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Derecho cripto/Nivel III · Tokens y derecho de valores/3.2 Las reglas de EE. UU. en transición/Lección 4

La GENIUS Act: una ley federal sobre stablecoins

Qué exige a los emisores la ley federal de stablecoins de 2025, qué da y qué niega a los titulares y en qué punto estaban sus normas de implementación en octubre de 2026.

Esto es educación, no asesoramiento legal, fiscal ni de inversión. El derecho cripto varía entre países y estados, y cambia con frecuencia. Antes de actuar, verifica las normas vigentes donde vives con un abogado o asesor fiscal calificado.

La vía ligera

La ruta más barata, con menos impuestos, más sencilla y más privada que permite la ley, de mejor a peor. Cada paso indica la norma en que se apoya y la condición que la mantiene dentro de la ley.

  1. Tener una stablecoin de pago no requiere licencia; lo más barato es una moneda de un emisor autorizado, canjeada directamente a la par, con un derecho prioritario sobre las reservas si quiebra. La condición: no hay seguro de depósitos ni respaldo federal, y la GENIUS Act prohíbe al emisor pagar rendimiento sobre las tenencias.
  2. Quienes construyen deberían integrar la moneda de un emisor autorizado existente en lugar de emitir una; solo un emisor autorizado de stablecoins de pago puede emitir en EE. UU. según la sección 3. Desde el 18 de julio de 2028, los proveedores de servicios no pueden ofrecer stablecoins no autorizadas a personas de EE. UU.
  3. Un emisor pequeño puede permanecer bajo un régimen estatal sustancialmente similar mientras la emisión en circulación no supere los 10 mil millones de dólares, evitando la supervisión federal; por encima de eso debe pasar al régimen federal en 360 días o dejar de emitir. Las obligaciones de la Bank Secrecy Act se aplican en ambos casos.
  4. Calendario: la ley entra en vigor el 18 de enero de 2027 o 120 días después de las normas definitivas, lo que ocurra primero; hasta entonces solo se aplican las leyes estatales vigentes de transmisión de dinero y el derecho federal. Si las plataformas pueden pagar recompensas sobre saldos sigue abierto en la legislación pendiente.

MaterialesEl texto de la Ley Pública 119-27, la GENIUS Act (S. 1582), en govinfo.gov, especialmente las secciones 3, 4, 17 y 20El último informe mensual de reservas de un emisor de stablecoins, leído junto con la sección 4(a)(1) de la LeyLa lista del Federal Register de las normas de la GENIUS Act (busca “payment stablecoin” en federalregister.gov)

Curiosidad

  1. ¿Quién puede emitir una stablecoin en dólares en los Estados Unidos ahora?
  2. ¿Puede un titular de una stablecoin obtener intereses, y está asegurada la moneda?
  3. ¿Cuándo entra en vigor la ley realmente?

