Direito Cripto/Nível VI · Conduta de mercado/6.1 Manipulação/Lição 7

Grupos de sinais e compras coordenadas

Grupos de pump, “calls” de influenciadores e compras coordenadas: quando comprar junto é só entusiasmo, quando vira scalping ou fraude pela lei dos EUA e como o MiCA da UE trata posições não divulgadas.

É educação, não aconselhamento jurídico, tributário ou de investimento. O direito cripto varia entre países e estados e muda com frequência. Antes de agir, confirme as regras vigentes onde você mora com um advogado ou consultor tributário habilitado.

O caminho enxuto

A rota mais barata, com menos impostos, mais simples e mais privada que a lei permite, da melhor para a pior. Cada passo indica a regra em que se apoia e a condição que o mantém dentro da lei.

Regra de custo zero: ao elogiar um token, declare a sua posição e qualquer pagamento na mesma postagem. 15 U.S.C. §77q(b) exige a divulgação de pagamento do emissor por promover valores mobiliários (touting), e 16 C.F.R. §255.5 exige a divulgação clara de vínculos materiais em endossos.
Não venda em cima de compras que você incentivou sem ter dito que o faria; é o 'scalping' alegado contra a equipe de McAfee. O porém: a promessa de divulgar posições deve ser cumprida, e o Quinto Circuito reviveu um caso semelhante envolvendo ações em 2 de outubro de 2025.
Comprar porque outras pessoas estão entusiasmadas é lícito, e participar de um grupo não custa nada juridicamente se você não tem um papel oculto. Os desenvolvedores não devem criar grupos de fachada, pagar divulgadores (callers) nem ajustar vendas da equipe a um impulso coordenado, o que pode tornar a equipe parte do esquema.
Para públicos da UE, o artigo 91(3)(c) do MiCA trata como manipulação as opiniões emitidas depois de assumir uma posição, sem divulgar o conflito. Uma linha visível que divulgue a sua posição e o pagamento satisfaz as abordagens da UE e dos EUA, desde que apareça onde quer que a opinião apareça.

MateriaisO comunicado da Procuradoria Federal dos EUA (S.D.N.Y.) de 5 de março de 2021 sobre o indiciamento de John McAfee e Jimmy WatsonUnited States v. Constantinescu, nº 24-20143 (5th Cir., 2 de outubro de 2025)Artigos 91(2)(c) e 91(3)(c) do Regulamento (UE) 2023/1114 (MiCA)Uma captura de tela de uma “call” de um grupo de trading e um explorador de blocos para verificar carteiras ligadas a quem fez a call

Curiosidade

É ilegal que um grupo de pessoas concorde em comprar a mesma moeda ao mesmo tempo?
O que faz com que o conselho de um influenciador seja considerado um crime em vez de uma opinião?
Quem geralmente acaba pagando por um pump anunciado em um grupo de conversa?

