Droit des trusts/Niveau VII · Biens immobiliers et entreprises/7.2 L'entreprise/Leçon 5

Les trusts de vote

Comment des actionnaires regroupent leurs voix en transférant leurs actions à un trustee, ce que disent le droit du Delaware et le Model Business Corporation Act à ce sujet, et comment les trusts de vote s’articulent avec les règles des S corporations.

Ceci est une ressource éducative et non un conseil juridique. Le droit des trusts varie d'un pays à l'autre et d'un État à l'autre, et la structure appropriée dépend de votre situation personnelle. Tout document que vous signez doit être rédigé ou examiné par un avocat qualifié dans votre juridiction.

La voie la plus légère

La voie la moins chère, la moins imposée, la plus simple et la plus discrète que permet la loi, de la meilleure à la moins bonne. Chaque étape indique la règle sur laquelle elle repose et la condition qui la maintient dans la légalité.

La manière la moins coûteuse de regrouper les voix est souvent un accord écrit signé entre actionnaires au titre du §218(c) du droit de Delaware, qui n'exige ni transfert d'actions à un trustee ni émission de certificats de trust.
Séparez le contrôle des revenus sans recourir à aucun trust en émettant des actions ordinaires à droit de vote et des actions ordinaires privées du droit de vote ; une société S peut le faire, car les différences de droits de vote ne créent pas une seconde catégorie d'actions (IRC §1361(c)(4)).
Si un voting trust est utilisé dans l'État de Delaware, l'accord peut fixer sa propre durée, et un exemplaire doit être déposé au siège social ou au principal établissement, ouvert à l'inspection des actionnaires et des bénéficiaires.
Pour les actions d'une société S, le voting trust doit satisfaire aux exigences du Treas. Reg. §1.1361-1(h)(1)(v) : bénéficiaires relevant d'un grantor-trust, distributions transmises en aval, restitution des actions et date de fin fixe ; chaque bénéficiaire compte dans la limite de 100 actionnaires.
Les règles de dépôt du Massachusetts applicables aux trusts détenant des actions transférables (G.L. c.182) excluent les trusts constitués exclusivement pour exercer des droits de vote ; vérifiez le code des sociétés de votre propre État pour savoir s'il subsiste une limite de durée.

MatérielDelaware General Corporation Law §218, accessible gratuitement sur delcode.delaware.govLa section consacrée aux trusts de vote dans la loi sur les sociétés de l’État où est constituée une société que vous étudiez26 U.S.C. §1361(c)(2), sur les trusts pouvant détenir des actions d’une S corporation, accessible gratuitement sur law.cornell.eduLeçon 1.1.5, sur le titre juridique et la propriété bénéficiaire, et leçon 7.2.7, sur les trusts qui détiennent des sociétés d’exploitation

Curiosité

Pourquoi les actionnaires renonceraient-ils à leur droit de vote tout en conservant leur droit aux dividendes ?
Combien de temps un trust de vote peut-il durer, et qui en décide ?
Une société ayant opté pour le statut de S corporation peut-elle avoir un trust de vote comme actionnaire ?

