ブロックチェーン/レベル VI · ビットコインの後/6.2 アルトコインの時代/レッスン 6
フォーク、クローン、パンプ・アンド・ダンプ
コインを発行するのが簡単で、ほとんどが失敗に終わった時代
用意するものコインのリリース日と現在のステータスを追跡するスプレッドシート過去のチェーンデータを閲覧できるブロックエクスプローラーへのアクセス
問い
- 2013年には競合を立ち上げるのは技術的に簡単だったのに、それを経済的に維持するのが難しかったのはなぜでしょうか？
- パンプ・アンド・ダンプで利益を得たのは誰で、その代償を払ったのは誰でしょうか？
- ネットワーク効果があると、クローンがビットコインの引力から逃れることがまれなのはなぜでしょうか？
探究
- ビットコインのコードがオープンソースだったため、フォークは技術的にごく簡単でした。2014年までには、手数料を取って新しいコインを生成するサービスが登場し、名前とパラメータを変えただけのプロジェクトが何百も生まれました。この低い参入障壁によって誰でも資産をローンチできるようになりましたが、同時に、独自の実用性もコミュニティの支えも持たない、似たり寄ったりのクローンが市場に氾濫することになりました。
- この時代を特徴づけたのは、よくある不正行為でした。プレマインとは、創設者が一般公開前に大量のコインをマイニングし、供給を少数の手に集中させることです。インスタマインはローンチ直後に起こるもので、バグやパラメータ調整によって内部関係者が初期のコインの大部分をマイニングできました。偽の開発ロードマップは、決して実現しない将来の機能を約束しました。こうした慣行は信頼を損ない、正当なプロジェクトと、技術的な価値ではなく誇大宣伝に動かされる投機的な商品とを分ける線となりました。
- 組織的なパンプ・アンド・ダンプのスキームが横行しました。フォーラム、IRCチャンネル、取引所のチャットルーム、そして後にはTelegramで、主催者たちはコインを1つ選んで買い込み、宣伝して価格をつり上げ、買いが殺到したところで売り抜けました。後のTelegram時代を対象とした研究では、こうした事例が何百件も記録されており、ソーシャルメディアがボラティリティを増幅させ、内部関係者が情報に乏しい参加者から価値を搾取できるようにしていたことが示されています。
- 取引の薄い小規模なプルーフ・オブ・ワーク（PoW）のコインは、51%攻撃に対して特に脆弱でした。時価総額に比べてマイニングコストが低いため、攻撃者はハッシュパワーを借りて二重支払いを行ったり、ブロックを巻き戻したりできました。このセキュリティリスクは、ビットコインやイーサリアムのような経済的な慣性を持たない小規模チェーンにとって大きなトレードオフであり、それらを高額の決済には不向きなものにしていました。
- 宣伝はコミュニティ自身のチャネルで行われました。BitcoinTalkフォーラムの「ANN」スレッドでは新しいコインが毎日発表され、「バウンティ」キャンペーンでは宣伝したユーザーにその新しいコインで報酬が支払われました。また、上場案件を渇望する小規模な取引所が、取引の薄いトークンに市場を提供し、そこではごく少数の大口保有者が価格を思いのままに動かせました。
- その後、研究者たちはこのパターンを定量化しました。XuとLivshits（2019年）は、Telegramグループで組織された何百件もの協調的なパンプを追跡しました。そこでは主催者が告知の前に買い、殺到する買いに向けて売り抜け、後から来た参加者に損失を残していました。消滅したプロジェクトを追跡するサイトには、死んだコインが何千も掲載されており、その大半は同じ数年間のブーム期にローンチされたものです。
重要な事実
- 2013年から2015年にかけて、手数料を取って新しいコインを生成するサービスが存在し、名前とパラメータを変えただけのクローンが何百も生まれました。
- プレマイン（ローンチ前）とインスタマイン（ローンチ直後）は、供給を内部関係者の手に集中させました。
- 2018〜2019年を対象とした研究では、Telegramで組織されたパンプ・アンド・ダンプが何百件も記録されています。それ以前のパンプでは、フォーラムやチャットルームが使われていました。
- 取引の薄い小規模なプルーフ・オブ・ワークのコインは、時価総額に比べてマイニングコストが低かったため、51%攻撃にさらされていました。
- 新しいコインはBitcoinTalkフォーラムの「ANN」スレッドで発表され、多くの場合、有料の宣伝バウンティが伴っていました。
- 2013〜2015年の時代のコインのほとんどは、今では消滅しています。生き残ったコインに共通していたのは、明確なアイデンティティ、継続的な開発、そして流動性でした。
演習 九・六・三・一
9集める2011年から2014年にかけてローンチされたアルトコインを9つ挙げてください。それぞれのコンセンサスメカニズム（PoW/PoS）と、表明された主な目的も記録してください。
6まとめる9つを6つのカテゴリーに分類してください：消滅、実用性によって存続、文化・ミームとして存続、企業の支援あり、プライバシー重視、純粋な投機。
3絞り込む6つのグループを、どのコインが生き残るかを最もよく予測した3つの要因に絞り込んでください。
1結晶化するオープンソースのコードが参入障壁を下げた一方で、経済的な持続可能性を保証しなかった理由を1文で書いてください。
事実確認
日付、数字、主張は、下記に記載された公表資料と照合して確認しました。
- J. Xu & B. Livshits, 'The Anatomy of a Cryptocurrency Pump-and-Dump Scheme' (USENIX Security 2019)
- J. Kamps & B. Kleinberg, 'To the moon: defining and detecting cryptocurrency pump-and-dumps' (Crime Science, 2018)