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Trustrecht/Niveau IX · Trusts auf der Kette/9.2 Token und reale Vermögenswerte/Lektion 7

Nachweis der Reserven im Vergleich zur Buchführung des Treuhänders

Was ein Merkle-Tree-Nachweis über die Reserven zeigen kann und was nicht, was der Zusammenbruch von FTX aufgedeckt hat sowie wie die Buchführung eines Treuhänders nach UTC §813 in ihrem Umfang und ihrer rechtlichen Wirkung abweicht.

Bildung statt Rechtsberatung. Das Trustrecht variiert von Land zu Land und von Bundesstaat zu Bundesstaat; die richtige Struktur hängt von Ihrer persönlichen Situation ab. Alles, was Sie unterzeichnen, sollte von einem qualifizierten Anwalt an Ihrem Wohnsitz erstellt oder geprüft werden.

Der schlanke Weg

Der günstigste, steuerärmste, einfachste und diskreteste Weg, den das Recht erlaubt – das Beste zuerst. Jeder Schritt nennt die Regel, auf der er beruht, und die Bedingung, unter der er rechtmäßig bleibt.

  1. Kostenlose Prüfung: Wenn eine Plattform einen Merkle-Baum-Nachweis veröffentlicht, prüfen Sie das Blatt Ihres eigenen Saldos bei jeder Gelegenheit gegen die veröffentlichte Wurzel. Einschränkung: Es handelt sich um einen Momentaufnahme-Stand, der andere Verbindlichkeiten wie Darlehen nicht erfasst und nicht zeigen kann, ob Vermögenswerte anderweitig verpfändet sind.
  2. Günstigster Weg, auf jeden Nachweis zu verzichten: Halten Sie langfristige Bestände im Self-Custody (Eigenverwahrung), wo jeder Block-Explorer den Saldo jederzeit anzeigt. Einschränkung: Der Verlust des Schlüssels wird dann Ihr eigenes Risiko, daher kombinieren Sie dies mit einem Wiederherstellungsplan.
  3. Trust-Begünstigte können eine Kopie der Urkunde verlangen und müssen einen jährlichen Bericht über Vermögen, Verbindlichkeiten, Einnahmen, Ausgaben und Vergütung erhalten, kostenlos (UTC §813). Einschränkung: Solange der Treugeber eines widerruflichen Trusts lebt, laufen diese Pflichten nur gegenüber dem Treugeber (Maine 18-B §813(6)).
  4. Wenn ein Bericht vorenthalten oder fehlerhaft ist, kann ein Gericht eine Rechnungslegung anordnen, Verluste ausgleichen oder den Trustee abberufen (UTC §1001). Einschränkung: Begünstigte können Berichte verzichten, und die Bundesstaaten haben Teile von §813 geändert, daher prüfen Sie die lokale Fassung.

MaterialienVitalik Buterin, „Ein sicheres CEX: Nachweis der Solvenz und mehr“ (19. November 2022), kostenlos onlineUniform Trust Code §813 über die Pflicht zur Information und Meldung in einer staatlichen Vorschrift wie den Maine Revised Statutes, Titel 18-B, §813Lektion 4.3.7 zur Berichterstattung an die Begünstigten sowie Lektion 9.2.4 zu Stablecoin-Reserven und Bescheinigungen

Neugier

  1. Wenn eine Plattform heute nachweisen kann, dass sie genügend Coins besitzt, was könnte dann noch falsch sein?
  2. Was kann ein Merkle-Tree einem Kunden ermöglichen zu überprüfen – und was lässt er aus?
  3. Was kann ein Begünstigter mit einem Bericht des Treuhänders tun, was ein Kunde mit einem Nachweis über die Reserven nicht tun kann?

