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Trustrecht/Niveau IX · Trusts auf der Kette/9.2 Token und reale Vermögenswerte/Lektion 2

Delaware-Gesetzesvermögen und Tokenisierung

Warum das gesetzliche Trust-Modell von Delaware als rechtlicher Rahmen für Fonds und Spot-Bitcoin-ETFs verwendet wird, wie das Recht von Delaware Eigentumsnachweise auf dezentralen Ledger-Systemen ermöglicht und was ein Blockchain-Register nicht ändert.

Bildung statt Rechtsberatung. Das Trustrecht variiert von Land zu Land und von Bundesstaat zu Bundesstaat; die richtige Struktur hängt von Ihrer persönlichen Situation ab. Alles, was Sie unterzeichnen, sollte von einem qualifizierten Anwalt an Ihrem Wohnsitz erstellt oder geprüft werden.

Der schlanke Weg

Der günstigste, steuerärmste, einfachste und diskreteste Weg, den das Recht erlaubt – das Beste zuerst. Jeder Schritt nennt die Regel, auf der er beruht, und die Bedingung, unter der er rechtmäßig bleibt.

  1. Der Hauptzweck eines Delaware-Statutory Trust im Steuerrecht ist der Immobilienbereich: Tausch von Investmentimmobilien gegen Anteile an einem DST gemäß IRC §1031 zur Aufschub des Gewinns, sofern der Trustee die Anlage nicht verändern kann (Rev. Rul. 2004-86). Haken: Ersatzobjekte müssen innerhalb von 45 Tagen identifiziert und der Tausch innerhalb von 180 Tagen abgeschlossen werden.
  2. Die meisten Anleger benötigen keinen eigenen Statutory Trust: Der Kauf börsennotierter Anteile an einem bestehenden Trust vermeidet die Kosten für Gründung, Delaware-Trustee und Rechtsberatung. Haken: Diese Anteile sind Wertpapiere, daher sind die Gebühren und die Befugnisse des Trusts in der Prospekturkunde zu prüfen.
  3. Die Gläubiger eines Begünstigten können nicht auf das Vermögen des Trusts zugreifen (12 Del. C. §3805(b)), und das Eigentum kann gemäß der Satzung in einer Blockchain eingetragen werden (§3801(a)). Haken: Nur die in der Satzung vorgesehenen Verfahren können das Register nach dem Verlust eines Schlüssels korrigieren.
  4. Die Gründung erfordert eine eingereichte Trust-Urkunde und einen in Delaware ansässigen Trustee (§§3810, 3807), wobei die Satzung die Pflichten einschränken darf, mit Ausnahme der stillschweigenden Treuepflicht (§3806(c)). Haken: An Anleger verkaufte Anteile unterliegen weiterhin der Wertpapierregistrierung oder einer Befreiung davon.

MaterialienDas Delaware Statutory Trust Act, 12 Del. C. Kapitel 38, insbesondere die §§3801, 3805, 3807 und 3819, auf der Website des Delaware CodeDelaware General Corporation Law §224 (Form der Aufzeichnungen), auf der Website des Delaware Code verfügbarDer Jahresbericht (Form 10-K) eines börsengehandelten Bitcoin-Produkts, das als gesetzliches Trust-Geschäft in Delaware gebildet wurde, verfügbar auf der EDGAR-Website der SECLektion 7.2.3 zu den gesetzlichen Trusts in Delaware sowie der Rev. Rul. 2004-86 als Hintergrundinformationen

Neugier

  1. Warum würde ein Fonds, der Bitcoin hält, als Trust und nicht als Unternehmen organisiert werden?
  2. Was bedeutet es, dass das Recht von Delaware die Aufzeichnung von Eigentumsrechten in „verteilten elektronischen Netzwerken oder Datenbanken“ zulässt?
  3. Welche Fragen bleiben bei der Erfassung in einer Blockchain unbeantwortet?

