Криптоправо/Уровень VI · Поведение на рынке/6.1 Манипуляции/Урок 6

Маркетмейкеры и искусственный объём торгов

Разница между предоставлением ликвидности и продажей фиктивной активности: рассказ о судебных преследованиях в США крипто-«маркетмейкеров» с 2024 по 2026 год и о том, что это значит для проектов, которые нанимают их.

Это образовательный материал, а не юридическая, налоговая или инвестиционная консультация. Законодательство о криптоактивах различается от страны к стране и от штата к штату и часто меняется. Прежде чем действовать, уточните действующие правила по месту жительства у квалифицированного юриста или налогового консультанта.

Экономный путь

Самый дешёвый, с наименьшими налогами, самый простой и самый приватный путь, который допускает закон, — от лучшего к худшему. Для каждого шага указано, на какой норме он основан и при каком условии остаётся законным.

Самый дешевый законный путь: не нанимать маркетмейкера и позволить публичному пулу обеспечить ликвидность, без комиссии и риска искусственного объёма. Подвох: тонкие рынки резко колеблются, и вы никогда не должны описывать торговую активность, которой у вас нет.
Если вы нанимаете маркетмейкера, платите за заявленную глубину и спреды, но никогда — за дневной объём, попадание в тренды или ценовые цели; договоры, покупающие видимость, ставят руководителей токена наравне с фирмами в обвинениях Бостона 2024 года. Получите стратегию в письменном виде.
Включите в договор письменный запрет на само-торговлю и торговлю между контролируемыми аккаунтами; Gotbit была лишена примерно $23 миллионов, а MyTrade должна была разместить уведомление о том, что «поддержка объёма является формой wash trading». Подвох: клиенты, платившие за объём, также были обвинены.
Публично раскройте условия соглашения: кто такой маркетмейкер, какие позиции в токенах или опционы он держит и когда он может продавать. Короткое раскрытие ничего не стоит, тогда как полуправда о свободном обращении (float) или ликвидности приглашает к искам о мошенничестве.

МатериалыСообщение пресс-службы Офиса федерального прокурора США (округ Массачусетс) от 13 июня 2025 года об объявлении приговора Gotbit и её основателюСообщение пресс-службы Офиса федерального прокурора США (Северный округ Калифорнии) от 30 марта 2026 года о предъявлении обвинений десяти сотрудникам четырёх фирм по маркетмейкингуПресс-релиз SEC 2024-166 (9 октября 2024 года) о трёх так называемых маркетмейкерахЛюбое предложение или соглашение по маркетмейкингу, полученное проектом токена, с его целевыми показателями эффективности

Любопытство

Что на самом деле делает легитимный маркетмейкер для токена?
Если проект платит фирме за «поддержку объёма», кто несёт ответственность за фиктивные сделки?
Какие формулировки в договоре о маркетмейкинге должны заставить разработчика остановиться и задать вопросы?

