Криптоправо/Уровень III · Токены и законы о ценных бумагах/3.2 Меняющиеся правила США/Урок 4

GENIUS Act: федеральный закон о стейблкоинах

Что федеральный статут о стейблкоинах 2025 года требует от эмитентов, что он даёт и чего не даёт держателям и на каком этапе находились его исполнительные правила в октябре 2026 года.

Это образовательный материал, а не юридическая, налоговая или инвестиционная консультация. Законодательство о криптоактивах различается от страны к стране и от штата к штату и часто меняется. Прежде чем действовать, уточните действующие правила по месту жительства у квалифицированного юриста или налогового консультанта.

Экономный путь

Самый дешёвый, с наименьшими налогами, самый простой и самый приватный путь, который допускает закон, — от лучшего к худшему. Для каждого шага указано, на какой норме он основан и при каком условии остаётся законным.

Хранение платёжного стейблкоина не требует лицензии; самый дешёвый вариант — монета эмитента, имеющего разрешение, погашаемая напрямую по номиналу, с приоритетным требованием на резервы при неудаче. Условие: нет страхования вкладов или федеральной поддержки, а GENIUS Act запрещает эмитенту платить доходность за хранение.
Разработчикам следует интегрировать монету существующего эмитента, имеющего разрешение, а не выпускать собственную; по разделу 3 выпускать в США вправе только эмитент платёжного стейблкоина, имеющий разрешение. С 18 июля 2028 года поставщикам услуг запрещено предлагать лицам США стейблкоины, не имеющие разрешения.
Небольшой эмитент может оставаться в режиме штата, в значительной мере аналогичном федеральному, пока объём выпуска в обращении не превышает 10 млрд долларов США, избегая федерального надзора; выше этого он должен перейти в течение 360 дней или прекратить выпуск. Обязанности по Закону о банковской тайне применяются в любом случае.
Сроки: Закон вступает в силу 18 января 2027 года или через 120 дней после окончательных правил, в зависимости от того, что наступит раньше; до этого применяются только действующее законодательство штатов о денежных переводах и федеральное законодательство. Могут ли платформы выплачивать награды за остатки, остаётся открытым в находящемся на рассмотрении законодательстве.

МатериалыТекст Public Law 119-27, GENIUS Act (S. 1582), на govinfo.gov, особенно разделы 3, 4, 17 и 20Последний ежемесячный отчёт о резервах одного эмитента стейблкоина, прочитанный рядом с разделом 4(a)(1) ЗаконаСписок нормотворческих процедур по GENIUS Act в Federal Register (поиск по «payment stablecoin» на federalregister.gov)

Любопытство

Кто теперь вправе выпускать долларовый стейблкоин в США?
Может ли держатель стейблкоина получать проценты и застрахована ли монета?
Когда закон действительно вступает в силу?

