ブロックチェーン/レベル VII · 進化/7.2 アルトコイン図鑑/レッスン 4
「イーサリアムキラー」
イーサリアムキラーの時代
用意するものSECによるBlock.oneとの和解命令（2019年9月）Cardano、Polkadot、Avalancheのコンセンサスメカニズムに関する技術ドキュメント2021年における主要なL1チェーンの取引量と時価総額を比較したオンチェーン分析レポート
問い
- なぜたった1年間で何十もの競合するチェーンに数十億ドルが集まったのか？
- これらの新しいネットワークをビットコインのオープンマイニングモデルと区別する構造的特徴は何だったのか？
- 評価フレームワークは、真の有用性と投機的な配分をどうやって区別できるのか？
探究
- 2017年から2021年にかけて、イニシャルコインオファリング（ICO）が急増し、エテリアムのスケーラビリティの課題を解決すると期待されました。カルダノ、ポルカドット、アバランチ、テゾス、EOSといったプロジェクトは、より優れた代替案であることをアピールし、多額の資金を調達しました。市場は、より高速で「科学的」なチェーンが必然的にエテリアムが持つ価値を取り込むだろうという信念によって動いていました。
- EOSはこの傾向を体現し、2017年から2018年にかけて1年間にわたるICOで約40億ドルの資金を調達した。この大規模な資金調達は、大口投資家への配分やベンチャー資金調達の仕組みにおいて先例となった。集まった莫大な資金により、真剣な開発者だけでなく、トークンの初上場時に高いリターンを期待する投機家も引き寄せられた。
- これらのネットワーク全体に共通するパターンが見られた。つまり、財団が開発をコントロールし、ロードマップは野心的だったものの頻繁に遅延し、利用状況の指標は市場評価を大きく下回ることが多かったのである。インサイダーたちがベンチャーキャピタル会社に資金を配分したことで、トークンが利用可能になる際に大きな売圧力が生じた。技術的なアーキテクチャは異なっていたものの、経済モデルは分散型の発行ではなく、事前にマイニングされた供給量に依存している点で共通していた。
- 2019年9月、EOSの発行元であるBlock.oneは、米国証券取引委員会と2400万ドルで和解しました。SECは、その販売が登録されていない証券の募集に該当すると判断しましたが、Block.oneはその指摘を認めることも否定することもありませんでした。
- 大々的な宣伝にもかかわらず、一部のチェーンは真のユーザーベースと技術的革新を築き上げました。しかし、評価基準はすべてのネットワークで一貫しており、供給の分布、ガバナンス構造、そしてトークンの価値に対する実際の取引量を分析するものです。分散型、セキュリティ、スケーラビリティという3つの要素のバランスを図るブロックチェーンの三難問題により、どのチェーンも妥協なしにこれら3つすべてを完璧に最適化することはできないのです。
- 2017年から2021年にかけての時期は、時価総額が必ずしも実用性やネットワークの健全性と相関するわけではないことを示した。多くのチェーンが高い評価で立ち上げられたものの、投機的な熱気が冷めるとユーザーを維持するのに苦労した。サイクルが成熟するにつれて、実用的な決済層と投機的な資産との違いがより明確になり、どのプロジェクトが持続可能な経済モデルを持っているかが浮き彫りになった。
重要な事実
- EOSは2017年から2018年にかけて行われた1年間のICOで約40億ドルを調達しました。
- ブロックワンは2019年9月にSECと2,400万ドルで和解しました。
- この時期、カルダノ、ポルカドット、アバランチ、テゾス、EOSは「イーサリアムの競合」として注目されたプロジェクトでした。
- ファウンデーションはしばしば開発をコントロールし、これらのネットワークにおいて大量のインサイダー割当を保有していた。
- 2017年から2021年にかけて、こうしたチェーンの多くにおいて、利用実績に基づく指標はその市場評価を大きく下回ったままであった。
- ブロックチェーンのトリレンマとは、分散性、セキュリティ、スケーラビリティを同時に最適化することはできないという考え方です。
演習 九・六・三・一
9集める2017年から2021年の間に立ち上げられた、Ethereumの競合となりうる高性能なチェーンプロジェクト9つを挙げてください。各プロジェクトについて、コンセンサスメカニズム（PoS、DPoSなど）と、創設者たちが主張する主要な価値提案を記載してください。
6まとめるこれら9つのプロジェクトを、ガバナンス構造に基づいて「財団が管理する型」「コミュニティが運営する型」「ハイブリッド型」、またはその他の開発管理モデルの6つのカテゴリーに分類してください。また、SECやその他の機関から規制上の監視を受けたグループも記載してください。
3絞り込む6つのカテゴリーを、ビットコインと比較してこれらのネットワークの設計上の選択を決定づける、分散性、スケーラビリティ、資本効率という3つの核心的なトレードオフに絞り込む。
1結晶化するICOにおける大規模なインサイダーへの配分は、オープンマイニングによる報酬と比べて、トークンの長期的な価格発見メカニズムに悪影響を与える。
事実確認
日付、数字、主張は、下記に記載された公表資料と照合して確認しました。
- SEC, In the Matter of Block.one, Securities Act Release No. 10714 (30 September 2019)
- Cardano Foundation Technical Documentation
- G. Wood, 'Polkadot: Vision for a Heterogeneous Multi-Chain Framework' (2016)
- Team Rocket, 'Scalable and Probabilistic Leaderless BFT Consensus through Metastability' (2018)