MSTR Cat

信托法/等级 IX · 链上信托/9.2 代币与现实世界资产/课程 7

储备金证明与受托人账目

Merkle树储备金证明能展示什么、不能展示什么，FTX倒闭事件揭示了什么，以及根据《统一信托法》第813条规定的受托人账目在范围和法律效力上如何不同。

本内容为教育性质，不构成法律建议。信托法因国家和州而异，合适的结构取决于您的具体情况。您签署的任何文件都应由您所在地的合格律师起草或审核。

精简路径

法律允许的最省钱、税负最低、最简单、最私密的做法，按优先顺序排列。每一步都注明所依据的规则，以及保持合法所需满足的条件。

  1. 免费核查：当平台发布默克尔树（Merkle tree）证明时，每次都将您自己余额对应的叶子节点与已发布的根哈希进行比对。局限：该证明只是一个快照，省略了其他负债（如贷款），且无法显示资产是否在别处被质押。
  2. 最经济、完全无需依赖外部证明的方式：将长期持有的资产置于自托管钱包中，任何区块浏览器随时都能显示余额。局限：私钥丢失的风险随即转由您自行承担，因此务必搭配一套恢复方案。
  3. 信托受益人有权索取信托文书的副本，并必须获得一份关于财产、负债、收入、支出及报酬的年度报告，且该报告免费（《统一信托法》第813条）。局限：在可撤销信托的委托人生存期间，这些义务仅针对委托人履行（缅因州《统一信托法》第18-B章第813(6)款）。
  4. 若报告被扣留或存在错误，法院可责令进行账目核算、恢复损失或罢免受托人（《统一信托法》第1001条）。局限：受益人可以放弃获取报告的权利，且各州对第813条的部分内容有所修改，因此请查阅您所在州的现行版本。

材料维塔利克·布特林，《拥有安全的中心化交易所：偿付能力证明及更多》（2022年11月19日），在线免费阅读《统一信托法典》第813条关于告知与报告义务的规定，见于缅因州法规第18-B编第813条等州级立法中。第4.3.7课：向受益人报告情况；第9.2.4课：稳定币储备与证明文件。

好奇

  1. 如果一个平台能够证明自己目前拥有足够的代币，那还可能出现什么问题呢？
  2. Merkle树能让客户验证什么信息，又无法验证什么信息？
  3. 受益人凭借受托人报告能做些什么，而这是客户凭储备证明无法做到的？

