MSTR Cat

신탁법/레벨 IX · 체인 위의 신탁/9.2 토큰과 실물 자산/수업 7

자산 보유 증명과 신탁의 회계 처리

머클 트리 기반 자산 보유 증명이 보여줄 수 있는 것과 보여줄 수 없는 것, FTX 붕괴가 드러낸 사실들, 그리고 UTC §813에 따른 수탁자의 회계 처리가 범위와 법적 효력 면에서 어떻게 다른지.

교육 목적이며 법률 자문이 아닙니다. 신탁법은 국가와 주(州)마다 다르며, 적합한 구조는 개인의 상황에 따라 달라집니다. 서명하는 모든 문서는 거주지 자격을 갖춘 변호사가 작성하거나 검토해야 합니다.

가장 가벼운 길

법이 허용하는 범위에서 가장 저렴하고, 세금이 가장 적고, 가장 간단하며, 가장 사적인 방법을 우선순위대로 정리했습니다. 각 단계마다 근거가 되는 규정과 합법성을 유지하는 조건을 밝힙니다.

  1. 무료 확인: 플랫폼이 메를크 트리(Merkle tree) 증명을 게시할 때마다, 공개된 루트(root)와 자신의 잔액 리프(leaf)를 대조하여 검증하세요. 단점: 이는 대출 등 다른 부채를 제외한 스냅샷일 뿐이며, 자금이 타처에 담보로 제공되었는지는 알 수 없습니다.
  2. 증명이 전혀 필요 없는 가장 저렴한 방법: 장기 보유 자산은 셀프 커스터디(self-custody)로 보관하여, 언제든 블록 익스플로러(block explorer)에서 잔액을 확인하도록 하세요. 단점: 키 분실 시 그 위험이 전적으로 본인에게 돌아오므로, 복구 계획과 함께 실행하세요.
  3. 신탁 수익자는 신탁 계약서 사본을 요청할 수 있으며, 재산·부채·수입·지출 및 보상에 관한 연간 보고서를 무상으로 받아야 합니다(UTC §813). 단점: 철회 가능 신탁의 경우 위탁자가 생존하는 동안 이러한 의무는 오직 위탁자에게만 부과됩니다(Maine 18-B §813(6)).
  4. 보고서가 제출되지 않거나 오류가 있을 경우, 법원은 회계 보고를 명하거나 손실을 회복시키거나 수탁자를 해임할 수 있습니다(UTC §1001). 단점: 수익자는 보고서 제출을 포기할 수 있으며, 각 주에서 §813의 일부 조항을 변경했으므로 해당 지역의 규정을 확인하세요.

준비물비탈릭 부테린, ‘안전한 CEX를 갖는 것: 유동성 증명 및 그 이상’ (2022년 11월 19일), 무료 온라인 게시물메인주 개정 법전 제18-B장 §813과 같은 주법에서 정보 제공 및 보고 의무에 대해 규정한 통일 신탁법(Uniform Trust Code) §813수익자에 대한 보고에 관한 4.3.7절 수업, 스테이블코인 준비금 및 검증에 관한 9.2.4절 수업

호기심

  1. 만약 플랫폼이 오늘 충분한 코인을 보유하고 있다는 것이 입증된다면, 무엇이 문제가 될 수 있을까요?
  2. 머클 트리는 고객이 무엇을 확인할 수 있게 해주며, 무엇은 제외하나요?
  3. 신탁의 수익자는 수탁자의 보고서를 통해 할 수 있는 것 중, 고객이 자산 보유 증명서로는 할 수 없는 것이 무엇일까요?