Исследование

Закон о руководстве и формировании национальных инноваций для стейблкоинов США (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), или GENIUS Act (S. 1582), прошёл Сенат 68 голосами против 30 17 июня 2025 года и Палату представителей 308 против 122 17 июля и был подписан 18 июля 2025 года как Public Law 119-27. Он регулирует «платёжные стейблкоины»: цифровые активы, предназначенные для платежей или расчётов, эмитент которых обязан конвертировать, погасить или выкупить их на фиксированную сумму денежной стоимости и которые призваны сохранять стабильную стоимость относительно этой суммы. Национальные валюты, банковские депозиты и ценные бумаги из определения исключены. Урок 1.2.5 объясняет стейблкоины в целом.
Раздел 3 делает незаконным выпуск платёжного стейблкоина в США любым лицом, кроме «эмитента платёжного стейблкоина, имеющего разрешение» («permitted payment stablecoin issuer»). Бывает три вида: дочерняя компания застрахованного банка, одобренная его регулятором; «федеральный квалифицированный» эмитент, одобренный Контролёром денежного обращения (Comptroller of the Currency), который может быть небанковским; и «квалифицированный эмитент штата», одобренный регулятором штата. Эмитент штата с объёмом в обращении не более 10 млрд долларов США может оставаться в режиме штата, который «в значительной мере аналогичен» федеральному. Свыше 10 млрд долларов США он должен либо перейти под федеральный надзор в течение 360 дней, либо прекратить выпуск новых монет.
Раздел 4 устанавливает правила о резервах. Монеты должны быть обеспечены не менее чем в соотношении один к одному перечисленными активами: наличные, депозиты до востребования в застрахованных учреждениях, казначейские векселя, ноты или облигации со сроком до погашения 93 дня или менее, некоторые однодневные соглашения РЕПО и обратного РЕПО, государственные фонды денежного рынка, другие одобренные федеральные активы и токенизированные версии этих активов. Резервы, как правило, нельзя закладывать или использовать повторно. Каждый месяц эмитент должен публиковать размер и состав своих резервов, а его генеральный директор и финансовый директор должны удостоверять регулятору точность отчёта. Эмитент также должен публиковать свою политику погашения.
Для держателей раздел 4(a)(11) запрещает эмитенту выплачивать «любые проценты или доходность» исключительно за хранение, использование или удержание платёжного стейблкоина. Закон гласит, что платёжные стейблкоины не обеспечены полной верой и кредитом Соединённых Штатов и не покрываются федеральным страхованием вкладов или паёв, и запрещает намекать на обратное. Если эмитент потерпит неудачу, требования держателей имеют приоритет над требованиями других кредиторов в отношении требуемых резервов. Эмитенты рассматриваются как финансовые учреждения по Закону о банковской тайне и должны иметь возможность блокировать, замораживать и отклонять операции и выполнять законные приказы (урок 5.2.3).
Раздел 17 вносит поправки в шесть статутов: Закон о ценных бумагах 1933 года, Закон о ценных бумагах и биржах 1934 года, Закон об инвестиционных компаниях и Закон об инвестиционных консультантах 1940 года, Закон о защите инвесторов в ценные бумаги (Securities Investor Protection Act) и Закон о товарных биржах. По каждому «платёжный стейблкоин, выпущенный эмитентом платёжного стейблкоина, имеющим разрешение» не является «ценной бумагой» или, для последнего, «товаром». Исключение зависит от разрешённого статуса эмитента, поэтому монета неодобренного эмитента автоматически его не получает. Вопрос о том, может ли платформа, а не эмитент, выплачивать награды за остатки в стейблкоинах, оставлен открытым, и за него идёт борьба в законопроекте о структуре рынка (урок 3.2.5).
По разделу 20 Закон вступает в силу в более раннюю из двух дат: через 18 месяцев после принятия, 18 января 2027 года, или через 120 дней после того, как основные федеральные регуляторы издадут окончательные исполнительные правила. У регуляторов был один год, чтобы написать правила. К октябрю 2026 года Минфин, OCC, FDIC, Федеральная резервная система, NCUA и FinCEN опубликовали предложения, но ни один из основных регуляторов не опубликовал окончательного правила, поэтому вероятной датой начала является 18 января 2027 года. С 18 июля 2028 года поставщикам услуг в сфере цифровых активов запрещено предлагать лицам США стейблкоины, не имеющие разрешения, с исключением для сопоставимо регулируемых иностранных эмитентов. MiCA ЕС идёт другим путём (урок 3.3.3).

Ключевые факты

GENIUS Act был подписан 18 июля 2025 года как Public Law 119-27 после принятия Сенатом 68 голосами против 30 и Палатой представителей 308 против 122.
Только эмитент платёжного стейблкоина, имеющий разрешение, может выпускать платёжный стейблкоин в США по разделу 3 Закона.
Квалифицированный эмитент штата может оставаться в режиме штата, в значительной мере аналогичном федеральному, только пока его объём выпуска в обращении не превышает 10 млрд долларов США.
Резервы должны обеспечивать платёжные стейблкоины не менее чем в соотношении один к одному, а казначейские ценные бумаги засчитываются только со сроком до погашения 93 дня или менее.
Эмитентам, имеющим разрешение, запрещено выплачивать держателям проценты или доходность исключительно за хранение, использование или удержание платёжного стейблкоина.
Закон вступает в силу в более раннюю из двух дат: 18 января 2027 года или через 120 дней после того, как основные федеральные регуляторы издадут окончательные исполнительные правила.

Упражнение девять, шесть, три, один

9СобратьПеречислите до 9 особенностей долларового стейблкоина, которым вы владеете или который изучали, например его эмитент, лицензия эмитента, отчёт о резервах, условия погашения или любые предлагаемые по нему награды (некоторые списки будут короче).

6СгруппироватьРазделите их на 6 категорий: статус эмитента, резервные активы, раскрытие информации и заверение, права на погашение, награды или доходность и полномочия по заморозке или соблюдению требований.

3Выделить главноеСведите 6 категорий к 3 группам: особенности, которых требует GENIUS Act, особенности, которые он запрещает, и особенности, которые он оставляет другим правилам или договору.

1КристаллизоватьНапишите 1 предложение, объясняющее своими словами, на что держатель платёжного стейблкоина может и не может полагаться по GENIUS Act.

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

Открыть в интерактивной академии →

EN PT ES ZH JA KO DE FR MS