Explorar

Um grupo de sinais é um canal de chat, geralmente no Telegram ou Discord, onde um organizador anuncia um token e o momento para comprá-lo. Os membros se apressam em comprar, o preço sobe, e aqueles que compraram primeiro, normalmente os organizadores, vendem aproveitando a pressa dos demais. Comprar o mesmo ativo por causa do entusiasmo dos outros não é, por si só, ilegal. Os problemas legais começam com engano: posições ocultas, afirmações falsas ou compras feitas com o objetivo de induzir outros a comprar para que se possa vender posteriormente. No caso de valores mobiliários, o 15 U.S.C. §78i(a)(2) abrange uma série de transações realizadas por uma pessoa “sozinha ou com 1 ou mais outras pessoas” com esse propósito (lição 6.1.1).
O principal caso de “calls” de cripto é o indiciamento de John McAfee e Jimmy Watson, tornado público em Manhattan em 5 de março de 2021. Os promotores alegaram que, de dezembro de 2017 a outubro de 2018, a equipe comprava altcoins baratas sabendo que McAfee as endossaria no Twitter e depois vendia na alta de preço que se seguia aos tweets, sem divulgar suas posições, embora McAfee tivesse dito que as divulgaria. Os promotores chamaram isso de “scalping”. A equipe também teria recebido pagamentos não divulgados para promover vendas de tokens. Os esquemas teriam rendido mais de 13 milhões de dólares. McAfee morreu em uma prisão espanhola em junho de 2021, antes de ser julgado.
O mercado de ações oferece a decisão recente mais clara. Em dezembro de 2022, a SEC processou oito influenciadores de redes sociais que supostamente usavam salas de trading de ações no Twitter e no Discord para divulgar metas de preço e dizer que estavam comprando ou mantendo, enquanto vendiam nas compras de seus seguidores, em cerca de 100 milhões de dólares. Uma ação penal paralela no Texas alegou 114 milhões de dólares em lucros. O tribunal distrital extinguiu o indiciamento, por não ver esquema para privar as vítimas de um interesse patrimonial tradicional. Em 2 de outubro de 2025, o Quinto Circuito reformou a decisão, citando o julgamento da Suprema Corte de 2025 em Kousisis, e devolveu o caso. Ele continua.
O mesmo padrão aparece nos documentos de acusação em casos de cripto. No caso Saitama (lição 6.1.1), insiders teriam coordenado pequenas compras no Telegram para “criar a ilusão de compras maciças e novos detentores”. Na UE, o MiCA enuncia a regra diretamente. O artigo 91(3)(c) considera manipulação de mercado emitir uma opinião sobre um criptoativo nos meios de comunicação, depois de ter assumido uma posição nele, e lucrar com o efeito, sem divulgar adequadamente o conflito de interesses. O artigo 91(2)(c) abrange a difusão de informações ou rumores que deem sinais falsos ou enganosos, quando a pessoa sabia ou deveria saber que eram falsos. Ambos se aplicam desde 30 de dezembro de 2024.
A promoção paga acrescenta outra camada. Nos EUA, a Seção 17(b) do Securities Act, 15 U.S.C. §77q(b), torna ilegal descrever um valor mobiliário mediante pagamento de um emissor, underwriter ou dealer sem divulgar integralmente esse pagamento (lição 5.3.1); as alocações não divulgadas a divulgadores são tratadas na lição 5.3.3. Para os membros do grupo, a economia importa tanto quanto a lei. Um pump anunciado a milhares precisa de compradores depois dos organizadores, e os últimos compradores fornecem a saída para os primeiros. Como as compras ficam registradas em blockchains públicas, as compras antecipadas e as vendas rápidas dos organizadores costumam ficar visíveis depois, e é por isso que esse tipo de prova aparece em tantos documentos de acusação.
Quem desenvolve enfrenta o mesmo risco pelo outro lado. Uma equipe que alimenta um grupo, paga quem faz as calls ou sincroniza suas próprias vendas com um empurrão coordenado pode ser tratada como parte do esquema, seja qual for o nome do grupo. Uma verificação prática antes de seguir qualquer call: procure nas primeiras negociações do token carteiras ligadas a quem fez a call ou ao grupo, veja se compraram pouco antes do anúncio e procure qualquer declaração sobre a posição e o pagamento de quem fez a call. Se esses fatos estiverem escondidos, a call é propaganda da saída de outra pessoa, e a lei de vários lugares trata o ocultamento como o ilícito.

Fatos-chave

Um indiciamento tornado público em Manhattan em 5 de março de 2021 acusou John McAfee e Jimmy Watson por um suposto esquema de “scalping”: promover altcoins no Twitter sem revelar que as detinham e depois vendê-las.
John McAfee morreu em junho de 2021 na prisão na Espanha, antes de poder ser julgado pelas acusações nos EUA.
Em 14 de dezembro de 2022, a SEC acusou oito influenciadores das redes sociais por um suposto esquema de 100 milhões de dólares para manipular ações promovidas no Twitter e no Discord.
Em 2 de outubro de 2025, o Quinto Circuito, em United States v. Constantinescu, reformou a extinção do indiciamento criminal relacionado e devolveu o caso à primeira instância.
O artigo 91(3)(c) do MiCA considera manipulação de mercado emitir opinião sobre um criptoativo depois de assumir uma posição e lucrar com ela, sem divulgar o conflito de interesses.
O 15 U.S.C. §78i(a)(2) aplica-se a uma pessoa que age sozinha ou com uma ou mais outras pessoas em uma série de transações de valores mobiliários com o objetivo de induzir outros a comprar ou vender.

Exercício nove, seis, três, um

9ReunirListe até 9 características de um grupo de trading ou de uma “call” de influenciador que você viu, como uma contagem regressiva para comprar, uma meta de preço, uma alegação de informação privilegiada, uma divulgação de posições ou um aviso de patrocínio pago.

6AgruparClassifique-os em 6 categorias: instruções de momento, afirmações sobre preço, afirmações sobre informações, divulgação da posição de quem faz a call, divulgação de pagamento e conteúdo de comunidade ou entretenimento.

3DestilarReduza as 6 categorias a 3 grupos: características que sugerem que os organizadores lucram com as compras dos membros, características compatíveis com opinião honesta e características que você precisaria de dados on-chain para avaliar.

1CristalizarEscreva 1 frase explicando, com suas próprias palavras, o que precisa ser escondido para que a “call” de um grupo se torne scalping ou manipulação de mercado.

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

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