Explorar

  1. La Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, o GENIUS Act (S. 1582), fue aprobada por el Senado por 68-30 el 17 de junio de 2025 y por la Cámara de Representantes por 308-122 el 17 de julio; fue firmada el 18 de julio de 2025 como Ley Pública 119-27. Regula las “stablecoins de pago”: activos digitales diseñados para pagos o liquidaciones, cuyo emisor debe convertirlos, canjearlos o recomprarlos por una cantidad fija de valor monetario, y que están destinados a mantener un valor estable en relación con dicha cantidad. Las monedas nacionales, los depósitos bancarios y los valores se excluyen de esta definición. La lección 1.2.5 explica las stablecoins en general.
  2. La Sección 3 prohíbe que cualquier persona que no sea un “emisor de stablecoins para pagos autorizado” emita una stablecoin de pago en los Estados Unidos. Existen tres tipos: una subsidiaria de un banco asegurado aprobada por su regulador; un emisor “calificado a nivel federal” aprobado por el Comptroller of the Currency (OCC), que puede ser una entidad no bancaria; y un emisor “calificado a nivel estatal” aprobado por un regulador estatal. Un emisor estatal con un monto total no superior a 10 mil millones de dólares puede permanecer bajo un régimen estatal que sea “sustancialmente similar” al federal. Si supera los 10 mil millones de dólares, debe pasar a estar bajo supervisión federal dentro de 360 días o dejar de emitir nuevas monedas.
  3. La Sección 4 establece las reglas de reserva. Las monedas deben estar respaldadas al menos uno a uno por activos enumerados: efectivo, depósitos a la vista en instituciones aseguradas, letras del Tesoro, notas o bonos con un plazo de vencimiento de 93 días o menos, ciertos acuerdos de recompra y recompra inversa por un día, fondos gubernamentales del mercado monetario, otros activos federales aprobados y sus versiones tokenizadas. En general, las reservas no pueden ser pignoradas ni reutilizadas. Cada mes, el emisor debe publicar el tamaño y la composición de sus reservas, y su director ejecutivo y su director financiero (CFO) deben certificar ante la autoridad reguladora la exactitud del informe. El emisor también debe publicar su política de canje.
  4. Para los tenedores, la sección 4(a)(11) prohíbe al emisor pagar “cualquier forma de interés o rendimiento” únicamente por poseer, utilizar o retener una stablecoin de pago. La ley establece que las stablecoins de pago no están respaldadas por la plena fe y crédito de los Estados Unidos ni están cubiertas por seguro federal de depósitos o de acciones (share insurance), y prohíbe sugerir lo contrario. Si un emisor quiebra, las reclamaciones de los tenedores tienen prioridad sobre las reclamaciones de otros acreedores sobre las reservas requeridas. Los emisores son considerados instituciones financieras según la Bank Secrecy Act y deben poder bloquear, congelar y rechazar transacciones, así como cumplir con las órdenes legales (lección 5.2.3).
  5. La Sección 17 modifica seis leyes: la Securities Act of 1933, la Securities Exchange Act of 1934, la Investment Company Act y la Investment Advisers Act de 1940, la Securities Investor Protection Act y la Commodity Exchange Act. En cada una, una “stablecoin de pago emitida por un emisor autorizado de stablecoins de pago” no es un “valor” ni, en la última, una “commodity”. La exclusión depende del estatus de autorizado del emisor, así que una moneda de un emisor no aprobado no la obtiene automáticamente. Si una plataforma, y no un emisor, puede pagar recompensas sobre saldos de stablecoins queda abierto y se disputa en el proyecto de ley de estructura de mercado (lección 3.2.5).
  6. Conforme a la sección 20, la ley entra en vigor en la fecha que ocurra primero entre 18 meses después de su promulgación (el 18 de enero de 2027) y 120 días después de que los principales reguladores federales emitan las normas de implementación definitivas. Los reguladores tuvieron un año para redactar dichas normas. Para octubre de 2026, el Tesoro, la OCC, la FDIC, la Reserva Federal, la NCUA y FinCEN ya habían publicado propuestas, pero ninguno de los principales reguladores había emitido una norma definitiva; por lo tanto, el 18 de enero de 2027 es probablemente la fecha de inicio. A partir del 18 de julio de 2028, los proveedores de servicios relacionados con activos digitales no podrán ofrecer stablecoins no autorizadas a personas estadounidenses, salvo excepción para emisores extranjeros sometidos a regulaciones similares. El reglamento MiCA de la UE sigue un enfoque diferente (lección 3.3.3).

Datos clave

  • La GENIUS Act fue firmada el 18 de julio de 2025 como Ley Pública 119-27, tras ser aprobada por el Senado por 68-30 y por la Cámara por 308-122.
  • Solo un emisor de stablecoins de pago autorizado puede emitir una stablecoin de pago en los Estados Unidos según la sección 3 de la Ley.
  • Un emisor calificado a nivel estatal solo puede permanecer bajo un régimen estatal sustancialmente similar mientras su emisión en circulación no supere los 10 mil millones de dólares.
  • Las reservas deben respaldar las stablecoins de pago al menos en una proporción de uno a uno, y los títulos del Tesoro solo cuentan si tienen un vencimiento de 93 días o menos.
  • Los emisores autorizados no pueden pagar intereses o rendimientos a los titulares únicamente por poseer, utilizar o retener una stablecoin de pago.
  • La ley entra en vigor en la más temprana de estas fechas: el 18 de enero de 2027 o 120 días después de que los principales reguladores federales emitan las normas de implementación definitivas.

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

9ReunirEnumera hasta 9 características de una stablecoin en dólares que tengas o hayas estudiado, como su emisor, la licencia del emisor, su informe de reservas, sus términos de canje o cualquier recompensa que se ofrezca sobre ella (algunas listas serán más cortas).
6AgruparClasifícalas en 6 categorías: estatus del emisor, activos de reserva, divulgación y atestación, derechos de canje, recompensas o rendimiento, y facultades de congelamiento o de cumplimiento.
3DestilarReduce las 6 categorías a 3 grupos: características que exige la GENIUS Act, características que prohíbe y características que deja a otras normas o al contrato.
1CristalizarEscribe 1 oración explicando, con tus propias palabras, en qué puede y en qué no puede confiar el titular de una stablecoin de pago según la GENIUS Act.

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

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