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가상자산법/레벨 V · 개발자와 발행자/5.1 토큰 발행/수업 2

팀 배정, 권리 부여 및 공개 사항

창업자, 직원 및 고문들을 위해 할당된 토큰이 미국 증권법과 세법에 따라 어떻게 취급되는지, 베스팅과 록업이 왜 중요한지, 그리고 규제 당국이 현재 발행사들에게 내부자 보유 현황에 대해 공개하도록 요구하는 사항은 무엇인지.

교육 목적이며 법률, 세무 또는 투자 자문이 아닙니다. 가상자산 관련 법은 국가와 주(州)마다 다르며 자주 바뀝니다. 행동하기 전에 거주지의 현행 규정을 자격을 갖춘 변호사나 세무사에게 확인하세요.

가장 가벼운 길

법이 허용하는 범위에서 가장 저렴하고, 세금이 가장 적고, 가장 간단하며, 가장 사적인 방법을 우선순위대로 정리했습니다. 각 단계마다 근거가 되는 규정과 합법성을 유지하는 조건을 밝힙니다.

  1. 토큰을 매도하는 대신 팀에 토큰으로 보상하라: Ripple (S.D.N.Y. 2023) 판결에서 보상으로 지급된 토큰은 자금의 투자가 포함되지 않는다고 판단했으나, 이후 내부자의 시장 내 매도는 여전히 리스크가 있다.
  2. 팀 토큰을 거의 가치가 없는 제네시스 시점에 부여하고 30일 이내에 §83(b) 선택(무료 IRS Form 15620)을 제출하면 소득이 거의 0에 가깝게 과세된다; 이는 철회할 수 없으며, 토큰이 몰수되면 공제 혜택도 없다.
  3. 83(b) 선택 없이 §83(a)에 따라 베스팅 시점의 가치로 과세된다. 1년 후 양도소득은 장기 양도소득으로 전환되므로, 그 날짜 이후에 매도하도록 계획하라.
  4. 베스팅과 락업을 공개 온체인 스마트 계약으로 강제하고 팀 지갑 주소를 공개하라. 이는 네트워크 수수료만 발생하며 구매자가 확인할 수 있다. 허위 배분표는 여전히 유선 사기이며, SafeMoon의 100개월 형량이 이를 보여준다.
  5. EU: MiCA 백서에 내부자 보유량과 해제 일정을 기재하라. Article 15에 따라 발행인의 경영진은 오해의 소지가 있는 생략에 대해 책임지며, 계약 조항으로 그 책임을 배제할 수 없다.

준비물SEC는 암호자산 규제안(공고 번호 33-11434, 2026년 8월 18일)을 제출하였으며, 규칙 103(b)(4) 및 (b)(7)도 함께 제안했습니다.26 U.S.C. §83 및 §83(b)의 30일 선택 규정팀 토큰이 보관된 온체인 주소와 함께 있는 프로젝트의 할당표IRS-CI의 세이프문에 대한 판결 발표(2026년 2월 10일)

호기심

  1. 팀원들에게 토큰을 나눠주는 것도 증권 판매로 간주되나요?
  2. 팀원은 시간이 지남에 따라 부여되는 토큰에 대해 언제 세금을 납부해야 하나요?
  3. 인사이더의 보유 주식에 대해 반드시 공개해야 하는 사항은 무엇이며, 공개 내용이 잘못되면 어떤 일이 발생하나요?