Erkunden

  1. Eine Verwahrungsbörse oder eine ähnliche Plattform hält Coins für viele Kunden. Ein Nachweis der Reserven ist eine freiwillige Offenlegung, die zeigen soll, dass die Plattform genügend Vermögenswerte hält, um ihre Verpflichtungen gegenüber den Kunden zu decken. Ein vollständiger Nachweis besteht aus zwei Teilen. Ein Nachweis der Verbindlichkeiten zeigt die Summe der Kundenguthaben; ein Nachweis der Vermögenswerte belegt, dass die Plattform Coins in der Blockchain kontrolliert, beispielsweise indem sie eine Nachricht mit den Schlüsseln ihrer Adressen signiert. Wenn die Vermögenswerte mindestens den Kundenguthaben entsprechen, scheint die Plattform zahlungsfähig zu sein. Diese Lektion erklärt die Methode und ihre Grenzen und empfiehlt keine bestimmte Plattform.
  2. Die Kundenguthaben werden häufig in einem Merkle-Tree verankert. Das Guthaben jedes Kunden wird zu einem Blatt; Blattpaare werden Ebene für Ebene zusammengehasht, bis eine einzelne Wurzel entsteht, die die Plattform veröffentlicht. Ein Kunde, dem der Pfad von seinem Blatt zur Wurzel vorliegt, kann überprüfen, ob sein Guthaben enthalten ist, ohne die vollständige Liste der Guthaben anderer Kunden sehen zu müssen. In einem Merkle-Summen-Tree trägt jeder Knoten zusätzlich die Summe der unter ihm liegenden Guthaben, sodass ein gefälschtes negatives Guthaben nicht verwendet werden kann, um die Gesamtsumme zu verringern. Die Diskussion über diesen Ansatz begann 2013; bereits 2011 hatte die Börse Mt. Gox ihre Mittel durch das Verschieben von Coins in der Blockchain nachgewiesen.
  3. Die Methode hat Grenzen. Es handelt sich um eine Momentaufnahme zu einem bestimmten Zeitpunkt: Die Coins könnten für den Nachweis geliehen und anschließend zurückgegeben werden, oder dieselben Coins könnten nacheinander von verschiedenen Plattformen angezeigt werden – was Buterin als doppelte Verwendung von Sicherheiten bezeichnet. Die Verbindlichkeitsseite umfasst nur die Kundenguthaben im Tree, nicht aber andere Schulden der Plattform wie Darlehen, die bei einem Scheitern mit den Kunden konkurrieren könnten; auch wird nicht gezeigt, ob Vermögenswerte anderweitig verpfändet sind. Kunden, die ihr eigenes Blatt nie überprüfen, können nicht wissen, ob sie einbezogen wurden. Vermögenswerte, die in Banken statt in der Blockchain gehalten werden, hängen weiterhin von Bestätigungen durch Banken oder Wirtschaftsprüfer ab.
  4. FTX zeigt, warum das Gesamtbild wichtig ist. Im November 2022 führte eine Welle von Auszahlungen dazu, dass ein Loch von etwa 8 Milliarden US-Dollar in den Konten sichtbar wurde; FTX stellte am 11. November 2022 einen Antrag auf Insolvenz nach Chapter 11 (Lektion 9.1.4). Die Kundengelder waren von Alameda Research verwendet worden, einem Handelsunternehmen, das dem CEO von FTX, Sam Bankman-Fried, gehörte. Dieser wurde am 2. November 2023 wegen Betrugs an den Kunden von FTX und den Kreditgebern von Alameda verurteilt. Ein Nachweis über Coins in der Blockchain zu einem einzelnen Zeitpunkt hätte höchstens ein damaliges Defizit zeigen können; er konnte weder aufzeigen, wohin die fehlenden Mittel geflossen waren, noch alles, was das Unternehmen insgesamt schuldete.
  5. Die Rechnungslegung eines Trustees beantwortet andere Fragen. In den US-Bundesstaaten, die den Uniform Trust Code übernommen haben – etwa 36 plus dem District of Columbia –, verlangt §813, dass ein Trustee den aktuellen Begünstigten mindestens jährlich und bei Beendigung des Trusts einen Bericht zusendet. Der Bericht umfasst das Trustvermögen, die Verbindlichkeiten, die Einnahmen und Ausgaben (einschließlich der Herkunft und Höhe der Vergütung des Trustees), eine Liste der Trust-Vermögenswerte und, soweit möglich, deren Marktwerte (Lektion 4.3.7). Da er einen Zeitraum und nicht nur einen Moment abdeckt, zeigt er sowohl, was aus dem Trust ausgegeben wurde, als auch, was verbleibt. Die Bundesstaaten haben Teile von §813 geändert, weshalb die jeweilige Landesversion entscheidend ist.
  6. Der Bericht eines Trustees wird zudem durch gerichtlich durchsetzbare Treuepflichten gestützt. Verletzt ein Trustee eine Pflicht, kann ein Gericht gemäß UTC §1001 den Trustee zur Erfüllung verpflichten, eine Rechnungslegung anordnen, die Wiederherstellung von Verlusten verlangen oder den Trustee abberufen. Ein Nachweis der Reserven ist hingegen eine freiwillige Offenlegung durch ein Unternehmen, das seinen Kunden möglicherweise nur vertragliche Pflichten schuldet; sein Wert hängt davon ab, wer ihn prüft und wie. Weder entspricht einer vollständigen Prüfung, und auch eine Rechnungslegung kann fehlerhaft sein. Sie beantworten unterschiedliche Fragen: ob zu einem bestimmten Zeitpunkt Vermögenswerte vorhanden waren oder wie mit dem Vermögen im Laufe der Zeit umgegangen wurde.