탐구

  1. 커스터디얼 거래소나 유사한 플랫폼은 다수의 고객을 위해 코인을 보관합니다. 자산 보유 증명은 고객에게 지워야 할 금액을 충당할 만큼의 자산을 보유하고 있음을 보여주기 위한 자발적 공개입니다. 완전한 증명에는 두 가지가 포함됩니다. 부채 증명은 고객 잔액의 총액을, 자산 증명은 플랫폼이 자신의 주소 키로 메시지에 서명하는 방식 등으로 온체인 상의 코인을 통제하고 있음을 보여줍니다. 자산이 고객 잔액과 적어도 같다면, 해당 플랫폼은 고객에게 상환할 수 있는 것으로 보입니다. 이 수업에서는 그 방법과 한계를 설명하며, 특정 플랫폼을 추천하지 않습니다.
  2. 고객 잔액은 보통 머클 트리에 기록됩니다. 각 고객의 잔액은 리프가 되며, 이러한 리프들이 계층별로 해시되어 최종적으로 하나의 루트가 만들어지고, 플랫폼은 이 루트를 공개합니다. 자신의 리프에서 루트까지의 분기 정보를 받은 고객은 다른 모든 고객의 잔액 목록을 보지 않고도 자신의 잔액이 포함되어 있는지 확인할 수 있습니다. 머클 합계 트리에서는 각 노드가 하위 잔액의 총합도 함께 가지므로, 가짜 음수 잔액을 이용해 전체 금액을 줄이는 것을 막을 수 있습니다. 이 방식에 대한 논의는 2013년에 시작되었고, 2011년에는 거래소 Mt. Gox가 온체인에서 코인을 이동시켜 자금 현황을 공개한 바 있습니다.
  3. 이 방법에는 한계가 있습니다. 이는 특정 순간의 스냅샷일 뿐입니다. 증명을 위해 코인을 빌려서 나중에 돌려놓거나, 서로 다른 플랫폼들이 같은 코인을 차례로 표시할 수도 있는데, 부테린은 이를 담보의 이중 사용(collateral dual-use)이라고 부릅니다. 부채 측면은 트리 내 고객 잔액만을 포함하며, 실패 시 고객과 경쟁할 수 있는 대출 등 플랫폼의 기타 부채는 포함하지 않습니다. 또한 자산이 다른 곳에 담보로 제공되었는지도 보여주지 못합니다. 자신의 리프를 확인하지 않는 고객은 자신이 포함되어 있는지 알 수 없습니다. 온체인이 아닌 은행에 보관된 자산은 여전히 은행이나 감사인의 확인에 의존해야 합니다.
  4. FTX는 전체적인 상황이 왜 중요한지를 보여줍니다. 2022년 11월, 대규모 인출로 인해 FTX의 계좌에 약 80억 달러 규모의 결손이 발생했고, FTX는 2022년 11월 11일에 파산 신청을 했습니다(9.1.4번 수업 참조). 고객들의 자금은 FTX의 최고경영자인 샘 뱅크맨-프라이드가 소유한 거래 회사인 알라메다 리서치에 의해 사용되었습니다. 그는 2023년 11월 2일, FTX 고객들과 알라메다 리서치의 대출 기관들을 속인 혐의로 유죄 판결을 받았습니다. 특정 시점의 블록체인 상의 코인 정보만으로는 당시의 결손만을 확인할 수 있을 뿐, 사라진 자금이 어디로 갔는지나 해당 기업이 갚아야 할 모든 부채를 알아낼 수는 없습니다.
  5. 수탁자의 회계 보고서는 다양한 질문에 답을 제공합니다. 통일 신탁법을 채택한 미국 주들과 컬럼비아 특별구에서는 §813에 따라 수탁자가 현재의 수혜자들에게 최소 연 1회 이상, 그리고 신탁이 종료될 때 보고서를 제출해야 합니다. 이 보고서에는 신탁 재산, 부채, 수입 및 지출 내역, 수탁자의 보수 금액과 출처, 신탁 자산 목록, 가능하다면 그 시장 가치도 포함됩니다(4.3.7절). 이 보고서는 특정 순간이 아닌 일정 기간 동안의 내용을 다루므로 신탁에서 어떤 것들이 지출되었는지와 남아 있는 것은 무엇인지를 알 수 있습니다. 각 주마다 §813의 일부 조항이 변경되었으므로, 각 주의 규정이 중요합니다.
  6. 수탁자의 보고서는 법정에서 집행 가능한 신임 의무(fiduciary duties)에 의해 뒷받침됩니다. 수탁자가 의무를 위반하면 UTC §1001에 따라 법원은 수탁자에게 이행 강제, 회계 처리 명령, 손실 회복 요구 또는 해임을 명할 수 있습니다. 자산 보유 증명은 고객에게 계약상 의무만을 지는 회사가 자발적으로 공개하는 것이며, 그 가치는 누가 어떻게 검증하느냐에 달려 있습니다. 둘 다 전면적인 감사와 같지 않으며, 회계 처리에도 오류가 있을 수 있습니다. 이는 서로 다른 질문에 답합니다: 특정 시점에 자산이 존재했는지, 아니면 시간이 지남에 따라 재산이 어떻게 관리되었는지를 묻는 것입니다.

핵심 사실

  • 자산 보유 증명은 고객 잔액의 총합인 부채 증명과 온체인 상 코인에 대한 통제를 보여주는 자산 증명을 결합한 것입니다.
  • 머클 트리 증명에서는 각 고객이 다른 모든 잔액 목록을 보지 않고도 공개된 루트 아래에 자신의 잔액이 포함되어 있는지 확인할 수 있습니다.
  • 자산 보유 증명은 특정 시점의 스냅샷이며, 대출 등 플랫폼의 기타 부채나 자산이 다른 곳에 담보로 제공되었는지는 보여주지 않습니다.
  • 2022년 11월 11일, 인출 과정에서 약 80억 달러 규모의 자금 유출이 드러나자 FTX는 파산보호를 신청했습니다. 2023년 11월 2일에는 샘 뱅크맨-프라이드가 사기 혐의로 유죄 판결을 받았습니다.
  • UTC §813에 따라 수탁자는 최소 연 1회 및 신탁 종료 시점에 신탁 재산, 부채, 수입, 지출 및 수탁자 보수에 대해 보고해야 합니다.
  • UTC §1001에 따라, 법원은 회계 보고를 명령하거나 손실을 복구하도록 요구하거나 수탁자를 해임하는 등의 방법으로 수탁자의 위반 행위를 시정할 수 있습니다.

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

9모으기이 수업이나 읽은 자료를 통해, 타인을 위해 보유 중인 재산에 대해 누군가 알고 싶어 할 만한 사항(일부 자료의 경우 그 수가 적을 수 있음)을 최대 9가지 나열해 보세요. 예를 들어 현재 보유하고 있는 자산, 부담하고 있는 부채, 지출된 금액, 수치를 확인한 사람, 그리고 수치에 오류가 있을 경우 어떻게 되는지 등입니다.
6묶기이들을 특정 시점의 자산, 고객 잔액, 기타 부채 및 담보 제공, 기간별 자금 유입·유출, 독립적인 검증, 법적 구제의 6가지 카테고리로 분류해 보세요.
3추리기6가지 범주를 3개 그룹으로 줄여 보세요: 자산 보유 증명이 보여줄 수 있는 것, 회계 처리만 보여주는 것, 그리고 어느 쪽도 단독으로는 보여주지 못하는 것.
1결정화자산의 스냅샷이 의무에 대한 회계 처리가 아닌 이유를 나만의 말로 한 문장으로 설명해 보세요.

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

인터랙티브 아카데미에서 열기 →

EN PT ES ZH JA RU DE FR MS