Undang-undang Kripto/Tahap VI · Kelakuan pasaran/6.1 Manipulasi/Pelajaran 6

Pembuat pasaran dan isyarat volum yang dihasilkan

Perbezaan antara penyediaan kecairan dan aktiviti penipuan, seperti yang dilihat melalui tindakan undang-undang terhadap “pembuat pasaran” kripto di AS dari tahun 2024 hingga 2026, serta implikasinya terhadap projek-projek yang mengupah mereka.

Pendidikan, bukan nasihat undang-undang, cukai atau pelaburan. Undang-undang kripto berbeza antara negara dan negeri, dan kerap berubah. Semak peraturan semasa di tempat anda tinggal dengan peguam atau penasihat cukai yang berkelayakan sebelum anda bertindak.

Laluan paling ringan

Laluan paling murah, paling rendah cukai, paling mudah dan paling peribadi yang dibenarkan undang-undang, bermula dengan yang terbaik. Setiap langkah menyatakan peraturan yang menjadi asasnya dan syarat yang mengekalkannya sah.

Laluan sah yang paling murah: jangan upah mana-mana pembuat pasaran (market maker) dan biarkan kolam awam membekalkan kecairan, tanpa sebarang yuran dan tanpa risiko isipadu yang direkayasa. Perangkap: pasaran yang nipis bergerak dengan tajam, dan anda tidak boleh sekali-kali menggambarkan aktiviti dagangan yang tidak anda miliki.
Jika anda mengupah seorang pembuat pasaran, bayar untuk kedalaman dan penyebaran (spread) yang dipetik, jangan sekali-kali untuk isipadu harian, penempatan trend atau sasaran harga; kontrak yang membeli satu penampilan meletakkan ketua token di sisi firma-firma dalam pertuduhan Boston 2024. Dapatkan strategi tersebut secara bertulis.
Masukkan larangan bertulis terhadap dagangan sendiri dan dagangan antara akaun terkawal ke dalam kontrak; Gotbit telah dirampas kira-kira $23 juta, dan MyTrade terpaksa memaparkan bahawa 'sokongan isipadu adalah satu bentuk dagangan basuh (wash trading)'. Perangkap: pelanggan yang membayar untuk isipadu turut didakwa.
Bongkar pengaturan tersebut secara awam: siapa pembuat pasarnya, sebarang pinjaman token atau pilihan (option) yang dipegangnya, dan bila ia boleh menjual. Pendedahan ringkas tidak menelan kos, manakala separuh kebenaran tentang pusingan (float) atau kecairan mengundang tuntutan penipuan.

BahanPejabat Peguam A.S. (Daerah Massachusetts) mengeluarkan kenyataan pada 13 Jun 2025 berkenaan hukuman yang dikenakan ke atas Gotbit dan pengasasnya.Pejabat Peguam A.S. (Daerah Utara California) mengumumkan pada 30 Mac 2026 tuduhan terhadap sepuluh pekerja daripada empat syarikat pembuat pasaran.Siaran akhbar SEC 2024-166 (9 Oktober 2024) mengenai tiga pihak yang disebut sebagai pembuat pasaranSebarang cadangan atau perjanjian pembentukan pasaran yang diterima oleh projek token tersebut, bersama dengan sasaran prestasinya.

Ingin tahu

Apa sebenarnya yang dilakukan oleh pembuat pasaran yang sah untuk sebuah token?
Jika sebuah projek membayar syarikat untuk “penyokongan jumlah dagangan”, siapakah yang bertanggungjawab atas transaksi palsu tersebut?
Apa kata-kata dalam perjanjian pembuatan pasaran yang sepatutnya membuat kontraktor berhenti dan bertanya soalan?