Kernfakten

  • Ein Nachweis der Reserven kombiniert einen Nachweis der Verbindlichkeiten – also die Summe der Kundenguthaben – mit einem Nachweis der Vermögenswerte, der die Kontrolle über Coins in der Blockchain belegt.
  • Bei einem Merkle-Tree-Nachweis kann jeder Kunde überprüfen, dass sein Guthaben unter einer veröffentlichten Wurzel enthalten ist, ohne die vollständige Liste der anderen Guthaben sehen zu müssen.
  • Ein Nachweis der Reserven ist eine Momentaufnahme und zeigt weder die anderen Verbindlichkeiten der Plattform wie Darlehen noch an, ob deren Vermögenswerte anderweitig verpfändet sind.
  • FTX stellte am 11. November 2022 einen Antrag auf Insolvenz nach Chapter 11, nachdem Auszahlungen ein Loch von etwa 8 Milliarden US-Dollar aufgedeckt hatten; Sam Bankman-Fried wurde am 2. November 2023 wegen Betrugs verurteilt.
  • Gemäß UTC §813 erstattet ein Trustee mindestens jährlich und bei Beendigung Bericht über das Trustvermögen, die Verbindlichkeiten, Einnahmen, Ausgaben und seine Vergütung.
  • Gemäß UTC §1001 kann ein Gericht einen Pflichtverstoß eines Trustees abstellen, beispielsweise durch Anordnung einer Rechnungslegung, Forderung der Wiederherstellung von Verlusten oder Abberufung des Trustees.

Übung neun, sechs, drei, eins

9SammelnNennen Sie bis zu 9 Dinge, die jemand über Vermögen wissen könnte, das für andere gehalten wird – aus dieser Lektion oder einer Quelle, die Sie lesen (einige Quellen nennen weniger), wie z. B. derzeitige Vermögenswerte, bestehende Schulden, ausgezahlte Beträge, wer die Zahlen überprüft hat und was passiert, wenn sie falsch sind.
6GruppierenOrdnen Sie sie in 6 Kategorien ein: Vermögenswerte zu einem bestimmten Zeitpunkt, Kundenguthaben, andere Schulden und Verpfändungen, Geldzuflüsse und -abflüsse im Laufe der Zeit, unabhängige Prüfungen sowie rechtliche Abhilfe.
3VerdichtenReduzieren Sie die 6 Kategorien auf 3 Gruppen: Was eine Reservenbescheinigung zeigen kann, was nur die Buchhaltung zeigt und was weder das eine noch das andere für sich allein zeigt.
1KristallisierenFormulieren Sie in einem Satz mit Ihren eigenen Worten, warum eine Momentaufnahme der Vermögenswerte keine Rechnungslegung über die Verbindlichkeiten darstellt.

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

In der interaktiven Akademie öffnen →

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