探索

  1. 托管交易所或类似平台为众多客户保管代币。储备金证明是一种自愿披露的信息，旨在表明该平台拥有足够的资产来覆盖其对客户的负债。完整的证明包含两部分：负债证明显示所有客户余额的总和；资产证明则说明该平台控制着链上的代币，例如通过使用其地址对应的私钥对消息进行签名。只要平台的资产至少等于客户余额，该平台就似乎有能力偿还客户款项。本课将解释这种方法的运作方式及其局限性，并不推荐任何具体的平台。
  2. 客户余额通常被记录在默克尔树（Merkle tree）中。每位客户的余额对应一个叶子节点；这些叶子节点会逐层进行哈希处理，最终形成一个根节点，该根节点由平台公开。只要拥有从自己对应的叶子节点到根节点的路径信息，客户即可确认自己的余额已被包含在内，而无需查看其他所有客户的完整余额列表。在默克尔求和树中，每个节点还会携带其下方所有节点的余额总和，因此无法通过虚报负余额来缩小总额。关于这种方法的讨论始于2013年；而在2011年，Mt. Gox交易所就已经通过将代币移至链上的方式来展示其资金状况。
  3. 该方法存在局限性。它只是某一时刻的快照：用于证明目的的代币可能被借入后归还，或者相同的代币被不同平台轮流展示，布特林将这种现象称为“抵押品双重使用”。负债端仅涵盖树结构中的客户余额，而不包括平台的其他债务（如贷款），一旦平台倒闭，这些债务可能会与客户产生竞争；此外，该方法也无法显示资产是否已在其他地方被质押。那些从不查看自己叶子节点信息的客户无法知道自己是否已被纳入统计。存放在银行而非链上的资产仍需依赖银行或审计机构来确认其真实性。
  4. FTX案说明了整体情况为何如此重要。2022年11月，大量资金提取行为暴露出该公司账户中约80亿美元的缺口，于是FTX于2022年11月11日申请了第11章破产保护（见课程9.1.4）。这些客户资金被FTX首席执行官萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）所拥有的交易公司Alameda Research挪用了。2023年11月2日，萨姆·班克曼-弗里德因诈骗FTX的客户及Alameda的贷款方而被定罪。仅能显示某一时刻链上代币状况的证明最多只能反映出当时的资金缺口，却无法说明缺失的资金去了何处，也无法显示该集团所欠的全部债务。
  5. 受托人的账目报告用于回答不同的问题。在采纳了《统一信托法》（Uniform Trust Code）的美国各州以及哥伦比亚特区（共约36个州加特区），第813条要求受托人至少每年向当前受益人提交一份报告，且在信托终止时也需提交报告。该报告应包括信托财产、负债、收入与支出情况，以及受托人报酬的来源和金额；还需列出信托资产清单，并在可行的情况下注明其市场价值（见第4.3.7课）。由于这份报告反映的是一段时期内的情况而非某一时刻的状况，因此它能显示从信托中支出了多少资金以及还剩下多少。不同州对第813条的部分内容进行了修改，因此各州的版本都有其特殊性。
  6. 受托人报告也受到法院可强制执行的信义义务（fiduciary duties）的支持。如果受托人违反这些义务，根据《统一信托法》第1001条，法院可以责令其履行义务、要求其进行账目核算、责令其弥补损失，或者将其撤换。而储备金证明则是公司自愿披露的信息；该公司对客户可能仅承担合同规定的义务，且该证明的价值取决于由谁核查以及如何进行核查。这两种信息都与全面审计不同，而且账目核算的结果也有可能出错。它们回答的是不同的问题：一是资产在某一时刻是否存在，二是财产在一段时间内是如何被管理的。

关键事实

  • 储备金证明将负债证明（即所有客户的余额之和）与资产证明相结合，从而展示对链上代币的控制权。
  • 在默克尔树证明中，每个客户都可以验证自己的余额是否包含在已公开的根节点中，而无需查看其他所有账户的余额信息。
  • 储备金证明仅反映某一时刻的资产状况，无法显示平台的其他负债（如贷款），也无法表明其资产是否已被用于其他地方的质押。
  • 2022年11月11日，由于客户提款导致约80亿美元的资金缺口暴露，FTX申请了第11章破产保护；2023年11月2日，萨姆·班克曼-弗里德因欺诈罪被判有罪。
  • 根据《统一信托法》第813条，受托人至少每年一次，并在信托关系终止时，必须报告信托财产、负债、收入、支出以及自身的报酬情况。
  • 根据《统一信托法》第1001条，法院可以纠正受托人的违规行为，例如要求其进行账目核算、责令其弥补损失或解除其受托人职务。

练习 九、六、三、一

9收集根据本课程或您阅读的资料，列出关于代他人持有的财产人们可能想了解的最多9项内容（有些资料列出的项目较少），例如当前持有的资产、所欠债务、已支付的款项、谁负责核对这些数据，以及数据出错时会发生什么。
6归类将它们分为6类：特定时点的资产、客户余额、其他债务与质押、一段时间内的资金流入与流出、独立核查，以及法律救济措施。
3提炼将这6个类别归纳为3组：储备证明能够显示的内容、仅会计记录能显示的内容，以及两者都无法单独显示的内容。
1凝结用1句话解释（用自己的话），为什么资产的快照不等于对义务的账目核算。

事实核查

日期、数字及数据均依据下方列出的已发表资料进行核实。

在互动学院中打开 →

EN PT ES JA KO RU DE FR MS