Teroka

Di pasaran biasa, pengusaha pasaran sentiasa bersedia untuk membeli dan menjual, dengan meletakkan tawaran pembelian dan jualan di kedua-dua pihak serta mendapat keuntungan daripada perbezaan harga tersebut. Ini memudahkan urusan perdagangan bagi semua pihak dan merupakan tindakan yang sah. Token baru sering mengupah syarikat sebegini agar pembeli dan penjual dapat berdagang tanpa berlaku perubahan harga yang drastik. Tindakan undang-undang yang dibincangkan dalam pelajaran ini berkaitan dengan produk lain yang dijual dengan nama yang sama: transaksi tanpa perubahan pemilik, yang dilakukan untuk mencipta volum dan pergerakan harga yang kelihatan semula jadi. Undang-undang asasnya terdapat dalam pelajaran 6.1.2; pelajaran ini pula membincangkan syarikat-syarikat tersebut serta projek-projek yang membayar mereka.
Gotbit merupakan contoh utama. Menurut Kementerian Kehakiman, antara tahun 2018 dan 2024, syarikat ini menyediakan jumlah dagangan buatan untuk beberapa syarikat token. Pengasasnya, Aleksei Andriunin, menerangkan dalam sebuah temu bual pada tahun 2019 bagaimana beliau menulis kod untuk “mencuci” data dagangan agar token tersebut dapat disenaraikan di CoinMarketCap dan bursa-bursa yang lebih besar, serta menyimpan jadual perbandingan antara ‘Jumlah Dagangan Buatan’ dengan ‘Jumlah Dagangan Pasaran’. Kakitangannya pula menjelaskan kepada pelanggan bagaimana akaun-akaun berbilang digunakan untuk mengelakkan dikesan pada rangkaian blockchain awam. Gotbit mengaku telah memanipulasi harga dan jumlah dagangan untuk kepentingan pelanggan, termasuk token Saitama dan Robo Inu, dan menerima pembayaran sebanyak puluhan juta dolar.
Andriunin ditangkap di Portugal pada 8 Oktober 2024, diekstradisi pada 25 Februari 2025 dan mengaku bersalah pada bulan Mac 2025 atas kesalahan penipuan kewangan serta konspirasi untuk memanipulasi pasaran. Pada 12 Jun 2025, Hakim Angel Kelley menjatuhkan hukuman lapan bulan penjara dan setahun pembebasan di bawah pengawasan kepadanya. Gotbit kehilangan kira-kira $23 juta dalam aset kripto yang dirampas dan dikenakan hukuman percubaan selama lima tahun, di mana syarikat tersebut perlu berhenti wujud atau beroperasi. Operasi yang sama di Boston juga menyebabkan MyTrade dan CLS Global mengaku bersalah; pengasas MyTrade dijatuhi hukuman denda $10,000 pada 6 Ogos 2026.
Bukti-bukti tersebut kebanyakannya merupakan kenyataan jualan yang dikeluarkan oleh syarikat-syarikat berkenaan. Pekerja ZM Quant didakwa memberitahu seorang pelanggan yang diwujudkan oleh FBI melalui panggilan video pada bulan Mac 2024 bahawa mereka akan melakukan transaksi “mungkin sepuluh kali seminit atau dua puluh kali seminit” untuk “meningkatkan jumlah transaksi” dan “menaikkan harga”, dengan menggunakan banyak dompet supaya transaksi tersebut tidak kelihatan “palsu”. MyTrade menyediakan paparan khas di mana pelanggan boleh memilih jumlah transaksi harian mereka, yang diberi label “Volume Support”. Menurut tuduhan tersebut, pengasasnya mendakwa bahawa jumlah transaksi sebegitu dapat membantu bursa untuk menghapuskan yuran pendaftaran. Sebagai sebahagian daripada persetujuan bersalahnya, MyTrade terpaksa memaparkan notis di laman web mereka yang menyatakan “Volume Support merupakan satu bentuk wash trading”.
Satu lagi operasi dijalankan. Pada 30 Mac 2026, pendakwa raya di Oakland mengumumkan tuduhan terhadap sepuluh eksekutif dan pekerja daripada empat syarikat, iaitu Gotbit, Vortex, Antier, dan Contrarian, selepas operasi rahsia oleh FBI dan IRS di mana ejen-ejen mereka mencipta beberapa token. Tuduhan tersebut mendakwa bahawa syarikat-syarikat berkenaan memanipulasi jumlah jualan dan harga, serta merancang untuk menjual pegangan token mereka pada harga yang tinggi. Dua tertuduh telah mengaku bersalah dan dijatuhi hukuman; tiga orang lagi, termasuk dua eksekutif kanan, diekstradisi dari Singapura. Sebelum ini, pada Oktober 2024, SEC mendakwa bahawa bot-bot milik beberapa syarikat sedemikian kadang-kadang menghasilkan jumlah jualan buatan sebanyak berbilion dolar setiap hari.
Pelanggan tidak dilindungi oleh amalan peng-outsourcing. Dalam kes-kes di Boston, para pemimpin syarikat yang mengupah firma-firma ini turut didakwa atas tuduhan manipulasi pasaran (pelajaran 6.1.1), dan SEC menyaman pihak-pihak yang mempromosikan perkhidmatan tersebut bersama-sama dengan firma-firma berkenaan. Bagi mereka yang menggunakan perkhidmatan ini, risikonya terletak pada kontrak: perjanjian yang membayar berdasarkan jumlah transaksi harian, kedudukan “trending” atau sasaran harga, bukannya berdasarkan tahap kecairan dan selisih harga yang sebenar, sebenarnya hanya membayar untuk penampilan semata-mata. Semak secara praktikal: minta strategi tersebut dalam bentuk bertulis, tanyakan sama ada firma tersebut pernah berdagang dengan dirinya sendiri atau antara akaun-akaun yang dikawalnya, dan bandingkan metrik dalam perjanjian tersebut dengan apa yang akan dilaporkan oleh penyedia kecairan yang jujur.

