MSTR Cat

加密资产法/等级 VI · 市场行为/6.1 市场操纵/课程 7

信号群组与协同采购

团体抢购、网红“号召”与协同购买：当集体购买只是出于热情时，根据美国法律它便可能构成黄牛行为或欺诈；欧盟的 MiCA 法规又是如何处理未披露的头寸问题的？

本内容为教育性质，不构成法律、税务或投资建议。加密资产相关法律因国家和州而异，且经常变化。采取行动前，请向您所在地的合格律师或税务顾问核实现行规定。

精简路径

法律允许的最省钱、税负最低、最简单、最私密的做法，按优先顺序排列。每一步都注明所依据的规则，以及保持合法所需满足的条件。

  1. 零成本规则：当您为某枚代币造势时，必须在同一帖文中披露您的持仓及所获报酬。《美国法典》第15编第77q(b)条要求披露发行方就推销证券而支付的款项，《联邦法规汇编》第16篇第255.5节要求在背书声明中清晰披露重大利益关联。
  2. 若您未事先声明，切勿在您自己促成的买盘上抛售；这正是麦卡菲（McAfee）团队被指控的“scalping”（抢跑/剥头皮）行为。注意：一旦承诺披露持仓，就必须信守该承诺，且第五巡回上诉法院已于2025年10月2日恢复审理了一起类似的股票案件。
  3. 因他人热情高涨而买入是合法的；若您不担任任何隐藏角色，加入群组在法律上也不产生任何费用。但开发者不得创建群组、向喊单者付费或将团队销售时机与协同炒作相配合，否则可能导致该团队被视为骗局的一部分。
  4. 面向欧盟受众，《加密资产市场法规》（MiCA）第91(3)(c)条规定，在建立持仓后发表观点而未披露利益冲突的，视为操纵行为。只要该披露声明出现在发表观点的任何位置，一条清晰可见地披露您的持仓及报酬的声明即可同时满足欧盟和美国的监管要求。

材料美国纽约南区检察官办公室于2021年3月5日发布的关于约翰·麦卡菲与吉米·沃森被起诉的通报美国诉康斯坦丁斯库案，案件编号24-20143（第五巡回法院，2025年10月2日）《（欧盟）2023/1114号法规》（MiCA）第91条第2款(c)项及第91条第3款(c)项一个交易群组“通话”记录的截图，以及用于查询与该发件人相关钱包地址的区块浏览器。