Erkunden

  1. Das Delaware Statutory Trust Act wurde 1988 als Delaware Business Trust Act erlassen und 2002 umbenannt; es ist 12 Del. C. Chapter 38 (Lektion 7.2.3). Ein gesetzlicher Trust (Statutory Trust) entsteht durch ein entsprechendes Regelungsdokument sowie durch die Einreichung eines Trustzertifikats beim Staatssekretär von Delaware (§3810). Sofern seine Dokumente nichts anderes vorsehen, handelt es sich um eine eigene Rechtssubstanz, die klagen und verklagt werden kann. Das Regelungsdokument bietet große Freiheiten: Gemäß §3806(c) kann es Pflichten – einschließlich treuhänderischer Pflichten – erweitern, einschränken oder aufheben, nicht jedoch das stillschweigend vereinbarte Versprechen guter Faith und fairen Umgangs. Diese Lektion beschreibt das Recht und empfiehlt keine bestimmte Struktur oder Lösung.
  2. Diese Flexibilität ist der Grund dafür, dass diese Struktur bei Investitionsvehikeln üblich ist – einschließlich Investmentfonds und vielen an der Börse gehandelten Produkten. Mehrere US-amerikanische Bitcoin-Produkte, die an der Börse gehandelt werden, sind gesetzliche Trusts (Statutory Trusts) nach dem Recht von Delaware: In dem Jahresbericht eines solchen Produkts heißt es beispielsweise, es sei am 8. Juni 2023 als gesetzlicher Trust nach dem Recht von Delaware gegründet worden und werde durch einen Trustvertrag zwischen seinem Sponsor, seinem Trustee sowie einem Trustee aus Delaware regiert (Lektion 9.2.3). Gemäß §3807 muss jeder gesetzliche Trust mindestens einen Trustee haben, der in Delaware wohnt oder dessen Hauptsitz sich dort befindet – es sei denn, es handelt sich um eine registrierte Investmentgesellschaft, die ihren Sitz sowie einen Vertreter im Bundesstaat hat.
  3. Im Jahr 2017 änderte Delaware sein Allgemeines Gesetz über Aktiengesellschaften, einschließlich der §§ 219, 224 und 232, wobei die Änderungen am 1. August 2017 in Kraft traten. Laut Zusammenfassung des Gesetzentwurfs verliehen diese Änderungen Unternehmen die Befugnis, Netzwerke aus elektronischen Datenbanken wie „dezentralisierten Kontobüchern“ oder einer „Blockchain“ zur Aufbewahrung von Unternehmensunterlagen zu nutzen. § 224 erlaubt es nun einem Unternehmen, Unterlagen – einschließlich seines Aktienkontobuchs – auf „1 oder mehr dezentralisierten elektronischen Netzwerken oder Datenbanken“ zu speichern, sofern diese innerhalb einer angemessenen Zeit in eine eindeutig lesbare Papierform umgewandelt werden können. Diese Änderungen gelten für Unternehmen und nicht für gesetzliche Trusts.
  4. Das Statutory Trust Act enthält eigene, ähnliche Formulierungen. §3801(a) besagt, dass das Eigentum des tatsächlichen Eigentümers gemäß den Bestimmungen des Regelungsdokuments durch Registrierung – auch in „verteilten elektronischen Netzwerken oder Datenbanken“ –, durch Zertifikate oder auf andere Weise festgelegt und nachgewiesen wird. §3819(d) erlaubt es einem gesetzlichen Trust, seine Bücher und Aufzeichnungen in solchen Netzwerken zu führen, sofern sie innerhalb einer angemessenen Zeit in Papierform umgewandelt werden können. Somit ermöglicht das Recht von Delaware es einem gesetzlichen Trust, sein Register der tatsächlichen Eigentümer auf einer Blockchain zu führen, sofern dies in seinem Regelungsdokument vorgesehen ist – was die rechtliche Grundlage für „tokenisierte“ Trustinteressen darstellt.
  5. Ein digitales Register ändert nichts an den übrigen Bestimmungen des Gesetzes. Gemäß §3805(b) können die Gläubiger des tatsächlichen Eigentümers das Vermögen des Trusts nicht in Besitz nehmen oder Gegenmaßnahmen ergreifen, und §3805(c) betrachtet ein tatsächliches Eigentumsinteresse als persönliches Eigentum. Das Wertpapierrecht gilt für Interessen, die Investoren angeboten werden – unabhängig von der Methode zur Aufzeichnung dieser Informationen. Die bundesweite Steuerklassifizierung hängt ebenfalls davon ab, was der Trust tut, und nicht von seinen Büchern: Laut Rev. Rul. 2004-86 wurde ein gesetzlicher Trust nur dann als solcher eingestuft, weil sein Treuhänder keine Befugnis hatte, die Investitionen zu ändern; diese Regelung betraf Immobilien sowie §1031 und nicht Token (Lektion 7.2.3).
  6. Es gibt auch praktische Grenzen. Eine Übertragung von Tokens auf einer Blockchain ändert das Register nur dann, wenn es in den geltenden Vorschriften vorgesehen ist, und ein verlorenes oder gestohlenes Passwort kann dazu führen, dass im Register der falsche Eigentümer angezeigt wird – bis die entsprechenden Verfahren angewandt werden, um dies zu korrigieren. Andere Staaten und Länder könnten Aufzeichnungen auf einer Blockchain nicht auf dieselbe Weise behandeln. Jeder, der sich mit einem tokenisierten gesetzlichen Trust beschäftigt, muss dessen geltende Vorschriften sowie die Angebotsdokumente lesen und diese von einem qualifizierten Berater prüfen lassen; dieser Leitfaden gibt keine Einschätzungen zu irgendwelchen Angeboten ab.

