MSTR Cat

Undang-undang Kripto/Tahap VI · Kelakuan pasaran/6.1 Manipulasi/Pelajaran 7

Kumpulan Signal dan pembelian terkoordinasi

Kumpulan pam, “panggilan” daripada influencer dan pembelian terkoordinasi: bila membeli bersama hanyalah semangat keghairahan, bila ia menjadi scalping atau penipuan mengikut undang-undang AS, serta bagaimana MiCA di EU mengendalikan kedudukan yang tidak didedahkan.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang, cukai atau pelaburan. Undang-undang kripto berbeza antara negara dan negeri, dan kerap berubah. Semak peraturan semasa di tempat anda tinggal dengan peguam atau penasihat cukai yang berkelayakan sebelum anda bertindak.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

  1. Peraturan kos sifar: apabila anda mempromosikan sesuatu token, nyatakan kedudukan anda dan sebarang bayaran dalam hantaran yang sama. 15 U.S.C. §77q(b) mewajibkan pendedahan pembayaran oleh penerbit untuk promosi sekuriti, manakala 16 C.F.R. §255.5 memerlukan pendedahan yang jelas tentang hubungan material dalam pengiktirafan (endorsement).
  2. Jangan menjual ke arah pembelian yang anda rangsangkan tanpa terlebih dahulu menyatakan bahawa anda akan melakukannya; itulah 'scalping' yang dituduhkan terhadap pasukan McAfee. Perhatian: janji untuk mendedahkan pegangan mesti ditunaikan, dan Mahkamah Rayuan Litar Kelima menghidupkan semula kes saham serupa pada 2 Oktober 2025.
  3. Membeli kerana orang lain bersemangat adalah sah, dan menyertai sesuatu kumpulan tidak menanggung sebarang kos undang-undang jika anda tidak memegang sebarang peranan tersembunyi. Pembangun mesti tidak menabur (seed) kumpulan, membayar penelefon, atau mengagihkan jualan pasukan kepada satu dorongan terselaras, kerana ia boleh menjadikan pasukan tersebut sebahagian daripada rancangan penipuan itu.
  4. Untuk khalayak EU, Perkara 91(3)(c) MiCA menganggap pendapat yang diluarkan selepas mengambil sesuatu kedudukan, tanpa mendedahkan pertentangan kepentingan, sebagai manipulasi. Satu baris kelihatan yang mendedahkan kedudukan dan bayaran anda memenuhi kedua-dua pendekatan EU dan AS, asalkan ia muncul di mana-mana pendapat tersebut dinyatakan.

BahanKenyataan Pejabat Peguam AS (S.D.N.Y.) pada 5 Mac 2021 mengenai pendakwaan terhadap John McAfee dan Jimmy WatsonAmerika Syarikat lwn. Constantinescu, No. 24-20143 (5th Cir., 2 Oktober 2025)Perkara 91(2)(c) dan 91(3)(c) Peraturan (EU) 2023/1114 (MiCA)Skrin tangkap daripada ‘panggilan’ dari kumpulan perdagangan, dan alat peneroka blok untuk memeriksa dompet yang dikaitkan dengan pemanggil.

Ingin tahu

  1. Adakah tidak sah jika sekumpulan orang bersetuju untuk membeli syiling yang sama pada masa yang sama?
  2. Apa yang menjadikan nasihat seorang pengaruh sebagai jenayah dan bukannya pendapat?
  3. Siapa yang biasanya perlu membayar untuk pam yang diumumkan dalam sembang kumpulan?

Teroka

  1. Kumpulan isyarat ialah saluran sembang, biasanya di Telegram atau Discord, di mana pengurus mengumumkan token serta masa untuk membelinya. Ahli-ahli bergegas membeli, harga pun melonjak, dan mereka yang membeli terlebih dahulu, biasanya pengurusnya sendiri, menjual semula pada saat keadaan sesak itu. Membeli aset yang sama kerana orang lain bersemangat untuk membelinya bukanlah perbuatan yang menyalahi undang-undang. Masalah undang-undang bermula apabila berlaku penipuan: kedudukan aset yang disembunyikan, dakwaan palsu, atau pembelian dengan tujuan untuk mendorong orang lain membeli supaya seseorang itu dapat menjualnya. Bagi sekuriti, 15 U.S.C. §78i(a)(2) meliputi siri transaksi yang dilakukan oleh seseorang “seorangan atau bersama 1 atau lebih orang lain” untuk tujuan tersebut (pelajaran 6.1.1).
  2. Kes utama berkaitan kripto ini ialah tuduhan terhadap John McAfee dan Jimmy Watson, yang didedahkan di Manhattan pada 5 Mac 2021. Pihak pendakwa mendakwa bahawa dari Disember 2017 hingga Oktober 2018, pasukan tersebut membeli altcoin murah dengan pengetahuan bahawa McAfee akan menyokongnya di Twitter, kemudian menjualnya semula ketika harga meningkat selepas ciapan-ciapannya, tanpa mendedahkan pegangan mereka, walaupun McAfee pernah berkata dia akan mendedahkannya. Pihak pendakwa menggelar tindakan ini sebagai “scalping”. Pasukan tersebut juga didakwa menerima bayaran secara rahsia untuk mempromosikan jualan token. Skim-skim ini dikatakan telah menjana keuntungan melebihi $13 juta. McAfee meninggal dunia di sebuah penjara di Sepanyol pada Jun 2021 sebelum sempat dibicarakan.
  3. Pasaran saham memberikan bukti paling jelas mengenai perkara ini. Pada Disember 2022, SEC menyaman lapan pengaruh media sosial yang didakwa menggunakan ruang perdagangan saham di Twitter dan Discord untuk memuat naik sasaran harga serta menyatakan bahawa mereka sedang membeli atau memegang saham tertentu, sambil pada masa yang sama menjualnya kepada pengikut mereka, dengan kerugian kira-kira $100 juta. Terdapat juga kes jenayah di Texas yang mendakwa keuntungan sebanyak $114 juta. Mahkamah daerah menolak tuduhan tersebut kerana tidak terdapat rancangan untuk merampas hak harta milik mangsa. Pada 2 Oktober 2025, Mahkamah Sirkuit Kelima membatalkan keputusan tersebut dengan merujuk kepada keputusan Mahkamah Agung pada tahun 2025 dalam kes Kousisis, dan mengembalikan kes itu untuk diteliti semula. Kes ini masih berjalan.
  4. Pola yang sama juga kelihatan dalam dokumen berkaitan transaksi kripto. Dalam kes Saitama (pelajaran 6.1.1), pihak dalaman didakwa bekerjasama untuk melakukan pembelian kecil melalui Telegram bagi “mencipta ilusi adanya pembelian besar-besaran dan pemegang baru”. Di EU, MiCA menetapkan peraturan ini secara langsung. Perkara 91(3)(c) menganggap sebagai manipulasi pasaran tindakan menyatakan pendapat tentang aset kripto di media setelah seseorang itu terlebih dahulu memegang posisi dalam aset tersebut dan mendapat keuntungan daripadanya, tanpa mendedahkan konflik kepentingan dengan betul. Perkara 91(2)(c) pula merangkumi penyebaran maklumat atau khabar angin yang memberikan isyarat palsu atau mengelirukan, di mana orang tersebut tahu atau sepatutnya tahu bahawa ia adalah palsu. Kedua-dua peraturan ini telah dikuatkuasakan sejak 30 Disember 2024.
  5. Promosi berbayar menambah satu lapisan lagi. Di AS, Seksyen 17(b) daripada Securities Act, 15 U.S.C. §77q(b), menjadikan tindakan menggambarkan sekuriti sebagai ganti bayaran daripada penerbit, underwriter atau dealer tanpa mendedahkan sepenuhnya jumlah bayaran tersebut sebagai perbuatan yang menyalahi undang-undang (pelajaran 5.3.1); pengagihan kepada pihak promotor tanpa pendedahan dibincangkan dalam pelajaran 5.3.3.
  6. Para pembina juga menghadapi risiko yang sama dari sudut lain. Pasukan yang memulakan kumpulan, membayar pemanggil, atau menetapkan masa jualan mereka agar selaras dengan dorongan terkoordinasi mungkin dianggap sebahagian daripada skim tersebut, tidak kira apa nama kumpulan itu. Semakan praktikal sebelum bertindak terhadap mana-mana 'panggilan': cari transaksi awal token tersebut untuk dompet yang berkaitan dengan pemanggil atau kumpulan berkenaan, lihat sama ada mereka membeli sejurus sebelum pengumuman dibuat, dan periksa adanya kenyataan mengenai kedudukan serta pembayaran oleh pemanggil itu sendiri. Jika fakta-fakta ini disembunyikan, maka 'panggilan' tersebut merupakan iklan untuk jalan keluar pelaburan orang lain, dan undang-undang di beberapa tempat menganggap tindakan menyembunyikan maklumat ini sebagai kesalahan.

Fakta utama

  • Dakwaan yang didedahkan di Manhattan pada 5 Mac 2021 menuduh John McAfee dan Jimmy Watson atas skema ‘scalping’ yang didakwa melibatkan promosi altcoin di Twitter tanpa mendedahkan bahawa mereka memiliki altcoin tersebut sebelum menjualnya.
  • John McAfee meninggal dunia pada Jun 2021 di penjara di Sepanyol sebelum dia dapat dibicarakan atas tuduhan di Amerika Syarikat.
  • Pada 14 Disember 2022, SEC mendakwa lapan pengaruh media sosial berhubung skema yang didakwa bernilai $100 juta untuk memanipulasi saham yang dipromosikan di Twitter dan Discord.
  • Pada 2 Oktober 2025, Mahkamah Sirkuit Kelima, dalam kes United States v. Constantinescu, membatalkan keputusan untuk menolak pendakwaan jenayah yang berkaitan dan mengembalikan kes tersebut.
  • Perkara 91(3)(c) MiCA menganggap tindakan menyatakan pendapat mengenai aset kripto setelah mengambil kedudukan dan memperoleh keuntungan daripadanya, tanpa mendedahkan konflik kepentingan, sebagai manipulasi pasaran.
  • 15 U.S.C. §78i(a)(2) terpakai ke atas seseorang yang bertindak seorang diri atau bersama satu atau lebih orang lain dalam siri transaksi sekuriti yang bertujuan untuk mempengaruhi orang lain supaya membeli atau menjual.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 ciri kumpulan perdagangan atau 'panggilan' influencer yang pernah anda lihat, seperti kiraan mundur untuk membeli, sasaran harga, dakwaan memiliki maklumat dalaman, pendedahan pegangan, atau notis penajaan berbayar.
6KelompokkanSusunnya ke dalam 6 kategori: arahan masa, tuntutan harga, tuntutan berkaitan maklumat, pendedahan kedudukan pemanggil, pendedahan pembayaran, dan kandungan komuniti atau hiburan.
3SaringKurangkan 6 kategori kepada 3 kumpulan: ciri-ciri yang menunjukkan penganjur mendapat keuntungan daripada pembelian ahli, ciri-ciri yang selaras dengan pendapat jujur, dan ciri-ciri yang memerlukan data on-chain untuk dinilai.
1KristalkanTulis 1 ayat yang menjelaskan, dengan kata-kata anda sendiri, apa yang perlu disembunyikan untuk menjadikan 'panggilan' kumpulan itu scalping atau manipulasi pasaran.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR