Adoption par un État-nation : El Salvador

Curiosité

1. Qu’est-ce qui change lorsqu’un gouvernement impose l’acceptation d’un actif dont l’offre est fixée par le code plutôt que par décret ?
2. Pourquoi une prime d’inscription de 30 dollars a-t-elle stimulé une adoption qui, selon des enquêtes ultérieures, s’est évaporée une fois l’incitation terminée ?
3. Comment la pression des prêteurs internationaux a-t-elle remodelé la loi bitcoin d’El Salvador ?

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1. La loi Bitcoin d’El Salvador, le Decreto 57, a été adoptée le 9 juin 2021 et est entrée en vigueur le 7 septembre 2021. Elle a fait du bitcoin une monnaie ayant cours légal aux côtés du dollar américain, obligeant les commerçants à l’accepter en paiement. Le président Nayib Bukele avait annoncé le projet le 5 juin 2021, le présentant comme un outil d’inclusion financière et d’efficacité des envois de fonds.
2. Le gouvernement a lancé le portefeuille Chivo pour favoriser l’adoption, en offrant une prime d’inscription de 30 dollars aux nouveaux utilisateurs ayant vérifié leur identité. Cette subvention a dopé les téléchargements initiaux, mais les habitudes d’utilisation ont rapidement changé une fois la prime expirée. L’étude du NBER d’Alvarez, Argente et Van Patten (2022) a constaté que le volume des transactions courantes est resté limité après la période d’incitation, la plupart des utilisateurs abandonnant l’application après avoir dépensé la prime. Le portefeuille fonctionnait comme une interface de conservation (custodial), gérant les clés pour le compte des utilisateurs.
3. El Salvador a commencé à acheter du bitcoin pour son trésor national et, à partir de novembre 2022, a annoncé un programme d’achat d’un bitcoin par jour (le FMI a ensuite mis en doute le fait que certains ajouts annoncés correspondaient à des achats). Cette mesure distinguait la politique d’une simple acceptation : l’État lui-même devenait détenteur de l’actif. Ses partisans y voyaient une couverture contre la dépréciation du dollar sur le long terme, compte tenu du plafond d’offre fixe du bitcoin, 21 millions d’unités. Ses détracteurs soulignaient le risque de volatilité pour une petite économie dépendante des envois de fonds et du tourisme, où les variations de prix pouvaient déstabiliser la planification budgétaire.
4. Le Fonds monétaire international a exhorté à plusieurs reprises El Salvador à revenir sur l’obligation d’acceptation, invoquant des risques pour la stabilité financière et la soutenabilité de la dette. En décembre 2024, dans le cadre d’un accord de 1,4 milliard de dollars au titre du mécanisme élargi de crédit (MEDC), El Salvador a accepté de modifier la loi. L’amendement, adopté en janvier 2025, a rendu l’acceptation par les commerçants facultative plutôt qu’obligatoire. Le bitcoin a perdu son cours légal, les impôts ne pouvaient plus être payés en bitcoin, et le gouvernement a commencé à démanteler le portefeuille Chivo.
5. La République centrafricaine (RCA) a suivi une voie similaire en avril 2022, en adoptant le bitcoin comme monnaie légale sous la présidence de Faustin-Archange Touadéra. Cette mesure a rencontré des difficultés logistiques immédiates en raison d’une infrastructure Internet limitée et d’un accès bancaire restreint. En 2023, la RCA a changé de direction, abrogeant cette loi pour revenir au franc CFA comme seule monnaie officielle. Ces deux cas illustrent la tension entre les ambitions politiques souveraines et les contraintes pratiques liées à l’intégration d’un actif numérique volatile dans les systèmes monétaires nationaux.
6. Pour examiner la réalité technique de l’adoption par un État, ouvrez un explorateur de blocs comme mempool.space et recherchez les adresses connues du trésor d’El Salvador. Observez qu’il s’agit d’adresses ordinaires, impossibles à distinguer des autres sans les déclarations du gouvernement lui-même. Notez que le protocole ne reconnaît pas de pièces « nationales » : les 21 millions de BTC sont des unités identiques dans le registre. Le statut juridique est une couche d’interprétation fiduciaire imposée par-dessus un réseau sans permission (permissionless).

Faits clés

Exercice neuf, six, trois, un

Vérification des faits

Les dates, les chiffres et les affirmations ont été vérifiés à l’aide des sources publiées listées ci-dessous.

• Asamblea Legislativa de El Salvador, Ley Bitcoin (Decreto 57), 9 June 2021
• Alvarez, F., Argente, D., & Van Patten, D. (2022). 'Are Cryptocurrencies Currencies? Bitcoin as Legal Tender in El Salvador.' NBER Working Paper 29968 (April 2022).
• International Monetary Fund, Press Release on the Extended Fund Facility Agreement with El Salvador, December 2024
• Asamblea Legislativa de El Salvador, amendment to the Ley Bitcoin (January 2025)