Undang-undang Kripto/Tahap V · Pembina dan pelancar projek/5.1 Melancarkan token/Pelajaran 2

Pengagihan pasukan, pemberian hak dan pendedahan maklumat

Bagaimana token yang diperuntukkan untuk pengasas, kakitangan dan penasihat dilayan di bawah undang-undang sekuriti dan cukai AS, mengapa vesting dan lockup penting, serta apa yang kini diharapkan oleh pihak pengawal selia daripada penerbit mengenai pendedahan pegangan pihak dalaman.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang, cukai atau pelaburan. Undang-undang kripto berbeza antara negara dan negeri, dan kerap berubah. Semak peraturan semasa di tempat anda tinggal dengan peguam atau penasihat cukai yang berkelayakan sebelum anda bertindak.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

Bayar pasukan dalam bentuk token daripada menjualnya: Ripple (S.D.N.Y. 2023) memutuskan bahawa token yang diberikan sebagai gaji tidak melibatkan pelaburan wang, tetapi jualan dalaman kemudian ke pasaran yang bergantung kepada pasukan masih terdedah.
Berikan token pasukan pada peringkat awal, ketika nilainya hampir sifar, dan buat pilihan §83(b) (Borang 15620 IRS yang percuma) dalam tempoh 30 hari, supaya pendapatan dikenakan cukai hampir sifar; ia tidak boleh dibatalkan dan tiada potongan cukai jika token tersebut dirampas.
Tanpa pilihan 83(b), §83(a) mengenakan cukai ke atas token yang telah matang (vesting) berdasarkan nilainya pada waktu kematangan itu. Satu tahun selepas kematangan, keuntungan menjadi jangka panjang, jadi rancang jualan agar berlaku selepas tarikh tersebut.
Laksanakan vesting dan tempoh kunci dalam kontrak pintar awam di rantai blok (on-chain) dan terbitkan alamat dompet pasukan. Ia hanya menelan kos yuran rangkaian, dan pembeli boleh menyemaknya. Jadual peruntukan palsu masih merupakan penipuan wayar (wire fraud), seperti yang ditunjukkan oleh hukuman 100 bulan kes SafeMoon.
EU: senaraikan pemilikan dalaman dan jadual pelepasan dalam kertas putih MiCA. Di bawah Perkara 15, pengurusan pihak yang menawarkan bertanggungjawab atas pengelakan yang mengelirukan, dan tiada klausa kontrak boleh mengecualikan tanggungjawab tersebut.

BahanSEC mencadangkan Peraturan Aset Kripto (Pengumuman No. 33-11434, 18 Ogos 2026), serta Peraturan yang dicadangkan 103(b)(4) dan (b)(7)26 U.S.C. §83 dan pilihan selama 30 hari di §83(b)Jadual peruntukan projek bersama alamat atas rantaian yang menyimpan token pasukanPengumuman IRS-CI mengenai hukuman bagi SafeMoon (10 Februari 2026)

Ingin tahu

Adakah memberikan token kepada pasukan saya dianggap sebagai menjual sekuriti?
Bila seorang ahli pasukan perlu membayar cukai ke atas token yang diperoleh secara beransur-ansur dari masa ke masa?
Apa yang perlu didedahkan mengenai pegangan orang dalam, dan apa yang berlaku jika pendedahan itu salah?

