10 de outubro de 2025: o dia da liquidação

Curiosidade

1. Como um único indicador macroeconômico pode desencadear bilhões em liquidações de ativos em poucos minutos?
2. O que é autodesalavancagem e por que ela pode fechar posições lucrativas durante volatilidade extrema?
3. Quais pontos de dados específicos na cadeia confirman que ocorreu um evento de liquidação em massa?

Explorar

1. Em 10 de outubro de 2025, o presidente Trump anunciou uma tarifa de 100% sobre os produtos chineses por meio das redes sociais. Os mercados de criptomoedas reagiram imediatamente, já que os operadores interpretaram isso como um aumento significativo no risco geopolítico e em uma possível pressão inflacionária. Os preços dos principais ativos caíram drasticamente em poucos minutos. Esse choque externo serviu de gatilho para as dinâmicas do mercado interno, que vinham acumulando fragilidade há semanas devido a posições com alto alavancagem nas exchanges centralizadas.
2. À medida que os preços caíam, as posições de negociação alavancada atingiram seus limites de liquidação. Aproximadamente 19,3 bilhões de dólares em posições alavancadas foram fechadas por sistemas automatizados (dados da Coinglass). Esse volume representou cerca de nove vezes o recorde anterior para um único dia. A velocidade de execução fez com que os criadores de mercado e bots não conseguissem absorver a pressão de venda de maneira suave. Em vez disso, os preços caíram simultaneamente em vários níveis de liquidação, criando um ciclo vicioso no qual a queda dos preços provocava mais liquidações, o que por sua vez fazia com que os preços caíssem ainda mais.
3. A composição dessas perdas revela quem assumiu o risco. Cerca de 87% das posições liquidadas eram apostas de compra, indicando que a maioria dos operadores esperava que os preços subissem e havia tomado emprestado recursos para ampliar esses ganhos. Mais de 1,6 milhão de contas foram afetadas. O colapso eliminou um capital significativo tanto de operadores de varejo quanto de institucionais.
4. Um mecanismo crítico durante esse evento foi o auto-desalavancagem (ADL). Quando o fundo de seguro de uma bolsa não consegue cobrir todas as liquidações devido à velocidade extrema, ela pode fechar posições lucrativas de outros usuários para manter sua solvência. A Hyperliquid registrou 34.983 execuções de ADL naquele dia. Isso significa que alguns traders que estavam lucrando tiveram suas posições fechadas ao preço de mercado, pois a bolsa precisava de liquidez para pagar aqueles que estavam sendo liquidados. É um mecanismo de segurança para a plataforma, que transfere o risco dos traders perdedores para os vencedores durante períodos de volatilidade catastrófica.
5. O evento destaca como a alavancagem concentra a fragilidade tanto em mercados descentralizados quanto centralizados. Enquanto os detentores de ativos viram simplesmente o valor de seus ativos cair, os operadores com alavancagem enfrentaram perda total de capital caso sua margem fosse esgotada. O trade-off do uso da alavancagem são retornos amplificados em pequenos movimentos, mas ela também introduz o risco de saída forçada ao pior preço possível. Muitos operadores evitam alta alavancagem durante períodos de incerteza macroeconômica justamente porque uma única notícia pode desencadear liquidações em cascata que nenhuma estratégia individual consegue prever ou se proteger efetivamente.
6. Para verificar tais eventos, pode-se analisar os dados de liquidação da Coinglass para datas e pares de ativos específicos. Essa plataforma agrega dados das principais exchanges para mostrar o valor nocional das posições longas e curtas fechadas em tempo real. Ao observar a data de 10 de outubro de 2025, percebe-se um aumento significativo nas barras vermelhas (posições longas) em comparação com as barras azuis (posições curtas). A comparação com os gráficos de preço mostra o exato momento em que a queda de preço se acelerou devido a essas vendas forçadas, confirmando que foram as mecânicas do mercado, e não apenas o sentimento dos investidores, que impulsionaram a queda final.

Fatos-chave

Exercício nove, seis, três, um

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

• CoinGecko Learn, 'What Is October 10th?' (2025)
• Coinglass Liquidation Data (October 10, 2025)
• Hyperliquid Transaction Logs (October 10, 2025)