Kernfakten

  • Das Delaware Statutory Trust Act wurde 1988 als Delaware Business Trust Act erlassen und 2002 umbenannt; es ist 12 Del. C. Kapitel 38.
  • Viele Anlagevehikel, darunter mehrere US-amerikanische Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Produkte, sind als gesetzliche Trusts nach dem Recht von Delaware organisiert.
  • Die im Jahr 2017 vorgenommenen Änderungen des allgemeinen Gesetzes über Aktiengesellschaften in Delaware, einschließlich der §§ 219, 224 und 232, gestatteten es, Unternehmensunterlagen wie Aktienbücher auf verteilten elektronischen Netzwerken oder Datenbanken zu speichern.
  • 12 Del. C. §3801(a) und §3819(d) erlauben es einem gesetzlich vorgeschriebenen Trust, den wirtschaftlichen Eigentümer festzuhalten und seine Unterlagen in verteilten elektronischen Netzwerken oder Datenbanken zu speichern.
  • Gemäß §3805(b) des Del. C. für Personen unter 12 Jahren können die Gläubiger des tatsächlichen Eigentümers nicht auf das Vermögen des gesetzlich eingerichteten Trusts zugreifen.
  • Ein Blockchain-Register ändert weder das Wertpapierrecht noch die bundesweite Steuerklassifizierung, welche von den Befugnissen des Trusts abhängt (Rev. Rul. 2004-86).

Übung neun, sechs, drei, eins

9SammelnNennen Sie bis zu 9 Merkmale eines nach dem Recht von Delaware eingerichteten Trusts, der als Verpackung verwendet wird – aus dieser Lektion oder aus einem Gesetz bzw. einer Unterlage, die Sie lesen (einige Quellen nennen weniger Merkmale) – wie er ins Leben gerufen wird, wer sein Treuhänder sein muss, wie das Eigentum registriert wird und welche Gläubiger Zugriff haben können.
6GruppierenOrdnen Sie sie in 6 Kategorien ein: Gründung, Treuhänder und Rollen, Eigentumsverhältnisse, Gläubigerschutz, Steuerklassifizierung und Wertpapierrecht.
3VerdichtenReduzieren Sie die 6 Kategorien auf 3 Gruppen: Was das Recht von Delaware zulässt, was durch das geltende Regelwerk festgelegt wird und welche anderen Gesetze weiterhin gelten.
1KristallisierenDie Aufbewahrung des Registers eines gesetzlichen Trusts auf einer Blockchain ändert nicht die Art und Weise, wie dieser Trust besteuert wird, da die steuerlichen Regelungen unabhängig von der Speicherform des Registers gelten.

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

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