탐구

  1. 팀 할당이란 토큰 공급량 중 창업자, 직원, 자문가 및 계약직에게 할당되는 부분을 말합니다. 베스팅이란 토큰이 시간이 지남에 따라 점차 지급되는 것을 의미하며, 종종 일정 기간 동안은 토큰이 지급되지 않습니다. 락업이란 이미 보유하고 있는 토큰들이 정해진 날짜가 될 때까지 판매하거나 이동시킬 수 없다는 것을 의미합니다. 이러한 규칙들은 스마트 컨트랙트를 통해 강제로 적용될 수도 있고, 단순히 서면 약속에만 의존할 수도 있습니다. 법적으로 볼 때 할당과 관련하여는 세 가지 문제가 제기됩니다: 토큰을 분배하는 것이 증권 거래에 해당하는지, 언제 세금이 부과되는지, 그리고 구매자들에게 무엇을 알려줘야 하는지입니다.
  2. 보상으로 지급되는 토큰은 일반적으로 수령자가 돈을 투자한 것이 아닙니다. SEC 대 리플 랩스 사건(2023년 7월 13일)에서 법원은 리플이 직원들과 기업들에게 보상으로 지급한 XRP가 약 6억 9백만 달러로 회계 처리되었지만, 수령자들이 리플에 아무런 대가도 지불하지 않았기 때문에 하위 테스트의 첫 번째 요건을 충족하지 못한다고 판결했습니다(3.1.2절). SEC의 2026년 해석에서도 에어드롭과 관련된 조항에서는 서비스 제공의 대가로 지급되는 토큰은 명시적으로 포함되지 않습니다. 더 큰 위험은 나중에 발생합니다. 즉, 팀이 약속한 업무 성과에 의존하는 시장에서 내부자들이 매도할 경우, 구매자들은 내부자들이 더 많은 정보를 알고 있으며 더 일찍 떠날 계획을 가지고 있다는 위험을 감수하게 됩니다(3.1.4절).
  3. 미국 연방세의 경우, 서비스와 관련하여 누군가에게 이전되는 토큰은 내국세법 제83조의 적용을 받습니다. 만약 해당 토큰이 몰수될 상당한 위험에 처해 있어 그 권리가 향후 제공되는 실질적인 서비스에 달려 있다면, 그 가치에서 이미 지불된 금액을 뺀 금액은 일반적으로 해당 토큰이 양도 가능해지거나 몰수 위험이 사라진 첫 해에 소득으로 포함됩니다. 제83조(b)항에 따라 수령인은 대신 이전 시점의 가치를 소득으로 포함시키도록 선택할 수 있지만, 이러한 선택은 30일 이내에 해야 하며 IRS의 동의 없이는 철회할 수 없습니다. 가격이 수십 배씩 변동할 수 있는 상황에서 이 선택은 매우 중요합니다(2.2.4절).
  4. 공시와 관련하여 SEC가 제안한 암호자산 규제안(2026년 8월 18일)은 가장 구체적입니다. 제안된 규칙 103(b)(7)에 따르면, 면제 혜택을 받는 발행자들은 토큰의 공급량, 가격, 락업 기간, 배포 방식, 관련 인물들의 보유 현황 및 해제 일정, 토큰이 어떻게 생성되고 소멸하는지, 그리고 거래 내역을 어떻게 확인할 수 있는지를 설명해야 합니다. 규칙 103(b)(4)에 따르면 관련 인물들이 어떠한 조건 하에 양도나 재판매 제한을 받는지도 공시해야 합니다. ‘관련 인물’에는 창립자, 프로모터, 직원, 계열사, 이사, 임원, 컨설턴트, 계약직 및 자문가뿐만 아니라 직계 가족도 포함됩니다. SEC는 1년과 같은 최소 보유 기간을 의무화할지 여부를 검토 중입니다. 이는 아직 제안 단계에 불과합니다.
  5. 어떤 제도 하에서든 내부자의 보유 현황에 대한 허위 진술은 전형적인 사기 행위입니다. 세이프문 사건에서 브루클린의 연방 검사들은 개발자들이 해당 토큰을 보유하거나 거래하지 않았다고 공개적으로 부인했지만, 실제로는 가격이 최고조에 달할 때도 반복적으로 그 토큰을 매매했다고 주장했습니다. 최고경영자인 브래든 존 카로니는 2025년 5월에 배심원단에 의해 유죄 판결을 받았으며, 2026년 2월 10일에 100개월의 징역형을 선고받고 약 750만 달러의 몰수를 명령받았습니다. 할당표는 사실에 대한 진술이며, 해당 토큰이 증권인지 여부와 상관없이 연방 전신사기법이 적용됩니다(5.1.7절).
  6. 유럽연합에서는 MiCA 백서에 제공자, 프로젝트, 오퍼, 그리고 토큰에 부여된 권리에 대해 명시해야 합니다. 이 백서는 공정하고 명확해야 하며 오해를 유발해서는 안 되고, 중요한 사항이 누락되어서도 안 됩니다. 또한 제공자의 경영진은 이를 확인해야 합니다. 제15조에 따르면, 제공자와 그 경영진은 불완전하거나 오해의 소지가 있는 정보로 인해 발생하는 손실에 대해 홀더들에게 책임을 져야 하며, 해당 책임을 면제하는 계약 조항은 효력이 없습니다. 실무적인 확인 방법으로는, 각 팀이나 고문의 지갑에 대해 금액, 베스팅 및 락업 조건, 그것들이 코드상에서 적용되는지 단순히 서면상에서만 적용되는지, 그리고 구매자가 이를 어디서 확인할 수 있는지를 기록해 두어야 합니다(6.3.4절).

핵심 사실

  • SEC 대 리플 랩스 사건(S.D.N.Y., 2023년 7월 13일)에서, 직원들과 기업들에게 지급용으로 배포된 XRP는 자금 투자에 해당하지 않는 것으로 판단되었습니다.
  • 26 U.S.C. §83(a)에 따라, 서비스와 관련하여 양도되는 재산은 일반적으로 양도가 가능해지거나 몰수될 실질적인 위험이 더 이상 존재하지 않게 되는 첫 해에 과세됩니다.
  • 양도 시에 과세되도록 하는 섹션 83(b) 선택은 양도일로부터 30일 이내에 반드시 이루어져야 합니다.
  • 암호자산 규제안의 제103조 (b)(7)항에 따르면, 토큰의 공급량, 락업 상황, 관련자들의 보유 현황 및 풀어주는 일정을 공개해야 합니다.
  • 이 제안서는 ‘관련자’를 창립자, 프로모터, 직원, 계열사, 이사, 임원, 컨설턴트, 계약직 및 자문가뿐만 아니라 직계 가족까지 포함하도록 정의하고 있습니다.
  • 전 세이프문 CEO인 브래든 존 카로니는 2025년 5월 배심원단에 의해 유죄 판결을 받은 후, 2026년 2월 10일에 100개월의 징역형을 선고받았습니다.

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

9모으기창업자, 초기 직원, 고문, 투자자, 재무팀, 커뮤니티 보상 및 유동성과 같이 알고 있거나 검색할 수 있는 토큰의 할당 항목을 최대 9개까지 나열하십시오(일부 목록은 더 짧을 수 있음).
6묶기스마트 컨트랙트로 베스팅된 것, 서류상으로만 베스팅된 것, 스마트 컨트랙트로 락업된 것, 첫날부터 해제된 것, 지갑 주소와 함께 공개된 것, 전혀 공개되지 않은 것으로 6가지 카테고리로 분류하십시오.
3추리기6개를 3개의 그룹으로 나누세요: 구매자가 온체인에서 확인할 수 있는 할당량, 구매자가 신뢰에 기반해 받아들여야 하는 할당량, 그리고 구매자가 알 수 없는 할당량.
1결정화제 예시에서 내부자 할당 중 오해될 경우 구매자의 결정에 가장 큰 영향을 미칠 것은 무엇인지, 그 이유와 함께 한 문장으로 써보세요.

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

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