MSTR Cat

Право доверительного управления/Уровень IX · Управление в блокчейне/9.2 Токены и реальные активы/Урок 2

Статутные трасты штата Делавэр и токенизация

Почему статутный траст штата Делавэр используется как правовая оболочка для фондов и биржевых продуктов на спотовый биткоин, как право Делавэра допускает учет права собственности в распределенных реестрах и чего блокчейн-реестр не меняет.

Это образование, а не юридическая консультация. Право доверительного управления различается от страны к стране и от штата к штату, а правильный выбор структуры зависит от вашей ситуации. Любые документы, которые вы подписываете, должны быть составлены или проверены квалифицированным юристом в вашем регионе.

Экономный путь

Самый дешёвый, с наименьшими налогами, самый простой и самый приватный путь, который допускает закон, — от лучшего к худшему. Для каждого шага указано, на какой норме он основан и при каком условии остаётся законным.

  1. Основное налоговое применение статутного траста Делавэра — недвижимость: обмен инвестиционной собственности на доли в DST по п. 1031 НК США (IRC §1031) для отсрочки налога на прирост стоимости, если доверительный собственник не вправе менять состав инвестиций (Rev. Rul. 2004-86). Подводный камень: определить заменяющие активы в течение 45 дней и завершить сделку в течение 180.
  2. Большинству инвесторов не нужен собственный статутный траст: покупка котирующихся акций существующего траста позволяет избежать расходов на создание, услуги доверительного собственника из Делавэра и юридические издержки. Подводный камень: эти акции являются ценными бумагами, поэтому изучите проспект на предмет комиссий и полномочий траста.
  3. Кредиторы бенефициара не могут обратить взыскание на имущество траста (12 Del. C. §3805(b)), а право собственности может быть зарегистрировано в блокчейне, если это предусмотрено учредительным документом (§3801(a)). Подводный камень: только процедуры, установленные этим документом, позволяют внести исправления в реестр после утери ключа.
  4. Для создания такого траста требуется поданное свидетельство о создании траста и доверительный собственник — резидент Делавэра (§§3810, 3807), а учредительный документ может ограничивать обязанности, за исключением подразумеваемого обязательства добросовестности (§3806(c)). Подводный камень: доли, продаваемые инвесторам, по-прежнему требуют регистрации ценных бумаг или применения исключения.

МатериалыDelaware Statutory Trust Act, 12 Del. C. chapter 38, особенно §§3801, 3805, 3807 и 3819, бесплатно на сайте Delaware CodeDelaware General Corporation Law §224 (форма записей), бесплатно на сайте Delaware CodeГодовой отчет (Form 10-K) биржевого продукта на спотовый биткоин, созданного в форме статутного траста штата Делавэр, бесплатно на сайте SEC EDGARУрок 7.2.3 о статутных трастах штата Делавэр и Rev. Rul. 2004-86 — для справки

Любопытство

  1. Почему фонд, владеющий биткоином, может быть организован как траст, а не как компания?
  2. Что означает, что право Делавэра допускает учет права собственности в «распределенных электронных сетях или базах данных»?
  3. На какие вопросы блокчейн-реестр не отвечает?

