otras obligaciones, como préstamos, y no puede mostrar si los activos están dados en garantía en otro lugar.
  2. La forma más económica de no necesitar ninguna prueba: mantenga sus inversiones a largo plazo en auto custodia (self-custody), donde cualquier explorador de bloques muestra el saldo en cualquier momento. Limitación: la pérdida de la clave se convierte entonces en su propio riesgo, por lo que debe acompañarla con un plan de recuperación.
  3. Los beneficiarios de una fiducia pueden solicitar una copia del instrumento y deben recibir un informe anual sobre los bienes, las obligaciones, los ingresos, los desembolsos y la remuneración, sin costo (UTC §813). Limitación: mientras el constituyente de una fiducia revocable esté con vida, estos deberes solo se dirigen al constituyente (Maine 18-B §813(6)).
  4. Si un informe es retenido o está incorrecto, un tribunal puede ordenar una rendición de cuentas, restituir las pérdidas o destituir al fiduciario (UTC §1001). Limitación: los beneficiarios pueden renunciar a los informes y los estados modificaron partes del §813, por lo que verifique la versión local.

MaterialesVitalik Buterin, «Tener un CEX seguro: prueba de solvencia y más» (19 de noviembre de 2022), gratis en líneaCódigo Uniforme de Fideicomisos §813, sobre la obligación de informar y declarar, en una normativa estatal como el Título 18-B §813 de los Estatutos Revisados de MaineLección 4.3.7, sobre la información a los beneficiarios, y lección 9.2.4, sobre las reservas de stablecoins y las certificaciones

Curiosidad

  1. Si una plataforma demuestra que posee suficientes monedas hoy, ¿qué podría seguir yendo mal?
  2. ¿Qué permite que un cliente verifique un árbol de Merkle y qué deja fuera?
  3. ¿Qué puede hacer un beneficiario con el informe del fiduciario que un cliente no puede hacer con un comprobante de reservas?

Explorar

  1. Un exchange de custodia o plataforma similar guarda monedas para muchos clientes. Una prueba de reservas es una divulgación voluntaria destinada a demostrar que posee suficientes activos para cubrir lo que les debe. Una prueba completa consta de dos partes: la prueba de pasivos muestra el total de los saldos de los clientes; la prueba de activos demuestra que la plataforma controla las monedas en la cadena, por ejemplo firmando un mensaje con las claves de sus direcciones. Si los activos son al menos iguales a los saldos de los clientes, la plataforma parece capaz de reembolsar a sus clientes. Esta lección explica el método y sus límites, sin recomendar ninguna plataforma.
  2. Los saldos de los clientes suelen estar registrados en un árbol Merkle. El saldo de cada cliente se convierte en una hoja; las parejas de hojas se procesan mediante hash, nivel por nivel, hasta llegar a una única raíz, que la plataforma publica. Un cliente que cuente con la ruta desde su hoja hasta la raíz puede verificar que su saldo esté incluido sin necesidad de ver la lista completa de los saldos de los demás clientes. En un árbol de suma Merkle, cada nodo también contiene el total de los saldos que se encuentran debajo de él, por lo que no es posible utilizar un saldo negativo falso para reducir el total general. La discusión sobre este enfoque comenzó en 2013; en 2011, la casa de cambio Mt. Gox mostró sus fondos al mover monedas dentro de la cadena.
  3. El método tiene limitaciones. Es una instantánea en un momento dado: las monedas podrían prestarse para la prueba y devolverse después, o las mismas monedas podrían mostrarse por turnos en diferentes plataformas, lo que Buterin denomina doble uso de colateral. El lado de pasivos solo cubre los saldos de los clientes incluidos en el árbol, no otras deudas de la plataforma, como préstamos, que podrían competir con los clientes si esta fracasa, y no muestra si los activos están comprometidos en otro lugar. Los clientes que nunca verifican su propia hoja no pueden saber si fueron incluidos. Los activos mantenidos en bancos y no en la cadena siguen dependiendo de los bancos o auditores para confirmarse.
  4. FTX demuestra por qué importa el panorama completo. En noviembre de 2022, una oleada de retiros expuso un agujero de aproximadamente 8 mil millones de dólares en sus cuentas, y FTX solicitó la quiebra bajo el Capítulo 11 el 11 de noviembre de 2022 (lección 9.1.4). Los fondos de los clientes habían sido utilizados por Alameda Research, una firma de trading propiedad del director ejecutivo de FTX, Sam Bankman-Fried, quien fue condenado el 2 de noviembre de 2023 por defraudar a los clientes de FTX y a los prestamistas de Alameda. Una prueba que cubriera las monedas en la cadena en un momento dado podría haber mostrado a lo sumo una insuficiencia en ese instante; no podía mostrar adónde habían ido los fondos faltantes ni todo lo que el grupo debía.
  5. La contabilidad del fiduciario responde a preguntas diferentes. En los estados de EE. UU. que adoptaron el Código Uniforme de Fideicomisos, unos 36 más el Distrito de Columbia, la sección §813 exige que el fiduciario envíe un informe a los beneficiarios actuales al menos una vez al año y cuando finalice el fideicomiso. El informe cubre los bienes del fideicomiso, las obligaciones, los ingresos y desembolsos, incluida la fuente y cuantía de la remuneración del fiduciario, un listado de los activos del fideicomiso y, si es factible, sus valores de mercado (lección 4.3.7). Dado que abarca un período en lugar de un momento, muestra lo que salió del fideicomiso así como lo que queda. Los estados modificaron partes de la sección §813, por lo que la versión de cada estado es importante.
  6. El informe del fiduciario también está respaldado por deberes fiduciarios exigibles ante los tribunales. Si un fiduciario incumple un deber, la sección UTC §1001 permite a un tribunal obligar al fiduciario a cumplirlo, ordenar una contabilidad, exigir que el fiduciario restituya las pérdidas o destituir al fiduciario. Una prueba de reservas es una divulgación voluntaria por parte de una empresa que podría deber a sus clientes solo obligaciones contractuales, y su valor depende de quién la verifique y cómo. Ninguna de las dos equivale a una auditoría completa, y una contabilidad también puede ser incorrecta. Responden a preguntas diferentes: si los activos estaban presentes en un momento dado, o cómo se manejaron los bienes a lo largo del tiempo.

