블록체인/레벨 IX · 속도와 스펙터클/9.1 그 사이의 혼란/수업 7
2025년 10월 10일: 청산일
붕괴의 메커니즘: 레버리지, 취약성, 그리고 연쇄 반응
준비물코잉글래스 청산 핫맵BTC/USD의 TradingView 가격 차트 (2025년 10월)하이퍼리퀴드 트랜잭션 탐색기
호기심
- 단 하나의 거시경제 지표가 어떻게 몇 분 만에 수십억 달러 규모의 자산 매각을 촉발할 수 있을까?
- 자동 딜리버리징이란 무엇이며, 왜 극심한 변동성 시에는 수익을 내고 있는 포지션들을 청산할 수 있을까요?
- 어떤 특정 온체인 데이터 포인트들이 대규모 청산이 발생했음을 확인해 주나요?
탐구
- 2025년 10월 10일, 트럼프 대통령은 소셜 미디어를 통해 중국산 제품에 100%의 관세를 부과하겠다고 발표했습니다. 이를 지정학적 위험과 잠재적 인플레이션 압력의 심각한 증가로 해석한 트레이더들 때문에 암호화폐 시장은 즉각 반응했습니다. 주요 자산의 가격은 몇 분 만에 급락했습니다. 이러한 외부 충격은 중앙 집중형 거래소들에서 높은 레버리지 포지션이 쌓여오면서 이미 취약해져 있던 시장 구조에 불을 지핀 계기가 되었습니다.
- 가격이 하락하면서 마진 거래 포지션들은 청산 임계점에 도달했습니다. 코잉글래스의 데이터에 따르면 약 193억 달러 상당의 레버리지 포지션이 자동 시스템에 의해 청산되었습니다. 이 수치는 하루 기준으로는 이전 기록의 약 9배에 해당합니다. 매우 빠른 거래 속도 때문에 시장 제작자들과 봇들은 매도 압력을 원활하게 감당할 수 없었습니다. 그 결과 가격은 여러 청산 단계를 동시에 하락하며, 하락하는 가격이 더 많은 청산을 유발하고 이것이 다시 가격을 더욱 하락시키는 악순환이 발생했습니다.
- 이러한 손실의 구성을 살펴보면 누가 위험을 감수했는지 알 수 있습니다. 청산된 포지션의 약 87%가 롱 포지션이었으며, 이는 대부분의 트레이더들이 가격 상승을 예상하고 그 수익을 극대화하기 위해 자금을 빌렸음을 의미합니다. 160만 개가 넘는 계좌가 영향을 받았으며, 이번 붕괴로 소매 트레이더와 기관 트레이더 모두 상당한 자본을 잃었습니다.
- 이 사건 당시 중요한 메커니즘은 자동 감축 기능(ADL)이었습니다. 극도로 빠른 속도로 청산이 이루어지면서 거래소의 보험 기금으로 모든 청산을 감당할 수 없게 되자, 거래소는 유동성을 유지하기 위해 다른 사용자들의 수익성 있는 포지션을 폐쇄할 수 있었습니다. 하이퍼리퀴드는 그날 34,983건의 ADL 실행이 이루어졌다고 기록했습니다. 이는 거래소가 청산되는 사람들에게 보상을 지급하기 위해 유동성이 필요했기 때문에, 수익을 내고 있던 일부 트레이더들의 포지션이 시장 가격으로 강제로 폐쇄된 것을 의미합니다. 이는 극심한 변동성 상황에서 손실을 보는 트레이더들의 위험을 수익을 내는 트레이더들에게 전가하는 플랫폼의 안전 장치입니다.
- 이 사건은 분산형 시장과 중앙집중식 시장 모두에서 레버리지가 어떻게 취약성을 심화시키는지를 보여줍니다. 스팟 보유자들은 단순히 자산 가치가 하락하는 것을 경험했지만, 레버리지를 사용한 트레이더들은 마진이 소멸할 경우 자본을 전부 잃게 되었습니다. 레버리지를 사용할 때의 장점은 작은 가격 변동에도 큰 수익을 얻을 수 있다는 점이지만, 동시에 최악의 가격에 강제로 포지션을 청산해야 하는 위험도 존재합니다. 많은 트레이더들은 거시경제적 불확실성이 커질 때 고레버리지를 피하는데, 이는 단 한 가지 소식만으로도 개별 전략으로는 예측하거나 효과적으로 대응할 수 없는 연쇄적인 청산이 발생할 수 있기 때문입니다.
- 이러한 현상을 확인하려면 특정 날짜와 자산 쌍에 대한 Coinglass의 청산 데이터를 살펴볼 수 있습니다. 이 플랫폼은 주요 거래소들의 데이터를 종합하여 실시간으로 청산된 롱 및 숏 포지션의 명목 가치를 보여줍니다. 2025년 10월 10일의 타임스탬프를 살펴보면, 파란색 막대(숏)에 비해 빨간색 막대(롱)가 크게 증가하는 것을 볼 수 있습니다. 이 데이터를 가격 차트와 대조해 보면 강제 매도로 인해 가격 하락이 가속화된 정확한 순간을 알 수 있으며, 결국 시장의 메커니즘이 단순히 투자 심리만이 아닌 주요 원인이었음을 확인할 수 있습니다.
핵심 사실
- 2025년 10월 10일에 193억 달러 상당의 레버리지 포지션이 청산되었습니다.
- 이 사건은 중국산 제품에 대한 100% 관세 부과 발표로 인해 촉발되었습니다.
- 청산된 포지션의 87%는 롱 베팅이었습니다.
- 160만 개가 넘는 계정이 청산으로 인해 영향을 받았습니다.
- 하이퍼리퀴드는 그날 34,983건의 자동 감축(ADL) 주문을 실행했습니다.
- 그 수치는 이전의 하루 최고 기록보다 약 9배에 달했습니다.
연습 아홉, 여섯, 셋, 하나
9모으기암호화폐 거래소에서의 대규모 청산 사건과 관련된 9가지 고유한 메커니즘 또는 데이터 포인트를 나열하십시오. 트리거, 실행 유형, 그리고 영향 지표를 포함해야 합니다.
6묶기9개 항목을 외부 충격, 내부 시장 메커니즘, 포지션 구성, 플랫폼 안전 프로토콜, 사용자 영향 중 어느 것과 관련하는지에 따라 6개 카테고리로 분류합니다.
3추리기청산 연쇄 반응의 심각성을 결정하는 6가지 요소를 트리거 강도, 레버리지 집중도, 거래소의 지급능력 한도라는 3가지 주요 요인으로 줄입니다.
1결정화극심한 변동성 상황에서 자동 감축 메커니즘은 손실을 보는 트레이더들의 위험을 이익을 얻는 트레이더들에게 전가시킨다.
팩트 체크
날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.
- CoinGecko Learn, 'What Is October 10th?' (2025)
- Coinglass Liquidation Data (October 10, 2025)
- Hyperliquid Transaction Logs (October 10, 2025)