Исследование

В обычных рынках маркетмейкер готов покупать и продавать, выставляя заявки на покупку (биды) и продажу (офферы) с обеих сторон и зарабатывая спред между ними. Это облегчает торговлю для всех и является законным. Новые токены часто нанимают такие фирмы, чтобы покупатели и продавцы могли торговать без резких скачков цены. Судебные преследования в этом уроке касаются другого продукта, продаваемого под тем же именем: сделок без смены владельца, совершаемых для создания объёма и движения цены, которые выглядят органичными. Основы закона изложены в уроке 6.1.2; этот урок рассматривает фирмы и проекты, которые платили им.
Gotbit — ведущий пример. По данным Министерства юстиции США, с 2018 по 2024 год она поставляла искусственный объём торгов нескольким компаниям-эмитентам токенов. Её основатель, Алексей Андрюнин, в интервью 2019 года описал, как он написал код для совершения wash trades (мошеннических сделок с самим собой), чтобы токены могли быть включены в листинг CoinMarketCap и крупных криптобирж, а также вел таблицы, сравнивающие «Созданный объём» с «Рыночным объёмом». Сотрудники объясняли клиентам, как использование нескольких аккаунтов позволяло избежать обнаружения на публичном блокчейне. Gotbit признала манипулирование ценой и объёмом для клиентов, включая токены Saitama и Robo Inu, и получила десятки миллионов долларов в качестве оплаты.
Андрюнин был арестован в Португалии 8 октября 2024 года, экстрадирован 25 февраля 2025 года и в марте 2025 года признал себя виновным в мошенничестве с использованием средств связи (wire fraud) и заговоре с целью совершения манипулирования рынком и мошенничества. 12 июня 2025 года судья Энджел Келли приговорил его к восьми месяцам лишения свободы и году испытательного срока под надзором. Gotbit была лишена примерно $23 миллионов в изъятых криптоактивах и получила пятилетний испытательный срок, в течение которого она обязана прекратить существование или деятельность. В рамках того же бостонского дела были получены признания вины от MyTrade и CLS Global; основатель MyTrade был приговорён 6 августа 2026 года к штрафу в размере $10 000.
Доказательствами в основном служили собственные заявления компаний о своей деятельности. Сотрудники ZM Quant, как утверждается, на видеозвонке с клиентом, организованным ФБР в марте 2024 года, сказали, что будут осуществлять сделки «возможно, десять раз в минуту или двадцать раз в минуту», чтобы «увеличить объем торговли» и «поднять цену», используя множество кошельков, чтобы сделки не выглядели «фальшивыми». MyTrade предоставлял панель управления, на которой клиенты могли указывать объем своих ежедневных сделок, обозначаемый как «Поддержка объема». Согласно обвинениям, основатель компании утверждал, что такой объем может помочь биржам отказаться от сборов за листинг. В рамках соглашения о признании вины MyTrade был вынужден опубликовать на своем сайте уведомление о том, что «Поддержка объема является формой мошеннических сделок».
Следовало второе дело. 30 марта 2026 года прокуроры в Окленде объявили о предъявлении обвинений десяти руководителям и сотрудникам четырёх фирм — Gotbit, Vortex, Antier и Contrarian — после оперативной работы ФБР и IRS (IRS), в ходе которой агенты создали несколько токенов. Обвинения утверждают, что фирмы не только раздували объём и цену, но и планировали продавать свои собственные позиции по завышенным ценам. Два обвиняемых уже признали себя виновными и были приговорены; трое, включая двух генеральных директоров, были экстрадированы из Сингапура. Ранее, в октябре 2024 года, SEC утверждала, что боты некоторых таких фирм иногда генерировали миллиарды долларов искусственного объёма ежедневно.
Клиенты не защищены от ответственности аутсорсингом. В делах Бостона руководители компаний-эмитентов токенов, нанимавших эти фирмы, были обвинены в манипулировании рынком сами (урок 6.1.1), а SEC подала иски против промоутеров вместе с фирмами. Для разработчиков риск заключается в договоре: сделка, предусматривающая оплату за дневной объём, попадание в «тренды» или ценовую цель, а не за заявленную глубину и спреды, является оплатой за видимость. Практическая проверка: запросите стратегию в письменном виде, спросите, торгует ли фирма с самой собой или между аккаунтами, которыми она управляет, и сравните метрики соглашения с тем, что бы сообщил честный поставщик ликвидности.

Ключевые факты

Основатель Gotbit Алексей Андрюнин был приговорён 12 июня 2025 года в Бостоне к восьми месяцам лишения свободы после признания вины в мошенничестве с использованием средств связи и заговоре с целью совершения манипулирования рынком и мошенничества.
Gotbit была лишена примерно $23 миллионов в изъятых криптоактивах и получила пятилетний испытательный срок, в течение которого она обязана прекратить существование или деятельность.
По данным Министерства юстиции США, Gotbit вела таблицы, сравнивающие «Созданный объём» от wash trades с естественным «Рыночным объёмом».
Панель управления MyTrade «Поддержка объёма» позволяла клиентам выбирать размер ежедневного wash trading на конкретных криптобиржах; её основатель был приговорён 6 августа 2026 года к штрафу в размере $10 000.
30 марта 2026 года федеральные прокуроры в Окленде объявили о предъявлении обвинений десяти сотрудникам фирм Gotbit, Vortex, Antier и Contrarian за раздувание объёма и цен крипто-торговли.
В делах Бостона 2024 года руководители компаний-эмитентов токенов, нанимавших фирмы по wash trading, были обвинены вместе с этими фирмами.

Упражнение девять, шесть, три, один

9СобратьПеречислите до 9 обещаний или метрик, встречающихся в предложениях по маркетмейкингу, которые вы видели или можете представить: целевые спреды, глубина стакана, дневные объёмы торгов, попадание в «тренды» или поддержка цены.

6СгруппироватьРаспределите их по 6 категориям: обязательства по спредам, обязательства по глубине, целевые показатели объёма, ценовые цели, помощь с листингом или рейтингом и отчётность перед клиентом.

3Выделить главноеСведите эти 6 категорий к 3 группам: услуги, согласующиеся с подлинной ликвидностью; услуги, которые могут быть оказаны только посредством фиктивных сделок или манипулирования; и услуги, зависящие от способа их выполнения.

1КристаллизоватьНапишите 1 предложение, объясняющее своими словами, почему оплата услуг фирмы за объём торгов может подвергнуть команду самого токена обвинениям в манипулировании рынком.

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

Открыть в интерактивной академии →

EN PT ES ZH JA KO DE FR MS