Исследование

  1. Delaware Statutory Trust Act был принят в 1988 году под названием Delaware Business Trust Act и переименован в 2002 году; это 12 Del. C. chapter 38 (урок 7.2.3). Статутный траст создается на основании учредительного документа и путем подачи свидетельства о трасте государственному секретарю штата Делавэр (§3810), и, если его документы не предусматривают иное, он является отдельным юридическим лицом, которое может предъявлять иски и выступать ответчиком. Учредительный документ пользуется широкой свободой: согласно §3806(c) он может расширять, ограничивать или исключать обязанности, включая фидуциарные, но не подразумеваемое обязательство добросовестности и честного ведения дел. В этом уроке описывается право; никакие структуры или продукты не рекомендуются.
  2. Именно из-за этой гибкости такая форма распространена среди инвестиционных инструментов, включая взаимные фонды и многие биржевые продукты. Несколько американских биржевых продуктов на спотовый биткоин являются статутными трастами штата Делавэр: например, в годовом отчете одного из них говорится, что он был создан как статутный траст штата Делавэр 8 июня 2023 года и действует на основании договора траста между его спонсором, его доверительным собственником и доверительным собственником из Делавэра (урок 9.2.3). Согласно §3807, у каждого статутного траста должен быть хотя бы один доверительный собственник, проживающий в Делавэре или имеющий там основное место деятельности, если только траст не является зарегистрированной инвестиционной компанией, имеющей в штате зарегистрированный офис и агента.
  3. В 2017 году Делавэр внес изменения в свой General Corporation Law, в том числе в §§219, 224 и 232, вступившие в силу 1 августа 2017 года. В пояснительной записке к законопроекту говорилось, что изменения прямо наделяют корпорации правом использовать сети электронных баз данных, такие как «распределенные реестры» или «блокчейн», для корпоративных записей. §224 теперь позволяет корпорации вести записи, включая реестр акций, в «1 или нескольких распределенных электронных сетях или базах данных» при условии, что их можно в разумный срок преобразовать в четко читаемую бумажную форму. Эти изменения касаются корпораций, а не статутных трастов.
  4. В Statutory Trust Act есть собственные, аналогичные формулировки. §3801(a) гласит, что право собственности бенефициарного владельца определяется и удостоверяется, как предусмотрено учредительным документом, путем регистрации, в том числе в «распределенных электронных сетях или базах данных», сертификатами или иным образом, а §3819(d) позволяет статутному трасту вести свои книги и записи в таких сетях, если их можно в разумный срок преобразовать в бумажную форму. Таким образом, право Делавэра позволяет статутному трасту вести реестр бенефициарных владельцев в блокчейне, если это предусмотрено его учредительным документом, и в этом состоит правовая основа «токенизированных» интересов в трасте.
  5. Цифровой реестр не меняет остального права. Согласно §3805(b), кредиторы бенефициарного владельца не могут завладеть имуществом траста или применять к нему средства защиты, а §3805(c) рассматривает бенефициарный интерес как движимое имущество. Законодательство о ценных бумагах применяется к интересам, предлагаемым инвесторам, независимо от способа ведения учета. Федеральная налоговая классификация также зависит от того, чем занимается траст, а не от его реестра: согласно Rev. Rul. 2004-86, статутный траст был квалифицирован как траст только потому, что его доверительный собственник не имел полномочий изменять инвестиции, и это разъяснение касалось недвижимости и §1031, а не токенов (урок 7.2.3).
  6. Есть и практические ограничения. Перевод токена в блокчейне меняет реестр, только если это предусмотрено учредительным документом, а утраченный или украденный ключ может привести к тому, что реестр будет показывать неверного владельца, пока ошибку не исправят с помощью процедур, предусмотренных документами. Другие штаты и страны могут относиться к записи в блокчейне иначе. Любому, кто рассматривает токенизированный статутный траст, нужно прочитать его учредительный документ и документы о размещении и поручить их проверку квалифицированному консультанту; в этом уроке не высказывается мнение ни о каком размещении.

Ключевые факты

  • Delaware Statutory Trust Act был принят в 1988 году под названием Delaware Business Trust Act и переименован в 2002 году; это 12 Del. C. chapter 38.
  • Многие инвестиционные инструменты, включая несколько американских биржевых продуктов на спотовый биткоин, организованы как статутные трасты штата Делавэр.
  • Поправки 2017 года к General Corporation Law штата Делавэр, в том числе к §§219, 224 и 232, разрешили вести корпоративные записи, например реестры акций, в распределенных электронных сетях или базах данных.
  • 12 Del. C. §3801(a) и §3819(d) позволяют статутному трасту учитывать бенефициарную собственность и вести свои записи в распределенных электронных сетях или базах данных.
  • Согласно 12 Del. C. §3805(b), кредиторы бенефициарного владельца не могут обратить взыскание на имущество статутного траста.
  • Блокчейн-реестр не меняет ни законодательства о ценных бумагах, ни федеральной налоговой классификации, которая зависит от полномочий траста (Rev. Rul. 2004-86).

Упражнение девять, шесть, три, один

9СобратьПеречислите до 9 особенностей статутного траста штата Делавэр, используемого как оболочка, — из этого урока или из закона либо документа, который вы читаете (в некоторых источниках их меньше), например: как он создается, кто должен быть его доверительным собственником, как учитывается право собственности и на что могут обратить взыскание кредиторы.
6СгруппироватьРаспределите их по 6 категориям: создание, доверительные собственники и роли, учет права собственности, защита от кредиторов, налоговая классификация, законодательство о ценных бумагах.
3Выделить главноеСведите 6 категорий к 3 группам: что допускает право Делавэра, что определяет учредительный документ и что по-прежнему регулируют другие законы.
1КристаллизоватьНапишите 1 предложение, объясняющее своими словами, почему ведение реестра статутного траста в блокчейне не меняет того, как траст облагается налогами.

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

Открыть в интерактивной академии →

EN PT ES ZH JA KO DE FR MS