10 Oktober 2025: hari pelupusan

Ingin tahu

1. Bagaimanakah satu petunjuk makroekonomi sahaja boleh mencetuskan pelupusan aset bernilai berbilion-bilion dalam masa beberapa minit?
2. Apa itu auto-deleveraging dan mengapa ia boleh menutup kedudukan yang menguntungkan semasa kevolatiliti yang melampau?
3. Apakah titik data khusus di atas rantaian yang mengesahkan bahawa berlaku insiden pelupusan besar-besaran?

Teroka

1. Pada 10 Oktober 2025, Presiden Trump mengumumkan tarif sebanyak 100% ke atas barang-barang dari China melalui media sosial. Pasaran kripto bertindak balas dengan segera apabila para pedagang menganggap ini sebagai peningkatan ketara dalam risiko geopolitik serta tekanan inflasi yang berpotensi. Harga aset utama jatuh dengan mendadak dalam masa beberapa minit sahaja. Kejutan luaran ini menjadi pencetus kepada mekanisme pasaran dalaman yang telah menunjukkan kerapuhan selama berminggu-minggu akibat kedudukan leveraj yang tinggi di platform pertukaran terpusat.
2. Apabila harga jatuh, kedudukan perdagangan margin mencapai ambang pelupusan. Kira-kira $19.3 bilion nilai kedudukan yang menggunakan leveraj telah ditutup oleh sistem automatik (data Coinglass). Jumlah ini kira-kira sembilan kali ganda rekod sebelumnya untuk satu hari. Kelajuan pelaksanaan tersebut menyebabkan para pembuat pasaran dan bot tidak dapat menyerap tekanan jualan dengan lancar. Sebaliknya, harga terus jatuh melepasi beberapa tahap pelupusan pada masa yang sama, mencipta kitaran balas di mana penurunan harga memicu lebih banyak pelupusan, yang seterusnya menurunkan harga lagi.
3. Komposisi kerugian ini menunjukkan siapa yang menanggung risiko tersebut. Kira-kira 87% daripada kedudukan yang terjejas merupakan pertaruhan jangka panjang, yang menunjukkan bahawa kebanyakan pedagang menjangkakan harga akan naik dan telah meminjam dana untuk meningkatkan keuntungan mereka. Lebih daripada 1.6 juta akaun terjejas. Kegagalan ini telah mengakibatkan kerugian besar bagi para pedagang runcit dan institusi.
4. Mekanisme penting semasa peristiwa ini ialah auto-deleveraging (ADL). Apabila dana insurans sesuatu bursa tidak dapat menampung semua proses pelupusan aset disebabkan kelajuan yang sangat tinggi, ia mungkin akan menutup kedudukan yang menguntungkan milik pengguna lain untuk memastikan kecairan. Hyperliquid mencatatkan 34,983 kes pelaksanaan ADL pada hari tersebut. Ini bermakna beberapa pedagang yang sedang mendapat keuntungan terpaksa menutup kedudukan mereka pada harga pasaran, kerana bursa memerlukan kecairan untuk membayar pihak yang asetnya dilupuskan. Ia merupakan mekanisme keselamatan bagi platform tersebut yang memindahkan risiko daripada pedagang yang rugi kepada mereka yang menang semasa berlakunya volatiliti yang melampau.
5. Acara ini menonjolkan bagaimana penggunaan leveraj memperhebat kerentanan dalam pasaran terdesentralisasi dan terpusat. Sementara pemegang aset biasa hanya menyaksikan nilai aset mereka merosot, para pedagang yang menggunakan leveraj pula menghadapi kehilangan modal sepenuhnya sekiranya margin mereka habis digunakan. Kelebihan penggunaan leveraj ialah pulangan yang lebih tinggi walaupun berlaku perubahan kecil, tetapi ia juga membawa risiko keluar paksa pada harga yang paling buruk. Ramai pedagang mengelak daripada menggunakan leveraj yang tinggi semasa tempoh ketidakpastian makroekonomi, kerana satu berita sahaja boleh mencetuskan proses pelupusan aset secara berturut-turut yang tidak dapat diramalkan atau dilindungi dengan strategi individu.
6. Untuk mengesahkan peristiwa sebegini, seseorang boleh memeriksa data penyelesaian Coinglass untuk tarikh dan pasangan aset tertentu. Platform ini mengumpulkan data daripada bursa utama untuk menunjukkan nilai nominal kedudukan beli dan jual yang ditutup dalam masa nyata. Dengan melihat tarikh masa 10 Oktober 2025, dapat dilihat kenaikan mendadak pada bar merah (kedudukan beli) berbanding dengan bar biru (kedudukan jual). Dengan membandingkannya dengan carta harga, dapat diketahui saat tepat di mana penurunan harga menjadi lebih cepat akibat jualan paksa ini, sekali gus mengesahkan bahawa mekanisme pasaran, bukan hanya sentimen, yang mendorong penurunan harga tersebut.

Fakta utama

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

• CoinGecko Learn, 'What Is October 10th?' (2025)
• Coinglass Liquidation Data (October 10, 2025)
• Hyperliquid Transaction Logs (October 10, 2025)