Datos clave

  • Una prueba de reservas combina una prueba de pasivos, que es el total de los saldos de los clientes, con una prueba de activos, que muestra el control de las monedas en la cadena.
  • En una prueba de árbol Merkle, cada cliente puede verificar que su saldo está incluido bajo una raíz publicada sin ver la lista completa de los demás saldos.
  • Una prueba de reservas es una imagen instantánea en un momento determinado y no muestra las otras obligaciones de la plataforma, como los préstamos, ni si sus activos están comprometidos en otro lugar.
  • FTX solicitó la quiebra bajo el Capítulo 11 el 11 de noviembre de 2022, después de que los retiros revelaran un déficit de aproximadamente 8 mil millones de dólares; Sam Bankman-Fried fue condenado por fraude el 2 de noviembre de 2023.
  • Según la sección §813 de la UTC, el fiduciario informa al menos una vez al año y al término sobre los bienes del fideicomiso, las obligaciones, los ingresos, los desembolsos y la remuneración del fiduciario.
  • Según el artículo 1001 de la UTC, un tribunal puede remediar una infracción por parte del fiduciario, por ejemplo ordenando un estado de cuentas, exigiendo que el fiduciario compense las pérdidas o destituyéndolo.

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

9ReunirEnumere hasta 9 cosas que alguien podría querer saber sobre bienes mantenidos para otros, de esta lección o de una fuente que esté leyendo (algunas fuentes indican menos), como los activos actualmente en posesión, las deudas pendientes, el dinero pagado, quién verificó las cifras y qué sucede si están incorrectas.
6AgruparClásifíquelos en 6 categorías: activos en un momento dado, saldos de clientes, otras deudas y garantías, dinero que entra y sale con el tiempo, verificación independiente y recursos legales.
3DestilarReduzca las 6 categorías a 3 grupos: lo que puede mostrar una prueba de reservas, lo que solo muestra la contabilidad y lo que ninguno de los dos muestra por sí solo.
1CristalizarEscriba 1 oración explicando, con sus propias palabras, por qué una instantánea de los activos no es una contabilidad de las obligaciones.

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

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