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Un trust de vote est une convention écrite par laquelle un ou plusieurs actionnaires transfèrent leurs actions à un trustee, qui devient le titulaire inscrit et acquiert le droit de les voter pendant une durée fixée par la convention. Les actionnaires d’origine deviennent bénéficiaires. Ils reçoivent généralement des certificats de trust de vote, qui constatent leur droit bénéficiaire, et conservent les droits économiques, comme les dividendes. Un trust de vote se distingue d’une procuration, qui ne fait qu’autoriser quelqu’un à voter des actions que l’actionnaire détient toujours.
L’effet principal est de concentrer le pouvoir de vote. Des actions qui seraient autrement votées par de nombreux porteurs sont votées en un seul bloc par le trustee, selon les instructions ou les critères prévus par la convention. Cela peut stabiliser le contrôle d’un groupe et empêcher les porteurs individuels de voter dans des sens différents. La convention définit les pouvoirs du trustee, la durée du dispositif et ce que deviennent les dividendes et les actions à son terme.
Les trusts de vote ont été utilisés dans des sociétés familiales, pour conserver le contrôle des votes entre les mains d’une personne ou d’une branche tandis que les revenus vont à tous les propriétaires ; dans des restructurations, lorsque des créanciers ou de nouveaux investisseurs veulent une direction stable pendant un temps ; et dans des secteurs réglementés, où un propriétaire peut confier ses actions à un trustee indépendant afin de ne pas exercer un contrôle auquel un régulateur s’opposerait. Qu’un dispositif atteigne son but dépend de la convention, de la loi et, dans les cas réglementaires, de l’appréciation du régulateur.
Les règles relèvent de l’État de constitution. Le §218 de la Delaware General Corporation Law permet à un ou plusieurs actionnaires de transférer des actions à un voting trustee pour « toute durée fixée par cette convention ». Une copie de la convention doit être remise au siège statutaire de la société au Delaware ou à son principal établissement, où tout actionnaire ou bénéficiaire du trust peut la consulter, et de nouvelles actions sont émises au nom du trustee. Dans l’exercice du vote, le trustee n’engage pas sa responsabilité en tant qu’actionnaire ou trustee, sauf pour sa propre « faute personnelle » (individual malfeasance). Les modifications doivent elles aussi être faites par écrit.
Les anciennes lois sur les sociétés limitaient couramment les trusts de vote à 10 ans, avec une prolongation possible. Le §218 actuel du Delaware ne fixe aucune limite, et l’actuel Model Business Corporation Act (§7.30) laisse au trust de vote lui-même le soin de fixer une éventuelle limite de durée. Certains États ont adopté cette approche, en conservant parfois l’ancienne limite pour les trusts créés avant la modification, tandis que d’autres fixent encore une durée maximale. C’est la loi en vigueur dans l’État de constitution qui fait autorité pour une société donnée.
Le droit fiscal fédéral américain ajoute sa propre règle pour les S corporations. Selon l’IRC §1361(c)(2)(A)(iv), « un trust créé principalement pour exercer le droit de vote des actions qui lui ont été transférées » peut être actionnaire, et selon le §1361(c)(2)(B)(iv), chaque bénéficiaire est traité comme un actionnaire ; chacun doit donc être un actionnaire admissible et compte dans la limite de 100 actionnaires. Le Treasury Regulation §1.1361-1(h)(1)(v) ajoute des conditions : les bénéficiaires doivent être traités comme propriétaires de leurs parts selon les règles des grantor trusts, et la convention écrite doit leur reverser les distributions, leur restituer les actions à son terme et prendre fin au plus tard à une date ou lors d’un événement déterminés.

Faits clés

Dans un trust de vote, des actionnaires transfèrent leurs actions à un trustee qui les vote selon une convention écrite ; les porteurs d’origine conservent le droit bénéficiaire, généralement constaté par des certificats de trust de vote.
Une procuration ne fait qu’autoriser quelqu’un à voter des actions que l’actionnaire détient toujours ; un trust de vote transfère les actions au trustee.
Le §218 de la Delaware General Corporation Law laisse la convention fixer la durée du trust de vote et exige qu’une copie soit déposée au siège statutaire ou au principal établissement de la société, ouverte à la consultation.
Les anciennes lois plafonnaient souvent les trusts de vote à 10 ans ; le droit actuel du Delaware et l’actuel Model Business Corporation Act (§7.30) laissent la durée à la convention, mais certains États fixent encore des limites.
Selon l’IRC §1361(c)(2)(A)(iv), un trust de vote peut détenir des actions d’une S corporation, et chaque bénéficiaire est traité comme un actionnaire (§1361(c)(2)(B)(iv)).
Le Treasury Regulation §1.1361-1(h)(1)(v) exige qu’un trust de vote admissible repose sur une convention écrite et prenne fin au plus tard à une date ou lors d’un événement déterminés.

Exercice neuf, six, trois, un

9RassemblerÉnumérez jusqu’à 9 clauses d’une convention de trust de vote décrite dans une étude de cas, un document public ou un article que vous lisez (certaines en comportent moins), par exemple qui est le trustee, quelle est sa durée, comment les votes sont décidés, ce que deviennent les dividendes et ce qui se passe à son terme.

6RegrouperClassez-les en 6 catégories : les parties, les pouvoirs de vote du trustee, la durée et la fin, les dividendes et autres droits économiques, le dépôt et la consultation, et les faits dont vous n’êtes pas certain.

3DistillerRéduisez les 6 catégories à 3 groupes : les clauses qui déplacent le contrôle, celles qui protègent l’intérêt économique des bénéficiaires, et celles qui sont fixées ou limitées par la loi.

1CristalliserRédigez 1 phrase expliquant, avec vos propres mots, comment un trust de vote sépare le droit de vote attaché aux actions du droit à leurs avantages économiques.

Vérification des faits

Les dates, les chiffres et les affirmations ont été vérifiés à l’aide des sources publiées listées ci-dessous.

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