MSTR Cat

Undang-undang Kripto/Tahap III · Token dan undang-undang sekuriti/3.2 Peraturan AS yang sedang berubah/Pelajaran 4

Akta GENIUS: undang-undang kripto stabil di peringkat persekutuan

Apa yang ditetapkan oleh peraturan stablecoin persekutuan tahun 2025 terhadap penerbit, apa yang diberikan dan tidak diberikan kepada pemegang, serta status peraturan pelaksanaannya pada bulan Oktober 2026.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang, cukai atau pelaburan. Undang-undang kripto berbeza antara negara dan negeri, dan kerap berubah. Semak peraturan semasa di tempat anda tinggal dengan peguam atau penasihat cukai yang berkelayakan sebelum anda bertindak.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

  1. Memegang stablecoin pembayaran tidak memerlukan lesen; yang paling murah ialah syiling daripada penerbit yang dibenarkan, ditebus terus pada nilai pariti, dengan hak keutamaan ke atas rizab sekiranya ia gagal. Perkara penting: tiada insurans deposit atau sokongan persekutuan, dan Akta GENIUS melarang penerbit daripada memberikan hasil (yield) terhadap pemegangannya.
  2. Pembangun harus mengintegrasikan syiling penerbit pembayaran yang sedia ada dan dibenarkan, bukan menerbitkan satu sendiri; hanya penerbit stablecoin pembayaran yang dibenarkan sahaja boleh menerbitkan di Amerika Syarikat di bawah seksyen 3. Mulai 18 Julai 2028, pemberi perkhidmatan tidak lagi boleh menawarkan stablecoin yang tidak dibenarkan kepada orang Amerika Syarikat.
  3. Penerbit berskala kecil boleh kekal di bawah rejim negeri yang serupa secara substansial selagi jumlah penerbitan yang beredar tidak melebihi $10 bilion, dengan itu mengelakkan pengawasan persekutuan; jika melebihi had tersebut, ia mesti beralih dalam tempoh 360 hari atau berhenti menerbitkan. Kewajipan di bawah Akta Rahsia Bank (Bank Secrecy Act) terpakai dalam kedua-dua keadaan.
  4. Pemasaan: Akta ini berkuat kuasa pada 18 Januari 2027 atau 120 hari selepas peraturan akhir, mana-mana yang lebih awal; sehingga ke tarikh tersebut, hanya undang-undang negeri sedia ada mengenai penghantaran wang dan undang-undang persekutuan sahaja yang terpakai. Sama ada platform boleh membayar ganjaran (rewards) terhadap baki masih terbuka dalam perundangan yang sedang dibentangkan.

BahanUndang-Undang Awam 119-27, Akta GENIUS (S. 1582), di govinfo.gov, khususnya bahagian 3, 4, 17 dan 20Laporan rizab bulanan terkini daripada penerbit stablecoin, dibaca bersama-sama dengan seksyen 4(a)(1) daripada Akta tersebut.Senarai peraturan yang dibuat di bawah Akta GENIUS dalam Federal Register (cari ‘payment stablecoin’ di federalregister.gov)

Ingin tahu

  1. Siapakah yang dibenarkan mengeluarkan stablecoin dolar di Amerika Syarikat sekarang?
  2. Bolehkah pemegang stablecoin memperoleh faedah, dan adakah mata wang tersebut diinsuranskan?
  3. Bilakah undang-undang itu benar-benar berkuat kuasa?