Teroka

Peruntukan pasukan ialah bahagian daripada bekalan token yang diperuntukkan untuk pengasas, pekerja, penasihat dan kontraktor. Vesting bermaksud token tersebut diperoleh secara beransur-ansur dari masa ke masa, selalunya dengan 'cliff' sebelum sebarang pelepasan; lockup pula bermaksud token yang sudah dimiliki tidak boleh dijual atau dipindahkan sehingga tarikh yang ditetapkan. Kedua-duanya boleh dikuatkuasakan melalui kontrak pintar atau hanya berdasarkan janji bertulis. Dari segi undang-undang, peruntukan menimbulkan tiga persoalan berasingan: sama ada pemberian token tersebut merupakan transaksi sekuriti, bila ia dikenakan cukai, dan apa yang mesti diberitahu kepada pembeli mengenainya.
Token yang diberikan sebagai bayaran biasanya bukan merupakan pelaburan wang oleh penerima. Dalam kes SEC v. Ripple Labs (13 Julai 2023), mahkamah memutuskan bahawa XRP yang diedarkan kepada pekerja dan syarikat sebagai bayaran, yang direkodkan oleh Ripple pada nilai kira-kira $609 juta, gagal memenuhi unsur pertama kriteria Howey kerana penerima tidak membayar apa-apa kepada Ripple (pelajaran 3.1.2). Tafsiran SEC untuk tahun 2026, dalam bahagian berkaitan airdrop, secara eksplisit tidak merangkumi token yang diberikan sebagai balasan perkhidmatan. Pendedahan risiko yang lebih besar timbul kemudian: apabila pihak dalaman menjual ke pasaran yang bergantung pada kerja yang dijanjikan oleh pasukan tersebut, pembeli menanggung risiko bahawa pihak dalaman mempunyai maklumat lebih dan berhasrat untuk meninggalkan lebih awal (pelajaran 3.1.4).
Untuk cukai persekutuan AS, token yang dipindahkan kepada seseorang berkaitan dengan perkhidmatan tertakluk di bawah Seksyen 83 Kod Hasil Dalam Negeri. Jika token tersebut tertakluk kepada risiko pemecatan (forfeiture) yang ketara, bermakna hak penuhnya bergantung pada perkhidmatan ketara pada masa hadapan, maka nilainya, ditolak apa-apa bayaran yang dibuat, biasanya dimasukkan ke dalam pendapatan pada tahun pertama ia menjadi boleh dipindahkan atau berhenti daripada boleh dipecautkan. Di bawah Seksyen 83(b), penerima sebaliknya boleh memilih untuk memasukkan nilai tersebut pada masa pemindahan, tetapi pilihan ini mesti dibuat dalam tempoh 30 hari dan tidak boleh ditarik balik tanpa persetujuan IRS. Memandangkan harga boleh berubah secara berlipat ganda, pilihan ini penting (pelajaran 2.2.4).
Pendedahan adalah aspek yang paling spesifik dalam Peraturan Aset Kripto yang dicadangkan oleh SEC (18 Ogos 2026). Peraturan yang dicadangkan 103(b)(7) akan mewajibkan penerbit yang menggunakan pengecualian tersebut untuk menerangkan bekalan token, harga, lockup, kaedah pengedaran, pegangan oleh orang yang berkaitan dan jadual pelepasan, cara token dicipta dan dimusnahkan, serta cara untuk mengesahkan sejarah transaksi. Peraturan 103(b)(4) akan mewajibkan pendedahan sama ada orang yang berkaitan tertakluk kepada sekatan pemindahan atau penjualan semula, dan di bawah syarat apa. 'Orang yang berkaitan' akan termasuk pengasas, promotor, pekerja, afiliasi, pengarah, pegawai, perunding, kontraktor dan penasihat, serta ahli keluarga terdekat. SEC telah bertanya sama ada perlu mewajibkan tempoh pegangan minimum, seperti satu tahun. Ia masih merupakan cadangan.
Tidak kira apa pun rejimnya, kenyataan palsu mengenai pegangan pihak dalaman merupakan penipuan klasik. Dalam kes SafeMoon, pendakwa persekutuan di Brooklyn menyatakan bahawa para eksekutif menafikan secara terbuka bahawa para pembangun memiliki atau berdagang token tersebut, sedangkan sebenarnya mereka membeli dan menjualnya berulang kali, kadang-kadang berhampiran puncak harga. Ketua eksekutif Braden John Karony didapati bersalah oleh juri pada Mei 2025 dan pada 10 Februari 2026 dijatuhi hukuman penjara selama 100 bulan serta diarahkan untuk menyerahkan kira-kira $7.5 juta. Jadual peruntukan merupakan pernyataan fakta, dan undang-undang penipuan wayar persekutuan terpakai sama ada token tersebut merupakan sekuriti atau tidak (pelajaran 5.1.7).
Di Kesatuan Eropah, kertas putih MiCA mesti menggambarkan pemberi tawaran, projek tersebut, tawaran dan hak-hak yang berkaitan dengan token; ia mesti adil, jelas dan tidak menyesatkan, tanpa sebarang penghilangan maklumat yang material, dan badan pengurusan pemberi tawaran mesti mengesahkannya. Di bawah Artikel 15, pemberi tawaran dan pengurusannya bertanggungjawab kepada pemegang atas kerugian yang disebabkan oleh maklumat yang tidak lengkap atau menyesatkan, dan pengecualian kontrak terhadap tanggungjawab tersebut tidak berkesan. Semakan praktikal: untuk setiap dompet pasukan atau penasihat, rekodkan jumlahnya, syarat-syarat vesting dan lockup, sama ada ia dikuatkuasakan melalui kod atau hanya di atas kertas, dan di mana pembeli boleh mengesahkannya (pelajaran 6.3.4).

Fakta utama

Dalam kes SEC v. Ripple Labs (S.D.N.Y., 13 Julai 2023), XRP yang diedarkan kepada pekerja dan syarikat sebagai bayaran diputuskan tidak melibatkan pelaburan wang.
Di bawah 26 U.S.C. §83(a), harta yang dipindahkan berkaitan dengan perkhidmatan biasanya dikenakan cukai pada tahun pertama ia menjadi boleh dipindahkan atau tidak lagi tertakluk kepada risiko pemecatan (forfeiture) yang ketara.
Pilihan di bawah Seksyen 83(b) untuk dikenakan cukai pada masa pemindahan mesti dibuat tidak lewat daripada 30 hari selepas pemindahan.
Peraturan yang dicadangkan 103(b)(7) bagi Peraturan Aset Kripto akan mewajibkan pendedahan mengenai bekalan token, lockup, pegangan oleh orang yang berkaitan dan jadual pelepasannya.
Cadangan tersebut mendefinisikan 'orang yang berkaitan' untuk termasuk pengasas, promotor, pekerja, afiliasi, pengarah, pegawai, perunding, kontraktor dan penasihat, bersama ahli keluarga terdekat.
Bekas CEO SafeMoon, Braden John Karony, dijatuhi hukuman penjara 100 bulan pada 10 Februari 2026 setelah juri mendapatkannya bersalah pada Mei 2025.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 peruntukan dalam satu token yang anda ketahui atau boleh cari (beberapa senarai mungkin lebih pendek), seperti pengasas, kakitangan awal, penasihat, pelabur, kewangan, ganjaran komuniti dan kecairan.

6KelompokkanSusunnya ke dalam 6 kategori: sudah divest melalui kontrak pintar, hanya divest di atas kertas sahaja, dikunci oleh kontrak pintar, dibuka dari hari pertama, didedahkan bersama alamat dompet, dan tidak didedahkan sama sekali.

3SaringKurangkan 6 kumpulan kepada 3 kumpulan: peruntukan yang boleh disahkan oleh pembeli di atas rangkaian, peruntukan yang mesti diterima oleh pembeli berdasarkan kepercayaan, dan peruntukan yang tidak akan diketahui oleh pembeli.

1KristalkanTulis 1 ayat yang menyatakan peruntukan pihak dalaman mana dalam contoh anda yang paling akan mengubah keputusan pembeli jika digambarkan secara salah, dan mengapa.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR