MSTR Cat

Криптоправо/Уровень VI · Поведение на рынке/6.1 Манипуляции/Урок 5

Дело Mango Markets

Как один трейдер использовал неглубокий рынок и ценовой оракул, чтобы в 2022 году опустошить DeFi-платформу; почему присяжные его признали виновным; почему судья отменил вердикт; и что решит продолжающееся апелляционное разбирательство.

Это образовательный материал, а не юридическая, налоговая или инвестиционная консультация. Законодательство о криптоактивах различается от страны к стране и от штата к штату и часто меняется. Прежде чем действовать, уточните действующие правила по месту жительства у квалифицированного юриста или налогового консультанта.

Экономный путь

Самый дешёвый, с наименьшими налогами, самый простой и самый приватный путь, который допускает закон, — от лучшего к худшему. Для каждого шага указано, на какой норме он основан и при каком условии остаётся законным.

  1. Разработчикам: самая дешёвая правовая защита — это архитектура. Покормите оракулы данными с глубоких рынков, ограничьте заимствование под любой одиночный токен и лимитируйте размер позиции; оракул Mango в 2022 году читал неглубокие площадки, которые один трейдер сдвинул более чем на 13 раз. Подвох: пересматривайте лимиты по мере изменения ликвидности.
  2. Трейдерам: «код позволял» не помешало предъявить обвинения со стороны CFTC, SEC и Министерства юстиции США. Не двигайте неглубокий рынок, чтобы завысить залог и занять под него; оправдательный вердикт 2025 года находится на апелляции в Апелляционном суде второго округа (No. 25-1782) и ещё не решён.
  3. DAO-жертвам: договорной возврат быстро возвращает средства без судебных издержек, но голосование DAO не может связывать федеральные органы власти. Никогда не обещайте блокировать преследование; фиксируйте любую сделку как урегулирование только собственных претензий протокола.
  4. Проверяйте классификацию перед запуском токена управления (governance token): Mango DAO урегулировала претензии SEC о регистрации в сентябре 2024 года и согласилась уничтожить свой MNGO. Интерпретация SEC от марта 2026 года, Release 33-11412, — текущая отправная точка; проверка дешевле, чем урегулирование.

МатериалыПресс-релиз CFTC 8647-23 (9 января 2023 г.) и пресс-релиз SEC 2023-13 (20 января 2023 г.) о гражданских искахРелиз Офиса федерального прокурора США (Южный округ Нью-Йорка) от 18 апреля 2024 г. о вердикте присяжныхПервоначальное апелляционное заявление правительства в деле United States v. Eisenberg, No. 25-1782 (2d Cir., подано 22 декабря 2025 г.)Страница настроек или документация оракула любого кредитного протокола, которым вы пользуетесь

Любопытство

  1. Если код платформы позволял ему это сделать, как это может быть мошенничеством?
  2. Почему три разных ведомства назвали одни и те же сделки тремя разными терминами?
  3. На какой стадии сейчас находится дело?

Исследование

  1. Mango Markets — криптобиржа и кредитная платформа, управляемая Mango DAO; токен MNGO давал его холдерам право голоса по вопросам её работы. Пользователи могли торговать бессрочными фьючерсами (perpetual futures) — контрактами, отслеживающими цену одного токена относительно другого, — а также занимать под залог активов, хранящихся на платформе. Цена бессрочного контракта MNGO определялась оракулом — программой, читающей курс MNGO/USDC с трёх площадок: AscendEx, FTX и Serum. Такая архитектура означала, что любой, кто мог двигать цену MNGO на этих площадках, мог менять то, во сколько платформа оценивала позицию, а значит — и сколько она готова была дать в долг под этот залог.
  2. 11 октября 2022 года, согласно доказательствам, которые правительство описывает в своём апелляционном заявлении, Авраам Айзенберг пополнил два аккаунта Mango примерно по $5 млн USDC каждый и заставил их торговать более чем 4 миллионами бессрочных контрактов MNGO между собой: один оказался с огромной длинной позицией (long), другой — с огромной короткой (short). Затем он купил более 20 миллионов MNGO менее чем за 20 минут на трёх площадках; по словам CFTC, цена оракула выросла более чем в 13 раз примерно за 30 минут. Используя эту завышенную длинную позицию как залог, он занял и вывел большинство активов платформы — по подсчётам правительства, свыше $100 млн.
  3. Позднее Mango DAO приняло его предложение: он вернул часть средств, а DAO согласилось не предъявлять претензий и не проводить уголовное расследование. По словам CFTC, он вернул около $67 млн и оставил себе около $47 млн (ср. с договорными возвратами в уроке 6.2.7). Голосование DAO не могло связывать федеральные органы власти. Его арестовали в декабре 2022 года; позже он предстал перед судом по обвинениям в мошенничестве на рынке биржевых товаров (commodities fraud), манипулировании рынком биржевых товаров и wire fraud. CFTC подала иск 9 января 2023 года — это был её первый случай, который она назвала «манипуляцией оракулом», рассматривая бессрочные контракты как свопы; 20 января 2023 года SEC подала свой иск, утверждая, что MNGO предлагался и продавался как ценная бумага (урок 1.2.7).
  4. 18 апреля 2024 года присяжные в Манхэттене признали его виновным по всем трём пунктам обвинения; прокуроры назвали это первым делом о манипулировании открытым рынком криптовалют. Защита утверждала, что смарт-контракт платформы не запрещал и не препятствовал тому, что он сделал. 23 мая 2025 года судья Арун Субраманиан удовлетворил его ходатайство после вынесения приговора: по двум пунктам о биржевых товарах он счёл доказательства достаточными, но постановил, что правительство не доказало подсудность (venue) в Южном округе Нью-Йорка, и отменил эти обвинительные вердикты. По пункту о wire fraud он счёл недостаточными доказательства ложного заявления и подсудности и вынес решение об оправдании.
  5. Правительство обжаловало это в Апелляционном суде второго округа (No. 25-1782). Его заявление, поданное в декабре 2025 года, утверждает: нажатие кнопки «borrow» (займ) выражало намерение сохранить залог и вернуть долг; заимствование под ценой, которую он сам манипулировал, было ложным представлением о его залоге; а wire fraud распространяется на обманные схемы даже без буквального ложного заявления. Также утверждается, что подсудность была правильной, поскольку средства связи (wires) и операции биржи затрагивали Манхэттен. Обмен процессуальными документами завершился в августе 2026 года с подачей amicus-заявления со стороны защиты. По состоянию на октябрь 2026 года решение не вынесено. Отдельно: в сентябре 2024 года Mango DAO и связанные с ней структуры урегулировали претензии SEC о регистрации и согласились уничтожить (burn) свои токены MNGO.
  6. Независимо от того, что решит апелляция, для разработчиков уже ясны два момента. Регуляторы всех видов сочли этот эпизод входящим в их юрисдикцию, поэтому «код позволял» не стало защитой от самого факта предъявления обвинений (урок 1.1.1). И слабое место было в архитектуре: оракул, читающий неглубокие рынки, которые один трейдер мог сдвинуть на несколько миллионов долларов. Потоки цен, правила залога и лимиты позиций протокола — это одновременно и инструменты управления рисками, и инженерные решения. Практическая проверка для любого кредитного протокола: выясните, какие рынки питают его оракул; какой объём торгов в них проходит; и есть ли лимит на то, сколько один аккаунт может занять под залог одного токена.

Ключевые факты

  • 11 октября 2022 года Авраам Айзенберг опустошил Mango Markets более чем на $100 млн криптоактивов, подняв цену MNGO, которая подавалась в оракул платформы, и занял под эту завышенную позицию.
  • По словам CFTC, Айзенберг вернул Mango Markets около $67 млн по сделке с Mango DAO и оставил себе около $47 млн.
  • Присяжные в Южном округе Нью-Йорка 18 апреля 2024 года признали Айзенберга виновным в мошенничестве на рынке биржевых товаров, манипулировании рынком биржевых товаров и wire fraud.
  • 23 мая 2025 года судья Арун Субраманиан отменил обвинительные вердикты по пунктам о биржевых товарах из-за отсутствия подсудности (venue) и оправдал Айзенберга по wire fraud из-за недостаточных доказательств лживости.
  • Апелляция правительства, United States v. Eisenberg, No. 25-1782, была полностью подготовлена в Апелляционном суде второго округа к августу 2026 года и оставалась нерешённой по состоянию на октябрь 2026 года.
  • 27 сентября 2024 года Mango DAO и Blockworks Foundation урегулировали претензии SEC о нерегистрированных продажах MNGO и согласились сжечь (burn) свои токены MNGO.

Упражнение девять, шесть, три, один

9СобратьПеречислите до 9 проектных особенностей кредитного или деривативного протокола, определяющих, сколько можно занять (например: источники ценовых данных оракула, коэффициенты залогов, лимиты позиций или правила ликвидации).
6СгруппироватьРаспределите их по 6 категориям: откуда берутся цены; насколько глубоки эти рынки; как оценивается залог; лимиты на аккаунт или токен; механика ликвидации; и полномочия управления (governance) или экстренные меры.
3Выделить главноеСведите эти 6 категорий к 3 группам: особенности, которые помешали бы сделке Mango; те, что лишь уменьшили бы её масштаб; и те, которые не имели бы значения.
1КристаллизоватьСформулируйте в одном предложении, своими словами, почему вердикт по делу Mango Markets был отменён и почему это не разрешает вопрос о законности подобной торговли.

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

Открыть в интерактивной академии →

EN PT ES ZH JA KO DE FR MS