好奇

  1. 一群人约定同时购买同一种加密货币，这是否违法？
  2. 是什么让网红的建议从观点变成犯罪行为？
  3. 在群聊中宣布要买泵，通常是谁来付款呢？

探索

  1. 信号群是一种聊天频道，通常存在于 Telegram 或 Discord 上，组织者会在其中宣布代币名称及购买时间。成员们会争相买入，导致价格上涨，而那些先买的人——通常是组织者——便趁机抛售。仅因他人热情而跟风购买同一资产本身并不违法。法律问题始于欺诈行为：隐藏持仓、虚假宣传，或是为了诱使他人购买以便自己随后抛售的意图。对于证券而言，《美国法典》第 15 篇第 78i(a)(2) 条规定了“个人单独或与一名及以上其他人共同”为达成此类目的而进行的系列交易行为（课程 6.1.1）。
  2. 一起备受关注的加密货币相关诉讼案，是针对约翰·麦卡菲和吉米·沃森的起诉书，该起诉书于2021年3月5日在曼哈顿公开。检方指控，从2017年12月至2018年10月期间，这两人购买价格低廉的替代币，因为他们知道麦卡菲会在推特上为这些代币背书；在麦卡菲发推文后，他们便趁股价上涨时抛售这些代币，且并未披露自己的持仓情况，尽管麦卡菲曾表示会公开自己的持仓。检方将这种行为称为“炒卖”。此外，这两人还被指控在推广代币销售时收取了未公开的报酬。据称，这些骗局共获利超过1300万美元。麦卡菲在2021年6月于西班牙的一所监狱中去世，未能接受审判。
  3. 股市为这一问题提供了最明确的最新裁决。2022年12月，美国证券交易委员会起诉了八名社交媒体网红，指控他们利用Twitter和Discord上的股票交易频道发布目标股价、宣称自己正在买入或持有某只股票，同时在粉丝们买入时抛售该股票，涉案金额约为1亿美元。德克萨斯州的一起刑事案件则称其获利高达1.14亿美元。地方法院以未发现任何剥夺受害者传统财产权益的阴谋为由驳回了起诉。2025年10月2日，第五巡回法院依据最高法院在2025年对Kousisis案的判决，撤销了地方法院的裁决并将案件发回重审。此案仍在审理中。
  4. 在加密货币相关的诉讼文件中也能看到同样的模式。在埼玉案（6.1.1节）中，涉案人员据称通过Telegram协调小额买入操作，以此“制造出大量资金涌入及出现新持有者的假象”。在欧盟，《MiCA法案》直接规定了相关规则：第91条第3款(c)项将那些先持有某种加密货币、随后在媒体上发表对该货币的看法并从中获利，且未妥善披露利益冲突的行为视为市场操纵行为；第91条第2款(c)项则涵盖了故意传播虚假或具有误导性的信息的行为，且行为人明知或应当知道这些信息是虚假的。这两项规定均自2024年12月30日起开始实施。
  5. 有偿推广会带来额外的问题。在美国，《证券法》第17(b)条，即15 U.S.C. §77q(b)，规定：若发行方、承销商或经销商在未完全披露相关报酬的情况下宣传某种证券，即属于违法行为（参见5.3.1节）；而未公开披露的给推广方的报酬则属于5.3.3节所涵盖的内容。对于参与团体的人来说，经济利益与法律约束同样重要。当有消息向数千人传播后，组织者之后就需要买家，而这些最后的买家则为最初的买家提供退出途径。由于所有购买行为都会被记录在公共区块链上，因此组织者的提前买入和快速售出行为往往很容易被发现，这也是为何在许多指控文件中会出现相关证据的原因。
  6. 发起方同样面临风险。无论该团体被称为什么，那些为某个团体铺路、向参与者支付费用，或是刻意安排销售时机以配合整体行动的团队，都可能被视为该骗局的一部分。在回应任何此类邀请之前，应先进行实际核查：搜索该代币早期的交易记录，查看是否有与发起方或该团体相关的钱包存在，在公告发布前不久是否有人购买了该代币；同时还要留意发起方是否公开自己所持仓位及支付情况。如果这些信息被隐瞒，那么这其实是在为别人的套现行为做宣传，而许多地区的法律都将这种隐瞒行为视为违法行为。

关键事实

  • 2021年3月5日，曼哈顿公布了起诉书，指控约翰·麦卡菲和吉米·沃森涉嫌实施“黄牛”行为：他们在推特上推广山寨币，却未透露自己持有这些货币，之后再将其卖出。
  • 约翰·麦卡菲因美国方面的指控尚未受审，便于2021年6月在西班牙的监狱中去世。
  • 2022年12月14日，美国证券交易委员会指控八名社交媒体网红涉嫌通过Twitter和Discord策划了一项价值1亿美元的股票操纵计划。
  • 2025年10月2日，美国第五巡回法院在“美国诉康斯坦丁斯库”案中撤销了对该刑事起诉书的驳回决定，并将案件发回重审。
  • 《MiCA》第91条第3款(c)项将在持有某种加密货币头寸并从中获利后，仍不披露利益冲突而发表相关意见的行为视为市场操纵行为。
  • 《美国法典》第15编第78i条(a)(2)款适用于那些单独行动或与一名或多名他人共同进行一系列证券交易、旨在诱使他人买卖的人。

练习 九、六、三、一

9收集列出您见过的交易群组或网红“号召”中的最多9项特征，例如买入倒计时、目标价格、自称拥有内部消息、披露持仓情况，或是付费赞助声明。
6归类将它们分为6类：时间相关说明、价格声明、关于信息的陈述、来电方身份的披露、付款相关的披露，以及社区或娱乐内容。
3提炼将这6个类别简化为3组：表明组织者从会员购买行为中获利的特征、与真实意见相符的特征，以及需要通过链上数据才能判断的特征。
1凝结只有当群体的“操作”意图被隐藏起来时，它才会变成抢筹行为或市场操纵行为。

事实核查

日期、数字及数据均依据下方列出的已发表资料进行核实。

在互动学院中打开 →

EN PT ES JA KO RU DE FR MS