Fakta utama

Pengasas Gotbit, Aleksei Andriunin, dijatuhi hukuman lapan bulan penjara di Boston pada 12 Jun 2025 setelah mengaku bersalah atas kesalahan penipuan kewangan serta konspirasi untuk memanipulasi pasaran dan penipuan kewangan.
Gotbit kehilangan kira-kira $23 juta dalam mata wang kripto yang dirampas, dan dijatuhi hukuman percubaan selama lima tahun, di mana ia perlu berhenti wujud atau beroperasi.
Menurut Kementerian Kehakiman, Gotbit menyimpan lembaran kerja yang membandingkan ‘Jumlah Jual Beli’ daripada transaksi pembersihan dengan ‘Jumlah Pasaran’ yang berlaku secara semula jadi.
Papan pemuka ‘Volume Support’ milik MyTrade membolehkan pelanggan memilih jumlah dagangan palsu harian di bursa-bursa yang ditetapkan; pengasasnya dijatuhi hukuman denda sebanyak $10,000 pada 6 Ogos 2026.
Pada 30 Mac 2026, pendakwa persekutuan di Oakland mengumumkan tuduhan terhadap sepuluh pekerja syarikat Gotbit, Vortex, Antier dan Contrarian kerana memanipulasi jumlah dagangan dan harga kripto.
Dalam kes-kes di Boston pada tahun 2024, pemimpin syarikat-syarikat token yang mengupah firma perdagangan palsu didakwa bersama-sama dengan firma-firma tersebut.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan sehingga 9 janji atau petunjuk yang terdapat dalam tawaran pembentukan pasaran yang pernah anda lihat atau boleh bayangkan, seperti sasaran spread, kedalaman buku pesanan, angka volum harian, penempatan mengikut ‘trend’ atau sokongan harga.

6KelompokkanSusunnya ke dalam 6 kategori: komitmen penyebaran, komitmen kedalaman, sasaran jumlah, sasaran harga, bantuan untuk senarai atau penarafan, dan laporan kepada pelanggan.

3SaringKurangkan 6 kategori tersebut kepada 3 kumpulan: perkhidmatan yang selaras dengan kecairan sebenar, perkhidmatan yang hanya boleh disediakan melalui transaksi palsu atau manipulasi, dan perkhidmatan yang bergantung pada cara ia dilaksanakan.

1KristalkanMembayar syarikat berdasarkan jumlah dagangan boleh menyebabkan pasukan yang mengurus token tersebut dikenakan tuduhan manipulasi.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR