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暗号資産法/レベル VI · 市場での行為/6.1 相場操縦/レッスン 7

シグナルグループと協調購入

ポンプグループ、インフルエンサーの「コール」、協調的な購入：単なる熱意に過ぎない場合と、米国法上でスカルピングや詐欺とみなされる場合、そしてEUのMiCAが未開示ポジションをどう扱っているか。

本コースは教育を目的としたものであり、法律・税務・投資に関する助言ではありません。暗号資産に関する法律は国や州によって異なり、頻繁に変わります。行動する前に、お住まいの地域の現行ルールを資格のある弁護士または税理士にご確認ください。

最小コストの道

法律が認める範囲で、最も安く、税負担が最も軽く、最も簡単で、最もプライバシーを守れる方法を、優先順に示します。各ステップには根拠となるルールと、合法であり続けるための条件を記しています。

  1. ゼロコストの原則：トークンを推奨する際は、その投稿内で保有ポジションと報酬の有無を必ず明記すること。15 U.S.C. §77q(b) は有価証券の推奨における発行体からの対価の開示を義務付け、16 C.F.R. §255.5 はendorsement（推薦・支持）における重要な利害関係の明確な開示を求めている。
  2. 自ら煽った買い気勢に、事前にその旨を表明せずに売り込むことはしないこと。それがMcAfeeチームに対して主張された「スカルピング」である。注意点：保有の開示を約束した場合は必ず履行し、第5巡回控訴裁判所は2025年10月2日に類似の株式事件で同様の主張を復活させた。
  3. 他者の熱狂に動かされて購入することは合法であり、隠れた役割を持たない限りグループへの参加には法的なコストはない。開発者はグループを立ち上げたり、電話回線を支払ったり、チームの売りを調整されたプッシュに合わせて行うべきではない。それらはチーム自体を詐欺の一部と見なされる可能性がある。
  4. EUの読者向けに、MiCA第91条(3)(c) はポジションを取得した後に意見を表明し、その利益相反を開示しないことを市場操作とみなす。意見が掲載されるすべての場所に、保有ポジションと報酬を明記する1行の開示があれば、EUと米国の両方のアプローチを満たすことになる。

用意するもの2021年3月5日、米国連邦検察庁（ニューヨーク南地区）によるジョン・マカフィーおよびジミー・ワトソンへの起訴に関する発表アメリカ合衆国対コンスタンティネスク事件、第24-20143号（第5巡回区、2025年10月2日）規則(EU)2023/1114（MiCA）第91条第2項(c)号および第91条第3項(c)号トレーディンググループからの「コール」のスクリーンショット、および発信者に関連するウォレットを確認するためのブロックエクスプローラー

問い

  1. 複数の人が同時に同じコインを購入することで合意するのは違法ですか？
  2. なぜインフルエンサーの意見が単なる意見ではなく犯罪になるのか？
  3. グループチャットで告知されたポンプの代償は、結局誰が払うことになるのか？

探究

  1. シグナルグループとは、TelegramやDiscordなどでよく見られるチャットチャンネルのことで、運営者がトークンと購入時期を告知します。メンバーたちが急いで購入しようとするため価格が上昇し、通常は運営者側が先に購入した後、その流れに乗って売り出します。他の人々が熱心だからといって同じ資産を購入すること自体は違法ではありません。法的な問題は、隠された保有状況や虚偽の主張、あるいは他人を購入させて自分が売却する目的で行う購入といった欺瞞から始まります。証券に関しては、15 U.S.C. §78i(a)(2)が、「単独または1人以上の他者と共に」その目的のために行われる一連の取引を対象としています（レッスン6.1.1）。
  2. 最も注目されている暗号資産関連の「コール」事件は、2021年3月5日にマンハッタンで公開されたジョン・マカフィーとジミー・ワトソンへの起訴です。検察側は、2017年12月から2018年10月にかけて、このチームがマカフィーがツイッターで推奨すると知りながら安価なアルトコインを購入し、彼のツイート後に価格が上昇するのを見計らってそれらを売却したと主張しています。マカフィー自身は保有状況を公開すると述べていたにもかかわらず、彼らはその情報を開示しなかったのです。検察側はこれを「スカルピング」と呼んでいます。また、このチームはトークン販売を宣伝する見返りに非公開の報酬を受け取っていたともされています。これらの詐欺行為によって1300万ドル以上の利益が得られたとみられています。マカフィーは裁判を受ける前の2021年6月、スペインの刑務所で死亡しました。
  3. 株式市場では、最近最も明確な判断が下された。2022年12月、SECはツイッターやDiscord上の株式取引用チャットルームを利用して目標価格を公表したり、自分が購入または保有していると述べたりしながら、フォロワーたちが買い込むタイミングで売却する行為を行ったとされる8人のソーシャルメディアインフルエンサーを相手に、約1億ドル規模の訴訟を起こした。テキサス州では同様の刑事事件が提起され、1億1400万ドルの利益があったと主張された。地方裁判所は、被害者の伝統的な財産権を奪うような詐欺計画は見当たらないとして起訴内容を却下した。しかし2025年10月2日、第5巡回区裁判所は最高裁判所が2025年に下したKousisis判決を根拠にその判断を覆し、事件を差し戻した。この争いは続いている。
  4. 暗号資産関連の起訴文書にも同様のパターンが見られる。埼玉県の事例（レッスン6.1.1）では、インサイダーたちがTelegram上で小規模な買い注文を調整し、「大量の買い注文や新規ホルダーがいるかのような錯覚」を作り出したとされている。EUではMiCAにおいてこの規則が明確に定められている。第91条第3項(c)号では、利益相反を適切に開示せずに、まず暗号資産でポジションを取り、その影響から利益を得ながらメディアでその暗号資産について意見を述べる行為を市場操作とみなしている。第91条第2項(c)号は、虚偽または誤解を招く情報や噂を、それが虚偽であることを知っていたり、知っているべきだったりする状況で拡散する行為を対象としている。これら両方の規定は2024年12月30日から適用されている。
  5. 有料プロモーションはさらに新たな要素を加える。アメリカでは、証券法の第17条(b)項、すなわち15 U.S.C. §77q(b)により、発行体や引受業者、ディーラーから報酬を得るために証券を紹介する際に、その報酬内容を完全に開示しないことは違法とされている（レッスン5.3.1）。プロモーターへの未開示の分配についてはレッスン5.3.3で説明している。グループメンバーにとっては、法律だけでなく経済的側面も重要である。何千人もの人々に告知された「プンプ」行為では、主催者の後に買い手が必要となり、最後の買い手が最初の買い手たちの出口を用意することになる。購入記録は公開されているブロックチェーン上に記録されるため、主催者の早期購入や迅速な売却は後からも容易に確認でき、そのため多くの起訴文書にこのような証拠が含まれているのだ。
  6. ビルダーも同様のリスクに直面する。グループを形成し、コールしてくる人々に報酬を支払ったり、一斉に売却を行うタイミングを調整したりするチームは、そのグループが何と呼ばれていようとも、詐欺計画の一部と見なされる可能性がある。どんなコールに応じる前に実施すべき具体的な確認方法としては、トークンの初期取引を調べて、発信者やグループに関連するウォレットを探し、発表直前に彼らが購入したかどうかを確認し、さらにその人の自己のポジションや支払いに関する記述がないかもチェックする。これらの事実が隠されている場合、そのコールは他人の売却を宣伝していることになり、多くの地域の法律ではそのような隠蔽行為を違法とみなしている。

重要な事実

  • 2021年3月5日にマンハッタンで公開された起訴状では、ジョン・マカフィーとジミー・ワトソンが、保有していることを明かさずTwitter上でアルトコインを宣伝し、その後売却するという「スカルピング」行為の疑いで起訴されている。
  • ジョン・マカフィーは、米国での起訴にかけられる前の2021年6月、スペインの刑務所で亡くなった。
  • 2022年12月14日、SECはTwitterやDiscordで宣伝された株式を操作する目的で1億ドル規模の詐欺行為を行ったとして、8人のソーシャルメディアインフルエンサーを起訴した。
  • 2025年10月2日、第5巡回区裁判所は「United States v. Constantinescu」の判決において、関連する刑事起訴の却下処分を覆し、事件を差し戻した。
  • MiCA第91条第3項(c)号は、利益相反を開示せずにポジションを取った後に暗号資産について意見を述べ、その影響から利益を得る行為を市場操作とみなしている。
  • 15 U.S.C. §78i(a)(2)は、他者に売買を促すことを目的とした一連の証券取引において、単独で行動する者、または1人以上の他者と共に行動する者に適用される。

演習 九・六・三・一

9集める購入までのカウントダウン、目標価格、インサイダー情報の主張、保有資産の開示、有料スポンサーシップの告知など、あなたが見たトレーディンググループやインフルエンサーの「コール」における特徴を9つまで挙げてください。
6まとめるそれらを、タイミングに関する指示、価格に関する主張、情報に関する主張、発信者のポジションの開示、支払いに関する開示、そしてコミュニティやエンターテインメントコンテンツの6つのカテゴリーに分類してください。
3絞り込む6つのカテゴリを3つのグループに分ける：主催者がメンバーの購入から利益を得ていることを示す特徴、誠実な意見と一致する特徴、そして判断するためにオンチェーンデータが必要な特徴。
1結晶化するグループによる「コール」がスカルピングや市場操作と見なされるためには、何が隠されなければならないかを自分の言葉で1文で説明してください。

事実確認

日付、数字、主張は、下記に記載された公表資料と照合して確認しました。

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