ブロックチェーン/レベル IX · スピードとスペクタクル/9.1 その間の混乱/レッスン 6
ボット、スナイパー、そして実際に勝つのは誰か
列の先頭を目指す競争：自動化、バンドル、そしてゼロサムの移転
用意するものソラナのブロックエクスプローラー（SolscanまたはDune）JitoバンドルドキュメントSolidus Labs 2025年のラグプル報告書
問い
- トークンが作成される同じブロック内で、トレーディングボットはどのようにして買い注文を実行するのか？
- 公開前に、単一のクリエイターが複数のウォレットにわたって供給量を保持できるのは、どのような仕組みによるのでしょうか？
- なぜ、どのトレーダーが勝っても負けてもプラットフォーム手数料は変わらないのでしょうか？
探究
- スピードこそがアクセスを決定づける。Solanaのような高処理能力を持つチェーンでは、新しいトークンはボンディングカーブ上で取引され、最初に購入する人々はほとんど競争に直面しない。自動化されたスナイパーロボットがトークン作成のトランザクションを監視し、高優先度の手数料やJitoチップを使って同じブロックまたは次のブロックで購入を行う。これにより、一般ユーザーが反応する前に可能な限り低い価格での入手が実現される。ここでの利点は情報ではなくレイテンシーであり、人間がダッシュボード上でそのトークンを確認する前にロボットが先手を打つのだ。
- クリエイターたちはバンドルを通じてこの速度の非対称性を利用する。バンドルとは、複数のトランザクションを1つの原子単位にまとめ、1つのブロック内でバリデーターによって処理されるものだ。初期流動性供給を活用して、多数のウォレットにある自身の買い注文をバンドルすることで、クリエイターたちはローンチ時に供給量の大部分を確保する。これらの保有分は隠されたままであるか、一見独立しているように見えるアドレス間に分散されており、後日分析によってその関連性が明らかになるまで、実際の集中状況は隠され続ける。
- マーケットメイカーとセーチャーは、分散型取引所に対してサンドイッチ攻撃を仕掛ける。彼らはエテリアムのパブリックメモプールやソラナのプライベートオーダーフローを通じて、保留中のスワップ取引を監視する。セーチャーは被害者がスワップを行う直前に買い注文を出し、その結果被害者のスワップはより悪い価格で成立してしまい、セーチャーはすぐに売却する。このような搾取は単一のブロック内で行われるため、個人ユーザーはより悪い実行価格を払うことになり、セーチャーはアービトラージ利益を得るのだ。
- 個人トレーダーは、スニッピングやウォレットのコピーをワンクリックで行える取引端末を通じて同様のツールにアクセスする。こうしたインターフェースによって技術的な障壁は低減されるものの、プロフェッショナルなインフラに対する遅延という不利な点は解消されない。個人ユーザーはブロックスペースを確保するためにより高い優先料金を支払うことが多く、それによって取引コストは上昇するものの、必ずしも取引が反映されるとは限らない。このインターフェースは手動操作に比べて速さは向上するものの、直接バリデーターに接続している専用ボット運用者に比べれば依然として遅い。
- キャッシュフローや実用性を持たないトークンでは、取引はゼロサムゲームとなる。早期に参入した者の利益は、後から購入する人々の損失から手数料を差し引いた額に等しい。ボットやインサイダーが初期の価格変動期における価値上昇分の大部分を独占してしまう。インサイダーのウォレットから供給が解禁されると、持続的な売圧が個人投資家の需要を相殺する。プラットフォームはすべての取引において手数料を徴収し、保有者の結果に関係なく収益を得る。バリデーターはトークン価格の動向とは無関係にブロック報酬や優先手数料を受け取る。
- 特定のトークン発行を分析することで、この動向が明らかになる。Solanaエクスプローラーを開き、新しいトークンのスワップ取引が含まれている最初のブロックを特定する。そのブロック内のすべての取引を調べ、同時に購入している異なるウォレットアドレスの数を数える。これらのアドレスを後続のブロックと照合し、即座の売却パターンを追跡する。この手動での調査により、初期の集中購入が急速な価格上昇をもたらし、その後分散が起こる様子が明らかになり、個人の反応速度よりも自動化の方が優位であることが確認される。
重要な事実
- スナイパーは、高い優先料金を利用して、トークン作成直後のブロックに購入取引を含めます。
- バンドルにより、単一のブロック内で複数回のウォレット購入が原子論的に実行されるため、クリエイターは分散したアドレス間で初期供給を確保することができます。
- サンドイッチ攻撃とは、価格スプレッドを狙って、検索者が1ブロック以内で小口売買を先回りして行い、また後から同じような取引を行うことです。
- トレーディング端末は個人投資家向けに自動売買機能を提供しますが、専用のボットインフラストラクチャーが持つ遅延の少なさという利点には敵いません。
- プラットフォーム料金はすべての取引に課金されるため、個々のトレーダーの利益度合いに関係なく、プロトコルは収益を確保できる。
- ソリダス・ラボズの2025年の報告書では、インサイダーの行動に基づき、pump.funトークンの約98.6％がラグプルまたはポンプアンドダンプであると分類されている。
演習 九・六・三・一
9集めるスニッピング、バンドリング、サンドイッチング、コピー取引を含む、トークン発行で用いられる9つの異なる自動売買戦略を挙げてください。
6まとめるこれら9つの戦略を、取引を開始する主体に基づいて、クリエイター、外部ボット、または自動化を利用する個人ユーザーの6つのカテゴリーに分類してください。
3絞り込む6つのグループを、ブロック包含優先度、原子実行、情報速度という3つの主要な遅延優位性ベクトルにまで絞り込む。
1結晶化する非キャッシュフロー型トークンにおけるゼロサムのダイナミクスにより、インサイダーの利益が直接小口投資家の損失に結びつくことになる。
事実確認
日付、数字、主張は、下記に記載された公表資料と照合して確認しました。
- Jito, Bundle Documentation (2024)
- Solidus Labs, '2025 Rug Pull Report' (May 7, 2025)
- Dune Analytics, pump.fun graduation analysis (2024)