Teroka

  1. Akta Panduan dan Penubuhan Inovasi Nasional untuk Stablecoin Amerika Syarikat, atau Akta GENIUS (S. 1582), telah diluluskan oleh Senat dengan undian 68-30 pada 17 Jun 2025 dan oleh Dewan Rakyat dengan undian 308-122 pada 17 Julai. Akta ini ditandatangani pada 18 Julai 2025 sebagai Undang-Undang Awam 119-27. Ia mengawal selia “stablecoin pembayaran”: aset digital yang direka untuk tujuan pembayaran atau penyelesaian, di mana penerbitnya perlu menukar, menebus atau membeli semula aset tersebut dengan nilai wang yang tetap, dan bertujuan untuk mengekalkan nilai yang stabil berbanding dengan jumlah tersebut. Mata wang negara, deposit bank dan sekuriti tidak termasuk dalam definisi ini. Pelajaran 1.2.5 menjelaskan konsep stablecoin secara umum.
  2. Bahagian 3 menjadikan tindakan mengeluarkan stablecoin pembayaran oleh sesiapa selain ‘penerbit stablecoin pembayaran yang dibenarkan’ sebagai tindakan yang menyalahi undang-undang di Amerika Syarikat. Terdapat tiga jenis penerbit: anak syarikat bank yang dilindungi insurans dan diluluskan oleh pengawal selia; penerbit ‘berkelayakan persekutuan’ yang diluluskan oleh Comptroller of the Currency, yang boleh jadi bukan bank; dan penerbit ‘berkelayakan negeri’ yang diluluskan oleh pengawal selia negeri. Penerbit di peringkat negeri yang jumlah hutangnya tidak melebihi $10 bilion boleh kekal di bawah rejim negeri yang ‘hampir serupa’ dengan rejim persekutuan. Jika jumlah hutang melebihi $10 bilion, mereka mesti sama ada berada di bawah pengawasan persekutuan dalam tempoh 360 hari atau menghentikan pengeluaran coin baru.
  3. Bahagian 4 menetapkan peraturan rizab. Syiling-syiling tersebut mesti disokong sekurang-kurangnya satu untuk satu oleh aset yang disenaraikan, iaitu wang tunai, deposit atas permintaan di institusi yang dilindungi insurans, bil kerajaan, nota atau bon dengan tempoh matang 93 hari atau kurang, perjanjian pembelian semula dan pembelian semula terbalik untuk satu malam, dana pasaran wang kerajaan, aset persekutuan yang lain yang diluluskan, serta versi tokenisasi daripada aset tersebut. Rizab umumnya tidak boleh digadai atau digunakan semula. Setiap bulan, penerbit mesti menerbitkan saiz dan komposisi rizabnya, dan ketua eksekutif serta pegawai kewangan utamanya mesti mengesahkan ketepatan laporan tersebut kepada pihak pengawal selia. Penerbit juga perlu menerbitkan polisi penebusannya.
  4. Bagi pemegang, seksyen 4(a)(11) melarang penerbit daripada membayar ‘sebarang bentuk faedah atau pulangan’ semata-mata kerana pemilikan, penggunaan atau pengekalan stablecoin pembayaran tersebut. Undang-undang ini menyatakan bahawa stablecoin pembayaran tidak disokong oleh kepercayaan dan kredit penuh Amerika Syarikat, dan tidak dilindungi oleh insurans deposit atau saham persekutuan; selain itu, ia melarang sebarang cadangan yang bertentangan. Jika penerbit gagal, tuntutan pemegang akan diberi keutamaan berbanding tuntutan pemiutang lain terhadap rizab yang diperlukan. Penerbit dianggap sebagai institusi kewangan di bawah Bank Secrecy Act dan mesti mampu menyekat, membekukan serta menolak transaksi serta mematuhi arahan undang-undang (pelajaran 5.2.3).
  5. Bahagian 17 meminda enam undang-undang: Securities Act of 1933, Securities Exchange Act of 1934, Investment Company Act dan Investment Advisers Act of 1940, Securities Investor Protection Act serta Commodity Exchange Act. Di bawah setiap undang-undang tersebut, “stablecoin pembayaran yang dikeluarkan oleh penerbit stablecoin yang dibenarkan” tidak dianggap sebagai “sekuriti” atau, dalam kes terakhir, sebagai “komoditi”. Pengecualian ini bergantung pada status yang diluluskan untuk penerbitnya; oleh itu, coin daripada penerbit yang tidak diluluskan tidak akan mendapat pengecualian secara automatik. Sama ada platform, bukannya penerbit, boleh membayar ganjaran berdasarkan baki stablecoin masih belum ditentukan dan sedang diperdebatkan dalam rang undang-undang struktur pasaran (pelajaran 3.2.5).
  6. Di bawah Seksyen 20, akta ini akan berkuat kuasa pada tarikh yang lebih awal antara 18 bulan selepas ia digubal, 18 Januari 2027, atau 120 hari selepas pengawal selia persekutuan utama mengeluarkan peraturan pelaksanaan akhir. Pengawal selia mempunyai masa setahun untuk menyediakan peraturan tersebut. Sehingga Oktober 2026, Treasury, OCC, FDIC, Federal Reserve, NCUA dan FinCEN telah menerbitkan cadangan, tetapi tiada satu pun daripada pengawal selia utama yang mengeluarkan peraturan akhir; oleh itu, 18 Januari 2027 merupakan tarikh permulaan yang berkemungkinan. Mulai 18 Julai 2028, penyedia perkhidmatan aset digital tidak dibenarkan menawarkan stablecoin yang tidak dibenarkan kepada warganegara AS, kecuali bagi penerbit asing yang tertakluk kepada peraturan yang serupa. MiCA di EU mengambil pendekatan yang berbeza (pelajaran 3.3.3).

Fakta utama

  • Akta GENIUS ditandatangani pada 18 Julai 2025 sebagai Undang-Undang Awam 119-27 setelah diluluskan oleh Senat dengan undian 68-30 dan Dewan Rakyat dengan undian 308-122.
  • Hanya penerbit stablecoin pembayaran yang dibenarkan sahaja yang boleh mengeluarkan stablecoin pembayaran di Amerika Syarikat di bawah Seksyen 3 Akta tersebut.
  • Penerbit yang layak di peringkat negeri hanya boleh kekal di bawah rejim negeri yang hampir serupa selagi jumlah terbitan yang belum diselesaikan tidak melebihi 10 bilion dolar.
  • Rizab mesti menyokong pembayaran stablecoin pada nisbah sekurang-kurangnya satu untuk satu, dan sekuriti kerajaan hanya diambil kira yang mempunyai tempoh matang 93 hari atau kurang.
  • Penerbit yang dibenarkan tidak boleh membayar faedah atau pulangan kepada pemegang semata-mata kerana memegang, menggunakan atau mengekalkan sebuah stablecoin pembayaran.
  • Akta ini akan berkuat kuasa pada tarikh yang lebih awal, iaitu 18 Januari 2027 atau 120 hari selepas pengawal selia persekutuan utama mengeluarkan peraturan pelaksanaan akhir.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 ciri bagi stablecoin dolar yang anda miliki atau telah kaji, seperti penerbitnya, lesen penerbit, laporan rizabnya, terma penebusannya, atau sebarang ganjaran yang ditawarkan (sesetengah senarai lebih pendek).
6KelompokkanSusunnya ke dalam 6 kategori: status penerbit, aset rizab, pendedahan dan pengesahan, hak penebusan, ganjaran atau pulangan, serta kuasa pembekuan atau pematuhan.
3SaringKurangkan 6 kategori tersebut kepada 3 kumpulan: ciri-ciri yang diwajibkan oleh Akta GENIUS, ciri-ciri yang dilarang olehnya, dan ciri-ciri yang diserahkan kepada peraturan lain atau kontrak.
1KristalkanPemegang stablecoin pembayaran boleh bergantung pada jaminan tertentu di bawah Akta GENIUS, tetapi tidak boleh bergantung sepenuhnya pada aspek lain yang tidak ditetapkan dalam undang-undang tersebut.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR